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中国式房地产空置之谜：这城市那么空？
《中国式房地产投资手册》第4集
朱振鑫 如是金融研究院首席研究员
杨芹芹 如是金融研究院高级研究员
感谢实生沈臻之（中央财经大学）、李守坤（中国社科院）对本文的贡献
中国的房地产可能是全世界最具争议的问题之一。房价一波又一波的上涨，很多人为买不起房而苦恼，但与此同时，数据显示中国的户均住房已经超过1套。理论上讲，每家都应该有一套房子，足够用了。但为什么还有那么多人买不起房、买不到房？问题就出在房子分布的结构上。尽管总体上看房子是够用的，但由于结构上分布不均，有的家庭一套都没有，而有的家庭有很多套房，大量空置，这是扰乱中国房地产市场的一个核心痛点。今天我们就来系统的聊聊空置率问题。包括四个部分：一是空置的现状，看看有多少房子空置；二是空置的成因，看看为何空置率居高不下；三是空置给经济和社会带来的影响；四是如何去解决空置问题。
一、空置的现状：拥挤的城市，并不拥挤的房子
中国住房空置问题一直是社会关注的热点。一人拥有超多套房的新闻屡见不鲜，如2013原铁道部部长刘志军被查处房产高达374套，2018年云南省第一人民医院原院长王天朝名下拥有100多套房产等，无数身边的案例告诉我们，中国的住房空置率真的不低。但由于统计困难、话题敏感，大家对空置率数据一直众说纷纭。目前比较权威的有四大类统计口径，包括国际组织、政府部门、学术研究、社会调查。
一是国际货币基金组织（IMF）的数据：空置面积高达10亿平方米。IMF副总裁朱民在IMF2015春季年会期间指出，中国楼市的首要问题是空置率太高，空置面积高达10亿平方米。中国住房供应过剩遍及全国，在较小城市和中国东北部尤其明显。但具体的样本选择、数据采集、调查方式等并未对外公布，真实性无法保证。
二是国家电网等政府机构调查数据：空置率超过10%。国家电网将一年一户用电量不超过20度的住房视为“空置”，原中央农村工作领导小组副组长兼办公室主任陈锡文披露据此测算的2017年大中城市房屋空置率为11.9%，小城市房屋空置率为13.9%。查电表的调查方式能够相对真实反映已出售房屋的存量空置情况，但会忽略已建成的待售房屋，即未考虑新增空置，导致真实的空置率被低估。
也有不少地方政府机构对空置率进行摸底调查，如2012年北京市公安局人口管理总队调查显示北京全市房屋1320.5万套，如果按照办理入住手续后一直无人居住，或者最近连续半年无人居住的标准，初步核对空置房屋381.2万户，住房空置率高达29%。除了未考虑新增空置外，这种算法基本合理，但还有一个不足，那就是年代相隔较远，目前的情况不得而知。
三是学术研究抽样调查数据：空置率超过20%。西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心历时5年通过对29个省市262个县1048个社区进行分层随机抽样调查显示2013年我国城镇住宅整体空置率达到22.4%，一、二、三线城市分别为21.2%、21.8%和23.2%。该研究样本覆盖面广、调查历时长、调查方式较为科学，调查结果可信度较高。但需要注意的是，抽样调查的空置房标准包括两类：一类是一套房家庭因外出务工等原因而无人居住的住房；另一类是多套房家庭既未自住也无他人居住的住房。将外出务工者的结构空置住房纳入空置范畴会夸大我国的住房空置水平。
除此之外，中央党校周天勇副所长估算的中国城镇空置率约在20%-25%之间，此处的空置是包括已经被购买和竣工住宅的空置率，可综合反映了住宅一级市场和二级市场的整体空置情况，但具体的测算过程未对外公布。
四是社会调查数据：主要城市空置率超过22%。2015年5月11日至5月20日，腾讯网等机构通过对全国196个城市超过50万网友抽样调查结果显示中国主要城市的住房空置率整体水平在22%至26%之间，其中一线城市空置率22%，二线城市24%，三线城市26%。该调查覆盖面广、涉及对象广泛，但调查时间较短，且集中于20-39岁人群，受访人群年龄分布不太合理，会使得结果有失偏颇。
从结构上来看，我国三四线城市住房空置率高于一二线城市。虽然我国城镇住宅空置率尚无全口径的准确数据，但是从上面四大类数据口径可以看出我国空置率超过10%，已处于危险区间，且存在结构性差异，大城市不少，小城镇更多，三四线城市空置率水平要明显高于一二线城市。
与国际水平相比，我国住房空置率也明显处于相对高位。美国普查局数据显示美国2018年第一季度的房屋空置率仅为1.5%；2016年加拿大的空置率约为3.7%。2013年日本空置房屋约820万套，空置率约为13.5%；欧洲国家空置率普遍也不高：2017年英国空置率最高的地区为1.4%，德国为7.9%，法国为8.1%；香港2017年的空置率为3.7%，并在长时间内保持了较低的水平。不难看出，我国的空置率处于相对高位。
图1与国际水平相比，我国住房空置率处于相对高位

数据来源：美国 FRED 、欧洲央行、Statista、香港物业署、日本统计局、如是金融研究院
二、空置的成因：为何空置率如此之高？
住房空置是指处于闲置状态，既不出租也不出售，从上面的统计口径可以看出，中国住房空置可分为两大类：一是新增空置，房屋建成后还未销售，即统计局公布的住房待售面积，目前大概有5亿平方米，得益于楼市去库存，房地产市场整体库存并不高，去化周期为4-6个月，这部分问题不大；二是存量空置，简单来说就是已经建成出售的房子依然没有人住，这可能是因人口流动导致的空置，也可能是投资需求催生的空置。人口向大城市聚集已成常态，会出现资源错配而形成的中小城市空置，但这是城镇化进程中的必然趋势，随着城镇化的推进，会逐步被消化。所以，问题的核心其实是在后一部分，也就是因投资或者投机而产生的空置。简单来说，就是有一些人买了房空着，坐等涨价。从全球来看，中国这种现象肯定是不正常的，主要是由以下四个中国特色的原因造成：
第一， 房产税和空置税缺位，几乎没有持有成本。国内现行的房地产税费主要体现在交易环节，多为一次性成本，只有房产税和城镇土地使用税是针对房产持有环节的，但房产税目前只有在上海和重庆进行试点，还未全面推出。也就是说如果不交易，中国房屋持有几乎无成本。我国的房产税和空置税迟迟未出台助长了住房市场的投机情绪，加强了住房的投资属性。国际对比来看，空置率最低的几个国家大多都出台了房产税和空置税政策，如美国每个州每年都会征收房产税，税率分布在0.5%-2.5%，对住房所有者是一笔不小的支出；法国政府于1999年便对房屋闲置业主出台了严厉的处罚措施，闲置房屋的罚金高达房屋价款的10%-15%。而我国的房产税和空置税政策却一直缺位，跟国际对比空置住房持有成本几乎可以忽略不计，是住房空置的主要动因。
第二， 不仅没有持有成本，而且租金收益也明显偏低。空置房既不出售也不出租，从经济学的角度来看，房屋空置损失了一定的机会成本，即房屋出租的租金收入。但是由于我国的租金收益率偏低，在2018年全球城市租金回报率调查数据中，深圳、上海、北京、广州、杭州的租金回报率分别为1.42%、1.49%、1.58%、1.72%、1.91%，远低于全球范围内所有样本城市的平均水平4.46%。而且房屋出租后，房主很难择机转手变现。所以不少房主宁愿空着，舍弃租金收益，以便增值后伺机转手卖出。
