华夏航空：支线蓝海市场，龙头再铸辉煌

光大交运|深度报告华夏航空 ：支线蓝海市场，龙头再铸辉煌 $华夏航空(sz002928)$

✈华夏航空是国内支线航空龙头，公司23年6月底机队规模较19年底增长37%，但受客观因素影响，运营数据恢复相对较慢，预计24年底前恢复正常，公司的盈利能力也有望随之修复。

中长期来看，支线航空市场仍处高速增长阶段，2009至2019年支线机场旅客吞吐量CAGR达20.5%，远高于主协调机场的8.7%，支线城市航空出行渗透率也有待提升；假设2019~2029年支线航空市场CAGR约10%，测算公司机队规模较19年底需增加78架，成长空间巨大。

投资建议：我们预测公司23-25年净利润分别为-7.2、8.0、11.5亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

⚡风险提示：补贴政策变化风险；油汇大幅波动；公司运力恢复节奏低于预期；应收账款风险；区域竞争风险；ARJ21经济性等。