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证监会副主席方星海：深港通预计明年推出

证监会副主席方星海今日在国新办召开的新闻吹风会上透露，明年证监会会在对外开放方面推出多项举措，深港通应该会推出。

他还称按照中国加入SDR的要求和承诺以及国际投资者对更多人民币产品和人民币资金的需求，QDII2推出也是符合需求的。

方星海还表示，今年以来新三板市场挂牌私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起广泛关注，因此需要暂停私募基金管理机构的挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。

此外，证监会市场部主任霍达25日表示，战略新兴板相关标准和制度正在研讨，上市条件、交易制度、持续监管等方面要吸取创业板的经验教训，开展制度创新，与创业板错位发展、适度竞争。随着注册制改革推进，战略新兴板的设立将在明年有实质性进展。

方星海称，《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》已于23日通过国务院常务会议审议，近期将以国务院文件形式发布实施，该实施意见主要包括完善股票债券等多层次市场、丰富直接融资工具、加强中介机构发展、促进投融资均衡、强化监管及风险防控等内容。 

同时，方星海表示，明确了明年发展资本市场的五项重点工作。

一方面，明年要积极发展证券交易所股票市场，丰富市场层次，建立战略新兴板，明年一定要推出。

第二方面，要加快完善新三板，大幅增加挂牌公司数量，支持中小微金融机构和高科技企业挂牌，同时鼓励实施市场内部分层。

第三方面，规范发展区域性股权市场，明确监督管理和职责分工。

第四方面，开展股权众筹融资试点。但是这个过程是循序渐进的，不会形成一拥而上的局面。

第五方面，大力发展债券市场，加强债券市场的监管协调，加大银行间、交易所两个市场的互联互通，最终目的是要形成统一的债券市场。

证监会：战略新兴板 深港通将于明年落地

中国证券网讯（记者马婧妤）中国证监会副主席方星海今日在国新办召开的新闻吹风会上透露，上交所战略新兴板、深港通等资本市场改革将在2016年落地。

方星海表示，积极发展股票市场、丰富市场层次、推动资本市场对外开放是明年资本市场改革发展的重点工作之一，其中，上交所战略新兴板、深港通试点等都将在明年推出。

证监会市场部主任霍达在同一场合进一步介绍表示，上交所战略新兴板的定位不仅是针对特殊股权类企业，更主要还是为了服务境内创新创业企业获得资本市场的支持，更好实施创新驱动战略，服务大众创业、万众创新，推动传统产业优化升级。

霍达表示，战略新兴板的各项筹备工作已在进行中，该板在上市条件、交易制度、持续监管方面要考虑吸取创业板发展的经验教训，开展制度创新，同时与创业板实施“错位发展、适度竞争”。他介绍，随着注册制改革的推进和实施，战略新兴板的制度设计2016年会有实质性进展。

方星海：提高直接融资比重实施意见将发布

中国证券网讯（记者马婧妤）方星海今日在国新办召开的新闻吹风会上透露，《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》已于23日通过国务院常务会议审议，近期将以国务院文件形式发布实施，该实施意见主要包括完善股票债券等多层次市场、丰富直接融资工具、加强中介机构发展、促进投融资均衡、强化监管及风险防控等内容。

证监会：PE挂牌及融资暂停安排待调研后确定

中国证券网讯（记者马婧妤）中国证监会副主席方星海今日在国新办召开的新闻吹风会上，确认了暂停PE管理机构在新三板挂牌及融资这一消息。据悉，有关部门将对PE管理机构的挂牌情况、融资金额、募集资金投向等进行调研梳理，之后对这类机构在新三板挂牌的情况予以明确。

方星海表示，今年以来新三板市场上PE管理机构频繁融资，融资金额、投向等问题引起社会关注和质疑，在此背景下，相关部门考虑加强对此类机构的监管。他说，目前，已暂停PE管理机构在新三板挂牌和融资，并将对前期融资使用情况开展调研排。

证监会市场部主任霍达在同一场合进一步介绍，新三板是服务中小微企业，创新、创业、成长、科技型企业的重要场所，且是一个公开转让场所。今年的统计表明，新三板融资功能已不亚于创业板市场。

