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·“IPO扶贫”审核标准不降 克拉玛依新油股份遭否决·“IPO扶贫”，该否还得否。9月14日召开的发审会上，来自新疆的克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司(简称“新油股份”)IPO审核未通过，这家“寄生”于中石油的西部公司成为“IPO扶贫”政策出台以来的首个被否案例。（中国证券网） “IPO扶贫”，该否还得否。9月14日召开的发审会上，来自新疆的克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司(简称“新油股份”)IPO审核未通过，这家“寄生”于中石油的西部公司成为“IPO扶贫”政策出台以来的首个被否案例。
9月9日，证监会发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，提出对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。
《意见》提出，对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。
不过，流程上的“优待”并不等于审核标准的放宽。关于新油股份，发审委的问题集中在公司收入严重依赖中石油，以及产品结构可持续性两个方面。
具体来说，证监会要求公司结合报告期所属项目部及其服务井口的增减变动情况、具体工作量和价格变动情况、发行人的收入及所对应的合同和获取业务的方式变化以及2016年以来的经营情况，进一步说明报告期内发行人对中石油及其下属子公司的业务是否存在重大依赖，发行人所处的行业经营环境是否已经或将要发生重大变化且对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。
实际上，新油股份对于中石油的依赖问题一直是其绕不过去的坎。预披露显示，2015年，新油股份来自中石油集团的收入占总营收的比重高达88%，来自中石化集团的收入占总营收的7%。
证监会在此前的反馈意见中已提出：“发行人98%的业务收入来源于中石油、中石化，相关服务项目及产品的定价主要参考三大石油公司(即中石油、中石化、 中海油)及下属分公司制定的指导价格。请补充披露发行人销售模式、获取订单的方式、报告期内发行人客户招投标组织情况及发行人中标情况，中标的服务项目或提供产品的定价方式及其市场化程度。”
 此外，14日的发审会还要求公司结合其2016年上半年稠油注汽服务业务收入增幅3478%的原因及可持续性，新港公司在油价下行的情况下仍将开采稠油并履行与13号流化床注汽站相关合同义务的判断依据，进一步说明发行人是否存在产品或服务的品种结构已经发生重大变化的情形，是否已经或可能存在暂停的风险以及无法实现收益的情形，是否存在重大不确定性。

