你为什么会被骗？——揭“实盘神器”之交割单制作软件

·规避“重组上市” PE买家联创投资操盘哈工智能·“友利控股”这四个字再次成为了曾用名，如今，这家上市公司以“哈工智能”的新名称重新亮相资本市场。在发布新的公司章程、变更公司名称与新网址之后，8月29日，哈工智能(000584.SZ)将五年战略规划公之于众，以显示其雄心与抱负。（中国经营报）
最新价：14.37
涨跌额：-0.07
涨跌幅：-0.48%
成交量：6万手
成交额：0.91亿元
换手率：1.04
市盈率：110.91
总市值：88.13亿
查询该股行情  实时资金流向  深度数据揭秘  进入哈工智能吧  哈工智能资金流相关股票卫士通(18.79 9.18%)川大智胜(27.28 4.84%)宏达股份(6.17 4.58%)西部资源(9.27 3.92%)相关板块智能机器(0.77%)化纤行业(0.73%)成渝特区(0.67%)深股通(0.66%)
“友利控股”这四个字再次成为了曾用名，如今，这家上市公司以“哈工智能”的新名称重新亮相资本市场。在发布新的公司章程、变更公司名称与新网址之后，8月29日，哈工智能(000584.SZ)将五年战略规划公之于众，以显示其雄心与抱负。
至此，PE投资基金管理公司联创投资(833502.OC)终于将这家上市公司带到了一个新起点。根据战略规划，氨纶生产目前仍是哈工智能主业之一，不久的将来，高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人将取而代之。
这一变化的背后是一系列布局缜密的交易。
取得控制权：有限合伙，放大资金杠杆
2016年12月7日，江苏双良氨纶有限公司一车间的机器停止运转。5天后，江阴友利特种纤维有限公司的二车间也宣布停产。前者年设计产能4200吨，后者年设计产能7000吨。以上两家公司是上市公司友利控股(曾用名)最重要的资产，这家以氨纶生产与销售为主业的公司，其业务能形成规模与上述两家公司贡献的产能密切相关。
显然，行业产能过剩的局面将友利控股带到边缘地带。自2016年一季报开始，友利控股就开始了亏损模式。在此之前，2015年，友利控股年利润与2014年形成鲜明落差，后者高居1亿元以上，前者则跌落至4000万元以下。
彼时，友利控股已经在谋变。在停牌超过8个月后，2015年5月7日，友利控股复牌。96亿元天价重组一经曝光就成为股价上蹿的理由，每天一个涨停的疯狂延续了17天，一直持续到当月29日方才罢手。友利控股股价从不足7元/股抬高至35元/股，市值骤然膨胀了5倍。可惜，这并非结局。那家名为“中清龙图”的游戏公司作价96亿元借壳重组案仅止步于此。
尽管如此，市场至少了解到友利控股的大股东——江苏双良科技有限公司(以下简称“双良科技”)有意出让控制权。并且，从各方面来讲，友利控股实在是个不错的标的。
截至2015年年报披露时，这家公司股价已大幅回落至10元/股以下，市值跌至60亿元以下，总资产29.5亿元，负债总额8.77亿元，负债率不到30%，其中长期借款为零，短期借款5000万元。负债低、资产规模小、市值小、股价低，这些都是市场所看中的“壳”指标，能为买家降低成本，争取更多安全边界。
果然，2016年，双良科技迎来新的买主，两个有限合伙——无锡哲方和无锡联创。
