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*ST韶钢重组终止 信托公司曲线上市或迎变数
　算上华宝信托在内，今年已有5家信托公司进行曲线上市的尝试，但是路途并没有预计的乐观。

　　近日，上市公司韶钢松山发布公告终止其重大资产重组事项，拟置入的宝钢集团下属金融资产之一，华宝信托的曲线上市也将暂停。

　　有业内人士分析，*ST韶钢重组终止可以看作是信托曲线冲击上市过程中，注入资产复杂导致上市出现变数的现实案例。目前浙江东方、*ST金瑞、*ST济柴、*ST舜船仍在谋划收购关联方打包金融资产，其中均包含信托公司。

　　*ST韶山重组终止

　　波及华宝信托

　　近日，*ST韶山公告称，终止筹划置入宝钢集团旗下的金融业务资产的重大资产重组事项。重组标的资产包括宝钢集团旗下华宝投资、华宝信托、华宝兴业基金、华宝证券等。

　　*ST韶山公告内容表示，终止筹划重组的原因包括两点：

　　一是本次重组方案下拟置入资产为宝钢集团旗下的金融业务资产，涉及多个金融行业监管政策及相关证券监管政策的要求和限制。在目前监管政策下，相关金融业务资产作为本次重组标的资产需事先完成大量的资产剥离和重组工作。经各方论证，相关金融业务资产的资产规模较大且涉及已上市公司股份，资产剥离所涉及的审批和操作程序较为复杂，需分别履行国有资产监管管理部门、金融及证券行业主管部门等监管审批，并涉及上市公司的信息披露衔接工作；

　　二是根据与相关税务主管部门的初步沟通，相关资产的剥离和重组将涉及较大规模的税务成本。

　　“综合考虑相关金融资产剥离和重组程序的复杂性，各方无法在预计时间内完成相关资产的剥离、注入资产的审计、评估工作并推出相应的重组预案。”

　　信托受影响明显

　　尽管*ST韶钢此次收购金融资产中，华宝信托仅是其中之一。但是，业内人士认为，此事件显示出，重组资产复杂而导致上市出现变数，对信托公司曲线上市影响要比其他金融行业更加明显。

　　事实上，因信托公司信息披露不足、核心盈利模式不明等原因，信托公司作为单独个体IPO近年一直未能成行。A股也仅有安信信托和陕国投两家上市信托公司。

　　但是，随着监管机构对信托公司资本金要求逐步提高，信托公司上市需求日益强烈。资本市场良好的募资环境将降低信托公司股东的压力，并为信托公司展业提供帮助。目前，A股上市信托公司及大股东为上市公司的信托公司，近年通过定向增发的方式，使其资本金排名均大幅提前。

　　近年，信托监管机构明确表态支持符合条件的信托公司上市。目前，虽然信托公司作为单独个体IPO或借壳仍难成行，但是，作为上市公司重组过程中注入资产的一部分曲线上市却成为信托曲线上市的现实选择。今年，多家信托公司集中以此方式冲击上市。

　　今年3月份，浙江东方发布重组预案，拟收购浙江国贸旗下信托、期货和保险等资产，其中拟以5.36亿元对价收购浙商金汇信托56%股份。

　　今年4月，*ST舜船拟发行210亿元收购间接控股股东国信集团所持有的江苏信托81.49%股份及部分火电资产。

　　此外，5月份*ST金瑞公告拟发行股份，购买五矿资本及旗下多项金融股权，完成后将通过五矿资本持有五矿信托67.86%的股权。

　　6月13日，*ST济柴公布重大资产重组方案，重组标的资产初步包括但不限于公司实际控制人中国石油天然气集团公司(下称“中石油集团”)直接或间接拥有的昆仑信托、昆仑金融租赁等金融行业资产。资料显示，中石油集团的全资子公司中油资产管理有限公司持有昆仑信托82.18%股份。

　　而浙江东方近期公告称，由于监管和市场环境发生变化，为确保重大资产重组顺利实施，决定调整重组方案，不再将浙江省浙商资产管理有限公司作为标的资产之一，并涉及重新确定标的资产范围、标的资产交易价格、募集配套资金方案等重大事项。

