你为什么会被骗？——揭“实盘神器”之交割单制作软件

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近日来，新宝股份( 002705 ，收盘价18.08元)一改原本平平的走势，股价连续大幅上涨，但上市公司近期并未发布任何利好消息，股价上涨的动力何在？《每日经济新闻》记者注意到，新宝股份的高管近期在大宗交易市场上批量扫货，高管在抄底吗？详查之后记者发现，新宝股份高管这轮增持，其实只是左手倒右手。
　　高管抱团大宗增持
　　据深交所大宗市场数据显示，3月15日、16日，新宝股份突然出现大批交易，两日交易笔数合计达12笔，涉及股份数量为559.12万股，涉及金额逾8000万元。有意思的是，这12笔大宗交易的卖方均为中投证券佛山顺德东乐路营业部，买方均为海通证券佛山顺德新宁路营业部。显然，这是一批统一的交易行为。
　　在A股大宗交易市场上，不少股票一笔的交易额便动辄过亿元。以此观之，这批8200万元的交易似乎算不了什么。不过，这批交易有其特殊之处，那便是买方的身份不同寻常。
　　据深交所高管持股数据显示，3月15日、16日，公司高管通过大宗交易大量买入公司股份，合计买入的股份数量和金额，恰好与上述交易相匹配。也就是说，公司高管们正是上述559.12万股的买方。
　　具体来看，公司董秘、财务总监杨芳欣买入136.81万股，耗资1978万元；董事温焯东买入143.63万股，耗资2118万元；副总裁何德洪买入49.24万股，耗资712万元。副总裁李亚平、方寻均买入36.93万股，耗资534万元。此外，包括副总裁黄德才、蓝平清、王伟、童永华、朱小梅，以及监事会主席潘卫东、职工监事张军等也均有不同程度的买入。
　　公开资料显示，上述高管的年薪大多在30万元上下，最高者不超过50万元。譬如董秘、财务总监杨芳欣的年薪为36.39万元，其此番增持金额相当于其54年的工资。虽然这样的算法稍显武断，但也足以体现高管此番买入的决心。
　　《每日经济新闻》记者注意到，新宝股份高管大量买入自家公司股份的消息让不少投资者欢呼雀跃。有投资者表示，公司业绩足够优秀，高管也赶在“窗口期”前增持，肯定是看到了机会。
　　值得一提的是，在高管买入后，新宝股份股价17日、18日累计上涨12.26%。截至21日收盘，公司股价报收于18.08元。目前来看，公司高管此番增持的时机可谓是恰到好处。
　　卖方为高管持股公司
　　需要指出的是，从大宗交易席位来看，卖方均为中投证券佛山顺德东乐路营业部，两天总计交易股份数量为559.12万股，约占上市公司总股本的1.26%。结合公开资料分析，卖方的新宝股份股东地位非同一般。
　　据新宝股份2015年三季报股东名单显示，持股数量超过这个比例的股东合计有4个，分别为：控股股东东菱凯琴集团(2.04亿股，占比46.16%)、东菱电器(1.29亿股，占比29.09%)、东笙科技(995.83万股，占比2.25%)和中央汇金(607.89万股，占比1.38%).
　　不过，新宝股份前两大股东的持股均为限售股，因此二者不可能是股权出让方。那么，剩下的就只有中央汇金和东笙科技。鉴于中央汇金已明确近期不会减持，东笙科技减持的嫌疑无疑最大。
　　工商资料显示，东笙科技成立于2005年4月26日，公司原注册资本为1496.7万元，2015年6月减资至910.025万元。在公司的股东名单中，前述增持的新宝股份高管悉数在列。因此，该公司实为上市公司管理层出资设立的公司。上市初，东笙科技持有新宝股份1637.83万股，这部分股份已于2015年1月解禁。此后，东笙科技在2015年一季度减持了642万股，持股数量也因此缩减至995.83万股。
　　《每日经济新闻》记者进一步查阅新宝股份招股书发现，杨芳欣当时对东笙科技的出资额为166.70万元，出资比例为11.14%；温焯东的出资额为175万元，出资比例为11.69%；新宝股份总裁曾展晖出资220万元，占比14.70%。只有这三位高管的持股比例超过10%。以东笙科技对新宝股份的持股数量，再结合杨芳欣、温焯东对该公司的持股比例，二者间接持有的上市公司股权也应该超过100多万股。鉴于东笙科技股东数量在去年由49人减少至43人，剩余股东的持股比例应小幅上升。因此，杨芳欣与温焯东此番在大宗市场上买入的股份数量与其通过东笙科技间接持股的匹配程度较高。这也可以在一定程度上佐证东笙科技即是卖方。
　　综合上述情况分析，新宝股份高管这番看似大举买入的行为，极有可能只是对东笙科技“代持”股权进行分配而已。
　　昨日，记者以投资者身份致电新宝股份，公司证券部一位人士表示，高管此番买入的股份的确来自于东笙科技。因为东笙科技的股东包括高管和非高管，此次股权转让是为让上市公司高管将间接持股转化为直接持股，便于管理。

