匠心家居23H1点评：小而美的出口链龙头，Q2收入&业绩表现亮眼

长江轻工蔡方羿匠心家居 23H1点评：小而美的出口链龙头，Q2收入&业绩表现亮眼 $匠心家居(sz301061)$

业绩表现23H1实现营收/归母净利润/扣非净利润9.45/2.01/1.74亿元，同增21%/17%/9%；23Q2实现营收/归母净利润/扣非净利润5.18/1.25/1.12亿元，同增62%/22%/14%。

Q2收入高增&恢复至近21Q2水平Q2收入同增62%，智能电动沙发为主要贡献，23H1智能电动沙发/智能电动床/配件收入同比+34%/-6%/-2%。

Q2净利率位于高位Q2毛利率微降0.6pct，销售/管理/研发/财务费用率同比-1.4/-0.9/-1.9/+12.6pcts，归母/扣非净利率同降7.8/9.1pcts，但主因去年高汇兑收益导致的异常高基数，当前24%的利润率仍位居高位（21年为13%）。

中美贸易缓和受益标的，公司具备持续扩海外客户能力，同时孵化自主品牌中美在传统制造业产品上的贸易政策有缓和的可能，而匠心属于出口链中率先订单复苏的企业，且低估值。此外，公司美国销售团队拓客户进展良好：4月高点展会至今公司共拓15个零售商客户（其三属于全美前100家具零售商）；同时在积极探索自主品牌出海模式。今年新推股权激励计划，对23-26年收入和利润增速的两档指引均为10%和15%。预计今年归母净利润4.0亿元，对应PE 13x，维持“买入”评级。