2023.7.13市场逻辑精选  

2023.7.13市场逻辑精选

逻辑红宝书

2023-07-13

1、存储芯片： Al催生需求，周期拐点来临；
2、黄金：三重属性推升金价阶段新高；
3、人 工智 能 ：七部 门 联合发布 ”生 成 式 人工 智 能服务管理 暂行办 法 " ;
4、Meta 大 模 型 ：将 发 布 商 用 版 本；
5、蓝丰生化 ：旭合新能源高管入职；
6、福 建金森 ：林业碳 汇先行 者；
7、 省 广 集 团 ：晋 升 为Meta 中 国 区 官 方授 权 代 理 商；
8、商络电子 ：参股公司预计年底首飞，2026年取证，打开万亿市场空间；
9、凯华材料 ：先进封装打开高端EMC市场空间；
10、 彩 虹 股 份 ：二 季 度 净 利 润 转 正 ，业 绩 超 预 期；
11、长江材料 ：二季度增长提速，超市场预期；
12、剑桥科技 ：二季度业绩持续增长；
13、 美 元 兑 人 民 币 汇 率 ：中 间 价 创 逾 三 周 新 高 ，月 内 强 势 回 升 超 千 点；
14、HJT 大 厂 扩 产 传 言。
一 、市场热点
存储芯片：AI 催生需求，周期拐点来临
◇周期拐点：去库存基本完成， HBM 缺货， AI 需求刺
激 DDR5 加速渗透，其余产品平均库存1月。预计
2023年 Q3 存储整体涨价5%-30%出现拐点，其中DRAM 快于NAND, 服务器、车载、利基型存储快于手机和 PC
存储。预计2024年Q1 价格恢复到下跌前的70%前， 原厂不会有增产动作。
◇HBM: 采 用TSV (硅通孔，缩减30%体积并降低50%
能耗)技术实现DRAM 垂 直 堆 叠，CoWoS 封装(晶圆基 底，台积电 产能吃紧)实现HBM 与 CPU/GPU 互连。
2022年 SK 海力士市占率50%为唯一量产 HBM3 的公
司，三星市占率40%预计 HBM3 产品2023年下半年量 产。
◇相关公司：
HBM: 香农芯创 (SK 海力士国内唯一代理商，与其合 资海普存储布局企业级 SSD)、 雅克科技 (SK 海力士
高端前驱体核心供应商)、华海诚科 (颗粒状环氧塑 封料用于HBM 的封装，华天科技 持股4%、华为哈勃持
股3%)
存储芯片：兆易创新 (Dram+NOR Flash 全球第三)、
东芯股份 (存储设计+SLC Nand 龙头)、北京君正 (车规 Dram)。
存储模组：江波龙 (低功耗 DRAM 存 储 LPDDR5 批量送
样，已发布企业级 SSD 与 DDR4 系列， DDR5 逐步导
入)、德明利 (模组最小市值， SSD,主控芯片预计年 前量产)、佰维存储 (已发布 DDR5 内 存 模 组 )。
内存接口：澜起科技 (DDR5 接口芯片)、聚辰股份 。
封装：深科技 (长鑫第 一 大封测厂)、通富微电 (CoWoS 封装)、同兴达 (封测项目处于小规模量产
期 ) 。
其余相关：商络电子(电气元器件分销，主要供应商 长鑫存储)、万润科技 (2023年1月成立子公司湖北
长江万润)、同有科技 (固态存储+SSD 主控芯片)、 沃格光电 (TSV 玻璃基封装基板)、文 一 科技 (CoWoS 设备已试用)。
黄金：三重属性推升金价阶段新高
◇驱动：2023年7月12日盘后，现货黄金站上1950 美元关口，为6月20日以来首次。美国6月CPI 同比 录得3 . 0%,核心CPI 重回“4字头”,至4 . 8%,双双 低于预期，通胀回落为加息预期降温。
◇三重属性：1)货币属性：黄金与美元指数多数时期 反向变动。2)金融属性：黄金价格与实际利率较常呈 现负相关。3)避险属性：全球风险加剧时，金价随恐 慌指数的升高而走高。
◇后市展望：当今美国库存周期转向，预计后续美国 经济将逐步放缓，劳动力市场超预期表现或逐步降
温，金价有望继续上涨。
◇相关公司：
中润资源 ：黄金销售营收占比86.93%。