　　目前，除刚公布重组方案的*ST济柴以外，浙江东方、*ST舜船、*ST金瑞均接到了交易所的问询函。

　　有信托公司高管曾对记者称，信托公司上市，意义不仅仅在于资本的补充，更能助信托公司做到透明规范，提升经营能力，回归本业；同时更能让社会大众更多地了解信托行业为经济的发展、为社会尽了哪些责任，这一点意义深远。近年来，已有多家信托公司完成股份制改造，为上市铺路，但目前信托公司上市仍面临多重现实困难。

国泰君安近两日悄然放开融券业务 1亿规模仅是小范围放开
股灾后渐行渐远的融券业务，如今重返投资者视线。
　　据券商中国记者了解，国泰君安证券近两日悄然放开融券业务“闸门”，目前融券规模约为1亿元。而这也是去年股灾期间暂停融券业务后，国泰君安首次小范围放开融券业务。
　　“松绑”融券业务的券商不在少数。此前，西南证券、东方证券和兴业证券等35家券商已在今年2月份出现了融券卖出，累计卖出规模从数万到数亿不等。不过，当时一些大型券商诸如国信证券、招商证券、国泰君安、华泰证券、银河证券等均未恢复融券业务。
　　循序渐进放开
　　对于融券业务放开，国泰君安向券商中国记者给出了确认，称该公司确已放开融券业务，只是没有进行相关公告。券商中国记者登录该公司相关网页查询，确有“允许融券”显示。
　　国泰君安相关负责人解释称，“我们公司网站页面一直显示‘允许融券’，但是此前点击进入后，实际情况是无券可融。近两日开始，我们放开了1亿规模的自家券种，供客户融券使用。”
　　“我们并不是一次性全部放开融券业务，而是逐步放开，小范围地开展业务。” 上述相关业务负责人对于此次融券放开给出了进一步解释。
　　去年7月3日，因市场剧烈波动，为防范融券卖出交易对股票价格的冲击，减缓对市场预期的负面影响，维护市场稳定，国泰君安暂停了融券新增券源的供给。
　　据了解，国泰君安证券这次融券业务放开，是继去年股灾期间暂停融券业务后，首次小范围放开，融出的都是自家券种，融券额度小，“我们是近两日悄然放开融券业务的，打算循序渐进逐步放开，目前也是基于市场情况和客户的需求，并没有新增券种，主要还是库里原有的券种。”该人士表示，“我们暂时还未进行相关公告，不过其他券商亦有类似做法，都是小范围放开。”
　　放开融券规模较小
　　据券商中国记者了解，广发证券、招商证券、中信证券等券商目前的融券规模在3-5亿，而银河证券的融券规模大概在10个亿。
　　券商中国此前曾有调查显示，即便大券商均恢复融券业务，余额也就百亿以内。公开数据来看，在指数高位震荡的去年5、6月份，融券余额从未超过百亿。由于指数已大幅回落，且目前市场存量资金有限，即便恢复融券业务，规模也很难回到高位。
　　某中型上市券商两融业务总经理表示，目前，逐步放开两融业务和一个方面的因素直接相关，那就是眼下券商两融业务部门的日子不好过了，两融余额下滑，该项业务收入大幅下降。为了增加业务收入，确有券商采取此措施和做法。而目前股市波动较大，确有客户有融券需求。

国泰君安期货遭查 曾涉期指“5·31”异常跌停事件
　期指的“5·31”异常跌停或正迎来监管层的追溯。

　　6月16日，国泰君安证券子公司——国泰君安期货收到来自证监会的《调查通知书》。

　　“因你公司未能有效履行资产管理人职责，根据《期货交易管理条例》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以配合。”

　　分析人士认为，国泰君安期货的被调查，大概率指向了“5·31”期指异常跌停事件。

　　5月31日，沪深两市虽然双双大涨超过3%，但盘中股指期货一度出现异常交易。

　　当日上午10点42分左右，IF1606、IF1607两个品种突然在一瞬间被打至跌停，引发市场哗然。

　　中金所彼时的盘后成交持仓报告显示，IF1606合约5月31日成交量第一名为国泰君安期货，总成交量3010手，较前一交易日增加了1362手，而国泰君安期货也被怀疑是存在大单套保客户的席位所在机构；值得一提的是，除国泰君安外，中信期货和海通期货当日也分别增加了1058手和1034手。

