化妆品2Q23总结：持续推荐强α龙头及边际改善标的

💄化妆品2Q23总结：持续推荐强α龙头及边际改善标的国金零售 $科思股份(sz300856)$

零售：弱复苏仍为主旋律，据国家统计局，1-7M23化妆品类累计同比+7.2%，复合21年增2.4%，其中1-2M增速转正、3-5M增长提速（同比+9.6%/+24.3%/+11.7%）、主要系去年步入低基数，受“618”大促拉动、去年基数不低下6月同比+4.8%，7M表现偏弱（同比-4.1%）。

🌷线上：1-7M天猫+抖音+京东 美妆（美容护肤+彩妆）大盘个位数增长，受618催化、Q2较Q1回暖明显。

板块总体：Q2收入/利润环比提速，盈利持续修复。1Q23/2Q23化妆品板块（样本公司组成）营收同比+2.8%/+12.9%，归母净利润同比+26.8%/+69.9%。

🌷品牌商：分化延续、强者恒强，把握边际改善。2Q23品牌商营收/归母净利润同比+18%/+56%、增速环比提升，主要系1）强α龙头珀莱雅 表现超预期、增长靓丽；2）去年受疫情影响较大的上海家化 恢复性增长；3）丸美股份 /水羊股份 边际改善、势能向上。

🌷原料商：全球防晒剂龙头科思股份 业绩再超预期，量价齐升+新品放量。

🌷生产商/代运营商业绩仍有承压、但现好转。

投资建议

🎈品牌商：9月底-10月初关注双十一行情催化。关注三条投资主线，1）强α龙头、估值低位的珀莱雅；2）边际改善标的：丸美股份/贝泰妮 ；3）小非减持逐步消化的成长性标的巨子生物 。

🎈原料商：持续推荐防晒剂新老品Q3再扩产蓄力Q4旺季、个护新原料（PO/氨基酸表活）投产，周期属性弱化、成长属性逐步凸显的科思股份。