据业内人士猜测说，目前，吕梁和朱大户都在加拿大天天钓鱼
■本报记者张志伟
吕梁彻底消失了，从2001年算起，至今已经12年。
吕梁到底去哪里了？
现在流传着的也只是他消失时的模糊版本。
其一，2001年春节后的2月28日凌晨4点，已被公安机关监视居住的吕梁披着军大衣潜离北辰花园别墅5号楼，吕梁乘出租车消失在北京的夜色中，从此再无踪影。有人说他潜逃了，有人说他被干掉了，有人说他自杀了。
其二，“吕梁被软禁”。吕梁东窗事发后，艾晓宁实际上成了当时北京中科的第一管理人，他当时频频接受媒体的采访。2001年2月初，艾首先通告了“吕梁已被软禁”的信息。
第二种猜度不攻自破。2002年6月11日，吕梁的七名属下及其合谋者，都是“中科系”的核心成员，其中包括操盘负责人、融资人等，都站到了北京市第二中级人民法院的被告席上，被诉参与了“中科系”股票操纵案，公开消息显示，仅吕梁一方利用的股东账户卡即多达1565个，此案前后涉及资金54亿元，涉及证券公司营业部125个。在被告席上，却始终不见主角吕梁的身影。
同案中另一关键人物朱焕良也缺席审判，按之前吕梁的说法，朱焕良在2000年秋撕毁与吕梁的联手做庄协议、抛出大量中科创业股票套现后，早已出逃。市场上的说法是，朱大户（朱焕良）在套现中科创业后，租快艇把数十箱现金偷运出国。起诉书中提起两人均称须作“另案处理”。“另案处理”拖了也已经十年有余，至今也没有结案。
由之推断，第一种说法是靠谱的，吕梁已经潜逃，逃到何地，无人知晓，吕梁自杀还是被杀，无人能知。吕梁人间蒸发之谜何时能够揭开，不得而知。
但据业内人士猜测说，目前，吕梁和朱大户都在加拿大天天钓鱼。
曾经的“中科系传说”
吕梁曾经是中国股票市场上三位一体的“超级庄家”，曾被誉为点石成金的传奇大师。
吕梁起初只是个小有名气的文人，舞文弄墨，画画又写小说，他也曾是一个优秀的财经记者，《百万股民“炒”深圳》的长篇纪实报道，曾让他名声大振。1992年前后，吕梁与早年在建筑工地上开大型装卸车的朱大户（朱焕良）相识，起初，两人的生活并没有多少交叉点。吕梁继续做自由撰稿人，一边投资期货，但投资期货却不像他撰稿那么的一路风光，两年玩下来，不光把自己积攒的100万元赔光，还负债2000万元。朱焕良却运气好得多，凭着独特的选股眼光，成为上海和深圳股市上最早的亿万富翁之一。
1996年前后，股票坐庄风起，吕梁和朱大户都按捺不住了。朱大户盯上了康达尔[1.76% 资金研报]，到1997年，朱大户囤积了5843万流通股，占到康达尔流通股的90％。但天有不测风云，香港突遭“禽流感”，康达尔5万只鸡一夜之间全部瘟死，康达尔股价遭遇滑铁卢，朱大户的2亿元深陷泥潭。1998年，吕梁和朱大户签了一个为期五年的联合坐庄的双簧式协议。朱大户必须长期锁仓，并且协助吕梁购买康达尔法人股。
吕梁和朱大户正式联手，中科创业大剧拉开。吕梁利用朱大户转托管的277.9万康达尔流通股，3个月时间融到了4个亿，吕梁用这些钱，先后从朱大户手中买下1300万股，并转托管了1700万股，完成了控盘3000万股即50％的既定建仓目标。为了规避个人持股达到5％就要举牌公告的法规，利用了1500个个人账户。
天赐良机，1999年“5·19”行情爆发，在爆发性行情掩护下，吕梁开始疯狂拉升康达尔。1999年7月，康达尔股价已跃至40元。吕梁不遗余力在报纸上鼓吹康达尔要进军农业、生物医药、网络信息设备、网络电信服务、高技术产业投资等多个新兴产业领域，养鸡股摇身一变，全然一个高科技大牛股。
1999年7月，趁股价跃至40元时，吕梁及时套现，以3000万元注册北京中科创业发展股份有限公司，“中科系”开始复制康达尔。曾经玩转过中西药业、鲁银投资[2.02% 资金 研报]、岁宝热电、胜利股份[3.39% 资金 研报]、莱钢股份、马钢股份[1.08% 资金 研报]等等，“中科系”堪称股市的庞然大物。
2000年2月21日，中科创业股价一度摸到84元，朱大户开始违背约定疯狂套现，“中科系”内部老鼠仓发生，老鼠仓在不断蔓延，合伙人董沛霖因银行诈骗案被拘，股民也纷纷割肉，2000年12月日开始，高傲了将近两年的中科创业连续9个跌停，50亿元市值烟消云散，并波及其他“中科系”股票。“中科系”轰然倒塌。
吕梁三板斧
股票抵押融资。买入朱大户手中的流通股，主要靠不断的股票抵押贷款，成为实际上的控股方。通过控股权最终控制了康达尔董事会的，康达尔11个席位中占据7席，为此，吕梁花了7个亿。当然，这笔钱也来自股票质押贷款。
画饼前景。2000年7月，他刚刚得手中西药业便急匆匆宣布：中科创业与中西药业等公司成立全资公司，着手先进癌症治疗仪器中子后装治疗机（简称中子刀）的生产与销售，其后又宣布两家公司将共建“中国电子[-1.78%]商务联合网”，组成18家不同所有制企业的大联合，创建一个跨区域、跨国界的大型网络平台，修建一座“极具创新意识的超级电子商务大厦”，组建“中国饲料业电子商务投资有限公司”，但实际投入资金却只有除苜蓿项目的100万元。
忽悠。吕梁“中国第一股评家”的声誉被他利用的淋漓尽致，1999年8月，为拉升康达尔造势，吕梁在某证券报上组织了一个整版，全面介绍“重获新生的康达尔”。这只是其中浓墨重彩的一笔。