　　事后证实，该套保空单来自于国泰君安期货江苏路营业部某客户，其一笔约400手左右卖单成为了诱发当日期指秒跌停的导火索。

　　当日晚间，中金所也公告了调查结果，称是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致，但其中未对国泰君安期货所扮演的角色和履责情况进行表态。

　　“今天上午IF1606 合约在10:42出现瞬间跌停。经查，是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致。其间，交易对手高度分散。在此，我所提醒各位会员和广大交易者，充分注意市场流动性情况，谨慎交易，避免引发市场过度波动。”中金所称。

　　分析人士猜测，大单套保造成市场出现异常交易，期货公司有可能存在管理失当的情形，但最终真相仍需等待调查结果出炉

　　不过在更多业内人士看来，酝酿这一现象的根本环境，仍然正是去年9月份期指“限仓令”下所面临的流动性不足的窘境。

　　“你这一下子下的手数太大了，套保是不限制手数的，但投机是限仓的，所以投机盘对期指的影响并不大了。”一家央企系期货公司期指分析师表示，“投机盘一般做多，而套保才做空，单一时点上套保的量太大了，但是没有足够的多单接，所以就会出现砸盘。”

　13家AA类券商遭处罚 中信海通广发华泰降级在所难免

　　“由来只有新人笑，有谁听到旧人哭”，这句歌词，用来形容去年不少获得AA评级券商的心情，或许再形象不过了。

　　根据券商中国记者初步统计，2015年证券公司分类评级中获得AA评级的27家券商中，13家今年极有可能与AA无缘，其中中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券因为被扣分过多，在即将发布的2016年版评级中，降级或在所难免。

　　而第二集团军的平安证券、国海证券、西南证券等中型券商则有望在评级中抢占有利位置。

　　海通广发华泰中信难逃降级

　　如果说高考季是高中生的黑色6月，那券商的“黑色季”无疑就是7月，因为每年7月证监会就会公布年度券商分类评级。

　　根据券商中国记者统计，证监会及其派出机构在2015年5月1日至2016年4月30日期间，累计公布了5次处罚公告，被点名处罚的证券公司多达15家。其中，13家都是上一年的“优等生”，因为这13家券商在2015年的分类评级中都是AA级，即级别中的最高级。

　　值得一提的是，目前境内位居第一阶梯的海通证券、广发证券、华泰证券、中信证券、中信建投证券、申万宏源证券和银河证券都赫然在列，降级预计在所难免。

　　其中，中信证券、广发证券、华泰证券均系去年9月11日证监会的一纸通报。证监会去年9月11日通报，对华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券4家证券公司涉嫌未按规定审查、了解客户真实身份等违法违规案及浙商期货涉嫌违反期货法律法规案调查、审理完毕。

　　根据证监会通报的处罚决定，4家券商公司层面被采取的处罚就有三项：被采取警告行政处罚措施、被采取罚款行政处罚措施和被采取没收违法所得行政处罚。

　　对照2010年证监会修订后实施的《证券公司分类监管规定》中相关的扣分项目，上述三项行政处罚，4家证券公司正常情况下分别合计就要被扣除15分，在不考虑加分项目和其他扣分的情况下，上述4家证券公司评级得分可能就只有85分。

　　不仅如此，证监会还对上述4家证券公司相关业务部门和分支机构负责人也进行了处罚。其中，海通证券最多最惨，被处罚多达7人，如果按照相关扣分项目依次扣分，海通证券个人处罚一项将被扣分高达10.5分。另外3家券商中，个人处罚对应的扣分项目分别为：广发证券6分、方正证券6分、华泰证券3分。

　　如果公司和个人被罚扣分两部分相加，海通证券最高扣分高达25.5分、广发证券最高扣分高达21分、方正证券最高扣分高达21分、华泰证券最高扣分高达18分。今年的分类评级下降在所难免。

