误区：猪就是通胀

2020.09.13

误区：猪就是通胀

目前是毫无疑问的通货紧缩。

01
什么是通胀？

图片来源：WIND

通胀不是猪，不是看CPI，在以制造业为主的中国，通胀指标看PPI与核心CPI就够了。

每次媒体报道猪，第一是因为不懂，第二是涉及民生。

19年的CPI和另外两个指标背道而驰，完全是南猪北养，一刀切执行下去，遇到猪瘟了，猪没了。

这和通胀有个毛线关系？

海外央行的货币政策，以温和通胀+充分就业为执政目标，如果有2%-3%的GDP增速，核心CPI能有2%，它们就觉得不错了。

我们的GDP在19年还有6%增速，核心CPI不到1.5%，说明我们的潜在增速比6%要高。

现在核心CPI都不到1%了，请问是通胀？是通缩？

答案是通缩，这时候再紧缩货币，国债再跌，那整个经济都要完犊子。

有这么一帮人，它永远满仓加杠杆做多，只要央行不降息不扩表，对它来讲，这就是紧缩。

看砖家的观点，首先要考虑观点观点，它首先是一个观察的角度，然后从这个角度，看到的点。

你特么永远屁股决定脑袋，仓位决定思路的，哪有客观公正可言？

目前所有的加息观点，都是基于经济增长乐观，从图表看，PPI的同比高增是和经济同步的，比如06-07年，09-10年，16-17年等等，分别对应房地产 、四万亿、供给侧改革。

这个目前PPI同比还是负的，且8月环比修复放慢了0.1个百分点，加息看不到。

02
高社融不代表高增长

通常意义上，社融增长后，再过1-2个季度，经济增速会起来。

但这次不一样，疫情冲击的是企业资产负债表，居民没有多大冲击。

居民冲击不大，第一是因为贫富差距大，有钱人的股票房子涨了，买豪车，买奢侈品，这些居民财富并没有被冲击，第二是中国的储蓄率普遍高，比较能扛。

企业冲击是巨大的，疫情封锁期间，收入木有，工资照付，等复工复产后，流动资金全靠借贷，现在企业的中长期贷款还在增长，但其中有多少未来会成为坏账呢？

股市给你的答案：工农中建跌成狗，云蒙被打爆。

银行 的筒子们可以留言，最近日子如何？

我的观察是，如果你真的想做生意，问银行贷款，银行其实慌得一批。

但是如果你想买房，走小微贷做首付，银行马上就乐了，知道这笔不会坏账，甚至联合中介，用企业的名义，帮你借到4%成本的首付贷。

中介伪造交易合同，伪造发票，银行贷款到了皮包公司后，中介再通过取现金的方式拿出来，打到你的个人账户。

取了现金，就无法追踪了，中介一套流水线操作，你需要支付总额的2%作为手续费，然后你拿着这个钱，炒房炒股谁都管不着。

回到正题，高社融不等于高增长，第一是社融要扣除政府债券，第二是疫情冲击后的企业，即便借了钱，扩张动力依然不足，制造业投资能否起来需要观察。

目前的核心依然是地产基建这些东西。

按照就业指标倒推的全年增速大约需要3%，如果出现做不到的苗头，货币政策还会宽松，目前不会紧缩。

有了这些分析，债券的赔率就出来了，概率需要等，比如来一些坏消息。

最后一句话，分析归分析，交易归交易，如果看对了，却死在路上，一定是自己的节奏错了。