根据2016年12月29日披露的两份权益变动报告，无锡哲方和无锡联创为一致行动人，以现金32.4亿元获得双良科技对友利控股共计29.9%的股权。其中无锡哲方获得18.6%股权，无锡联创获得11.3%股权。本次交易完成后，无锡哲方成为友利控股新的控股股东，实际控制人则为两家有限合伙各自执行事务实际控制人，分别为乔徽和艾迪。
买家以有限合伙和一致行动人的形式出现，大有深意。32.4亿元的收购款中的大部分来自于这种结构化安排。以无锡哲方为例，其执行事务合伙人为马鞍山哲方智能机器人投资管理有限公司，后者对无锡哲方的持股仅0.57%。大量资金来自有限合伙人。这些合伙人仅第一个层级的背景都差异巨大，有自然人、有限合伙、地方金控平台以及实业。在监管层问询下，随后披露的对第二层级的有限合伙人——农银二号无锡股权投资中心(有限合伙)的穿透更加蔚为壮观。众多地方实力企业、上市公司、信托公司、外企、自然人都聚集其中。
有意思的是，两个投资机构共同出现在两位买家的有限合伙人名录中，它们分别是义乌金控和北京来自星的创业投资管理有限公司(以下简称“北京来自星”)，这两位合伙人同时也是资金来源的大头。
在监管层的问询下，各合伙人终于吐露出钱从哪里来。以义乌金控和北京来自星为例。前者对无锡哲方出资2.8亿元，对无锡联创出资4亿元，共计6.8亿元，全部来自对义乌金控股东——义乌国资运营公司的资金占用。北京来自星对无锡哲方出资14亿元，对无锡联创出资6亿元，共计20亿元。这些资金全部来自借款。14亿元通过长安信托获得的融资，资金来自广州农村商业银行，后者将资金委托给长安信托，不设平仓线也不设预警线。另外6亿元同样是通过长安信托获得的资金，资金来源是河北唐山农村商业银行。
尽管两位买家宣称无关联关系，但仔细比对所有披露的信息。两位买家在同一个合伙人——北京来自星深度交汇。北京来自星占无锡哲方份额的66.1%，占无锡联创份额的45.11%，同时在两位买家中居份额首位。
北京来自星97.561%的股权由北京零贰壹持有，2.415%股权直接来自西藏联创，后者是联创投资的全资子公司。北京零贰壹5%股权由西藏联创持有，60%则属于艾迪。艾迪持股联创投资92.5%的股权。北京零贰壹另有35%的股权由无锡哲方的GP——马鞍山哲方所控制。
可见，北京来自星的实际控制人为艾迪。
至此，联创投资操盘整个控制权转让交易的面目得以清晰。
分拆交易：规避监管平衡利益
在签订正式股份转让协议的前11天，联创投资把友利控股带入另一个交易——买入资产。2016年12月18日，上市公司与天津福臻工业装备股份有限公司(以下简称“天津福臻”)的股东签署了收购框架协议。
待至2017年4月8日重大资产购买报告书披露之时，无锡哲方与无锡联创已经于1月20日完成对友利控股的股份交割过户。
友利控股收购天津福臻的交易价为9亿元，且不论高溢价，其在交易环节的诸多设计皆耐人寻味。
在支付方式上，友利控股没有使用上市公司通常使用的发行股份，或者至少部分发行股份，而是全部用现金支付。如此一来，本次收购并不需要证监会核准，只需要股东大会批准即可。
另一方面，友利控股要求交易对手在获得第一期交易对价4.95亿元后，用税后30%资金在两年之内自行增持友利控股股票，并且锁定三年，此外，还要求交易对手将这批股票全部质押给上市公司的控股股东——无锡哲方，作为担保。