第三， 短期交易成本偏高，住房持有时间越长，交易成本会越低。我国二手房转手成本包括契税、个人所得税、增值税、交易服务费和中介费等，税费和交易费用加起来通常会达到房屋价值的10%以上。虽说这些费用一般都转嫁给买方承担，但也会减少房主的收益。如果住宅在短时间内转手，房屋增值还没有达到一定的幅度，投资者获利空间是非常小的，不太划算。而且购房者持有住宅时间越长，转手成本越低，一些税费可在房产证达到一定年限后得到免除。如增值税在房产持有年限超过2年之后可以得到免除，如个人所得税在房产持有年限超过5年之后可以得到免除。也就是说，空置时间越长，转手成本越低，房屋增值幅度越大，越有利于投资者增厚收益。
第四， 过去房价涨多跌少，而且每一次下跌之后都是更强劲的上涨，形成了房价永远涨的惯性预期，导致有些人即便空着也不舍得卖。过去十几年，房地产是中国最坚挺的资产，没有之一。从上涨的时间来看，在过去154个月中，有127个月房价涨幅为正，仅有27个月房价涨幅为负。从波动的幅度来看，每一次房价的涨幅也远远大于跌幅，过去十几年，70个大中城市新房和二手房的价格平均每月上涨0.58%、0.67%，下跌平均每月下跌仅0.32%、0.56%。以北京二手房成交价格为例，上涨时平均每月涨幅为3%，而下跌时平均每月跌幅仅为1.4%，10年间北京二手房市场均价就上涨了近8倍。即使由于调控过紧房价出现负增长，一旦政策有所放松，房价又重回上行趋势甚至报复性上涨。而事实上，考虑到房地产在宏观经济中的重要性和地方对土地财政的依赖性，人们对于房价长期上涨的预期会越来越强烈。本来持有成本和机会成本低，长期收益看上去又很可观，自然就出现了大量房屋空置、静候升值的问题。
图2过去154个月中，有127个月房价涨幅为正

资料来源： Wind  如是金融研究院
三、空置的影响：房价上涨的助推器，改革的绊脚石
房屋空置上去是个人问题，但当其成为普遍现象的时候，就不仅是房东损失租金收益那么简单了，这可能会给整个经济转型、社会发展及改革的推进造成巨大的扭曲。
第一， 减少了住房供给，间接推高房价和租金。空置是中国房价和租金上涨的重要推手。持有成本和机会成本低的结果是住房存量供给能够像股票一样几乎无成本的“停牌”退出交易。结果就是当需求旺盛的时候，供给根本跟不上需求，市场恐慌，价格疯狂的上涨，而当需求萎缩的时候，大量的房子“停牌”，没人买也没人卖，价格依然坚挺，等到需求再度回暖的时候，房价又开始新一轮上涨，周而复始。前一段时间，北京租金出现跳涨，除了资本的助推外，背后的根本原因是出租房供不应求，我爱我家前副总裁胡景晖指出北京六环内至少有100套房处于空置状态，既不出租又不出售，也印证了这一点，高空置是推高房租上涨的原因之一。
第二， 浪费了大量资源，不利于发挥经济增长的潜力。房产投资是我国家庭资产配置的首选，占比高达71.5%，远高于美国的15.5%，由于不少房屋处于闲置状态，导致大部分居民资产因此被沉淀下来，唯一发挥的作用就是让房主觉得有钱有资产，但实际上不变现都是虚幻的“估值”，反而会造成资源浪费。从购房者自身出发，居民疯狂加杠杆购房，会对日常消费能力形成产生一定的挤出效应；从社会层面出发，大量的住房集中在少数人手中，刚需人群住房短缺，而无真实需求的炒房族持有多套房产，会扭曲资源配置，造成资源浪费，并且在一定程度上拉大了阶层之间贫富差距。
第三， 扭曲了产业信号，导致房地产行业非理性繁荣，不利于经济转型。房地产企业通常以销售为重要依据来决定投资。因此如果销售额中包含了很多非刚需的成分则
会导致房企过度投资。如2013年房地产销售十分火爆，2013年2月全国商品房销售面积累计同比接近50%，中央对房地产的预判是供给不足，要求千方百计增加房地产供应，在这样的背景下，房企在三四线城市并无实际需求支撑的情况下，出现了非理性的过度开发现象，这场过热的房产投资最终导致三四线商品房库存的大量积压。2014年三四线商品房可售面积曾攀升至17.5亿平方米，需要3年多的时间来消化。2015年末中央对房地产的表态转为“化解房地产库存”，房地产库存高企成为经济增长乏力的重要原因。
自2003年房地产业被确认为拉动中国经济发展的支柱产业后，成为经济增长的重要推动力。但也需要注意到，房地产是典型的资金密集型产业，资金投入大，本身并没有多少科技含量，若建成后被空置，房地产则会沦为资金的蓄水池，大量资金被沉淀，而这些稀缺资金本可以在实体领域、在新兴制造业发挥更大的效用，结果导致资金脱实向虚，制约经济转型。
第四，形成投机性既得利益群体，不利于房产税等房地产长效机制改革，不利于社会公平和社会福利的进步。空置房的房主大部分是拥有多套房的高收入的富裕阶层，当空置间接推高房价的时候，他们会因此受益，但从整个社会来看，这严重损害了无房刚需群体以及大部分中低收入阶层的利益，他们要么买不到房，要么为房子付出更高的代价。既得利益群体更倾向于反对不利于房价和解决空置问题的改革政策，成为改革的绊脚石。
三、空置的对策：给出答案很简单，承认问题不容易
解决空置问题并不难，大部分国家是通过税收来进行调节。除了针对所有住房的房产税之外，专门针对空置房的空置税或者相关税种是最常用也是最有效的方法。从全球经验来看，这能有效的引导部分存量空置变成楼市中的有效供给，很多出台空置税或者相关房地产税的发达国家住房空置率长期保持在较低水平。
国际上常用的空置税有两种：一种是征收真正意义上的空置税，即对符合空置条件的住房加征空置税；另一种是对二手房的交易环节征收印花税和流转税，这种房产税也是出于降低空置，属于广义空置税的范畴。
狭义空置税：为提高住宅和土地的利用率，法国、温哥华和澳大利亚的维多利亚州均直接对区域内的空置住宅征收空置住宅税。法国关于空置的定义较为严格，对两年内每次连续居住时间均小于30天的房产开征空置住宅税，空置税以住宅所占用土地租金作为税基，前三年适用税率分别为10%、12.5%和15%，空置年份越长，对应税率越高。温哥华以空置住宅的评估价值作为税基，对1年内无人居住达到180天的房屋征收1%的空置税，并且政府对居民的空置土地也进行征税以防止居民拆掉空置的住宅。澳大利亚维多利亚州对辖区内空置率较高的区域征收空置税，对超过6个月空置的住房，以房产增值部分作为税基征收1%的住宅空置税。
广义空置税：部分国家如英国和韩国虽未专门设置空置税，但当地政府对居民多套房征收的印花税和转让税也可被视为广义上的空置税。在英国，居民第二住房需多缴纳3%的印花税，印花税以房屋价值为基础，二套房适用税率最高可达15%，此外，英国也允许地方政府对空置房屋多征50%市政税以增加空置房屋的持有成本；在韩国，以住宅的增值部分为基础，政府对居民首套房仅征收9%的转让税，而对二套房最高将征收60%的转让所得税。通过提高多套房的转让所得税税率来抑制居民过度持有房产的投机行为，二手房持有量的逐步减少将有效的控制存量住房的空置规模。
总的来说，中国的房地产空置率明显偏高，这既有房地产周期等客观的经济原因，也有房地产税等主观的政策原因。但不管什么原因，这个问题都已经给社会公平和经济发展带来了巨大的扭曲。在中央定调房住不炒的大背景下，未来想解决这个问题并不难，难的是先承认问题、正视问题

康美药业：不足2月蒸发500亿，为何会如此惨烈？
$康美药业(SH 600518 )$，作为曾经的A股医药第二大龙头，市值超过千亿，仅次于恒瑞医药。而现在的康美俨然像一个落魄的少年，被市场抛在了一边。
10月16日，“聪明”的大资金似乎提前知道，纸快包不住火，要东窗事发了，便大规模抛售康美药业。于当日10时30许，康美就被按在了跌停板上，最后收跌近6%。接下来，就更为惨烈了，连续3日跌停。
在横盘了一段时间之后，康美于11月28日又再现闪崩。当日大幅收跌7.82%。从16日到现在，股价从21.26元跌到了10.51元，短短的34个交易日，股价就被腰斩，市值更是蒸发了500多亿元。何其壮观，何其惨烈啊!