紫金矿业 ：铜、金、锌(铅)等矿种储量、资源量均
位居中国领先、全球前10位。
山东黄金 ：黄金营收占比94.39%。
湖南黄金 ：黄金营收占比88.65%。
中金黄金 ：黄金营收占比65. 16%。
二、 机会前瞻
人工智能：七部门联合发布“生成式人工智能服务管 理暂行办法”
◇事件：2023年7月13日盘后消息，国家网信办等 七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办
法》。自2023年8月15 日起施行。明确提出鼓励生 成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用，生 成积极健康、向上向善的优质内容，探索优化应用场 景，构建应用生态体系。
◇变化：与411版本征求意见稿相比，暂行办法主要 有以下调整：
1)监管方式上：对生成式人工智能服务实行包容审慎 和分类分级监管；相比此前征求意见稿“详细规定” 的说法，本次《办法》的措辞侧重“简略规定、简洁
规定”。
2)算力/资源上：提出推动生成式人工智能基础设施 和公共训练数据资源平台建设。促进算力资源协同共 享，提升算力资源利用效能。推动公共数据分类分级 有序开放，扩展高质量的公共训练数据资源。
3)权利义务：提出生成式人工智能服务提供者应当与
注册的使用者签订服务协议，明确双方权利义务。
4)在防沉迷方面：也强调了采取有效措施防范未成年 人用户过度依赖或者沉迷生成式人工智能服务。
除此，在内容版权方面：提供者训练数据活动：法涉 及知识产权的，不得侵犯他人依法享有的知识产权。
◇相关公司：
监管：人民网 、美亚柏科 、新华网 、永信至诚 。
版权/数据资源：中国出版 、中国科传 、中文在线 、皖 新传媒、南方传媒 、视觉中国 等。
算力：浪潮信息 、中科曙光 、中国长城 、拓维信息 。 IP 影视方向：上海电影 、奥飞娱乐 等。
Meta 大模型：将发布商用版本
◇事件：2023年7月13日盘中消息， Meta 准备发布 其人工智能模型的商用版本，允许初创公司和企业在 该技术的基础上构建定制软件。
◇Meta 大模型：2023年2月， Meta 发布了自有大语
言模型 LLaMA(650 亿参数)旨在帮助研究人员低成本 开发 GPT 等收费模型替代品。2023年5月中旬， Meta
推出生成式 AI 工 具 “AI Sandbox”, 可以生成文本和
背景图片，计划于2023年7月大面积推广。
◇AI 生态：相比0penAI 率先将大模型封闭式收费， Meta 允许开源模型商用的举措有利于其AI 开发生态 的建立。随着大量开发者采用和改进开源模型
LLaMA,Meta 将能够把这些改进整合到自己的消费和
广告产品的 AI 模型中。
◇相关公司：
省广集团 ：2023年7月13日盘中消息，公司成为 Meta 中国区官方授权代理商。
蓝色光标 ： Meta 中国区官方授权代理商，虚拟空间 Tomato Galaxy 正式上线Meta Horizon。
易点天下 ：与Meta 稳定合作，2023年7月12日发布 首个AIGC 数字营销创作平台KreadoAI, 提供 AI 数字
人、AI 模 特、AI 工 具 、AI 创意资产等方案。
久其软件 ： Meta 的一级代理商。
三 、大涨分析
蓝丰生化：旭合新能源高管入职
◇驱动：2023年7月11日，苏化集团与郑旭转让
18 .04%股权事宜已完成过户登记。2023年7月12日
盘后公告，董事会提前完成换届选举。郑旭为安徽旭 合新能源实控人。
◇加速入主：提名李质磊(现任安徽旭合总经理)、 路忠林(现任安徽旭合CTO) 两人曾在天威新能源、
江苏日托光伏科技任职高管；崔海峰(现任安徽旭合 副董事长)、李少华(蓝丰生化独立董事)为非独立 董事候选人。后续定增完成郑旭将合计持有公司
43.01%股份为第一大股东，多名安徽旭合高管入局加 强资产注入预期。