好贴，顶

 

井先生和另一名现货交易投资维权人士在北京地铁试图通过自杀维权。 “如果我们的维权能换来社会各界对现货交易诈骗的关注，从而加快监管部门的立案查处，我觉得值。”井先生在接受《中国经营报》记者采访时表示。
此前，井先生和另一名现货交易投资维权人士在北京地铁试图通过自杀维权。他们都曾在隶属天津市的现货交易平台进行投资交易。截至目前为止，井先生在一家名为天津渤海商品交易所(以下简称“渤商所”)的平台上亏损资金105万元。
此外，本报记者掌握的一份不完全统计数据显示，涉及天津市4家交易所在内的投资者总人数达230余人，总金额7000余万元。其中在渤商所投资人数为160人，总金额约4300万元。
记者近日联系渤商所了解维权事件及交易相关内容。渤商所回应称，近期发生的交易商以极端举动进行所谓维权事件以及针对渤商所的恶意诋毁诽谤行为严重损害渤商所名誉权，渤商所已经向相关部门做出情况汇报并必要时通过司法途径维护公司权益。
员工日记
“诱惑”是本报记者采访投资者亏损经历时听到最多的词汇。
井先生向记者讲述经历时提到，此前曾有网友邀请他在社交平台(教室)学股票技术，起初，讲课的老师一般讲一大半股票，讲一小半现货。随着投资者渐渐入局，就开始专心讲述现货交易的好处。例如，现货是T+0交易，方便快捷；5倍杠杆，1万元就相当于5万元，盘面赚1%实际就能赚5%；商务部颁发的牌照，属于国务院直接监管，资金为银行第三方监管，*、资金安全。
记者获取的一份会员单位员工工作日记(以下简称“日记”)中，提示客户资源对接方法为：制造教室人气度(房间描述要具备诱惑性，即进入房间有什么好处)，迎宾语要细化，公聊界面要干净，一定要直白。
该日记中总结称，吸引客户要注意两点：一是，从眼睛上引起欲望。二是，从心理上去诱导客户开户。
而等投资者完全入局以后，就进入具体的操作环节，这一环节至关重要。
例如，前述井先生提供的控告材料，负责指导操作的“老师”告诉他，冬天煤炭必涨，要求他在当时全仓买入焦炭的多单。理由是：冬天是煤炭的旺季，北方供暖和企业都需要采购大量的煤炭，另外，经过大半年的持续下跌，煤炭价格已经下跌超过了50%，已无下跌空间，各大港口的煤炭库存也已明显减少，很多煤炭企业也将煤炭出厂价格提升。但随后，他在“老师”的鼓励和指导下，投入了20余万元后被套牢。
这并不是结局。在此之后，会员单位再分别通过翻本、换老师等理由让其继续增加投入，直至资金耗尽。
根据日记，一个客户对接小组分成8个人，包含“小老师(房间老师)”1名、主播2名、中奖1名(要求经验丰富)、经纪人1名、商品顾问(开户)1名、服务组(带单)2名。
井先生等多名投资者向本报记者证实，上述员工日记来自于渤商所084号会员单位，天津天地仁财富管理有限公司。
交易乱象
井先生等投资者认为，他们的资金并非自然亏损而是被有预谋的“诈骗”。
“比如，威海市渤商投资咨询有限公司注册地在山东威海，开户顾问告诉我他们公司的注册地就是办公地，但实地查看并无此公司办公。后经多方打探实际办公地在滨州市，而后与开户顾问追要实际办公地址，但实地查看也是假地址。”井先生说。