对了，笔者还留意到**上的一篇文章《我是价值投资的牺牲品》，讲述了自己重仓康美的惨痛经历。其中，有几段是这么描述的：
从4月开始建仓康美药业，一直到满仓，差不多22元左右的本，后来大盘一路跌，康美居然在6月初创出历史最高价28元多，但我在上涨中途25元左右就出完了，也赚了不少。
6月中下旬后康美回调，回调到25附近我觉得机会来了，又开始建仓康美药业，最后建仓完成平均成本是23.46元，因为我自认为比较有耐心，而且认为这个股业绩好，自己也有操作经验，所以满仓了。
然而，事情并没有朝我想象的方向发展，康美后来一路下跌，我也一路开始融资补仓，仓位越来越重，直到暴跌前，仓位已经超过200%，连续几天的跌停，我再也没有闲钱可追加保证金，也不敢去向亲友借，终于在今天（23日）爆仓了。
康美这一波大幅下挫，市值蒸发的这500多亿元，是股民的钱堆出来的，也屠杀了众多的投资者，虽然之前是医药大牛股，业绩看起来还非常不错。
那么，康美在这段时间又发生了什么？又有什么原罪呢？
一、疑似财务造假据历年的财报显示，2015-2017年，康美药业的账上有158亿、273亿、341亿的货币现金，四个季度平均现金额为133亿、229亿、313亿。
可以说，康美手持的货币现金数额逐年提升，但奇怪的是，这笔大资金没有购买任何理财，而是干放着吃点银行的利息。据财务数据显示，这三年的利息收入只有1.65亿、1.81亿、2.69亿，利息/季度平均现金比例为1.24%、0.79%、0.86%。
如此庞大的资金，使用效率却低得令人发指。此外，更让人不理解的是，康美还有非常之大的存货，同时还有较高的负债，负债的利息支出也远远大于利息的收入，为何不用自己账上大量的现金去还掉高息的负债呢？
截止三季度，康美账上有358亿元的现金，可以完全覆盖自己的有息债务，还搓搓有余。公司感觉很有钱，看起来也根本不差钱。
但是，又有一点让人好奇的是，公司6月22日又拟发行不超过60亿巨额的债券进行融资，这是一个什么操作，很缺钱？
三季度报显示，康美药业第一大股东康美实业投资控股有限公司股权质押比例为91.91%。第七、八、九大股东都是康美药业的关联方，股权也都近100%质押。这么多钱拿出来，是不是拿去做资本运作了？
据市值风云，还有消耗性生物资产的迷局：
第一，利润亏损未进行存货减值处理，会计处理方式是否适当；
第二，人参种植面积越来越大，员工人数和营业收入反而降低，消耗性生物资产真实性存疑。
经历了种种质疑之后，康美股价的“控盘主力”开始抛售，还有更多不明真相的吃瓜群众的恐慌抛售，股价亦大幅下挫，现在有点被打趴下的意味。
二、背后疑似有庄家康美经历过一系列的闪崩与一字跌停后，股价已经跌穿了2015年**以及2016年熔断的底部。
而跟康美几乎同一时间闪崩的还有皇庭国际、盛迅达、中洲控股，形成了联动性的集体崩盘。
康美开始闪崩的16日当天，其它三家公司的股价走势是何其相似。最让人惊奇的是，康美药业、皇庭国际、盛迅达在接下来的6个交易日，股价走势高度一致。甚至到现在，看这三家公司股价走势，似乎就是一家公司在表演。
除此之外，在这6个交易日中，这3家抛售的主力均来自于深圳地区的券商营业部，且上榜的营业部多有重叠。
（来源：证券时报• e公司）
其中，10月22日，招商证券深圳深南东路营业部同时现身于康美药业和皇庭国际的卖方榜。该营业部当日净卖出康美药业4.6亿元，净卖出皇庭国际6920万元。10月23日，该营业部再度净卖出8707万元的皇庭国际股份。
10月23日，招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部分别净卖出康美药业8084万元、皇庭国际6826万元、盛讯达1810万元。此前一日，该营业部也同步登上康美药业与皇庭国际的卖方榜，当日净卖出金额分别达6.4亿元、1866万元。
此外，海通证券深圳深南大道证券营业部出现频繁。10月16日至23日期间，该营业部先后现身中洲控股、皇庭国际、盛讯达的卖方榜。
此外，值得注意的是，这几家公司均来源于广东本地股。康美药业的注册地在广东省普宁市，办公在深圳，而其他家公司均是深圳的公司。
除了股价走势一致，闪崩期间交易营业部多有重叠以外，这几只广东闪崩股还存在其它特征：大股东股权普遍超高比例质押，前十大股东存在交集、部分个股信托账户扎堆等等。
比如，截止今年三季度，“陕西省国际信托股份有限公司-陕国投•金元宝68号证券投资集合资金信托计划”持有盛讯达、中洲控股；“中铁宝盈资产-浦发银行-中铁宝盈-宝鑫77号特定客户资产管理计划”进入盛迅达、皇庭国际、中洲控股的股东序列； “云南国际信托有限公司-启鸿集合资金信托计划”持仓盛迅达、中洲控股等等。
（来源：证券时报• e公司）
此外，前十大股东在多司任职存在交叉。比如，盛讯达第一大流通股东为自然人马嘉霖，这位90后股东持有1300万股公司股份，占总股本约14%，其另一重身份为——康美药业董事长马兴田之女。
这一类明显联动的广东本地股，在巅峰时的总市值惊人，能撬动数亿元的资金，在市场行情不利的情况，也容易引发集体崩盘溃败。
据证券时报•e公司援引知情人士透露，在康美药业坐庄的是深圳市中恒泰控股集团有限公司，前台老板叫陈少鞍，坐庄皇庭国际等个股的也是这帮人。该人士表示，坐庄者是潮汕人，控盘的个股主要在广东地区，股东名单中信托账户较多，存在配资情况。
结语康美自从2001年4月上市，至今已有17个年头，是一家专注以中药饮片为核心产品的大型药企集团。上至药材种植、药材交易，下至产品的生产与研发，覆盖了中药产业的上中下游。
就是这样的一家中药产业代表性企业，却在近期遭遇了诸多的质疑和拷问。曾经的医药明星，现在却沦落到如此地步，遭遇了上市以来的最大危机，让人唏嘘不已。当然，我们不希望看到下一个“长生生物”，而是一个能为中国中药产业挑起大梁的企业

没近14亿！王法铜操纵如通股份案复盘：两个月暴赚10亿2018-12-01 07:28股市/股票/手机11月30日，证监会在例行新闻发布会上披露，对3宗案件作出行政处罚，其中依法对王法铜操纵如通股份（ 603036 ）、清源股份（ 603628 ）和亚振家居（ 603389 ）等3只股票案作出处罚，依法对王法铜采取终身证券市场禁入措施。
证监会称，王法铜利用344个证券账户，使用自有资金和配资资金，采取集中持股优势和资金优势连续交易、在实际控制的账户之间交易等方式，对“如通股份”等3只股票实施了操纵行为。决定没收王法铜违法所得3.46亿元，并处以10.43亿元罚款，并终身证券市场禁入。
同步披露的市场禁入决定书显示，“谢某微”等344个证券账户存在紧密关联，由王法铜控制使用。王法铜利用“谢某微”等344个证券账户，使用自有资金和配资资金，在上海等地操纵如通股份、清源股份和亚振家居价格。
澎湃新闻记者查询裁判文书网发现，在部分案件的裁定中提及，现年51岁的王法铜，妻子为谢阿微。
两个月暴赚10亿
在操纵手段上，王法铜均采用了资金优势、持股优势、连续买卖和在自己实际控制的证券账户之间进行交易。
具体以操纵“如通股份”价格为例，王法铜在2017年1月3日至3月14日期间，控制使用344个证券账户中的227个证券账户，集中持股优势、资金优势，连续交易“如通股份”，并在其实际控制的证券账户之间大量交易“如通股份”，操纵“如通股份”价格。王法铜的操纵术主要包含四块内容：
1. 资金优势
2017年1月3日至3月14日，涉案账户组买入“如通股份”金额超过2,000万元的有27个交易日，超过5,000万元的有19个交易日，超过10,000万元的有9个交易日。2017年2月22日，成交金额最高达到20,752.30万元。
2. 持股优势
2017年1月3日至3月14日，涉案账户组持有“如通股份”占非限售流通股超过10%的有26个交易日，超过20%的有24个交易日，超过30%的有22个交易日，超过40%的有20个交易日，超过50%的有14个交易日，2017年2月10日最高占比达到59.07%。
3. 连续买卖
在2017年1月3日至3月14日共46个交易日内，涉案账户组有43个交易日交易了“如通股份”（占比93.48%），交易数量占市场成交量13.69%，成交占比超过10%的有27个交易日，超过20%的有18个交易日，超过30%的有3个交易日，超过40%的有1个交易日。2017年2月9日，交易数量占市场成交量比例最高达到40.15%。
4. 在自己实际控制的证券账户之间进行交易