同时，这次收购也安排有业绩对赌。交易对手对天津福臻四年业绩(2016年至2019年)做了如下承诺，分别不低于4323.21万元、6051.55万元、7134.96万元、8178.77万元。如果业绩不达标，天津福臻的自然人股东李合营、李昊父子以及岳怀宇、龙英这四人将需以现金补偿差额。上述股票质押的安排正是为保障交易对手履行补偿协议。
对于补偿支付的手段，双方如此约定：优先从交易对价中扣除，如若剩余交易对价不足以抵扣，则天津福臻的四位自然人在30个工作日内自行用现金补偿给上市公司。
由于9亿元收购款分三期支付，最后一期安排在2019年年度审计报告和减值报告出具后的20个工作日内，也就是说2020年才付清尾款。这与双方约定的业绩对赌条款的履约时间正好一致。
如此安排，不仅实现了天津福臻与上市公司的利益捆绑，又给上市公司9亿元收购款筹集赢得充分时间，并且也不会给天津福臻的股东带来太大补偿压力。
事实上，首期并购款很快到位。2017年3月24日，江苏银行出具贷款意向书，向友利控股提供并购贷款5.4亿元，期限5年。这一数额正好与友利控股支付5%的诚意金和55%的首期款一致，两笔数额加总正是5.4亿元。
保留原主业一年，或出于权宜之计
根据友利控股(曾用名)披露的半年报，氨纶生产仍是主业之一，但在8月29日披露的5年战略规划中，看不见“氨纶”二字。
对此，记者向哈工智能方面求证，截至发稿，未收到回复。一位熟悉收购的上市公司董秘对记者说：“构成重组上市的要件是变更主业、变更实际控制人。虽然原来业务亏损，但上述交易中并没有安排要卖出这块资产，反而保留。并且将变更控制权与置入资产分开进行，不打包，从程序上看也不构成变更实际控制人。这种安排很有可能是为了规避监管。”
记者注意到，深交所对本次收购案一股脑儿发来26问，其中一个问题正是出于上述疑问。尽管上市公司一口否定上述质疑，但对问题回复过程的展现正好印证了深交所的怀疑。
在2017半年报中，友利控股将“智能制造”列为公司第一主业，将氨纶产销列为第二主业。随后公布的五年战略规划中，对后者没有任何着墨与安排。
在2017年3月28日上市公司出具的《承诺函》中，对于氨纶这一主业，上市公司如此表述：在完成收购天津福臻100%股权交割日后的12个月内，并无将氨纶业务相关的主要资产剥离的计划。
也就是说，只需等待一年，上市公司就可以实施对原有业务的剥离。
天津福臻2016年的净利润刚刚达标，2017年上半年并不理想，仅为上市公司贡献1000多万元利润，如果下半年依旧如此，届时上市公司的损益表将相当难看。
很显然联创投资还有更大的目标，从五年战略规划书可知，高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人将成为哈工智能未来三大主业。在高端智能装备中，汽车工业机器人智能装备是前者的一项业务，这一业务的落点正是天津福臻。
 当然天津福臻不会承载哈工智能所有的规划。艾迪和她的联创投资会为这家公司带来其他资产，“寻求通过但不限于战略入股、收购一些相关领域高成长性的企业，落实上市公司的发展战略。”上述战略规划如此表述。 被收购的这些高成长性企业是否会是联创投资此前或现在投资的企业？记者向联创投资董秘王大路发去采访函，但截至发稿并未收到回复。不过，不久前的哈工大机器人项目正是由艾迪主导。无锡哲方的实际控制人乔徽在2015年11月至2016年8月，曾任哈工大机器人集团的副总裁和轮值总裁。