另有投资者称，还有一家名为锦州百信投资管理有限公司的会员单位，其注册时间为2014年4月份，而让投资者入金的时间是在2014年1月份，也就是说当时他们还没有工商注册。除此之外，井先生等投资者还提到渤商所属于国家清理整顿之列。
众多投资者认为，按照《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发38号文件)，渤海商品交易所属于国发38号文件中规定的应该清理整顿的交易所，且于2012年已被当地主管部门列入清理整顿中，至今仍未获得验收，属于非法交易所；而前述两个会员单位从未在属地申请过相关业务，属于非法交易场所的分支机构(会员单位)，更不具备交易所客户(投资商)开发、培训、指导操作、待客理财等业务资质。
投资者向记者提供的一份天津市金融工作局出示文件显示，自2011年前述38号文件出台之后，渤商所被纳入清理整顿范围，目前天津市交易场所清理整顿工作尚未通过部际联席会议检查验收。该文件落款日期为2016年4月8日。
渤商所在给本报的书面回复中称，渤商所在天津市政府及市清理整顿各类交易场所工作领导小组办公室的关心指导下，严格对照文件要求贯彻落实，目前验收工作正在有序进行。
本报记者曾就此事向天津市金融工作局致函致电咨询验收相关工作，截至发稿尚未获得回复。
北京市寻真律师事务所律师王德怡在接受本报记者采访时分析，判断某一交易活动是否有效与该交易场所是否通过验收检查没有直接关联。没有通过检查验收的是一定有问题的；通过某次检查验收的不代表没有问题。“第一，行政检查可能存在漏检现象或腐败现象，导致某些交易场所通过验收；第二，一些交易场所在检查之前一个样，检查之后一个样，一阵风过后又上马违规交易。”
倒逼幕后
王德怡称，从目前来看，地方政府并未建立对非法交易场所进行监管的长效机制。虽然经过多次清理整顿，交易场所数量不减反增，违规交易品种日益增加，投资受害人越来越多。
不过，这并不代表会员单位和交易平台之间的配合就会“天长地久”。天津市一家交易平台的不具名人士表示，平台会倒逼会员单位主动“散伙”，“调高会员单位保证金即可”。
记者注意到，天津市各现货交易平台近期频繁调整交易制度。
公开数据显示，2016年6月18日，渤商所官方发布关于调整市场订货保证金比例的公告，自2016年6月27日起，调整各产品订货保证金比例至80%。6月20日，天津贵金属交易所也发布公告称，于6月27日其调整保证金。
本报记者调查发现，早在今年5月底，渤商所就已经调整过一次订货保证金，调整后的比例正是50%。
业内人士告诉记者，现货类交易所的初始保证金比例一般并不太高，最低的甚至只有5%左右。“推进交易所向全款现货贸易的升级，就是无杠杆，就是促交收，打击短线获利”。
记者注意到，渤商所在回应中也提到目前渤商所批发市场交易方式可概括为“全款实货”。
本报记者曾以要求加盟会员为由拨打一家“电交所”平台客服电话，一名自称负责会员加盟的男子很热情。不过，他告诉记者，目前天津市所有的现货平台都不值得加盟，并向记者提供了大连某贵金属交易平台。
 “目前天津市的现货交易平台都不好做了，都知道会员单位好弄钱，随便什么人都想做。平台自己都控制不了了，所以开始提高保证金。提高保证金就是为了逼会员单位自己退出，无利可图了，自然就换地方了。例如，电交所现在保证金都100%了，这还怎么做？”上述人士说。