◇安徽旭合新能源：专注于超高效N 型 TOPCon 晶硅光 伏领域。现有4GW 的PERC 电池及组件生产线。预计
2023年7月 一 期10GWN 型 TOPCon 硅片、电池片及组 件产能将在滁州落地， 二期10GW 项目招标启动。
福建金森 ：林业碳汇先行者
◇驱动：2023年7月13日盘前消息，经中美双方商
定，美国总统气候问题特使约翰 · 克里将于7月16日 至19日访华，双方将就合作应对气候变化深入交换意 见。
◇CCER:2023 年7月7日，生态环境部对《温室气体
自愿减排交易管理办法(试行)》公开征求意见，有 望进一步丰富林业碳汇在全国范围内的交易渠道。当 前 CCER 理论现货市场规模近200亿元，中期有望达 800亿元。
◇林业碳汇：公司2017年便成功进行碳汇项目开发， 2022年底经营森林资源面积近80 万亩。2018年公司 设立金森碳汇开展自愿减排项目开发服务，项目范围 已经从将乐县逐渐开拓至四川、海南等地。
◇同行公司林业资源：岳阳林纸 (200 万亩)、康欣 新材(138万亩)、永安林业 (128 . 6万亩)、晨鸣纸 业(80万亩)、青山纸业 (35万亩)。
省广集团：晋升为Meta 中国区官方授权代理商
◇驱动：2023年7月13日盘中，公司官微发文称，
公司正式从Meta 中国区优质合作伙伴晋升为Meta 中 国区官方授权代理商。
◇具体合作形式：在成为代理商之后，客户可以通过 公司在Meta 平台上投放广告，同时该类合作并非独 家，系正常业务合作。
◇Meta 代理商：既然合作并非独家，通过查询Meta 代理商名单得知，蓝瀚互动(蓝色光标子品牌)、久其
软件(一级代理商)也与Meta 代理有关。
◇业务出海：公司为中国企业出海提供多样化解决方 案，业务连续成倍增长，服务出海客户数量超过200 家。2022年财报显示，海外收入30.37亿元同比增长 112 . 16%,占比从21年的11 .01%提升至20 .8%。
商络电子：参股公司预计年底首飞，2026年取证，打 开万亿市场空间
◇驱动：2023年7月5日公司因超净资产45倍估值 增资亿维特，且后者成立仅一年半时间，收到监管部 门问询。本次增资交易完成后，公司将持股亿维特
14 .62%股份。公司7月12日盘后就问询函做以下回
应。
◇主业&技术团队：亿维特专注于载人 eVTOL (电动垂
直起降飞行器)研发、制造，致力于未来空中出行解 决方案。其创始团队来自于中国商飞、中航工业等国 家重点航空科研单位，历经十数年的合作，完成了运 8系列、 ARJ21、C919、 多款中大型无人机等型号设计 研发制造。其中董事长、总经理、总设计师均参与过
C919 飞机研制及 ARJ21 适航取证。
◇市场空间&估值：据摩根斯坦利、罗兰贝格等机构测 算，牛市预期下，2035年全球 eVTOL 市场容量可突破 万亿美元，在一般预期下，2040年全球市场容量可突 破万亿美元。同行业公司亿航智能 (EH216-S 的适航 审定进入尾声)目前市值11亿美金，亿维特目前估值 4亿人民币。
◇未来节点：亿维特已完成了原型机的详细设计，关 键零部件正在加工制造中，计划在10月进行总装，计 划经过2~3个月左右的测试，以达到原型机首飞状
态。参考可比公司，亿维特力争2026年底前获得中国 民航适航证，并进入商业运营。
凯华材料 ：先进封装打开高端 EMC 市场空间
◇事件：北交所股票凯华材料触及30CM 涨停，报 5 . 74元。
◇封装材料： GMC 是 EMC 的一种，两者都是电子元器 件的封装材料， GMC 材料广泛应用于航空航天、汽
车、电子等领域。而 EMC 材料主要用于电子产品的屏 蔽和隔离。
◇EMC:HBM 需要散热性更高的 EMC 产品 (GMC/LMC,
填料需要用到 Low-a 球铝),先进封装打开高端 EMC