涉案账户组有29个交易日在实际控制的证券账户之间交易“如通股份”10,488,915股，在实际控制的证券账户之间交易“如通股份”的数量占当日市场成交量比例超过5%的有9个交易日，超过10%的有3个交易日，2017年2月9日最高占比达到22.12%。
此外，涉案账户组存在早盘、盘中和尾盘拉抬股价的情况。
“如通股份”收盘价从2016年12月30日的24.49元上涨至2017年3月14日的35.64元，涨幅为45.53%，期间最高涨幅133.16%，振幅为202.12%。
最终，2017年1月3日至2017年3月14日期间，王法铜操纵如通股份价格获利3.46亿元。
聚焦次新股
当然，操纵股价最终未必就是赚钱。
2017年2月20日至2017年5月11日期间，王法铜操纵清源股份价格实际亏损7924万元，期末余股76.6万股，截至2017年5月11日，所持股票账面亏损1101.99万元；2017年2月20日至2017年6月1日期间，操纵亚振家居价格实际亏损7912.15万元，期末持股3.95万股，截至2017年6月1日，所持股票账面亏损27733.4元。
综合来看，王法铜选择的三只操纵股票，均为上市一两个月的次新股，王法铜的操纵周期也在2-4月左右，这期间，被操纵股票的股价往往会走出过山车行情。
证监会称，王法铜通过配资中介配资，分别使用227、229和261个证券账户，利用持股优势、资金优势，连续交易及在控制的证券账户之间大量交易“如通股份”“清源股份”“亚振家居”三只股票，影响了上述股票的价格和交易量，误导其他投资者的投资决策，扰乱了证券市场秩序。违法所得巨大，行为恶劣，严重扰乱证券市场秩序，严重损害投资者利益。
证监会表示，将不断加强监管执法力度，持续对各类违法违规行为予以严厉打击，严肃惩办各类触碰法律红线的违法行为人，警示市场相关方依法经营、依法从业、依法投资，维护资本市场健康稳定发展秩序，保护广大中小投资者合法权益。
民间借贷经历
王法铜，男，1967年12月出生，住址为浙江省瑞安市。
关于资金来源，禁入决定书提到，王法铜利用“谢某微”等344个证券账户，使用自有资金和配资资金，在上海等地操纵“如通股份”“清源股份”“亚振家居”价格。
裁判文书网上披露的一则案例则提及，王法铜夫妇曾有过民间借贷的经历。
2014年11月，浙江省瑞安市人民法院的一份民事裁定书显示，申请人潘建海称：被申请人王法铜于2014年3月10日向其借款120万元，约定借款期限为2014年3月10日至2014年9月10日，利率为月利率为1%，逾期还款利率为月利率2.5%，申请人当日将款项交付被申请人王法铜，被申请人王法铜向申请人出具借据一份。借款期限届满后，经申请人再三催讨，两被申请人未偿还借款及支付利息。为防止两被申请人转移财产，申请人于2014年11月28日向法院提出申请，要求对登记在被申请人谢阿微名下的坐落于杭州市经济技术开发区滟澜园澜轩的一套房屋采取诉前保全措施。
法院此后查封了该套房屋。不过，到了2015年1月，原告潘建海在与被告王法铜、谢阿微民间借贷纠纷一案中，又以双方系朋友关系、为不伤和气在庭外自行和解为由，于2015年1月27日向法院提出撤诉申请，并获得法院准许。
附：中国证监会市场禁入决定书（王法铜）
〔2018〕16号
当事人：王法铜，男，1967年12月出生，住址：浙江省瑞安市。
依据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的有关规定，我会对王法铜操纵江苏如通石油机械股份有限公司（以下简称如通股份）、清源科技（厦门）股份有限公司（以下简称清源股份）及亚振家居股份有限公司（以下简称亚振家居）股票的行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出市场禁入的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利。应当事人的申请，我会举行听证，听取了其陈述、申辩。经复核，我会依法进行重新告知。当事人未申请再次举行听证及陈述、申辩。本案现已调查、审理终结。
经查明，王法铜存在以下违法事实：
一、王法铜控制使用证券账户情况
证券账户交易终端硬件信息（IP、MAC、硬盘序列号、下单手机号）、资金往来、证人证言等证据显示，“谢某微”等344个证券账户存在紧密关联，由王法铜控制使用。王法铜利用“谢某微”等344个证券账户，使用自有资金和配资资金，在上海等地操纵“如通股份”“清源股份”“亚振家居”价格。
二、王法铜操纵“如通股份”价格情况
王法铜在2017年1月3日至3月14日期间，控制使用344个证券账户中的227个证券账户，集中持股优势、资金优势，连续交易“如通股份”，并在其实际控制的证券账户之间大量交易“如通股份”，操纵“如通股份”价格。
（一）操纵过程
2017年1月3日至1月17日，涉案账户组买入“如通股份”2,991,416股，卖出1,228,912股。2017年1月17日，持有“如通股份”1,762,504股，占总股本0.87%，占非限售流通股3.47%，持股市值36,378,082.56元。
2017年1月18日至2月15日，涉案账户组买入“如通股份”45,843,378股，卖出17,766,633股。2017年2月15日，持有“如通股份”29,839,249股，占总股本14.67%，占非限售流通股58.69%，持股市值1,101,963,465.57元。期间“如通股份”收盘价由20.64元上涨至36.93元，涨幅为78.92%。同期上证指数上涨3.35%，与上证指数偏离度为75.57%。
2017年2月16日至3月14日，涉案账户组买入“如通股份”21,096,712股，卖出50,935,961股。
（二）操纵手段
1. 资金优势
2017年1月3日至3月14日，涉案账户组买入“如通股份”金额超过2,000万元的有27个交易日，超过5,000万元的有19个交易日，超过10,000万元的有9个交易日。2017年2月22日，成交金额最高达到20,752.30万元。
2. 持股优势
2017年1月3日至3月14日，涉案账户组持有“如通股份”占非限售流通股超过10%的有26个交易日，超过20%的有24个交易日，超过30%的有22个交易日，超过40%的有20个交易日，超过50%的有14个交易日，2017年2月10日最高占比达到59.07%。
3. 连续买卖
在2017年1月3日至3月14日共46个交易日内，涉案账户组有43个交易日交易了“如通股份”（占比93.48%），交易数量占市场成交量13.69%，成交占比超过10%的有27个交易日，超过20%的有18个交易日，超过30%的有3个交易日，超过40%的有1个交易日。2017年2月9日，交易数量占市场成交量比例最高达到40.15%。
4. 在自己实际控制的证券账户之间进行交易
涉案账户组有29个交易日在实际控制的证券账户之间交易“如通股份”10,488,915股，在实际控制的证券账户之间交易“如通股份”的数量占当日市场成交量比例超过5%的有9个交易日，超过10%的有3个交易日，2017年2月9日最高占比达到22.12%。
此外，涉案账户组存在早盘、盘中和尾盘拉抬股价的情况。
（三）操纵结果
“如通股份”收盘价从2016年12月30日的24.49元上涨至2017年3月14日的35.64元，涨幅为45.53%，期间最高涨幅133.16%，振幅为202.12%。
涉案账户组在2017年1月3日至3月14日期间买入69,931,506股，买入金额2,372,556,771.58元,卖出69,931,506股，卖出金额2,723,582,034.47元，余股为零。按照先进先出法及扣除税费，王法铜操纵“如通股份”价格获利346,324,980.52元。
三、王法铜操纵“清源股份”价格情况
王法铜在2017年2月20日至5月11日期间，控制使用344个证券账户中的229个证券账户，集中持股优势、资金优势，连续交易“清源股份”，并在其控制的证券账户之间大量交易“清源股份”，操纵“清源股份”价格。
（一）操纵过程
2017年2月20日至4月14日，涉案账户组买入“清源股份”75,930,729股，卖出58,607,275股。2017年4月14日，持有“清源股份”17,267,154股，占总股本6.31%，占非限售流通股25.23%，持股市值743,350,979.70元。期间“清源股份”收盘价由20.44元上涨至43.05元，涨幅为110.62%。同期上证指数上涨1.37%，与上证指数偏离度为109.25%。