表决程序取舍争议 *ST新亿散户“秒亏”67.15%始末

　3月18日开盘，正在重整的“*ST新亿”(600145.SH)悄然变身为“XR*ST新”。原来3月18日是*ST新亿的除权日，股票价格由前收盘价7.40元变为1.87元。
　　但是*ST新亿的转增方案显示，前述11.13亿股中的1.13亿股登记至现有股东名下，相当于向全体股东按照每10股转增3股的比例实施资本公积转增股票。
　　这从而导致对现有股东来说，从前收盘日至除权日，要承受高达67.15%的账面亏损。而大股东新疆万源稀金资源投资控股有限公司和其他10家投资人，获得29.25%账面收益。
　　21世纪经济报道记者将此疑问反馈给*ST新亿董秘办庞建东，他以“正在忙碌”为由，未予回应，他也没有回复记者的采访短信。
　　3月21日，一位前往上交所沟通的投资者对记者说，交易所相关人士接待了投资人，表示会对*ST新亿进行问询，使公司做出全面、真实的回答。
　　根据公司披露的资本公积转增方案，以新亿现有总股本3.78亿股为基数，按每10股转增29.48股的比例实施资本公积转增股票，共计转增11.13亿股。
　　如果是普通的资本公积转增股本，本质上是会计科目之间的调整，股民持有该股的总市值并没有变化。
　　对于大股东新疆万源稀金资源投资控股有限公司和其他10家投资人(以下简称“联合体”)来说，以14.47亿元获得10多亿股，每股成本约为1.447元。
　　“其实除权价并不是开盘价。”上海一位长期炒作ST股的投资者对21世纪经济报道记者说，*ST新亿重整后债务问题解决，持续经营能力会增强，复牌后应该会连续上涨的现象。*ST新亿也表述，前述资本公积金转增实施后的股票除权参考价格，仅作为股票复牌后首个交易日的开盘参考价。
　　其实，前述转增安排是*ST新亿不顾中小投资者反对，通过法院裁定渠道推出的方案。去年12月10日和12月11日，*ST新亿两次将重整计划草案提交出资人会议表决，但结果均为未通过。
　　在这份“终极版”的方案推出后，*ST新亿曾表示，投资人向全体股东分配股票的承诺是投资人的单方行为，因此不需要重新履行相关表决程序。
　　而相应转增股的来源，则是控股股东万源稀金豁免*ST新亿11亿元债权产生的资本公积。经过收购债务并豁免后，*ST新亿剩余的经第一次债权人会议核查并经塔城中院裁定确认的普通债权减少为约10.75亿元，并同时形成了不少于11.13亿元的资本公积金。
　　有一种观点认为，控股股东在此过程中支付了11亿元的对价，为*ST新亿减轻负债、增强后期持续经营能力做出了一定努力，因此在转增中获得更多比例。
　　“我不认同这种观点。”前述前往交易所沟通的投资者对21世纪经济报道记者说，*ST新亿的债务数额存疑，年报中和重整计划中的债务差额巨大，不能判定相应债务真实性。
　　比如公司2014年年报和2015年三季报，公司合并报表显示的负债合计分别为14.71亿元和14.82亿元，而重整计划显示，法院确认公司债务金额为21.74亿元。
　　对此，*ST新亿在回复上交所2015年12月15日下发的问询函时表示，上述差异主要源于本次重整确认了公司原账面无记载的8.13亿元债务，此前年度财务报表均未体现该部分债务。
　　上交所要求公司核实并披露上述事项是否构成会计差错，是否应当对以往年度财务报表进行追溯调整。截至发稿，*ST新亿还未发布相应回应。
　　不过前述前往上交所沟通的投资者对记者说，相关接待人表示会*ST新亿进一步问询，促使公司做出全面、真实的回答。此外，上交所人士接待*ST新亿投资者时表示，针对中小投资者提出的问题会采取行政、司法联动，并尽快去落实相应问题。
　　上述投资者期待，*ST新亿在做出全面、真实公告之前不要复牌。因为前述11位投资人组成的“联合体”中，有8位投资人未承诺持股锁定期。