阿里推出天猫小店，它是新零售时代下的终极武器吗去年10月，马云在阿里云栖大会的演讲中第一次提出了“新零售”这个概念，他说：“未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售”。
过去一年里，阿里在国内新零售行业动作频频。
2015年8月，阿里巴巴集团与苏宁云商达成战略合作，双方将尝试打通线上线下渠道，苏宁云商全国1600多家线下门店、5000个售后服务网点以及四五线城市的服务站将与阿里巴巴线上体系实现无缝对接。
在今年的上个季度，阿里巴巴以126亿港元收购了银泰商业。此外，阿里推出了盒马鲜生和其他无人零售系列的“新零售”场景。8月28日，阿里加速了它在新零售时代下的布局，以“天猫”命名的线下门店在杭州正式试运营。作为首家服务于社区用户的天猫小店，可以成为阿里在新零售时代下的终极武器吗？
线上电商的进化国内线上电商在过去十五年里发生了巨大的变化，甚至可以自豪的说中国电商已经领先于全球。
回顾阿里的进化之旅：2003年，阿里创立了面向消费者推出的网站淘宝，称为亚太地区较大的网络零售、商圈。2004年，推出在线支付服务支付宝，打通了第三方支付平台。2008年，阿里推出针对消费者销售品牌商品的天猫商城，三年之后，天猫发展成一个独立的网站。2012年，天猫不断加重天猫超市的比重，使其成为淘宝天猫商城全新打造的本地网上零售超市。
当然，阿里的进化之旅，不仅仅体现在这几个节点，但这些基于消费者立场的决定，说明阿里电商体系下的大数据是懂消费者的。
此次推出的天猫小店销售的产品类型包括天猫商城中的国际大牌、淘品牌商品以及以农村淘宝为源头的各类商品，但这并不意味着是对天猫商城由线上到线下的“复制”。天猫小店基于大数据打造“千店千面”的形式，会根据店面大小、资金状况、方圆一公里内消费者的定位来为该店面量身打造商品的种类。
阿里巴巴集团副总裁、零售通事业部总经理林小海这样描述“千店千面“的形式，“如果他周围邻居有100条狗，我们会推荐他卖狗粮。如果他附近的邻居有一百个孩子，我们会让他卖尿片。”
连锁零售店的进化回顾过去十几年，零售业的发展模式呈现出由小到大，再由大到小的趋势。
从最初小型、零散的杂货店面，逐渐产生沃尔玛、家乐福这类品类齐全、一站式购齐的大型卖场，这类大型卖场的兴起源于大批量采购的成本优惠，以及综合化经营的优势，一度成为零售行业的巨头。
然而，这种传统的零售模式无法始终与时代的发展相契合，今天的大型卖场所需要付出的场地、人力等各方面的高额成本，已经将当初的资源优势逐渐抹掉。因此近年来，不断衍生出7-11、全家这类24小时服务、低人力、场地成本、小型却密集的连锁便利店。
另一方面，电子商务及线上平台的快速崛起同样对传统大型零售商带来巨大冲击。以2016年的“双十一”购物狂欢节为例，仅一天的时间，天猫商城的交易额高达1207亿元，订单量达6.57亿。这意味着，在这场传统零售业态与新零售业态直接干脆的交锋中，形势真的变了。
面临线上线下的双重冲击，传统零售业的巨头逐渐“萎缩”。2016年，中国市场中的沃尔玛卖场已关闭13家。
天猫小店有机会成功吗线下小店的模式除了7-11、全家，这类连锁型便利店也不断有新的形式出现。
2014年，顺丰速运曾尝试以社区实体店为依托，网购预售与快速配送的形式相结合的形式布局O2O，在全国范围内主要城市的社区或商业中心附近开设了518家“嘿客店”。
然而，这次线下商铺模式的试水，并未成功。