2017年4月17日至5月11日，涉案账户组买入“清源股份”1,424,800股，卖出17,925,954股。
（二）操纵手段
1. 资金优势
涉案账户组买入“清源股份”金额超过1,000万元的有29个交易日，超过5,000万元的有20个交易日，超过10,000万元的有10个交易日。
2. 持股优势
涉案账户组持有“清源股份”占非限售流通股比例超过10%的有32个交易日，2017年3月30日最高占比达到28.64%。
3. 连续交易
在2017年2月20日至5月11日共52个交易日内，涉案账户组有50个交易日交易了“清源股份”（占比96.15%），交易数量占市场成交量为7.97%，成交占比超过10%的有27个交易日，超过15%的有14个交易日，超过20%的有7个交易日；超过30%的有1个交易日。2017年4月10日，交易数量占市场成交量比例最高达到30.75%。
4. 在自己实际控制的证券账户之间进行交易
涉案账户组有31个交易日在实际控制的证券账户之间交易“清源股份”，共计10,041,195股，在实际控制的证券账户之间交易“清源股份”数量占当日市场成交量比例超过5%的有7个交易日，2017年4月13日最高占比达到10.06%。
此外，涉案账户组存在早盘、盘中和尾盘拉抬股价的情况。
（三）操纵结果
“清源股份”收盘价从2017年2月17日的20.44元上涨至4月14日的43.05元，涨幅为110.62%。2017年4月25日至5月11日期间，“清源股份”收盘价上涨39.24%，振幅为134.43%。
涉案账户组在2017年2月20日至5月11日期初持有“清源股份”零股，期间买入77,355,529股，买入金额2,612,056,110.25元，期间卖出76,533,229股，卖出金额2,527,266,518.09元。按照先进先出法及扣除税费，王法铜操纵“清源股份”价格实际亏损79,240,003.28元，期末余股766,000股，截至2017年5月11日，所持股票账面亏损11,019,899.65元。
四、王法铜操纵“亚振家居”价格情况
王法铜在2017年2月20日至6月1日期间，控制使用344个证券账户中的261个证券账户，集中持股优势、资金优势，连续交易“亚振家居”，并在其控制的证券账户之间大量交易“亚振家居”，操纵“亚振家居”价格。
（一）操纵过程
2017年2月20日至2月21日，涉案账户组买入“亚振家居”7,792,124股，卖出1,198,300股。2017年2月21日，持有“亚振家居”6,593,824股，占总股本3.01%，占非限售流通股12.04%，持股市值168,340,326.72元。期间“亚振家居”收盘价由22.10元上涨至25.53元，涨幅为15.52%。同期上证指数涨幅为1.59%，与上证指数偏离度为13.93%。
2017年2月22日至3月2日，涉案账户组买入“亚振家居”2,419,801股，卖出8,491,655股。2017年3月2日，持有“亚振家居”521,970股，占总股本0.24%，占非限售流通股0.95%。
2017年3月3日至4月14日，涉案账户组买入“亚振家居”46,055,528股，卖出34,391,323股。2017年4月14日，持有“亚振家居”12,186,175股，占总股本5.57%，占非限售流通股22.26%，持股市值427,978,466元。“亚振家居”收盘价由24.41元上涨至35.12元，涨幅为43.88%，同期上证指数上涨0.50%，与上证指数偏离度为43.38%。
2017年4月17日至6月1日，涉案账户组买入“亚振家居”1,742,026股，卖出13,888,701股。
（二）操纵手段
1. 资金优势
涉案账户组买入“亚振家居”金额超过2,000万元的有29个交易日，超过5,000万元的有15个交易日，超过10,000万元的有3个交易日。
2. 持股优势
涉案账户组占非限售流通股超过10%的有28个交易日，超过20%的有12个交易日，2017年3月31日最高比例为22.94%。
3. 连续交易
在2017年2月20日至6月1日共69个交易日内，涉案账户组有58个交易日交易了“亚振家居”（占比84.06%），交易数量占市场成交量达7.24%，成交占比超过10%的有23个交易日，超过20%的有5个交易日，超过30%的有1个交易日。2017年4月18日交易数量占市场成交量比例最高达到38.56%。
4. 在自己实际控制的证券账户之间进行交易
涉案账户组有39个交易日在实际控制的证券账户之间交易“亚振家居”7,498,023股，在实际控制的证券账户之间交易“亚振家居”的数量占当日市场成交量比例超过5%的有3个交易日，超过10%的有2个交易日，2017年4月13日最高占比达到14.23%。
此外，涉案账户组存在拉抬开盘、盘中股价的情况。
（三）操纵结果
“亚振家居”收盘价从2017年2月17日的22.10元上涨至4月14日的35.12元，涨幅为58.91%，期间最高涨幅为69.05%。
涉案账户组在2017年2月20日至6月1日期初持有“亚振家居”零股，期间买入58,009,479股，买入金额1,801,618,494.10元，期间卖出57,969,979股，卖出金额1,724,177,786.07元。按照先进先出法及扣除税费，王法铜操纵“亚振家居”价格实际亏损79,121,451.27元，期末持股39,500股，截至2017年6月1日，所持股票账面亏损27,733.40元。
以上事实有相关证券账户交易终端硬件信息（IP、MAC、硬盘序列号、下单手机号）、证券账户资料、银行账户资料、证券账户交易资料、相关人员询问笔录、交易所相关数据信息等证据证明，足以认定。
综上，王法铜利用持股优势、资金优势，连续交易及在控制的证券账户之间大量交易“如通股份”“清源股份”“亚振家居”三只股票，违反《证券法》第七十七条第一款第一项、第三项的规定，构成《证券法》第二百零三条所述情形，行为特别恶劣，严重扰乱了证券市场秩序并造成严重社会影响。
王法铜及其代理人在听证及陈述申辩中提出：第一，王法铜利用多个账户对“如通股份”“清源股份”“亚振家居”进行交易，但是王法铜在主观上并非故意对上述股票予以操控。此外，王法铜认为“如通股份”具有很高投资价值并决定大量购买上述股票，这属于正常的市场行为，至于上述股票因王法铜的大量买入引起股价较大波动也是市场正常反应。第二，王法铜操纵227个证券账户与客观事实存在部分不相吻合，从而导致认定盈利金额、实际控制证券账户数量不正确。第三，违法所得未能扣减亏损数额，请求按照王法铜实际获利数额确定违法所得。第四，当事人操纵行为属初犯，请求按照违法所得的一倍予以处罚。
我会认为：第一，关于操纵行为主观故意性。王法铜通过配资中介配资，分别使用227、229和261个证券账户，利用持股优势、资金优势，连续交易及在控制的证券账户之间大量交易“如通股份”“清源股份”“亚振家居”三只股票，影响了上述股票的价格和交易量，误导其他投资者的投资决策，扰乱了证券市场秩序，违反《证券法》第七十七条第一款第一项、第三项的规定，构成《证券法》第二百零三条所述情形，足以认定王法铜操纵“如通股份”“清源股份”“亚振家居”价格。
第二，关于账户控制关系。所有账户均有交易终端硬件信息（IP、MAC、硬盘序列号或手机号等）重合、资金往来关联（第三方存管银行资金直接或间接来源于或去向至王法铜及其家庭成员）、指认自认类证据（证人证言、当事人陈述、配资协议、手机截屏等）三类证据中的两类以上证据支持。经统计，344户中有硬件信息重合的账户为316户（其中使用手机号下单的有69户），有资金往来关联的账户为258户，有指认自认类证据的为263户；同时满足两类证据的，有硬件信息重合且资金往来关联的账户为230户，有硬件信息重合且有指认自认类证据的为270户，有资金往来关联且有指认自认类证据的为212户；同时满足三类证据的为184户。综上，包括当事人不予认可的101个账户在内的344个账户由王法铜控制使用，事实清楚、证据充分，足以认定。
第三，关于违法所得的计算。本案中，王法铜共操纵三只股票，每次操纵均具有独立性，故对其违法所得也应独立计算。