点赞

战略新兴板停止，肯定是利好壳公司的。做为一个壳，市值肯定要小。其次要明白大股东的意图，有没有卖壳的意愿。还有就是业绩肯定要差的，纠纷要少的。
  
  
  1、002119康强电子 金壳，之前拟卖壳给永乐影视，因徐翔事件失败，随时停牌。
  
  2、600212江泉实业 市场公认的热门壳，实控人郑永刚操刀了申通快递借壳 艾迪西，这众人皆知了，3月23号后随时停牌。
  
  3、002606大连电瓷 中小板市值20多亿的极品壳。此票原不列为热门壳候选，但前期公告，大股东拟转让公司控股权失败，已经向市场透露了卖壳的信号，随时再停牌。
  
  4、002580圣阳股份 也是中小板市场20多亿极品壳，入选理由和大连电瓷一样，随时停牌。
  
  5、000803金宇车城 曾经筹划过拟介入手游 ，后突然放弃改定增 ，后被瑞东举牌 ，定增只是幌子，这么迷你的低市值壳，相信公司电话被投行都要打爆了，4月底随时停牌。至于是否卖壳或走并购路线，不能十分确定。
  
  6、002289 宇顺电子 中植系操刀，外部势力进不来的，停牌时间待定。
  
  7、000510 ST金路 新实控人通过举牌进入，资本运作预期强。
  
  8、600962 ST中鲁 有卖壳前科。
  
  9、600753东方银星 有卖壳预期，时间不明。
  
  10、600696匹凸匹 新东家重组 预期强烈，时间不明，外部势力进不来。
  
  
  其它低市值票分析
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  002193山东如意 做大做强纺织 业务为主，已抛定增案，卖壳意图不强。
  
  000586冀东装备  国资壳，去年有收购旗下公司，刚收购再剥离说不过去。
  
  600455博通股份 已经做了一次小型并购了，卖壳已经不可能了，将来还会有并购预期 。
  
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  600152维科精华 大股东注入自己旗下资产，不卖。
  
  600768宁波富邦 大股东注入自己旗下资产，也不愿卖的。
  
  000691亚太实业 股权有纠纷。
  
  000668荣丰控股 卖壳意愿不强，会并购。
  
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  002199东晶电子 4月8号前不重组
  
  600689上海三毛 卖壳预期不强，并购预期。
  
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  000711京蓝科技 注入节水灌溉 资产，否掉再关注。
  600493凤竹纺织 市场一直有重组传闻
  
  600766园城黄金  传闻大股东欠了巨债，卖壳还钱？
  
  
  以下是几个立案中的壳，根据规则，立案调查期内不得增发 ，关注结案公告，结案后会炒。
  002679福建金森  
  600247ST成城
  000611ST蒙发
  002473圣莱达
  600421仰帆控股
  002715登云股份
  
  
  梦想系列：
  002360同德华工+600360华微电子  都有并购甚至卖壳预期，股票代码有想象空间！
  
  
  盘点总结：
  市值20多亿的壳子很少很少，投行想找壳不易。康强电子，圣阳股份，大连电瓷已属极品。估计圣阳和电瓷最近电话都被投行打爆了。康强市值略大。玩壳票，仓位别太重，波段操作，涨了跑，跌了接。大部分都在箱体内有规律运作的，市值20多亿的，明确有让壳预期的，珍惜！

· · 原创: 曾经飞过海  2016-03-16 13:38只看该作者(-1)·
捧场  点亮(0) 咖啡卡
  我补充一下。  朗科科技 300042  中科举牌了20%的股权，随时可能并购  曲线借壳
  