霍达表示，设立新三板市场的目的在于服务实体经济、服务中小企业的，目前暂停PE管理机构挂牌融资，也是考虑到新三板的这一定位。他说，有观点认为一些PE管理机构融资后也可以投入中小微企业，从而间接支持中小微企业发展，对此证监会也很重视，因此，目前要对PE管理机构挂牌情况进行梳理，对挂牌规模、融资金额、募集资金投等进行梳理，下一步再明确这类机构在新三板挂牌的安排。

据悉，目前新三板对于PE管理机构的挂牌、融资审核已经全面暂停，除已明确暂不接受该类机构挂牌申请外，已受理企业是否继续审核、已审核通过企业是否给予挂牌意见函、已挂牌企业能否继续融资等事项，均将待前述调研完成后才能最终确定。

证监会正探索新三板转板制度安排

中国证券网讯（记者李丹丹）证监会市场部主任霍达25日在国务院新闻办公室举办的新闻吹风会上指出，在现行证券法的框架下，证监会正研究探索新三板转板的相关制度安排。但是他强调，企业在新三板大有可为，不要把新三板当做到沪深交易所上市的前期阶段。

霍达指出，目前新三板企业通过IPO程序去沪深交易所上市，已经有操作的先例了。在现有的法律体系下，要去沪深交易所上市需要通过公开发行的审核程序，这种意义的转板已经实现了。

目前市场人士希望转板渠道更畅通点。霍达指出，这个安排需要在现行的《证券法》的框架下研究解决，目前证监会正就这个事情进行研究。目前，人大授权国务院在实施注册制改革中调整适用证券法有关规定，接下来证监会会配合股票发行注册制的事实，来研究在法律框架下还有没有其他渠道和方式实现新三板企业转板。

霍达强调，因为新三板也是公开转让的市场，企业在新三板大有可为。这种转板机制证监会会探索，但是最终来讲，企业不要把新三板当做到沪深交易所上市的前期阶段。企业在新三板，对于自身来讲也有很大发展空间。

外媒：非洲的美元快用完了 非洲大陆货币崩溃潮将至
去年俄罗斯就开始抛售美元 中国像是配合行动

两个月前，当我们把目光投向最近的基差（basis spreads）交易时，ZeroHedge指出，在3月份出现的令人担忧的状况正在变得越来越糟糕：也就是说，“全球美元短缺加剧到了自2012年以来最坏的水平。”

预期这种美元短缺会以一种虚拟和渐次的方式展现。并且随着发现自己处在一个美元短缺局面的市场参与者不得不去清算以美元计价的资产，美元的短缺主要还会以一种对资产价格压力的形式展现出来。这实际上一整年内都在发生，包括中国等许多新兴市场和主权财富基金都在清算美元计价的资产储备。

然而，在一系列出人意料的事件中，有一个地区受到了虚拟和实物美元消失的打击，其受到打击的严重程度和快速程度远超过了我们的预期，这个地区就是非洲。

据《华尔街日报》报道，非洲一些最大的经济体，包括尼日利亚、安哥拉、埃塞俄比亚和莫桑比克，都正在限制对美元的兑换，以保护本国正在缩减的外汇储备。

美元短缺造成的影响是很大的，因为日常业务运营中出现的美元短缺意味着从Transcorp酒店(尼日利亚一家酒店)到国际企业巨头如通用电气和可口可乐在内的公司都在努力想方设法去获得进口需要的美元，或是把利润返回到美国国内。

虽然在很多个场合我们都预测了美元的短缺，但是当看到美元短缺真正起作用时，情况还是大不一样。美元短缺是怎么造成的呢？随着大宗商品价格的下跌，资源出口以及从石油到棉花(但大多数是石油)等商品出口带来的美元流入出现了下降，这造成了美元的短缺。大宗商品的溃败同样给当地货币带来了压力，为支持本国货币，央行又会动用其不断减少的美元供应。

美元的紧缺给投资者带来了挫败感，这会增加成本，让项目延迟。对那些受到下跌大宗商品价格负面影响的国家来说，美元的紧缺可能还会阻碍未来的投资。Transcorp酒店首席执行官Ozigbo表示：“对很多尼日利亚公司来说，这是艰难的旅程。”