第四，关于量罚幅度。王法铜使用344个证券账户操纵三只股票，违法所得巨大，行为恶劣，严重扰乱证券市场秩序，严重损害投资者利益。我会充分考虑了当事人违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，作出市场禁入。
综上，我会对上述申辩意见不予采纳。
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依照《证券法》第二百三十三条、《证券市场禁入规定》（证监会令第115号）第五条第四项的规定，我会决定：对王法铜采取终身市场禁入措施，自我会宣布决定之日起，在禁入期间内，不得从事证券业务或者担任上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务。
当事人如果对本市场禁入决定不服，可在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。
中国证监会
2018年10月30日

陈嘉禾
“贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也。”（商人应该在夏天囤积皮料，冬天囤积薄布料，天旱造船，发大水造车，以等待周期的轮回。语出《国语·勾践灭吴》。）这一段我非常喜欢的话，把做生意最核心的技巧讲了个通透。按现在话说，就是低买高卖，牛市甩货熊市抄底，财源自然滚滚而来。
但是，在熊市里抄底，不等于在熊市里乱买东西。这就好比夏天趁着低价囤积御寒的皮料，也得看看皮料的货色，不能见皮子就买。现在，内地的A股和香港股票市场，从整体估值来看，都可以算是熊市。在长期战略来说，这绝对是抄底的好时候。这里，就让我们来看看，在熊市里抄底需要注意什么，怎样才能防止抄错底。
首先，在任何时候，我认为投资者都不应该放弃买入资产的质量。在价值投资的信条中，“又好又便宜”才是正确的语序，而不是“又便宜又好”。
对于一项好的资产来说，长期的内在增长足以得到保障，而估值从便宜到贵，则能起到锦上添花的作用。反之，对于资产质量不好的投资来说，由于估值的变动是一次性、而且是不知道什么时候才来的，买了“便宜而不好”的资产的投资者，他们的盈利之路就会非常艰难。
所以，即使是在熊市中抄底，投资者也需要首先考虑买入的股票是不是足够好，然后再思索估值的问题。好的企业有很多方面，而最重要的一条是需要有一个可以信任的大股东。所以，在考虑企业的其它基本面之前，投资者一定要对企业的大股东、实际控制人在过去的所作所为，做足够的调查。
接下来的工作，就是分析企业所在的行业是否有前景，企业本身是否有足够的竞争优势，客户粘性是不是高，议价能力如何，竞争对手的战略怎样，是不是存在不可逆转的科技替换，等等。
其中，我觉得需要特别警惕的一点，就是投资者需要区分“一过性的企业盈利”和“长期的盈利”。对于有些企业来说，最近的财报比较好看，并不是因为企业有很强的长期竞争力，而是因为企业所在的行业短期发生了巨大变化。
这种变化可能来自很多方面，比如原材料的一次性降价，行业产能在环保审查等因素下一次性的缩小，产成品由于供给跟不上导致的一次性价格上涨，行业周期性的繁荣（也意味着会有周期性的衰退），等等。这些一次性的因素，会导致企业的短期报表很好看，但是投资者不应当把这种短期的现象，误解为企业拥有长期优秀竞争力的表现。
不光是股票，投资基金也会碰到一样的问题。有些基金经理的优势是长期性的，他们有更完善的世界观和哲学系统，更成熟、稳定的投资理念，更有经验，更多地依靠自己选择标的的手艺而不是运气，来给投资者带来长期超额回报、而不是一过性的回报。这种状态非常好，也是投资者应该追寻的。
但是，有一些基金经理则是依靠一过性的、赌博式的投资方法，恰好在某个时点脱颖而出。比如，在熊市已经进入下半场的时候，有些基金经理仍然保持非常低的仓位，结果正好碰到市场大跌，因而亏损极少甚至还有正收益。
这时候，尽管这个基金的短期排名靠前，但是投资者应该把这种一过性的业绩，认为是可以长期持续的吗？我们能指望一个基金经理，在每个市场拐点，都赌对方向吗？一般来说，这种基金经理有很大概率会在熊市之后的牛市中，继续保持低仓位。毕竟，运气不会永远追随一个人。
另一方面，投资者还需要注意，企业是否面临将来的残酷竞争？对于一些行业来说，我们可以预见到很长周期以后的情况。人们会一直使用电梯、飞机、铁路，会使用越来越多的网络购物，越来越依赖手机、电脑等设备，会购买更多的消费品，等等。
但是，对于一些行业，它们的前途是迷茫的、甚至暗淡的。比如，人们越来越少地依赖逛街购物，相关的行业能找对转型的方向吗？中国的基础设施建设和房地产市场能保持过去的发展速度吗？相关的上下游行业会不会产能过剩？电动汽车对传统汽车会有多大的冲击？对于这些行业，投资者需要仔细思考未来可能发生的变化。
此外，投资者在选择抄底标的时，一定要仔细甄别企业的各种细节，而不是大而化之地看到一个估值数据就下手。比如，财报里有没有一次性的、不可持续的盈利？资产负债表足够扎实吗？企业税费和企业经营状态吻合吗？现金情况怎么样？存货和商誉有没有问题？应收账款账龄健康吗？人员成本和行业情况匹配吗？从现实中感知的企业真实经营情况与财报相符吗？检查了种种细节以后进行的抄底，才是扎实的抄底。
而熊市中最危险的抄底，恰恰是不看质量、只看价格的方法。比较常见的说法有，“这个股票已经从最高点下跌了80%，所以非常值得买入”，“这个股票的估值已经是历史最低点了，它还能便宜到哪里去呢？”，要知道，低廉的价格、很大的跌幅，本身并不说明任何问题。好东西价格就应该贵一些，糟糕的东西本来就应该便宜。期望仅仅通过价格降低这一个理由就能成功抄底，无疑是天真的。
 总结来说，在熊市中抄底，一定要找准“好而且便宜”的东西，这样才能在利用熊市低估值的同时，不放弃长期的盈利基础。反之，如果在熊市中抄底过于依赖“便宜”而放弃了对“好”的追求，则可能是镜花水月、空中楼阁，白忙活一场。

辽宁宣判“套路贷”式涉黑案 19人获刑
据新华社电 辽宁省盘锦市中级人民法院29日公开宣判以苏咏惠为首的19人组织、领导、参加黑社会性质组织案：以组织、领导黑社会性质组织罪等7宗罪，终审判处主犯苏咏惠有期徒刑25年，剥夺政治权利3年，并处没收财产人民币1000万元，罚金人民币160万元，其余18人也分别被判处有期徒刑。据悉，这是辽宁法院首次宣判的以“套路贷”方式攫取巨额非法利益的涉黑团伙。
经审理查明，2009年以来，苏咏惠有目的纠集其家人、老乡、朋友，在盘锦市辖区内，形成了以其为首、以大姐苏英梅、弟弟苏勋章、三妹苏红梅等人为领导者，以zj强等人为组织成员的“苏氏”犯罪组织。几年来，该犯罪组织在未经中国人民银行批准、工商部门注册、税务部门登记等相关部门准许的情况下，以非法发放高利贷为主业，采取利滚利、逼迫办透支卡等手段，实现非法利益最大化。当被害人的财产被榨干殆尽后，通过虚假诉讼的方式，逼迫被害人偿还本金及高额利息。
在非法讨债过程中，该组织采用软暴力的胁迫手段，引发5人自杀，其中3人死亡的后果。此间，还大肆实施非法拘禁、敲诈勒索、强迫交易等34起违法犯罪活动，让当地群众谈“苏”色变。截至案发，苏氏家族共计发放贷款4746万元，提起虚假诉讼共计315起，诉讼涉案金额1341万元。
 法院认为，苏咏惠的行为已经构成组织、领导黑社会性质组织罪、非法拘禁罪、敲诈勒索罪、诈骗罪、故意毁坏财物罪、伪造国家机关证件罪、强迫交易罪，数罪并罚，判处有期徒刑25年，剥夺政治权利3年，并处没收财产人民币1000万元，罚金人民币160万元。以组织、领导、参加黑社会性质组织罪、非法拘禁罪等罪名，判处苏英梅、苏勋章、苏红梅等18人有期徒刑24年至1年3个月不等的刑罚，并处没收个人财产及罚金。

康美药业崩盘牵出神秘“潮汕帮”！多只股票联动塌方来自e公司的**原创专栏11月28日，康美药业再度闪崩。截至11月29日，康美药业已从10月中旬的高位跌去50%，市值缩水约500亿元，期间经历数度闪崩和一字跌停，相继跌穿2015年**期间的低点及2016年熔断产生的低点。@今日话题
并不止于康美药业。皇庭国际、盛迅达、中洲控股等公司亦同步表现出相似情形——联动性的集体崩盘。
除了同步的市场表现，这批闪崩股还具备诸多共性：集中在广东、信托账户扎堆、龙虎榜上相同的营业部等。最为重要的是，多只闪崩股的实控人同样来自潮汕地区，与操盘手同籍。潮汕商人具有“抱团”传统，这批闪崩股之间关联密切，与神秘操盘手也有隐秘的联系。
证券时报·e公司记者经多方调查获悉，上述闪崩股均指向同一个神秘的潮汕人，进一步查证，这位神秘操盘手背后可能还有其他更隐秘的力量。