  商业城  600306  市值很低，并购重组 进程中
  丰华股份  600615  大股东资产注入 ，或者卖壳
  
  我还潜伏的有 昌九生化和力源信息  都已经停了。

*ST博元退市：重仓ST股的基金及退市风险个股一览（名单）
2016年03月22日 00:02来源： 编辑：东方财富网
字体：大中小|已有700人评论，共123930人参与讨论|用手机讨论
·*ST博元退市：重仓ST股的基金及退市风险个股一览（名单）·在各大网站、微信朋友圈内交流着的，是一则晚间才突发的新闻——上交所发布关于终止珠海市博元投资股份有限公司股票上市的公告。上交所表示，*ST博元是证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。（中国基金报）
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　　在各大网站、微信朋友圈内交流着的，是一则昨日晚间才突发的新闻——上交所发布关于终止珠海市博元投资股份有限公司股票上市的公告。上交所表示，*ST博元是证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。

　　这给市场带来多大震动啊！不过优势劣汰才是正常的股市，不能让一帮烂公司上市来圈钱，基金君觉得这是振奋人心的好消息。然而对于小散们来说，不要再随便听消息了！！没准一个不好就退市了，精选优质个股才是投资之道。

　　有一个*ST博元，或许有更多的*ST博元。这些可能会出现在ST股中。

　　风险在急剧累积啊~~

　　基金君第一时间为大家排雷，并将一批在去年底持有ST股的基金找出来，请大家注意甄别期间风险。

　　此外，这个数据是去年底的，可能这几个月间情况已经发生变化，各位小伙伴知悉。

　　前面几个是持有比例较高的品种。

　　有人士表示，*ST博元可以引起市场对ST股的担忧，可能短期有风险，值得谨慎。

　　ST股的具体情况不一样，也需要仔细区别。

　　存在退市风险个股一览

　　因*ST板块做出来表格太长，且在行情软件查找很方便(小编的行情软件是输入ST板块的拼音缩写STBK即可)，这里就不一一列出了。

　　我们重点筛选出因信披违规、违法经营等可能退市，以及简称里不戴星但已发布退市风险公告的个股。

　　*ST博元“不死鸟”神话破灭

　　在经历了浙江凤凰、华源制药、*ST华药、*ST源药、S*ST源药、ST源药、ST方源、ST博元、博元投资、*ST博元10次名称变更之后，这个1990年就上市的沪上“老八股”也算是穷途末路了。

　　流水般更换大股东，却终难摆脱ST和信批违规的影子，最终成为证券市场上首家因重大信息披露违规被终止上市的公司。

　　公告显示，2015年3月26日，珠海市博元投资股份有限公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被中国证监会移送公安机关。

　　2015年3月31日开始，*ST博元实施退市风险警示。就算这样，*ST博元依然没有放弃自己，试图通过资本操作的游戏“保壳”。

　　资本市场上不乏违规造假的例子，但真的像*ST博元这样作的也不多。这家公司到底有多奇葩，基金君再带你温一下。

　　2015年4月30日，*ST博元披露了2014年最为“奇葩”的年度报告，公司开篇提示：公司全体董事、监事、高级管理人员无法保证本报告内容的真实、准确和完整。

　　去年年底，处在退市边缘的*ST博元又想出“保壳大计”，公司法定代表人、董事长的中学同学、仅持有1400股ST博元的小股东郑伟斌，不忍看到老同学的公司退市，向公司无偿捐赠旗下估值近9亿资产，以助公司保壳。

　　然而，这个消息发布仅3天，便立即引来了上交所的紧急问询函。

　　*ST博元为什么退市？

　　那么，问题来了，*ST博元因为太作才把自己作死的？

　　先来看看*ST博元究竟犯了多严重的错。根据监管机构信息，2011年4月29日公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改业绩承诺资金 3.8亿元并未真实履行到位。为掩盖这一事实，公司在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告，虚增资产、收入、利润等财务信息。而且，博元投资财务造假的金额巨大。

　　3.8亿元的确不是小数目。但是，先看一些数据。

　　银广夏，1998年至2001年期间累计虚增利润7.72亿元。

　　万福生科，2008年至2010年累计虚增销售收入4.6亿元，累计虚增营业利润1.13亿元。

　　南纺股份，2006年到2010年公司连续5年虚构利润3.44亿元，创下近10年上市国企财务造假纪录。

　　这几家公司都没有退市。按照此前海通证券分析师表述，中国证券市场成立至今，总共有89家公司退市，其中因为亏损退市的公司为45家，退市率仅3%，年均约0.1%。

　　而监管层在不断修补制度的漏洞。*ST博元则恰好赶上挑战被称为“史上最严的退市新规”，成为新规之下首个强制退市的上市公司。

　　证券时报记者也为此采访了桂浩明、叶檀、董登新3位专家，听听他们的如何点评。

　　申万宏源市场研究总监桂浩明认为，*ST博元终止上市之事一出，A股市场的“垃圾股”短期内将受到冲击，但长期来看市场将加快树立价值投资的理念。因此，市场不会“判死刑”。

