中兴通讯23Q2业绩会要点0822

中兴通讯 23Q2业绩会要点0822 $中兴通讯(sz000063)$

1、收入方面：Q2弱是结构性影响，下半年增速有望提升。
1）运营商业务，国内接近+10%，非洲+14%、欧洲稳定，主要是东南亚部分国家上半年投资放缓、印度收缩；下半年，国内集采带动增速加快，东南亚全年的下滑幅度预计收窄到个位数，海外运营商全年增长。
2）政企业务，国内聚焦服务器、交换机等第二曲线重点产品，集成类少做了，海外政企业务收缩；下半年，国内政企进行组织架构调整，国内政企跟运营商架构整合，加强资源投放，AI产品也有望带来新机会，整体增速有望提升。
3）消费者：主要是海外手机大盘下滑影响，国内手机增长，家端产品也是增长；下半年，手机、云电脑、FTTR等有望推动增长提升，全年努力实现增长。

2、毛利率：
收入结构变动，成本优化、市场竞争影响，毛利率改善。研发的持续投入，加强了竞争力，正在兑现在毛利率上。整体稳步提升，季节上略有波动。

3、研发：
1）芯片方面，交换，转发，控制，都自研。交换，8.8T到20T，转发目前有7.2T，都是业界领先。cpu上，比同等商用的cpu，性能高50%。
2）产品方面，服务器产品全覆盖，面向AI大模型的服务器也会面世，400G和800G交换机支撑万卡连接，云电脑发展非常快，聚焦2B领域的研发提效大模型、电信大模型，行业大模型正在推进，基础大模型1.0版本正在使用、年内迭代2.0。

4、存货与资产减值：
存货基本稳定了，资产减值里面主要是存货减值，因此也会保持在可控范围之内了。

整体观点：看好公司下半年收入增速回升、毛利率稳定，算力和AI产品加快拓展，有很好的业绩能见度，当前公司A股对应16倍、港股对应11倍，类似与去年的地板价阶段，看好50%空间，强Call底部反转！