广东多股集体闪崩
10月22日这天，连续4个交易日大跌后，康美药业终于打开跌停板，巨量资金午后涌入该股，全天成交额超过72亿元，在全部A股中仅次于中国平安。
千亿市值医药白马股闪崩背后，并非孤立事件。
时间倒退回康美医药闪崩首日，10月16日，康美药业开盘后一路向下，10点40分左右闪崩跌停，随后一度封住跌停。在收市前最后几分钟内，该股获得拉升，最终收跌5.97%。
在16日上午几乎相同时间，皇庭国际、盛讯达、达安基因、中洲控股等多只个股遭遇闪崩，且各股走势高度一致。
皇庭国际
盛讯达
达安基因
中洲控股
上述个股均来自于广东地区。康美药业注册地位于广东省普宁市，办公地址在深圳，皇庭国际、盛讯达、中洲控股均位于深圳，达安基因的大本营则在广州。
其中，康美药业、皇庭国际、盛讯达3家公司，更是连续6个交易日（10月16日、17日、18日、19日、22日、23日）股价走势呈现出惊人一致性：
康美药业
皇庭国际
盛讯达
10月16日，康美药业、皇庭国际、盛讯达同步闪崩，前两者尾盘获强拉打开跌停，盛讯达封住跌停。
17日，3家公司均于早间大跌，并以跌停收盘。
18日至19日，3家公司均一字跌停。22日，3家公司成交额均急剧放大，且早间同步打开跌停，10点之后股价再度同步向上，并在14点左右攀上最高点后回落。
23日，3家公司均系早盘低开，最终于尾盘跌停。
在这6个交易日里，康美药业、皇庭国际、盛讯达市值分别缩水427亿元、44亿元和18亿元，合计蒸发市值达489亿元。
盘后数据显示，在这6个交易日，3家公司的抛售主力均来自深圳地区的券商营业部，且上榜营业部多有重叠。
其中，10月23日，招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部分别净卖出康美药业8084万元、皇庭国际6826万元、盛讯达1810万元。此前一日，该营业部也同步登上康美药业与皇庭国际的卖方榜，当日净卖出金额分别达6.4亿元、1866万元。
10月22日，招商证券深圳深南东路营业部也同时现身于康美药业和皇庭国际的卖方榜。该营业部当日净卖出康美药业4.6亿元，净卖出皇庭国际6920万元。10月23日，该营业部再度净卖出8707万元的皇庭国际股份。
此外，海通证券深圳深南大道证券营业部出现频繁。10月16日至23日期间，该营业部先后现身中洲控股、达安基因、皇庭国际、盛讯达的卖方榜。
证券时报·e公司记者注意到，并不常现身于龙虎榜单的上海证券深圳南山后海大道营业部10月份突然活跃。期间上榜公司便包括中洲控股、皇庭国际、康美药业等闪崩股。其中，10月23日，该营业部卖出康美药业近1.3亿元。
庄股特点明显
一系列数据背后，并不是简单的巧合。据市场人士分析，上述多只闪崩的广东本地股存在“被坐庄”的嫌疑，若结合过往坐庄股票的特征，则基本可以判断这些广东本地股已被相关资金联合坐庄，且其坐庄轮廓渐渐浮出水面。
首先，上述各股走势区别于A股整体行情。闪崩期间，大盘并未出现显著下挫。沪指在10月19日、22日连续2个交易日，更分别上涨2.58%、4.09%。而在闪崩之前，A股主要指数齐跌，沪指在10月8日至11日间累计大跌约8.43%。而康美药业、皇庭国际、盛讯达、达安基因、中洲控股期间股价则并未受大盘影响，均处于横盘状态。
证券时报·e公司记者注意到，除了股价走势独立，闪崩期间交易营业部多有重叠以外，近期广东闪崩股还存在其他特征：如大股东股权普遍超高比例质押；前十大股东存在交集、部分个股信托账户扎堆等。
高比例股权质押通常是闪崩股的共性，上述各股多不例外。据统计，康美药业、皇庭国际、盛讯达和中洲控股的大股东累计质押比例目前已超过90%。
2016年6月27日，在康美药业非公开发行股份上市时，一名叫“陈树雄”的自然人首度现身公司前十大股东榜。此后该账户陆续有增持动作，至2018年第三季度，陈树雄持有康美药业股份数达8750万股，持股比例为1.76%。
目前，陈树雄身份未知，明面上与康美药业也看不出关联。其同名账户旗下还拥有达安基因、吉林敖东、*ST圣莱等股票，此前还曾进驻九芝堂。从持仓看，陈树雄自2016年初开始出击A股，买进股票多为生物医药行业公司。
证券时报·e公司记者注意到，“陈树雄”账户中，有多只个股在10月份经历了闪崩。其中，达安基因闪崩时间稍早于康美药业。10月12日，该股于当日10点40分后急速下挫，一度闪崩跌停，最终收跌7.44%，随后4个交易日（10月15日至18日）继续大跌。
此外，陈树雄于2018年第二季度退出了九芝堂前十大股东榜。该股于10月17日曾经历了闪崩，盘中一度跌停，随后18日至19日，公司连续跌停。
实际上，皇庭国际近期最早闪崩也发生在10月12日。公司于10月18日披露股价异动公告，称董事会经向公司实际控制人郑康豪的家属问询，知悉近日郑康豪因个人原因被有关机关要求协助问询。11月26日皇庭国际披露，目前，郑康豪已返回公司，正常开展工作，正常在岗履行董事长职责，公司经营情况一切正常。
若以10月12日开始测算，至10月23日，康美药业、皇庭国际、盛讯达、中洲控股、达安基因合计蒸发市值高达约600亿元。
此外，盛讯达更是呈现出高度庄股化的特征。在公司2018年第三季度十大流通股东中，有七席为信托产品或资管计划。
且这些蒙面账户背后，反复出现了前述一些闪崩个股的身影。
譬如，至2018年第三季度末，“陕西省国际信托股份有限公司-陕国投·金元宝68号证券投资集合资金信托计划”持有盛讯达、中洲控股；“中铁宝盈资产-浦发银行-中铁宝盈-宝鑫77号特定客户资产管理计划”进入盛迅达、皇庭国际、中洲控股的股东序列；“鹏华资产-浦发银行-鹏华资产金润24号资产管理计划”现身盛讯达、达安基因股东榜；“云南国际信托有限公司-启鸿集合资金信托计划”持仓盛迅达、中洲控股，等等。
值得一提的，盛讯达第一大流通股东为自然人马嘉霖，这位90后股东持有1300万股公司股份，占总股本约14%，其另一重身份为——康美药业董事长马兴田之女。
证券时报·e公司记者进一步调查发现，康美药业、皇庭国际、盛讯达等公司重要股东背后，存在着一个以”同乡关系“为纽带的“朋友圈"。
神秘潮汕人有交集
这些具有明显联动性的个股，巅峰期总市值规模惊人，足见操盘者资金实力之雄厚。然而，在不利的市场环境之下，单只个股的闪崩就有可能引发连锁反应，导致满盘崩溃。
有知情人士向证券时报·e公司记者透露，在康美药业坐庄的是深圳市中恒泰控股集团有限公司（下称“中恒泰”），前台老板叫陈少鞍，坐庄皇庭国际等个股的也是这帮人。该人士表示，坐庄者是潮汕人，控盘的个股主要在广东地区，股东名单中信托账户较多，存在配资情况。
日前，证券时报·e公司记者走访了位于深圳市福田区大中华国际交易广场31楼的中恒泰，该公司人力资源方面的负责人初女士表示，陈少鞍在上海出差，不确定什么时候能回来。初女士对记者的到来比较意外，她表示公司并没有在证券市场的业务，也不知悉陈少鞍是否参与股票投资。至发稿前夕，记者再次致电初女士，她表示陈少鞍仍在外出差，已在微信上向他汇报记者来访事宜，没有回复。
证券时报·e公司记者多次致电陈少鞍，始终处于无人接听的状态，短信约访亦未获得回复。
值得一提的是，与康美药业、皇庭国际等个股走势一致的盛迅达，办公地点在大中华国际交易中心的25楼，与中恒泰是邻居。
中恒泰、陈少鞍、皇庭国际实控人郑康豪，以及前述位列康美药业、达安基因等多只个股前十大股东的陈树雄，在一家名叫钦州市宏基房地产开发有限公司（下称“钦州宏基”）中存在交集。
工商资料显示，钦州宏基成立于2007年。当年9月，钦州宏基由国有企业改制为公司，陈少鞍名下的深圳市中恒泰投资担保有限公司（下称“中恒泰投资担保”）成为新股东，出资650万元，持股65%。2010年11月，中恒泰投资担保退出，中恒泰接手，委托人显示为陈树雄。2013年底，中恒泰将所持股份转让给刘家荣、冯本现、李建雄。2015年8月，李建雄退出，中恒泰再次进驻。2015年12年，钦州宏基法定代表人由冯本现变更为陈树雄。
2017年5月，钦州市皇庭房地产开发有限公司（下称“钦州皇庭”）全资收购钦州宏基，中恒泰等股东退出。随之，陈树雄退出，郑康雄成为钦州宏基的执行董事、法定代表人。钦州皇庭是皇庭集团全资子公司，实际控制人为郑康豪。资料显示，郑康雄现任皇庭集团副董事长、皇庭地产执行董事兼总裁。