　　知名财经评论家叶檀认为，此事显示了退市制度的坚决落实，有利于“缓冲”未来注册制出台对市场的影响。A股市场类似的信息披露不规范、业绩差的公司还有不少，但严重的典型的不多。*ST博元退市不是被判“死刑”，而是让它从现有的市场里“出去”，未来条件符合后还有满血复活的可能。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，*ST博元上市25年来至少8年是亏损的，财务造假情节严重。因此，其他某些类似的公司可能“濒死”，会受到此事的严重警告；投资者“不会死”，有关部门将开展损失追偿工作；配合*ST博元造假的财务、审计等机构应该受到问责和承担连带责任；炒作壳资源的皮包公司会受到威慑和警告，日子会不好过。

　　除此之外，证券时报记者还发现，将那些严重损害投资者权益的重大信息披露违法公司纳入退市情形，是2014年中国证监会新一轮退市制度改革中的重要举措。将其清出资本市场是有利于保护投资者，将给其他上市公司带来重大威慑力，是提升信息披露质量的有效手段。显示了交易所等各方尊重法规，严格了落实新一轮退市改革的态度。

　　特别需要指出的是，刘士余主席此前强调要“依法监管，从严监管，全面监管”，而对*ST博元依法实施强制退市，可谓是证监系统落实这一要求的“第一炮”。刘士余强调“只有监管才能保证改革措施顺利实施”，那么证券时报记者相信，资本市场缺位多年的退市制度强有力落实，正是为了给包括注册制在内的改革做好准备。

　　投资者怎么办？

　　根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，就*ST博元因重大信息披露违法给投资者造成的损失，投资者可以自己受到虚假陈述侵害为由，对*ST博元提起民事赔偿诉讼。

　　另外，《退市意见》和上交所《股票上市规则》也就投资者权益保护作了安排。针对因重大信息披露违法被终止上市的公司，综合考虑中小投资者的利益诉求，将“对民事赔偿承担作出妥善安排”，列为了重新上市的条件之一，公司只有符合该项条件，才有可能申请重新上市。

　　以往还有哪些退市公司

　　*ST博元推到新三板上，也让一些投资者认为新三板市场上又多了“一直水仙”(骨骼清奇的意思？)有2014年退市的长航油运到新三板之后“乌鸡变凤凰”的戏码上演之后，退市的*ST博元也让新三板投资者心存幻想。

　　因连续亏损而从沪市主板退市的长油5(400061)转入新三板进行交易后，连续收获30多个涨停。

　　不过，并非所有退市到新三板市场的个股都能有这样好的表现，如2013年从深市中小板退市登上新三板的创智5(400059)和炎黄5(400060)就表现一般。

　　沪上投资人士提示，现在很难预测*ST博元到新三板之后的表现，投资者还需警惕投资风险。

巴菲特 “密谈”被公布：“房价永不下跌”的假设在创造泡沫
  
  文 / 江金泽  2016年03月22日 09:17:33  8
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  巴菲特在2010年，即上次全球金融危机后曾接受美国“金融危机调查委员会”的问询，不过具体内容直到上周才被美国政府公开。巴菲特并不经常发表公开讲话，所以这次问询中，不少关于泡沫和房地产的内容值得大家关注，尤其是在最近中国大城市房价飙涨的背景下。
  
  是什么导致了房地产泡沫：
  
  基本原因，你知道，根植在人们内心的一种观点就是，房产价格不会下跌，几乎每一个人，都屈从于这一观点。但当人口中大比例都在这种想法的驱动下购买了住房时，泡沫就产生了。
  
  原来你觉得是不可能发生的事，结果随着时间发生扭曲，人们忘记了买房的初衷，只盯着价格波动。所以，投资者、银行家、美国大众，我，我的邻居，评级机构，国会，凡是你能说出的——绝大多数人们开始相信房价不会大幅下跌。因为房产是美国最大的一类资产也是最容易作为抵押物的资产，所以它可能创造了我们史上最大泡沫。
  
  泡沫的本质：
  
  我从前的老板——本·格雷厄姆（Ben Graham）在五十多年前做过一个观察，这些内容给我留下了深刻的印象，我如今亲眼看到了很多的相关证据。他对我说，“合理的假设会比一个不合理的假设更容易让你陷入麻烦。”
  
