太阳纸业Q3跟踪和当前观点

长江轻工太阳纸业 Q3跟踪和当前观点 $太阳纸业(sz002078)$

观点：跟踪来看,Q3净利润预计8-8.5亿元,23年目标实现股权激励,对应净利润约29.5亿元,好一点到30亿元,PE为11倍。太阳是顺周期复苏链条的基本配置,7月以来文化纸持续的涨价函&提价落地是催化,预期后续涨价函仍将逐步落地,带动盈利上行,盈利底部修复后向上趋势不变。

Q3跟踪：
文化纸：预计Q3吨盈利400+元(环比提升100+),当前纸价环比7月中旬提200+(7月中旬200元涨价函全部落地;8月中旬200元涨价函小幅落地),9月中旬发布300元涨价函,有助推8月涨价函落地的考量,持续的涨价函和落地主因1)需求不错,教材教辅招标旺季、党建书籍需求、河北涿州出版印刷企业复工复产;2)近期市场浆价略有上涨,判断主因纸厂补库&海外浆厂检修。目前文化纸库存偏低,森博新产能影响不大,判断后续涨价函继续落地,带动盈利继续上行。

箱板纸：预计Q3吨盈利200元(环比改善不明显),国内高端200+、低端微利,老挝100;Q3低端纸涨价100多,中高端纸有所降价(玖龙压价),前期涨价函小幅落地;8-9月南宁100万吨产能投产,预计Q3实现量10万吨,Q4满产25万吨。

纸浆：溶解浆9月初涨价200元,Q3盈利环比变化不大;化机&化学浆盈利环比变化不大。

其他:淋膜原纸Q3盈利正(Q2亏损);废纸浆产线停产检修中。