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2014年报 及一季报点评：盈利增长加速PPP 模式下的土壤修复 +农业 +互联网 模式值得期待

日期:2015.04.29
事件：公司公告14年年报，实现营业收入33亿元、同比增长37.4%，实现归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元、同比增长17.4%，EPS为0.41元。公司公告15年一季报，实现营业收入7.2亿元、同比增长27.4%，实现归属于上市公司股东的净利润为8059万元、同比增长30.8%，EPS为0.09元，公司同时预计1-6月净利润区间为2-2.5亿元、同比增长62-102%。
盈利持续高增长，新产品贡献增量：公司14年二季度电石 扩产后实现自给，生产成本大幅下降，此外环保 脱硫 剂等新产品也在贡献增量，近期PVC 价格回升明显，几因素作用下二季度盈利增长表现尤为明显。
参股 塑交所，互联网+ 农业模式值得期待：塑交所为国内外塑料 企业提供现货电子 交易、物流 、供应链 货押、信息 资讯和技术服务，为全国客户规模、交易规模最大、交易品种最齐全的塑料现货交易中心。14年塑胶所收入2.2亿元，净利润3029万元；15年一季度收入1.6亿元，净利润606万元，。塑交所在大宗工业原材料电子交易平台、B-C电子商务 和物流方面具有优势，公司将土壤修复后的土地承包种植农产品，公司收购股权后可以尝试利用互联网的模式将农产品导入线上，土壤修复+互联网+农业的模式值得期待。
土壤改良剂市场空间巨大，PPP的经营模式盈利清晰：目前国内被污染土地面积高达3.5亿亩，较06年翻一番，全国碱性土壤5.27亿亩，主要在北方，酸性土壤主要在南方。土壤改良是符合国家战略大趋势的产业 ，近年来国家各相关部门都采取了多项措施保护耕地，积极推进土壤污染防治 工作。土地修复期限约为1年时间，修复后的土地可通过承包等方式出租给农民或者返售给政府，属于PPP模式，预计单亩盈利几千元。
投资建议：PVC方面，我们认为未来 几年盈利空间在4-5亿元，与北方稀土 成立合资公司保障PVC助剂原材料供应，土壤改良业务处于逐步放量阶段，PPP模式盈利清晰，预计未来有较大增速，参股塑胶所带来互联网+农业预期，我们预计公司15-17年EPS分别为0.60、0.81和1.09元，考虑到土壤改良巨大的市场空间，维持买入-A评级，6个月目标价30元。