  如果你对一件事有了一些假设前提，比如月亮是由生干酪组成的，这是不是很可笑？如果你认为股票在长期来看表现要好于债券（历史确实是这么显示的，人们也依照这个逻辑投资），这就是促成1929股票泡沫的潜在原因之一。人们当时认为股票会越来越好，他们忘记了原来假设中的限制条件。所以，又过了一段时间，原本的假设前提变成了某种泡沫助推器，人们变得只关注价格本身的上涨。
  
  我们在房地产市场也看到了一样的情景。房价随着时间的推移会越来越高，因为我们手中的美元越来越不值钱，这样的想法完全是一种前提假设。房价的上涨不是因为建筑成本上升，也不是因为设计精美，而是因为美元不值钱了，一套40年前买的房子会比当时卖更多钱。
  
  既然66~67%的人都希望有自己的房子，你想买又能借钱去买它，如果你真心认为房价只会往上涨，你会尽快去买下它。所以，一旦来自四面八方的势头汇合起来，会加强价格的走势，价格反过来又会激励这种行为，合理的假设被遗忘，然后我们看到了1929的发生。
  
  互联网也一样，会联网确实将改变我们的生活，但不是所有这行里的企业都价值500亿美元，并可以上市。
  
  价格本身对人们的影响变得如此重要，让人们醉心于此。因为房产是最大的单一资产，全国有大概22万亿美元的规模。这是多么庞大的一类资产。所以公众，——他们也许不懂股票，也不懂郁金香泡沫，但它们懂房产。买房融资简单，你可以把杠杆放到天上去，这创造了史无前例的泡沫。我现在真希望我能在2005年就指出这个问题。
  
  投资、投机、赌博的区别：
  
  这几个定义区分是微妙的。
  
  我以人们参与交易的目的作为区分。所谓“投资”就是你关注这样资产本身，决定拿出一些钱，随后收回更多的钱。所以你看公寓住宅，看股票，看农场 ，依据这些资产能产出什么样的东西。你对这样资产本身的价格波动不是太在乎。你只是想着之前投入了一些钱，现在通过对这样资产的经营，陆续收回更多的钱而已。
  
  投机，我将其定义成更关注资产价格的波动。你会看一只股票的的季度收入是不是上升了，公司是不是准备分股了，或者，是不是要提高派息了等等，但其实你并不关心这家公司本身。
  
  测试你是投资还是投机的一个好办法是，看你关不关心市场是什么时候开盘。我买一只股票的时候，我根本不关心股市明天是不是就要休市，或者一休好几年也无所谓。因为我将来是通过这家公司的业务来赚钱的。
  