然而，从来没有一个国家像尼日利亚这样对美元的短缺感受得如此真切，因为尼日利亚超过90%的外汇储备来自于石油出口。今年年初的时候，石油价格的下跌让尼日利亚货币奈拉出现了大幅贬值。3月份的时候，尼日利亚央行把其汇率固定在了1美元兑199奈拉。到12月，尼日利亚的外汇储备下跌到了295亿美元，与去年12月份相比下跌了18%。正如此前报道过的，今年夏天，尼日利亚央行推出了从肉类到混凝土在内的41项商品清单，禁止买家用这41项商品兑换美元。不管买家想使用美元购买何种商品，他们的要求都必须经受央行清单的核实。这个规定减缓了任何购买美元的尝试。

美元兑尼日利亚奈拉走势图

虽然资本控制可能延缓了尼日利亚货币奈拉的崩溃，但尼日利亚央行所做到的只是把美元短缺造成的影响从央行的储备资产负债表上转移到了国内经济上。由于现在几乎没有任何美元用于运营日常事务，尼日利亚的国内经济遇到了障碍。

其它非洲能源出口巨头也追随了尼日利亚限制美元兑换的脚步：安哥拉列出了能优先兑换美元储备的行业，包括石油和食品行业。在莫桑比克，政府要求公司把美元营收的一半兑换成本国货币以支撑外汇储备。

通用电气非洲首席执行官Jay Ireland表示：“情况与以前不同了，以前你只需要去到银行就能兑换到美元。现在，兑换美元成为在银行提出申请的一个过程，并且花费的时间要更长。”Jay Ireland在谈到尼日利亚和安哥拉时这样称。

Ireland表示，通用电气仍然致力于非洲的长期项目，但美元的短缺意味着当地客户需要花上更长的时间来购买通用电气用美元计价的产品。

这也就是所谓的“委内瑞拉方法”，政府采用了越来越严厉的外汇资本控制措施，但却发现这些措施没有一个有用。

与此同时，非洲的美元短缺来得是如此的剧烈，以至于世界上一些最安全和最受尊敬的在非洲有业务运营的公司都开始感受到了美元短缺的影响。比如可口可乐，可口可乐进入非洲已经快一个世纪了。这家世界知名企业能从其遍布非洲的业务中获得美元。然而，可口可乐这个饮料巨头也对这个情况表示了担忧，随着其供应商在想尽办法为他们所需要的进口提供资金(美元资金)，这些供应商们开始感受到了美元的紧缺。可口可乐尼日利亚董事总经理Adeola Adetunji表示：“如果货币政策没有改变，那么这会变成一个更大的挑战，我们也会对此表示密切关注。这里的业务和以前不一样了。”

对那些规模小一些的，名气不是那么大的公司来说，美元的短缺意味着公司业务实际上是被冻结了。

Ozigbo的Transcorp酒店需要美元来支付给承包商款项，需要美元来进口建材以升级一个酒店，并筹建另外一个酒店。

Ozigbo表示，去年，获得“相当数量”的美元需要48小时到一个星期的时间。但是现在，如果Transcorp能在三个星期内兑换到美元，这都算比较幸运了。

由于出现了延迟，自去年以来，升级阿布贾希尔顿酒店的成本从约160亿奈拉(7900万美元)上升到了260亿奈拉。Ozigbo现在强烈怀疑他的项目是否仍然具有经济可行性。

可以肯定的是，非洲国家的央行们有一条简单的道路来走出目前的困境：停止保卫本国货币，让市场来决定本国货币的公允价值。这个办法的问题是它会迅速导致本国货币的贬值。在不出现失败的情况下，这个办法还会导致超通胀和社会动荡。许多非洲国家两位数的通胀率已经很高了，因此对这些国家来说，后者(超高通胀)肯定不是他们的选择。