和她叉叉叉叉四次后，


她说爽！但是想要更爽，


我问她怎样就更爽了，


她说，你看"更"这个字，


是一人日，


日的人都变形了，站不稳了！ 

我女朋友说:爽，你看爽这个字，就是XXXX,一个大字，就是一个人躺着,插4次就爽了！吓得我，要做就四次！咋整

和她四次后，她说爽！但是想要更爽，我问她怎样就更爽了，她说，你看"更"这个字，是一人日，日的人都变形了，站不稳了！

·打新市场杠杆升级 “套打模式”暗藏风险隐忧·高企的收益率不断吸引大量资金进入申购新股的游戏中。种种限制之下，近期打新产品“套打”模式明显增多，即公募产品加杠杆打新，而申购打新产品的资金也有杠杆倍数，部分产品整体杠杆甚至能够达到4倍。业内人士担忧，目前网下打新存在超额申报的空间，未来一旦政策收紧，则打新底仓波动会加剧，这意味着打新套利市场存在较明显的风险隐患。 高企的收益率不断吸引大量资金进入申购新股的游戏中。种种限制之下，近期打新产品“套打”模式明显增多，即公募产品加杠杆打新，而申购打新产品的资金也有杠杆倍数，部分产品整体杠杆甚至能够达到4倍。业内人士担忧，目前网下打新存在超额申报的空间，未来一旦政策收紧，则打新底仓波动会加剧，这意味着打新套利市场存在较明显的风险隐患。
杠杆率最高达4倍
据业内人士透露，近期“C+A”的“套打”模式逐步增加，银行“委外”资金对这类打新模式关注度颇高。而受制于新发基金审批速度较慢，存量打新基金“壳资源”则成为被争抢的稀缺资源。
所谓“C+A”的“套打”模式，一位业内人士举例说，公募基金属于A类投资者，C类投资者申购公募打新基金，同时自身再进行一遍打新。
据一家基金公司专户部副总经理透露，部分产品的杠杆较高。例如，有属于C类投资者的基金专户利用1:1配资加2倍杠杆，然后再投资公募定期开放式债基，而这类产品最高可以达到2倍杠杆，这意味整体的杠杆率能够高达4倍。
一位券商分析师表示，使用公募打新基金的优势在于中签率较高，而用专户叠加公募产品的“套打”模式，则有望获得双重新股收益，同时由于专户对冲方式比较灵活，底仓风险可以部分对冲掉。此外，对于同一家基金公司而言，“C+A”的“套打”模式对于专户产品而言能有效提高打新业绩，增加业绩提成的收入；而对于公募产品则能有效增大产品规模，从而获得更多的管理费。
据华创证券分析师测算，目前而言，10亿规模的打新专户“C+A”套打模式对应年化增强收益率为3%左右，5亿规模打新专户“C+A”套打模式对应年化增强收益率为5.4%。
打新套利市场存在明显风险
利用高杠杆获取收益无疑意味着将承担更高的风险。
如上述基金专户和公募定期开放式债券基金的“套打”模式，一方面需要承担更大的债券杠杆风险，另一方面也不得不承担双重底仓波动风险，这意味着股票底仓的波动会对净值影响更大。
有业内人士担忧，目前网下新股申购一直存在可以超额申报的空间，未来相关政策一旦收紧，则会带来市场波动，打新产品的底仓风险可能会短期集中释放，则意味着打新套利市场存在明显的风险。
据国泰君安研究员统计，今年以来参与新股申购的配售对象中，超过半数以上机构和个人都属于超报，即以相对较少的持股，撬动数亿至数十亿的申购规模。而未来如果监管层加强监管，国泰君安测算，这对蓝筹股底仓影响规模大约在2000亿以上。事实上，除了用期货和期权可以对冲掉部分底仓风险以外，部分机构也在考虑相对降低部分蓝筹股占比，提升小盘股比重。
此外，有业内人士担忧，适度提高网下配售的市值门槛短期会加剧新增资金配置蓝筹，但如果大幅提高网下配售的市值门槛，也可能会引发阶段性网下打新吸引力降低，从而导致蓝筹股被抛售。
不允许“超报”是解决问题的关键
C类投资者尤其是个人大户的扩张，极大拉低了该类投资者的中签率，挤压了C类机构尤其是基金专户的打新收益空间。另外，也增加了投行的工作量，导致承销商不断上调网下打新门槛。
值得注意的是，近期部分承销商进一步上调了网下打新门槛，业内人士预期网下打新门槛提升甚至会成为一种常态。
据悉，部分承销商要求持仓深交所和上交所个股的市值门槛均达到3000万元，这就意味着共计需要合计6000万元的市值，才可以参与新股配售。一位基金经理坦言，打新门槛提升，选股方面需要更加谨慎，尤其市场情绪低迷，稍微不慎就容易将打新赚的“辛苦钱”亏掉。
而华创证券分析师认为，不允许“超报”才是解决问题的关键，而一味提高门槛反而会损害部分投资者的利益。在其看来，公募基金按照《公募基金运作管理办法》操作，在打新时不能超过总资产进行申报，而大部分C类投资者则没有明显的限制，尤其是个人投资者完全没有限制也难以处罚，甚至成为部分券商营业部招揽大户的方式。这意味着机构和个人的不平等性问题值得商榷。
 目前而言，增加底仓势在必行，而控制好净值波动则成为重中之重。业内人士认为，降低底仓的波动一方面可以通过增加基金规模来实现，另一方面也可以利用衍生品将部分风险对冲掉。据悉，目前可以采用的对冲方式较多，其中包括股指期货对冲、融券对冲以及股票收益互换等。有券商分析师表示，从对冲成本和对冲效果来看，融券和股票收益互换是比较好的模式，但由于是场外衍生品，主要难度在于与合意券商的沟通以及相关券种的匹配程度上。不过，有基金经理认为，衍生品仅可以将底仓风险部分对冲，依旧需要高度关注相关高杠杆产品的底仓波动将打新累积的收益“侵蚀”掉。

