全球体育用品品牌最新财季跟踪，分地区、品类、库存等情况更新

申万宏源 纺服全球体育用品品牌最新财季跟踪，分地区、品类、库存等情况更新

发布《全球体育用品品牌2023年二季度跟踪深度报告：内外景气度反转，运动品牌去库临近尾声》：#小程序://申万宏源 研究/eLY0qbIzEhwPjgs
系列报告回顾：《全球体育用品品牌2023年一季度跟踪深度报告：欧美需求边际走弱，品牌去库进入中后期》：#小程序://申万宏源研究/XaduCij5tEdbWqt

核心结论：23Q2国际品牌在欧美市场转弱，大中华区恢复正增长，整体进入去库中后期，部分品牌率先完成去库，23H2去库更充分，制造端订单有望环比改善。国际运动品牌普遍维持或上调23年收入增速预期，范围为-高个位数～+双位数。

业绩：二季度国际运动品牌表现持续分化，新锐增长强劲，老牌加速调整。23Q2仍为国际运动品牌集中去库阶段，Nike营收同比增长4.8%，但Adidas营收下滑 4.5%，Puma营收增长5.9%。新锐品牌Lululemon/HOKA营收增速高达18%/27%，领跑行业。

库存：整体进入去库中后期，头部品牌率先完成去库。23Q2末，Nike/Adidas/Puma/Deckers存货yoy+0.4%/+1.0%/+8.1%/-11.8%，环比-5.1%/-2.4%/-0.1%/+39.0%。从去化能力看，Nike、Puma、Deckers已达健康库存，但Adidas、VF预计23年仍有压力，预计至23H2海外品牌陆续完成报表及渠道去库存，制造端订单也有望逐步恢复。

边际变化：①欧美市场转弱，大中华区恢复正增长。23Q2，Nike/Adidas/Puma在北美或美洲、EMEA地区营收增速环比均回落，Nike/Adidas在大中华区营收同比增长，分别为自FY22Q2/21Q2以来首度正增长，Puma在亚太地区营收+16.4%。②运动鞋为核心基本盘，增速表现优于服装。23Q2，Nike/Adidas/Puma鞋类营收+7.0%/-3.8%/+11.8%，服装类营收-0.1%/-7.4%/-0.4%，鞋类增速远高于服装。

2023 OutLook（营收）：Nike预计FY24（23.6-24.5）+中单位数，Adidas上调至-单位数（原为-高单位数），Lululemon略上调至+17%～18%（原为+17%），Puma维持+高单位数，Deckers预计+10%（原为9%，HOKA+超20%）。

投资分析意见：基于国货和国际品牌的发展势头，提示运动产业链投资机会：①国内终端消费复苏，本土运动品牌崛起，推荐：比音勒芬 、安踏体育 、361度 、特步国际 、李宁 。②国际运动品牌去库存临近尾声，运动制造链拐点将至，推荐：华利集团 、申洲国际 、伟星股份 。 $伟星股份(sz002003)$