非洲仅次于尼日利亚的第二大石油生产国安哥拉也一直在使用美元来支撑其本国货币宽扎（kwanza）。安哥拉央行表示，将继续用美元来保卫本国货币。

安哥拉央行副行长Gualberto Lima Campos表示，“如果我们贬值，这会对通胀率产生巨大的影响，因为我们的大部分食品都是进口的。安哥拉的年通胀率已经达到了14%。

当然，保卫一个国家的货币是招致失败的下策，正如最近阿根廷的状况以及瑞士央行所承认的一样。

投行复兴资本（Renaissance Capital）全球首席经济学家Charles Robertson表示：“非洲国家央行对兑换美元设置了限制。虽然消耗自己的外汇储备支撑起了本国货币，但这同时也带来了更长期的问题。很少会有投资者愿意把资金投到这样一个国家，这个国家采取的是官方的汇率，而不是由市场设定的汇率，并且长期内这个汇率也是不可持续的。”

现在为止，非洲成功避免“超通胀魔鬼”出现，即美元短缺造成的超级通胀。但是，倒计时正在进行，只要每个过去的一天石油价格不出现反弹，那么一个全面的遍及非洲大陆的货币崩溃以及随之而来的超通胀和社会动荡变得不可避免的可能性就会增加。

更糟糕的是，非洲仅仅只是开始：虽然表现形式不一样，但美元短缺的机制却都是普遍的(我们最近以万亿计的美元量化了美元的短缺）。并且，如果美联储坚持采取与世界其它地方不同的利率政策继续把美元推高，那么很快这种美元短缺的问题将会走出世界上最贫困的大洲，降临到世界上其它地方。在这里，全球大宗商品崩溃和美联储货币政策带来的负面影响将很难被忽视。

据说，这是一个新三板颠覆私募股权市场的时代，九鼎投资、中科招商等一批公司已经登陆新三板，几十家私募股权机构正试图挂牌新三板。

在九鼎投资、中科招商的示范效应下，天使投资机构、二级市场私募也纷纷加入进来。

每家公司都有一个百亿梦（这还用梦？这是现实）、千亿梦，实现梦想，只需要以下9件超级武器。

LP转股
超级武器1
遇到执意要退还本金的LP，尽量拖延，实在不行，可以转股。未来十年，什么最贵？股权！基金份额转股，这是21世纪最大的金融创新。第一，LP多了一条退出通道，第二，可借此积累长期资本。

LP不干怎么办？说服他啊，公司要上新三板，股权流通性明显好很多，为什么不要？

LP还是不干怎么办？如果对方拥有较高社会声望，就把本金退给他吧。善哉善哉。

上新三板
超级武器2
LP转股，要的是流通，上新三板解决流通问题。以前拿基金份额，投资人也不知道份额究竟值多少钱，现在好了，每天有价格。

什么？协议转让交易稀疏，价格不真实？自己想办法去。

转型做金控
超级武器3
你问我PE做得好好的，为什么要做金控？

我也不知道。

建立估值体系
超级武器4
不管是做PE还是做金控，必须告诉投资人别听市场上那些什么经典估值理论，估值必须听我们的。

怎么估值？怎么有助于提升估值怎么来估。反正坚决不能根据资产管理规模来估，管1个亿一年能赚200万么？200万扣除一切费用还能赚钱么？那怎么办，告诉投资者，用市盈率来估，用市净率来估，怎么好怎么来。

市盈率怎么估比较合适？明年业绩的30倍，后年业绩的10倍，明年业绩、后年业绩你就报个数。看上去很便宜有木有？

投资者不信怎么办？对赌啊。反正80%的对赌最终都是失败的。

收购做实业绩
超级武器5
给投资者承诺了明年业绩，那么，明年业绩从哪儿来？这还不简单，收购低估值资产啊。什么便宜收什么，城商行、小保险公司、小券商，一个都不能少，只要短期有业绩都要。

