非常研判之三----降息正式开启牛市环境

降息正式开启牛市环境

时隔两年，央行宣布自22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，市场再次掀起预期，打开了对市场无限想象，央妈的这一举措，到底目的在哪里，我们还是需要从几个方面深入解析:

回顾前三季度年宏观面的总体预期，在二季度经济有所转好的市场而言，去结构化的重重政策刺激下，市场曾期望国内经济会走出混沌环境，但是从三季度情况看，远没有出现市场预期的好转，在美联储退出QE预期下，全球强势美元时代的来临，国际游资纷纷回流发达经济体，为对冲市场流动性，央行多次动用多项量化对冲，DLF，SLF连续的刺激，对市场注入了较强的流动性，但是遗憾的是依然不能有效的缓解市场的钱荒效应，甚至在九月份前后还引发市场实际贷款利率的走高，似乎国内金融体系中，这些量化工具下开始失去效果，市场环境在三季度表现出更为不安的情绪。

对于此次降息的环境，我们先看几个宏观指标，一面汇丰PMI指标的不良预期下，中小企业形势并没有较好的转化，作为物价指数的CPI也逐渐低于3%的预期之下，更重要的是市场在11月份再次出现钱荒效应，先前流动性注入的量化政策无效的环境下，采取了价格调控为导向的降息政策，一面有注入流动性要求，一面又有刺激消费拉动的预期，但更为重要的却是为了拯救地方经济，看点在哪里：“金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍”。可以发现，调整后的存款利率（上浮1.2）并没有完全下调，但是贷款利率是明显的下移了，用意何在，很明显，就是为了拯救地方政府那个接近10万亿的地方贷款。但是无论从何种角度观察，降息对市场市场流动性的注入明显，对于市场也是比较正面的作用。

更为重要是，时隔两年，本次的降息并不定义在单纯的流动性，而是正式确立国内经济进入降息周期，在缓解通缩的同时，市场流动性对股市带来正面的刺激作用。就近两个月指数连续走高的背景看，所有的因素都是由于流动性充沛而推动市场的上涨，本次降息将会在未来较长时期给市场注入更好的流动性预期，从而推升指数的进一步走高。

技术面看，市场从2000点启动至今，在连续攻克2280点，2480点重要关口后，基本完全脱离了近两年的筹码堆积区，四季度行情依然有继续攀升的潜力，甚至会贯穿整个春节行情，主观上我们判断市场将会挑战2800点，实际操作而言，可以参考几大要点：第一，就目前盘口而言，受消息刺激，周一盘口会继续挑战2500到2535点最后的底部筹码压力位，从理论回调而言，突破后仍然有继续回抽确认2450有效性的过程，鉴于市场处于上升周期，后期可以依托2450点支撑，但市场稳步挑战2800点会是跨年度过程中的大概率事件。只是市场目前还是有一个重要筹码为没有有效突破，降息政策只是打开了牛市环境，至于指数正式进入主要阶段，还是需要对2500点真正消化确立的要求，而这个过程，将会是现在开始内的一段时间来完成。

短期机会，降息预期下，短期可以重点留意地产，建材等高负债板块的主题机会，但是只能作为短期参与品种，就地产而言，改革预期下，政策的刺激效应也终究是周期性衰退中的强心针而已。从中期看，在未来市场平均收益下移的预期中，对于保险，券商等非银板块可以适当布局，享受利益转移之下的超额收益，而本周大小文广的复牌后，会对传媒板块有较为正面的刺激，可以重点作为一周的持续性热点跟踪。