　　至于中信证券，券商中国记者对照《证券公司分类监管规定》，选取最少最轻的一个扣分项——公司被采取撤销部分业务许可行政处罚措施或被刑事处罚的，每次扣10分。在不考虑加分项目前提下，该公司都要被减扣掉10分，中信证券2016年降级厄运难逃。

　　中信建投申万宏源银河AA级亦难保

　　除海通证券、广发证券、华泰证券和中信证券减扣分值高达两位数外，中信建投证券、申万宏源证券和银河证券也难保去年的AA级，因为这3家公司去年也各自被减扣了8分。

　　去年11月5日，证监会通报，对银河证券、申万宏源证券、中信建投证券采取暂停新开证券账户1个月的行政监管措施。根据《证券公司分类监管规定》相关规定，“公司被采取暂停业务许可行政处罚措施，或者董事、监事、高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被采取永久性市场禁入的，每次扣8分。”也就是说，中信建投证券、银河证券和申万宏源证券因此次处罚将被减扣8分。

　　应该说，去年是券商被罚家数最多的一年。

　　除了海通证券、广发证券、华泰证券、中信证券、方正证券、中信建投证券、申万宏源证券、银河证券外，还有因业务违规被扣分的券商有国泰君安证券、招商证券、东兴证券、齐鲁证券和长江证券。其中，国泰君安证券因被“限制新增做市业务”、民生证券被“暂停新开证券账户半年”而各自减扣2.5分，招商证券、东兴证券、齐鲁证券分别被减扣2分，长江证券因研报违规被警示减扣1分，兴业证券因两融违规被增加合规检查次数扣1分。

　　股转系统频开罚单

　　需要特别说明的是，去年开始，股转系统对主办券商开出了N多罚单。根据过往规则，沪深交易所对券商开出的罚单也是要记入扣分项，但股转系统今年会否也一并记入，多家券商合规负责人均表示尚不清楚。

　　根据券商中国记者统计，在股转系统公布的主办券商5月份执业质量评价结果中，共有459多条的负面行为记录在案，涉及77家主办券商。其中，推荐挂牌类60条，占比13.07%；推荐后督导类199条，占比43.36%；交易管理类88条，占比19.17%；综合管理类112条，占比24.40%。

　　来自股转系统的数据显示，负面行为记录数在5条(含)以下的主办券商48家，合计占总记录数的30.07%(4月10.99%)；负面行为记录在5-20条(含)之间的主办券商26家，合计占总记录数的52.72%(4月66.35%)；20条以上的主办券商3家，合计占总记录数的17.21%(4月22.66%).

　　如果算上股转系统开出的罚单，一大批券商将在2016年分类评级中得分必将再次下调，国泰君安、申万宏源等券商可能因在三板市场受罚而再次被扣分。

　　平安等中型券商有望抢滩

　　分析人士认为，第一军团被罚降级，有助于第二集团军的平安证券、国海证券、西南证券等中型券商评级抢占有利位置。

　　其中，尤以平安证券最为明显。该公司因为在前几年接连发生万福生科、海联讯等保荐项目造假事件而受到严厉处罚。在刚刚公布的2015年券商分类评价中，平安证券因前两年的海联讯事件影响，评级由BB降为B。因海联讯事件受罚时间在2014年底，该处罚结果直接导致平安证券在分类评价中被扣除5.5分。正因如此，2015年平安证券的分类评级基本降至历史底部。但在今年，该公司严格内部各项风险控制，至今尚未受到任何监管处罚。

　　类似情况还有国海证券。这家总部位于广西的证券公司，一直以来以风控严格和业绩稳健著称，业务板块从投行、经纪到资管，都将风险控制摆在第一位，今年来不仅未收到一单监管函，还进行了定向增资，为2016年的分类评级加分不少。

　　西南证券近年来各项业务也呈现稳步上升趋势，2016年分类评级也有望进一步上升。投行以再融资和并购见长，但这些年来无一项目出现瑕疵，风控能力得到业界一致认可；资管业务和信用交易在严控风险前提下，规模稳步上升。