这就是金控大布局啊，超级战略有木有。

不断增发，做实净资产
超级武器6
估值的重要一脉是PB（市净率）估值，做实B（净资产）很重要。

净资产从哪儿来？投资人给啊。当初LP转股已经带来一批现金，挂牌后继续增发，给得起现金的给现金，给不起现金的，给上市公司股权有行。

总之，必须让PB足够低。

而且，每次增发价都要提高个10%，一定要让人觉得价格会永远涨下去。

定个人投资者，他们才是真爱
超级武器7
手上已经有一批老LP了，当然卖给他们。别指望卖给专门做投资的机构投资者，他们太精明。

谁买入股票，谁卖出股票，谁持有股票，公司门清，投资者再多，也能搞得定。

走向A股，跨市场套利
超级武器8
玩了这么多，估值不算低，怎么维持？简单，部分资产转向A股市场，寻求更高的估值；或者在A股市场收购更多资产。

停牌，停牌，停牌
超级武器9
重要的事情，放在最后一条，并且说三遍。

那就是停牌。

总有一天，春暖花会开。

证监会确认暂停PE挂牌和融资，PE转金控要换路子？

本周二，读懂君独家发布的《证监会叫停PE挂牌新三板》一文在市场引发广泛反响。今日，读懂君从新三板论坛获悉，证监会官方已确认此信息，暂停私募基金管理机构在新三板的挂牌和融资，并对前期融资使用情况实行调研。

新三板论坛由证券时报打造，其发布的信息具备权威性。

证监会为何要暂停私募基金管理机构的挂牌和融资？根据新三板论坛发布的消息，证监会副主席方星海指出，新三板市场上私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起市场的关注和质疑，因此需要加强监管，暂停其在新三板的挂牌和融资，并对前期融资使用情况实行调研。

证监会市场部主任霍达表示，设立新三板市场的目的是为了服务实体经济，暂停是考虑到服务实体经济的新三板定位，是为了服务实体经济，证监会要对私募基金管理机构挂牌融资金额、投向进行梳理和研究论证，以相应明确这类机构在新三板的挂牌监管安排。

这意味着即便已经获得挂牌同意函的PE，现在也无法立即挂牌；而正在走审核流程的PE更是遥遥无期。一位市场人士告诉读懂君，对那些LP已经转股的公司，这不是一个好消息。

未来，证监会将如何监管PE行业，目前仍无具体信息；此次监管，是否会波及二级市场阳光私募和早期投资机构，也无人知晓。但证监会的态度已经很明确，服务实体经济是设立新三板市场的目的。

此前，读懂君曾系统研究过PE在新三板的投融资情况。根据读懂君的观察，以9月30日数据计算，九鼎投资、中科招商、达仁资管、同创伟业四家公司市值1422亿元，而当日新三板市场总市值11510亿，四家公司占比12.35%。

而从今年1月1日至9月30日，四家公司融资总额超过223亿元，这期间整个新三板市场完成的融资总额为794亿元，四家公司占比28.09%。实际上，过去几个月，九鼎投资又有100亿元融资进账，并新推出55亿元融资计划；此外，中科招商正在进行300亿元融资。

此外，就融资资金流向，今年1月1日至9月30日期间，九鼎投资和中科招商共向A股市场投入大量资金，占比相当高。此外，投资海外也成为资金的重要流向。

方主席这五项工作，其实就是2016路线。
第一个方面：关键字：积极发展-股市，建立-战略新兴板。意思是说，决心把战略新兴板推出来。前提是要积极发展股市。这就是说股市必须涨的好的时候，成交活跃的时候，战略新兴板就可以建立啦。
第二个方面，关键字：加快完善，大幅增加。意思是说，要趁着股市涨的好，成交活跃的东风还在的时候，以迅雷不及掩耳盗铃响叮当之势让更多的企业去新三板融资。救活这些企业。
第三个方面，关键字：规范-股权。意思是说，股市要不行啦。开始炒股权，涨不动啦但是也不能让市场上的资金消退。让他们做股权。不愿意做多的可以做空嘛！反正都是有利于国家经济的么！
第四个方面，关键字：试点。言外之意，这事不一定成，也可能做了一半就没机会了。因为市场上，股市被坑的太多。股权上资金被坑的也逐渐开始。但无论如何，大概应该差不多还是有人喜欢流行的众筹。这个东西和彩票似的，买的少，如果买对了，赚的很多。
第五个方面，关键字：债券市场，银行-交易所互通。很明显：如何实现债券市场的发展？股市一个月赚30%的时候，谁会去投资债市一年赚20%啊？所以么。呵呵呵呵。证监会，证券交易所和银监会的银行们，咱们好好合作，继续为了中国新经济转型改革，和盘活传统行业挽救当前就业形势而努力奋斗！