究其原因，一方面，随着电子商务的发展，用户线上消费的惯养成已经相对成熟，而嘿客店面所需要的是能够与O2O模式相契合的细分客户群体，这种低效率的消费模式，在短时间内并不能充分吸引到过于细分目标用户。
另一方面，与电商平台相比，线下店铺在无从参考的前提下，无论是在价格上，还是在商品种类上都不足以满足消费者的多元需求。并且，对于社区或商圈消费者而言，他们对特定商品的需求已逐渐形成一定的规律，他们是要“奶粉”还是要“狗粮”，这需要一定量的积累、分析与配合。
因此，当初的顺丰嘿客店并未有效转化店面周边的消费需求。相比之下，今天的天猫小店，自家强大的线上平台作为线下店面的依托，加之对不同目标客户的主动、针对性的迎合，这次试水会有成功的可能。
对于零售行业而言，无论形式怎样改变，它的本质始终是满足消费者的需求。一方面是销售端利用大数据更懂消费者；一方面以更高的效率供应产品；另一方面则是产品拥有更高性价比。
这些需求，都是新、旧零售业态始终都要面临的问题，天猫小店“千店千面”的形式，正是阿里顺应了时代而做出的选择。
过去几年里，收获互联网红利的BAT，不断收购各个领域的新兴企业，有成功也有失败。那么，天猫小店将会如何发展，交给时间来鉴定。

我知道的几个悲剧上一周写的是几个暴富的故事，然后网友强烈要求写悲剧故事，一万多人点赞。
群众呼声那么高，这周不写不合适，但仔细想想这事又很为难。因为你写人挣大钱的牛逼事迹，只要别暴露事主身份信息，他们当然是不介意的，而且看到十几万的人称赞羡慕，心里还有点暗爽。
但如果写我身边那些悲剧事迹，讲真，挺尴尬的，感觉是扒下他们痛苦的伤疤来给大家娱乐，好几个都和我认识，万一让他们看到夜报肯定心里不舒服。
想来想去，我决定适当的艺术加工一下，我会稍微改一下时间、数字、情节，避免让这几个小伙伴看到以后对号入座，但我保证都是有原型的，而且原型不会有本质的偏离。
先说炒股的A君吧，年纪很轻，富二代，父母是干啥的没讲过，只说是内地做买卖的。2014年才学会炒股，然后第二年就遇到了牛市。最开始的时候只拿了不到3000万炒股，哥们不会仓位控制，买卖就是凭感觉一把梭。折腾到2015年3月份的时候赚了1000多万。我和他聊过几次，喜欢频繁交易，如果有耐心拿一拿的话，其实盈利会更好一些。
然后他就加钱了，用他的话说是1000万实在没法让他感到兴奋，家里父母不知道怎么被他说服的，仓位猛增到9000万，更狠的是他还申请了两融，总仓位，扩增到将近2亿。
之后也的确又挣了一些，但你们都懂的，再往后就开始股灾了。他当时也看我的夜报，也知道鱼盆都NO了，但惯了上涨的新股民，是不会轻易在下跌过程中卖股票的，这事只要炒过股的人都能理解。
大概是股灾1.0反弹的那几天，他问我该不该割，我当时才知道他一路硬扛下来，截图给我看，我偷偷加了一下，大概亏了5000万，说是营业部都给他打过电话提醒准备保证金。
我挣扎了一会，没有给建议，因为觉得这责任太大了，这要是建议割肉，后面踏空了，半个涨停我都赔不起。
他最后选择了扛，没有走，然后在股灾2.0的时候爆仓，好在两融的杠杆不大，账户里还剩下1800来万。
那年股灾我见过很多悲剧，这个是我亲眼见到的绝对金额亏的最多的。小伙在一家央企上班，根据他的职位描述我猜薪水应该不到30万，我也不知道2个月亏掉230年薪水是什么体验，但生活总要继续的，再说没准人家父母还有十几个亿呢....
