牛在负重前行

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模型结论

三大目标指数今天继续回调，“震荡阶段”的判断不变，还要继续等待机会。

这两天我们一直在说后面还会有市场底，目前暂时还没看到，这两天的微跌说明不了太大问题，一周转眼又过去了，只能说A股确实很能浪费时间。 $建信沪深300 指数(LOF)(sz165309)$ $国泰创业板指 数(LOF)(sz160223)$ $鹏华中证500指数(LOF)-A(sz160616)$

牛在负重前行

今天大盘继续震荡下行，成交额7800亿元，继续缩量继续跌；北向资金今天净买入37亿元，放在以往基本可以把大盘拉起来了，但今天依旧挡不住下跌的势头。


客观来讲，今天A股下跌可以接受，一方面昨天美联储加息，大资金存成美元就能享受到无风险的5%+收益，对于各大机构来说还是非常有吸引力的。另一方面就是我们最近说的政策底和市场底，本周一基本证明了是政策底，那后面大概率还是会有一个市场底的，这点可以通过个股模型（就是大家每天回1和2的那个）的预判可以看出，最近基本都是卖出多买入少。

好消息是离岸人民币汇率今天又在往上走了，证明市场还是接受和相信美联储即将结束降息这个事的，市场相信比我们谁相信都重要，这其实是今天比较让人振奋的消息。同时官方政策也在继续出炉，基建+消费的刺激接下来肯定少不了，我们在周末和之前的文章也一再剔除：刺激消费肯定绕不过汽车，今天汽车零部件板块再次领涨。

今天还有多位知名基金经理宣布放开“限购”，包括朱红裕、万民远、赵枫等知名基金经理均取消旗下基金于年初设置的大额申购限制。某公募基金经理表示，此时取消限购可以看作是看好后续市场的一个举动，“市场也确实是在底部”。在我们看来，一方面市场确实是底部，另一方面也是因为最近基金赎回量比较大，可能影响到大基金经理的收入了（吃瓜）；因为数据显示，今年7月公募发行份额已经触及近十年新低，比2015年“股灾”时还要少。

总的来说，当前的A股市场就如同图中那头被束缚住，需要负重前行的牛。从估值来说已经绝对是便宜了，但受限于各种因素，比如美联储加息、经济复苏不及预期、市场信心不足等；不过我们相信牛终归是牛，虽然负重走得慢，最终还是能走出来的。

高盛 力挺中国

政策底已经形成，中国股市的短期反弹窗口现已打开。高盛认为，政策制定者对经济的评估和政策偏好比大多数市场参与者的预期更为鸽派，在7月的声明中明确承认需要采取更多的政策宽松来支持增长/国内需求，并恢复消费者、企业和投资者的信心。相对于市场低迷的预期，政治局会议中的政策（宽松）言论可以被视为一种上行惊喜。

从经验证据来看，中国股票在接下来的几个月内有望表现更好。我们的经济学家预计当局将提供更多的货币宽松政策（在第三季度降低25个基点的存款准备金率和在第四季度降低10个基点的政策利率）。在区域背景下，我们重申对内地和离岸股票的超配建议，并对MSCI中国和沪深300指数提出12个月的指数目标分别为70和4500，预计价格回报分别为9%和15%。