福昕软件20230728：订阅/渠道/AI各项推进顺利，基本面无虞，已到很好买点

申万宏源 计算机福昕软件 20230728：订阅/渠道/AI各项推进顺利，基本面无虞，已到很好买点！

短期股价走弱，或因财报季临近。而福昕在快速转订阅过程中，表观增速肯定受影响（全球云巨头Adobe/Autodesk等都有类似的时期，并获得了更高估值，相应深度我们都已发布）。建议应降低表观增速的权重，更多跟踪云化订阅转型进展

订阅/渠道/AI等均顺利推进。预计上半年订阅指标继续向好，全年订阅收入占比有望达到40%、ARR持续快速增长；渠道优先战略下能够更快获取市场份额，对比adobe pdf 24亿美金收入，福昕可为空间巨大；新开拓的国内智能文档市场也陆续启动产品落地

AIGC产品快速进化迭代、微软 copilot超预期定价的最直接对标。除了summary、rewrite、translation、Q&A外，近期上新content explanation、grammar correction等能力。福昕直接接入海外最强大模型、面向高付费能力的海外B端客户，与微软copilot属性最为近似，其超预期定价为福昕打开了提价天花板

当前股价已充分回调，165亿短期可达、400亿弹性空间！ $福昕软件(sh688095)$