这是一个平凡人的故事，B君。
B君很早之前就认识我，甚至在我还没有开始写微博之前就一起灌水了，B君当时收入比我高，一直存着一些钱，但他心里是很焦虑的，因为他是个房市空军。其实他咬咬牙，五环外小户型是能上车的，但就是一直想等个坑。
他当时几乎每天都去房地产版看帖子，他喜欢看空军预测房价即将暴跌的文章，他也说看多了自己都不信，但就是喜欢看，因为他知道写那个文章的人一定也是和他一样踏空的倒霉蛋，这样他就觉得自己不孤单。
他很少回帖，因为一回帖就会暴露自己是个卢瑟，这是他原话。
就这样一直等，等到了2014年，比较幸运的是虽然房子没买，但婚先结了，都说如今女孩势利，其实也是有愿意租房结婚的。不过结婚这事有些促使他打算认栽，因为原先觉得是自己一个人死扛，现在带着媳妇一起扛有些愧疚。
然后也是差不多的情况，牛市来了，他心动了，再加上2014-2015上半年的北京房价是小幅下跌的，他计划去股市干一票，再来买更便宜的房子。
毕竟相识多年，我还是劝了句注意仓位风险，拿老婆本出来玩命太凶险了，但他和大部分人一样玩着玩着还是卷进去了。
他工作那么多年攒了180万，最多的时候赢到过将近400万，最后割肉出来的时候只剩120万。
亏损60万是不是听起来和之前的故事一比不算什么？但这真的就是普通人啊，被房市虐了6年，自己辛苦存的钱一下子亏掉1/3，他当时和我说的最多的就是觉得对不起老婆，老婆还不知道亏钱的事，觉得老婆和自己平时吃饭为了几块钱都专门去下载团购券结账，现在一下子亏了这么多钱，心里愧疚的想死。
我说你老婆还很年轻，你剩下的120万留给她，等你死后肯定有男人愿意娶她的，放心吧。他说这聊天接不下去了，我把这段对话发到微博，网友们都夸我是人生心灵导师。
B君2016年还是买房了，老婆家里据说也出了力，但那个房子真的远远配不上他在京城十年的打拼。
C君，这个和炒股无关，是赌博。
我认识他的时候就是个稳拿，跟着IT公司的老大出来创业，项目没有熬到IPO，半路卖了，他虽然持股比例不高，但也直接跃入小资产阶级，住着三环的高档小区，有个不是很漂亮但是很温顺的老婆，同时在外面还有不温顺但是很漂亮的妹纸。
我为什么知道这些呢，因为他和我聊天说股票的不多，而是一上来就发几张妹纸照片，问我这几个怎么打分，我回答说你这人渣迟早鸡鸡长疮。
他不喜欢炒股，我原先以为是他这个人比较保守，后来才知道自己错了，他是嫌股票太没劲，他喜欢更刺激的。
他会打德扑，线下现金局要打，线上国外的也要打，我原先以为他水平很高，有一段时间我也挺迷德扑的，我就拉他去腾讯和我一起打，结果打了几把发现他比我这个菜鸟没强多少。
他没和我说他一共在德扑上亏了多少钱，就是某一晚输钱后会突然和我说，今晚20万没了，今晚18万没了……诸如此类的。
后来我是听另一个朋友说，他打牌前后输了1000多万，把一套房子都卖了。
还有，他离婚了。
我知道女读者看到这里一定会觉得爽，但是人再婚找了个更漂亮的。

银行股的风险究竟有多大？ 
金融危机一定会爆发，大部分银行会出现巨额亏损，个别银行甚至还会倒闭。但是这个情景三五年内不会出现；或者出现的概率非常小，以至于我在做判断的时候经常忽略这个因素的影响。有人会问，那么三五年后呢？坦率地说，我不知道。有人又会问，投资难道不需要长远眼光吗？我的回答是：“别说一年半载，A股超过90%的投资人今天买了股票就想明天或下个星期卖出，别说三个月，就是三周恐怕都等不及。”投资，不一定非要具备强悍的穿透力，不需要你目光炯炯能穿透三座大山看到几十里外的事情；你只要能看到一年后的情形，乃至看透半年后的情况，你就OK了，你大概率能站在赢家行业。银监会官网上的数据显示，截至到2017年6月底，中国银行业总资产236万亿元，中国建行的总资产21.7万亿元，占行业总资产的9.19%。接下来，我以建行为例来分析银行股的风险有多大。