  现在，如果我关心股市明天是不是开盘，那在某种程度上来说我是在投机，因为我想的是股价明天是否会上涨。实际上我也不知道价格会不会上涨。
  
  赌博，我将其定义为“参与一项系统不需要的交易”。我意思，如果我想赌一场球，你懂的，足球 比赛的进行并不依赖我下注与否。
  
  对于未来：
  
  我们将看到泡沫陆续出现，我意思，这是毫无疑问的。

任泽平：我在春天等你 当前市场的几个关键问题
来源：国泰君安 编辑：东方财富网
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　　国泰君安宏观任泽平
　　近期市场风险偏好短期修复，A股放量上涨，开启春季行情。但长期问题仍待解，市场在上涨过程中仍存疑虑。
　　1、前期市场曾担心美联储加息、人民币贬值压力、经济硬着陆、监管出错牌等，均在短期对过度悲观预期进行了修复。
　　当前市场核心是两条主线：第一条主线是政策稳增长、货币宽松、房市销量回暖、投资回升、春季开工补库需求、供给侧改革预期、美元阶段性走软等推动的周期回升以及企业盈利环比边际改善预期，表现为大宗周期品价格上涨；第二条主线是注册制暂缓、删除战略新兴板、证金恢复转融资业务并下调费率等推动的风险偏好修复，表现为中小创成长小票的上涨。这两天主线先后发力，推动了这一波春季行情。
　　简单来讲，市场的线索是清楚的，投资回升预期推动的大宗周期上涨，风险偏好修复推动的成长小票上涨，未来看这两条逻辑的强弱变化。
　　2、如果放在一个更大的视野下来看，货币超发背景下大类资产轮动的逻辑是清晰的。2014年新一轮货币宽松周期开启以来，经济一路下行，大量的货币没有流入实体经济，除了维持庞氏融资滚动导致货币沉淀和货币流动速度下降之外，先后推升股市泡沫(2014-2015年上半年)、房市泡沫(一线核心二线房价加速上涨是从2015年6月份股市转熊以后，表明货币寻找突破口)、大宗周期品反弹(2016年初，可能补库需求和供给收缩只是提供了催化剂或炒作借口)。
　　总的来看，2014年以来先后爆发的股市、房市、大宗价格大涨，基础性的背景是货币超发(水牛)，改革预期(改革牛)、房市刺激(刺激牛杠杆牛)、补库需求投资刺激(周期回升预期)等提供了催化剂。
　　货币超发以后，人民手里的钱“毛了”，拿现金肯定是错的。1年期定存利率仅1.5%，而2月CPI同比增长2.3%，已经是事实上的负利率，如果跟暴涨的房价以及最近的大宗黄金比，更是亏得妈妈都不认识了。因此，货币超发一定要拿实物资产。
　　3、市场反应的是预期而不是现实，预期总是走在前面。放眼未来，只要周期回升、通胀预期、汇率企稳、监管层呵护市场等短期无法证伪，市场将继续修复。
　　未来会破坏周期回升和风险偏好修复两大逻辑主线的风险因素来自：1)一线地产超预期调控引发销售投资在未来某个时点回调，进而证伪周期回升，短周期回升回归长周期向下；2)国内基建投资回升不及预期，这可能跟地方激励不到位有关；3)随着原油上涨美国核心通胀回升，引发美联储加息预期再起，市场普遍预期美联储在6月份前后可能第二次加息，这意味着3-4月份是人民币汇率短期企稳的时间窗口；4)经济和市场弱平衡下，政策的任何不审慎操作都可能被市场误读放大并演变成风险；5)三大资金黑洞庞氏融资滚**，随后无序去杠杆和资金链断裂，以及蔓延成失业、社会不稳定甚至民粹极左思潮抬头风险。
　　4、从风险偏好的角度，市场缺的不是资金，是信心，A股外面到处是钱。近期监管层通过注册制暂缓、删除战兴板等表示悔过之心，并派送证金恢复转融资业务并下调费率等鲜花巧克力，为受伤的投资者疗情伤，投资者虽短期觉累不爱，但姑且释怀以观后效。
　　从估值的角度，按熊市估值现在还是贵了，但是考虑到壳价值保住了、成长性溢价等，目前A股估值处在历史平均均衡水平上，过度悲观是错的。
　　5、我们在2014-2015年上半年帮投资者赚钱，2015年下半年以来努力地帮投资者少亏钱，虽然在具体细节和时间节点上瑕疵颇多，但在大趋势大拐点上勉强差强人意。作为宏观老猎手，先后避开了ABC三浪下跌(2000点预测5000点，5000点提示风险。1月4日“休养生息”)，且抓住了B浪最大的反弹(战熊团队冲出江湖，就一个字“干！”)。前期提出“这是最后一波调整，这次见大底，过度悲观肯定是错的。”“风险偏好短期修复”。
　　6、最后三点结论：
　　1)货币超发背景下，一定要拿实物资产，沿着大类资产轮动的线索做配置，参考《钱去哪了？》系列专题报告。
　　2)与2014-2015年做趋势投资不同(2000点买进去，5000点卖出来)，2016年是存量博弈下的结构性行情，战术上要打一枪换一个地方，传说中的高抛低吸波段操作也可以做了。
　　3)寻找能够开启新一轮行情的中期逻辑，比如改革从方案准备进入落地攻坚、新干部考核条例、监管层呵护市场盘活存量、去杠杆去产能关键是需要发展股权融资以及相关制度安排等。
　　7、观点参考报告《经济股市维稳，风险偏好短期修复》《休养生息，我在春天等你》。

信披违法退市第一股：*ST博元“神话”终结
2016年03月22日 03:22来源： 编辑：东方财富网
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·信披违法退市第一股：*ST博元“神话”终结·随着上证所昨日(3月21日)的一纸公告，*ST博元成为A股首只因信披违法遭强制退市的股票。不过，当这个退市决定真的如期而至，又着实有些让人吃惊。因为这对于A股市场而言，或许意味着“不死鸟”神话的终结。（每日经济新闻）