产品市场空间。据测算，至2027年全球 EMC 市场将达 到194亿元，2022-2027 年五年复合增速达到4%,其 中先进封装 EMC 市场将达到52亿元。
◇绝缘封装：公司主要从事电子元器件封装材料的研 产销，拥有环氧粉末包封料、环氧塑封料两大类产 品，其中环氧粉末包封料收入占比超过了90%。
◇环氧塑封料：从半导体产业链的各个环节来看，我
国封装测试环节突出，对应市场规模领先全球，2022 年市场规模为2763亿元，同比增长10%,而环氧塑封 料正是半导体封装环节中的关键原材料。
四、 个股挖掘
彩虹股份 ：亡季度净利润转正，业绩超预期
◇事件：2023年7月13日盘后公告，公司预计上半 年归母净利润-2.5至-2.9亿元，扣非净利润-3至- 3 .4亿元。
◇点评：其中， Q2 单季度归母净利润1 . 7至2 . 1亿元 (同增142%至152%,环增137%至146%),扣非净利
润1 .4至1 .8亿元。二季度净利润转正，业绩超预
期。
◇持续性：券商表示，此前面板价格持续上涨，三季 度是面板旺季，价格有望持续上涨；需求端看，今年 面板主流尺寸从55寸上升到65寸。面积上大约提升 4%左右，未来需求仍然有望持续提升。
长江材料：二季度增长提速，超市场预期
◇事件：2023年7月13日盘后公告，公司预计上半 年归母净利润5000至6200万元，同增712%- 113%, Q2 单季度同增113%至194%,环增69%至134%,超市 场预期。
◇增长原因：国内市场有所复苏，公司大力优化产品 结构，提升运营效率，通过技术创新等，有效控制了 综合成本，盈利恢复。
◇主业：公司主要为铸造企业或汽车零部件制造企业 提供铸造用覆膜砂，覆盖全国二十几个省市、自治区
400 多汽车、摩托车、航空、铁路零部件铸造企业。
剑桥科技：二季度业绩持续增长
◇驱动：2023年7月13日盘后公告，预计上半年扣 非净利润1 .47至1 . 63亿元，同比扭亏(对应今日收
盘市值166 .8亿元， PE 约为53 . 8倍)。据此计算， 第二李度扣非净利润约为0.85亿元，环比增长约
21.4%。
◇原因：公司本期在数通与电信高速光模块、无线家 庭路由器、海外5G 小基站和电信宽带接入等各方面 都取得了显著的增长。
◇出口受益：公司外销占比82 .84%,受益汇率贬值。
◇同行对比：板块龙头中际旭创 上半年扣非净利润 5 .2-6 .4亿元，取中间值5 .8亿元， 以今日收盘市值 1238亿元计算， PE 约为106 . 7倍。
五、 其他资讯
美元兑人民币汇率：中间价创逾三周新高，月内强势 回升超千点
◇事件 一 ；2023年7月13日离岸人民币对美元汇率 一度升破7 . 17逼近7 . 16,以今日最高价7 . 1604计算 月内升值已超千点。
◇事件二：2023年7月13日人民银行行长易纲最新 发文指出，人民币汇率弹性显著增强，提高了利率调 控的自主性，实现了较好的调控效果，促进了经济高 质量发展。
◇机构观点：券商A 认为“汇率的回升一方面是国内 有基本面支撑，近一段人民币汇率波动剧烈，风险释 放较为充分，美国就业和通胀数据放缓超出预期，市 场押注美联储加息尾声拖累美元表现”。券商B 认为
"近期的汇率反弹主要受到央行综合施策稳定汇率的 结果，宏观数据有所改善，为反弹创造了条件”。
HJT 大厂扩产传言
◇事件：2023年7月13日盘后券商网络研报消息， 传HJT 大厂扩产，具体：
1 ) 券 商 1 : 今 日HJT 有了新的边际变化，大厂有扩产 动作。最近HJT 的逻辑是到三季度末四季度会有许多
的验证节点出来，能够向市场证明HJT 还在牌桌上，
因此大厂或将在四季度开始有相关动作，进一步催化 HJT 的行情。而今天扩产的消息验证了其逻辑。
2)券商2: HJT 近期走势较强，主要系国内某大厂传 闻会有新的扩产HJT 计划，并且电镀铜等相关新技术
有望同一时间完成 GW 级产线布局。