一、资产构成信贷资产12.2万亿元，占比56.26%，市场最担心的是其信贷资产，其次是投资，金额为5.04万亿元，占比23.26%。（注：本文关于建行的数据都引自建行中报）二、零售业务资产优良中国建行已经成为中国最大的零售银行，零售业务贷款余额4.81万亿元，占比38.43%；其中个人住房贷款余额3.93亿元，占零售贷款比例的82%。房贷业务算是比较优良的资产，其不良率一直很低。中国建行已经摆脱了对批发业务的依赖，中报披露，建行零售业务贡献的利润超过了批发业务，是第一大利润来源。建行的转型成功在望。个人住房贷款风险分析：建行最近一年新增个人住房贷款3400亿左右，占整个住房贷款的8.66%。也就是说建行其余的3.58万亿元个人住房贷款，是在2016年7月1号之前的十多年时间形成的。一二线城市房价在目前基础上下跌30%，好像还回不到它们一年前的价格水平。投资者现在可以毛估一下，全国房价平均下跌30%左右，对建行这块业务的影响有多大？有人说，有的炒房者，连首付款都是借的，如果房价下跌30%，他们会连房一样甩给银行。我认为这种情况肯定有，但是这个比例有多大？即使有人将房子甩给银行，银行的损失也有限，民宅总规是有价值的，七折卖不掉，那么五折呢？三、对公贷款质量稳健建行对公贷款6.35万亿元，占贷款总额的50.76%。建行公司类贷款和垫款不良率为2.53%，较上年末下降0.07 个百分点。下文拟从三个维度来分析其风险。1、期限建行短期贷款余额2.01万亿元，占贷款总额的16.11%。短期贷款一般是指1年以内的贷款，短期贷款风险暴露一般比较及时，因为一年后要归还，或续贷，贷款主体有什么问题，银行能及时发现。建行短期贷款形成的不良率为4.45%.建行中长期贷款余额4.33万亿元，信贷资产的质量问题，更多的隐藏在这里面。但是从贷款投向和贷款主体来看，建行的中长期贷款风险是可控的，报表显示中长期贷款不良率为1.64%。我个人估计这个数字有点保守，但我估计其不良率也不会超过短期贷款不良率4.45%。我们接下来会讲到这个问题。2、贷款主体公司属性及规模中报披露：“于6 月末，按照2011 年中小企业划型标准和银监会最新监管要求，本行小微企业贷款余额1.49万亿元。”占公司贷款总额的23.46%。反推算，建行的公司贷款中，大中型企业贷款占比超过75%，这些企业大部分又是国有及国有企业，以及具有政府背景的融资平台企业。而这类企业，普遍而言抗风险的能力强。3、行业领域基础设施行业领域贷款余额3.22万亿元，占公司类贷款和垫款余额的50.78%，不良率0.39%。和市场大多数人看法不一样，我一直认为基础设施领域贷款项目是比较好的，原因之一是我国的人均基础设施拥有量远远不及发达国家，且有政府作为后盾。小节：建行的公司业务贷款对象，大多是国有及国有控股的大中型企业，以及竞争力较强的大中型民营企业，这类企业抗风险能力强。另外，超过50%的信贷资产投向基础设施领域。总体而言，公司业务的信贷质量是比较好的。四、投资项投资是仅次于信贷资产的第二大项，期末余额5.05万亿元，其中4.5万亿元投资于债券。债券投资的风险，应远远小于信贷资产。债券的分类如下图五、安全垫有多厚？报告期末，建行贷款余额12.5万亿元，不良贷款余额1897.5亿元，不良率=不良贷款余额/贷款总额=1.51%。去年末这个数字为1.52%，2015年末的数字为1.58%。这意味着建行的资产质量基本已经企稳了。减值准备就是先从赚的钱中抽出一部分，放在一边，专门用来消化不良贷款等资产的。截至到报告期末，建行提取贷款减值准备3022.9亿元。报告期建行的利润总额1721亿元，预计全利润总额3442亿元，再加上3023亿元减值准备，合计6465亿元。这个数字意味着什么呢？即使建行信贷资产的5%被确认为不良资产，也不会损坏到建行的资本金。