本报日前刊发的《“老千股”顽疾》报道引起市场各方关注，许多机构和个人为“老千股”的治理献计献策。而记者查阅港股公告发现，港交所已悄然加大对相关不正当行为的治理力度，有一些公司的“高送转”方案被变相叫停。 本报日前刊发的《“老千股”顽疾》报道引起市场各方关注，许多机构和个人为“老千股”的治理献计献策。而记者查阅港股公告发现，港交所已悄然加大对相关不正当行为的治理力度，有一些公司的“高送转”方案被变相叫停。
记者注意到，港交所近期叫停了一项有可能损害小股东利益的再融资方案，某上市公司原计划先5股供2股，同时再进行每1股送4股红股(类似于10送40)以及1股送1股的红利认股权证，但方案并未得到港交所批准。根据公告，港交所拒绝理由是供股及高送转后，该股的理论除权价将接近0.01港元。
有资深市场人士指出，上述上市公司的供股及高送转方案有非常高的“出老千”嫌疑，如果小股东不参与供股，其股权不仅会被供股时新发行的股份稀释，其权益还将被供股后的高送转进一步摊薄。“向来强调通过‘事后追责来惩罚坏人’的港交所，强势叫停这一潜在严重损害小股东利益的再融资方案，其实已变相对‘老千股’开战了。”
事实上，因为港交所拒批而不得不修改高送转方案，进而缩减上市规模的公司并非个案。9月15日，另一家上市公司就发公告修改高送转方案，将原先计划的1股送3股(10送30)改为1股送1股(10送10)。
在加强事中监察保护中小投资者利益的同时，港交所也对一些达到退市标准的公司加快了除牌程序。近期，创益太阳能控股有限公司收到香港联交所的“监管函”，限其六个月整改，若无法做到，上市地位将被取消。而今年7月份已被港交所列入“退市待定区”的中国东方集团，近期也被要求加快整改步伐。尽管上述公司的股票并不一定是“老千股”，但这无疑将对“老千股”行为起到震慑作用。
此外，从最近一些上市公司发布的供股公告可以看出，港交所近期对于大比例供股的审批，也更加谨慎，不仅要求公司加强披露，包括供股原因、集资用途、风险因素等均需进行详细披露，同时还要求公司检讨是否有其他替代融资方案。近期有一家上市公司供股，就明确在公告中表示，供股是为了“避免公司被清算”。
 本报《“老千股”顽疾》一文曾报道，有市场人士指出，港交所近年来对大比例供股提出了更严的要求，但“在实际操作中，因为独立董事大部分都由大股东引入，即使是全由小股东去表决，只要能让独立的财务顾问作正面的建议，大股东还是可以掌控全局”，企业若 “真的财务困难，可先考虑融资性的安排，或合理的增发”。分析人士指出，港交所在处理新的大比例供股申请时，一定程度上采纳了市场人士的建议。