·证监会明确2016年资本市场五大任务·

证监会副主席方星海25日在国务院新闻办公室召开的新闻吹风会上，明确了明年发展资本市场的五项重点工作。  

方星海指出，一方面，明年要积极发展证券交易所股票市场，丰富市场层次，建立战略新兴板，明年一定要推出。

第二方面，要加快完善新三板，大幅增加挂牌公司数量，支持中小微金融机构和高科技企业挂牌，同时鼓励实施市场内部分层。

第三方面，规范发展区域性股权市场，明确监督管理和职责分工。

第四方面，开展股权众筹融资试点。但是这个过程是循序渐进的，不会形成一拥而上的局面。

第五方面，大力发展债券市场，加强债券市场的监管协调，加大银行间、交易所两个市场的互联互通，最终目的是要形成统一的债券市场。

当前情景类似1997年亚洲货币危机爆发前
2015年12月22日 07:47
今年从阿根廷到阿塞拜疆等国的央行纷纷放弃各自了外汇政策，不由让市场想起了1997年亚洲货币危机时的往事。

　　彭博社分析报道称，至少有四个国家的盯住美元汇率政策被放弃，另有六个被削弱，因发展中国家急于对大宗商品价格下跌、中国经济放缓和美国加息的新时代做出调整。到了下半年，贬值浪潮愈演愈烈。中国在8月11日让世界意外地宣布了人民币贬值，从而给地区的贸易伙伴国施加了跟进的压力。

这一年以越南盾的贬值拉开序幕，以阿根廷和阿塞拜疆接连在12月份放弃对各自货币的控制而进入高潮。阿根廷比索和阿塞拜疆马纳特在自由浮动后都暴跌约30%。

　　各国决策者发现，为维护盯住汇率机制而以出口竞争力被侵蚀和外汇储备下降作为代价不能承受。德国商业银行的Simon Quijano-Evans表示，今年放弃盯住汇率机制的国家数量与1997年相仿。

　　“坚持盯住汇率机制时间越长，这些国家消耗的外汇储备就会越多，”德国商业银行新兴市场策略师Quijano-Evans表示，“在某个阶段，系统的漏洞---这种情况下，即在预算和国际收支上对石油的全面依赖---也会逐渐暴露。”

　　类似情形

　　18年前的东南亚货币危机也是受到相似情形触发。当时中国让人民币贬值，美联储也在1994年开启了一轮加息周期。连串事件最终导致货币的竞相贬值、银行和企业的破产以及遍布地区多数国家的经济衰退。

　　策略师对2016年新兴市场前景谨慎预言

　　在经受了出人意料的人民币贬值“冲击波”之后，顶尖银行的新兴市场策略师对明确预测2016年形势持谨慎态度。

　　摩根大通和摩根士丹利等银行的策略师表示，新兴市场资产旷日持久的苦日子尚未结束，复苏不一定会出现。勉强算得上乐观的美国银行和瑞信策略师预计新兴市场股市明年下半年的表现有望超过全球股市。

　　明年，美联储的加息步伐，以及中国能否避免经济急转直下料让市场紧张不安，诸多隐藏的危险和未知事件都在等着投资者。此外，中东地区和俄罗斯的地缘政治风险，以及困扰巴西的政局不稳定将增加全球的不确定性。

　　“所有人对未来都变得更加谨慎，因为2015年市场如此动荡，其中多数变故很多人都搞错了，”美国银行全球经济研究联席主管Alberto Ades表示。“即便假设2015年是相对平稳的一年--事实并非如此，客观地说，2016年也仍有很大的风险。”

　　至于中国以外，哪个国家或地区是差中最好的押注选择呢？分析师对墨西哥、印度的青睐要高于南非、巴西和泰国。与2015年相比，对于2016年的交易预测更加技术化，结论性不强，而且差别更小。