此外，银行的信贷资产大部分都有抵押物，不良资产不代表就是全部损失。不良资产处置后还能收回一部分资金，收回的资金一般不低于面值的30%。六、建行的风险究竟在哪里？投资银行股六七年，且银行板块一直以来是我的重仓股，我花在银行板块跟踪研究上面的精力之大，足以遮掩成都市区的半个天空。恕我眼拙，从微观层面而言，我真看不出建行的风险有多大，真看不出它的资产质量会恶化到那里去，真看不出它的经营业绩会在明后年大降40-50%。银行股一直不受待见，市场主流观点不看好它，这从银行股这些年的估值就可以看出来。银行板块一直是基金的低配品种，这说明大部分基金经理根本就不看好它。银行的风险更多的来自于宏观层面的系统风险，比如房地产价格体现坍塌，金融危机爆发，GDP增速骤然下降两三个点，从目前的7%剧烈下降到4%以下。中国的企业主要靠银行来配置资金，银行居于中国经济这个庞大躯体的核心中枢。若宏观经济出现大问题，银行万难独善其身，反过来也成立。GDP的平稳增长，就决定了银行业的总体平稳。从某种程度上说，重仓银行股，暗含的前提之一是对中国经济的未来，持谨慎乐观态度，是在赌国运！另外就是中国政府的高效率，我相信政府化解风险的能力。中国政府非常强势，它可以采取简单粗暴的政策来实现它的政策目标。远一点的例子是上一次美国金融危机，为了应对2008年的金融危机，中国政府短时间内就拿出4万亿元投资拯救方案，并雷厉风行地贯彻实行之；最近的例子是地方政府融资平台债务置换，还有就是目前正在进行的供给侧改革。这个供给侧改革已经显现的效果：一二线房地产暴涨，钢铁、煤炭等商品大牛市。七、认识误区投资，是概率游戏。未来一两年内，建行有没有可能出现业绩亏损？当然不排除这种可能行，关键是出现的概率有多大？三千家上市公司，每一家上市公司都有可能出现亏损的情况，那你还要不要投资股票呢？进入股市，就要承担某种不确定性；无风险收益率，参照物是国债收益率。不想承担任何风险，又想获得高于国债的收益率，这不是成熟投资者的想法。

从股东大幅增持挖掘次新牛股1、新思路！从股东大幅增持、机构调研挖掘次新牛股
股东、高管或其亲属增持，一向被认为是对公司有信心的表现。不过多数公司股东增持金额并不大，大多不足10万元。对于大手笔增持的次新股，则应该重点考察，只有大量的真金白银增持，或许更能体现出公司股东的信心。
统计显示，6只次新股近一年被股东增持超过千万元。 梦百合 增持股份523万股，增持参考市值1.68亿元。 杰克股份 员工持股计划累计买入347万股公司股份，累计买入参考金额1.3亿元 元成股份、拓斯达、电魂网络 员工持股买入，且累计买入金额均超过2000万元。 贝达药业 增持68万股，增持参考金额超过5000万元。
辰安科技、海辰药业、凯普生物 净增持参考市值均超过百万元。
2、机构调研可以作为挖掘牛股的一个参考，一个平庸的上市公司不会无缘无故受到众多机构调研。前期的欧普康视、开润股份，都是众多机构调研。
8月，机构对次新股的调研热情也明显升温。其中，贝达药业、辰安科技、开立医疗、洁美科技均接受了30家以上机构的扎堆调研。调研记录显示，机构较为关注这批企业的高新技术进展情况。
8月23日、24日和25日，三利谱连续3天受到64家机构的调研，这也是公司今年5月底上市来第一次获得调研。 这连续三天的调研来访的机构中知名私募不在少数，比如展博投资、盈峰资本、鼎锋资产、尚雅投资等。
3、peg选择低估值新股
我从近500只新股里，按照市盈率低于30,17年中报业绩增速高于30%的条件，选取了11只股票。市盈率低就是硬道理，有安全边际，尤其在新股已经大涨以后更为难得。并且，这11只新股业绩还增长30%。 市盈率低于30,17年中报业绩增速高于30%，就是peg小于1 附表：2017年9月1日后市盈率低于30,17年中报业绩增速高于30%，就是peg小于1的11只绝版次新股