郑康豪是知名潮汕商人，深圳潮汕商会名誉会长，陈少鞍在资本市场的名气则要小得多。陈少鞍来自普宁，同样是潮汕人，深圳潮汕商会的副会长，深圳普宁商会网站将其列在领导页面之中。
不仅于此，康美药业实控人马兴田、盛迅达实控人陈湧锐均来自于普宁。在《2018胡润全球富豪榜》中，马兴田蝉联普宁地区首富。
普宁位于潮汕平原西缘，是闻名国内外的商贸名城。知名的普宁籍商人还有生命人寿张峻、佳兆业郭英成等。
陈少鞍其人
陈少鞍今年53岁，毕业于武汉音乐学院，现在还是武汉音乐学院深圳校友会的荣誉会长，在该会成立之时捐款10万元。陈少鞍旗下主要资产便是中恒泰，后者成立于2007年，当前注册资本达到15亿元，资本版图涉及融资担保、小额贷款、金融服务、房地产开发等多个领域。
中恒泰虽非资本市场混迹者，但也曲线涉足过A股市场。中恒泰曾参股裕灌农业，后者曾是天广中茂2017年重组的并购标的之一。2017年9月，天广中茂调整重组方案，取消收购裕灌农业。中恒泰还曾欲认购王子新材2016年重组中的配套资金，但后来王子新材终止了此次重组。
此外，中恒泰与康美药业有过直接的合作。2015年5月，康美药业与青海省人民政府签订战略合作协议，协议包括在青海成立康美健康保险股份有限公司（下称“康美保险”）项目。2015年11月，康美药业与广发信德、普邦园林、中恒泰、蓝盾股份等签订康美保险发起人协议，康美药业拟出资1亿元，持股20%，中恒泰出资7450万元，持股14.9%。当时，康美药业表示，康美保险的设立将进一步完善公司中医药全产业链的布局，有助于加快公司“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设。
当前，康美保险仍未正式设立，康美药业与中恒泰的合作依然未能正式落地。
中恒泰与华业地产（现名“华业资本”）也曾有过交集。早在2008年，华业地产全资子公司深圳市华富溢投资有限公司在经营所需资金正常使用的情况下，利用自有资金，通过委托银行贷款给深圳市顺创贸易有限公司，以提升公司的资金使用效率。
当时，深圳市中恒泰投资担保有限公司为上述委托贷款提供担保，同时深圳市顺创贸易有限公司股东自然人陈少鞍为上述委托贷款提供无条件不可撤销连带责任保证。
中恒泰还曾长期持有乐山市商业银行逾5%的股权。2015年12月，四川金顶转让乐山市商业银行579.37万股的公告显示，截至当年11月底，中恒泰持有乐山商业银行1.04亿股，占总股本的5.72%。之后不久，四川金顶以3.3元/股的价格将579.37万股出售给了上海淮贸金属物资有限公司，总价1911.91万元。
以此价格计算，中恒泰当时持有的乐山商业银行1.04亿股价值达到3.43亿元。2017年2月，中恒泰将所持乐山商业银行股权悉数转给深圳中蓝电气集团有限公司，完成退出，收获颇丰。
但运气不会总是这么好。陈少鞍及中恒泰翻云覆雨之际，试图通过同盟力量撬动多只股票，却不曾料及政策去杠杆带来的股市大调整，最终功败垂成。证券时报·e公司记者从消息人士处获悉，此番潮汕帮动用资金达到百亿元级别，且含杠杆，相关各方如何“解套”，让我们拭目以待！

+影视工作室接补税通知 浙江已有17名艺人被约谈2018年11月29日 23:14 证券时报网新浪财经APP缩小字体放大字体收藏微博微信分享254“只有潮水退了才知道谁在裸泳”，一张榜单尽显中国经济的“大事”与“大势”！ “2018十大经济年度人物评选”火热进行中！·点击投票·Pick你心目中的商业领袖
影视圈再震动！限期自查补税，业内称工作室税负占收入2成
今天，影视圈的艺人、导演、编剧等工作人员的朋友圈流传着这样一则消息：有部分影视工作室陆续接到税务部门的补税工作通知，共分为4个阶段进行：自查自纠、约谈补税、税务上门辅导、检查以及重点检查（税务抽查）。
其中，在3天内，浙江已有17位艺人被约谈，补税工作需要在12月15日前完成。
证券时报记者随后向多位影视从业人员求证，除个别表示尚不知情外，其余均表示确有此事。根据相关约谈要求，工作室需要按2016至2018年3年总收入的70%（最少）按个人劳务计算税款。以总收入为100万元的工作室为例，100万*70%为个人补交劳务费用的计税依据（按照最高40%劳务税率计算），同时扣除之前已经缴纳过的税款金额，最终补缴税款确定为192500元。总体来说，工作室补缴税款的税率大约相当于工作室总收入的20%。
消息传出后，引发影视圈内人士震动，不少人表达出悲观情绪。作家、编剧赵冬苓表示，各协会和全体从业者应该积极行动起来，为保护影视业的发展，为自己的合法权益集体发声。
对此，网传一张中国电视剧编剧委员会会长刘和平的朋友圈截图称，已与国税总局领导沟通，取得了一定成果。 “今天上午跟国家税务总局领导沟通交流得很好，国家对影视行业的扶持政策不变，只会更好，关于这三年补缴应纳未纳税款对编剧行业已明确答复，按2002年国税字52号文件缴纳16%税款，未足16%补足即可。”
认证资料为“中国电视剧编剧委员会”官方微博账号随后也转发了这个朋友圈截图。该委员会称，29日上午该会会长刘和平、副会长汪海林结合当前形势及几位副会长和广大编剧的意见前往广电总局与国家税务总局相关领导进行会谈，关于查账征收的工作编剧工作委员会一直在积极的与上级主管部门沟通，后续还会继续与有关部门沟通联系。
根据前述“通知”，税务部门将在2018年12月初内部定好约谈名单，横店实验区建议自查自纠阶段时间越早越好，尽量在2018年12月15日之前完成。也就是说，此次补缴应纳未纳税款的影视工作室名单主要由税务部门决定，尚未在全国推行。截至记者发稿，国税总局和浙江税务局尚未对该消息作出回应。
记者通过企查查搜索关键词“横店影视(21.600, 0.12, 0.56%)工作室”，发现符合条件的企业多达783家。记者发现，多数影视工作室办公地位于东阳市横店影视产业实验区商务楼内。
一位不愿具名的导演接受记者采访时表示，现在影视制作技术成熟，准入门槛很低，很多影视工作室都是没有盈利甚至负债的。一些电视电影类的工作室因为前两年在投资风口上，盈利可观。但是一些如广告、婚纱摄影等小制作工作室，因为同质化服务严重，日子反而非常艰难。并且小工作室营业额少，偷税漏税的情况也较少。
而另一位电视编剧则直言，编剧的工作室和明星、艺人的工作室完全不是同一个性质，相对而言，编剧的收入更少、成本更高，如今却按相同的标准补缴税款，税务负担明显偏重。
 前述不愿具名的导演则建议称，可以对补税主体做一定区分，对一些小微型工作室，还应该适当减免税，把影视行业的鱼养大，不能一刀切，否则大工作室伤筋，小工作室伤命。 

共享单车大败局 中国创业史上最疯狂的试错2018年11月29日 18:17 虎嗅APP新浪财经APP缩小字体放大字体收藏微博微信分享43“只有潮水退了才知道谁在裸泳”，一张榜单尽显中国经济的“大事”与“大势”！ “2018十大经济年度人物评选”火热进行中！·点击投票·Pick你心目中的商业领袖
共享单车大败局，中国创业史上最疯狂的试错
2017年5月，20国青年评出高铁、扫码支付、共享单车和网购新四大发明时，中国人很高兴，歪果仁很服气，但不到一年摩拜卖身，ofo度日维艰，迅速褪去光环坠落凡间。
共享单车确实烧钱，但这在中国创业圈里很常见，从打车到外卖都干过，雷布斯也语重心长，“创业还是要有烧不完的钱”。只不过共享单车烧得既没品味，也没技术含量，最后还引火烧身，几十亿美元落得这个结局，谁都没想到。
以前摩拜和ofo相爱相杀，每到季末就拼数据，现在虽然消停了，但两家公司的日活仍有500多万，在漫天的唾沫星子中保持着足够的用户触点，为什么就不能把优势变为胜势？
因为共享单车一直做的就是“非顾客”生意。
所谓非顾客是一个经济学概念，特指那些有消费意愿却没能成为顾客的群体，说白了就两个原因，一是贪，非要9.9元包邮那种；二是懒，要求服务上门，在中国互联网语境下，谁能用创新模式满足这些欲望，谁就会封神。
当然传统经济组织做不到，因为成本结构不允许，Costco实现了一部分，它的办法是把自己变成买手，拿着用户的120美元会员费，跑遍全世界杀价采购，靠佣金而不是商品本身赚钱；拼多多能够破局，是因为中国存在过剩产能+高库存+互联网低价文化这种奇妙组合，C端有人埋单，B端自然有人接盘。
共享单车要解决的是懒病。
2公里~3公里的短途出行在全球所有大城市都有需求，1995年公租自行车型出现在欧洲，2008年移植到北京，大家都是有桩模式，看起来方便，但仍然存在一个庞大的、未被满足的“非顾客”需求——希望自由取还，不受任何限制。
这就是共享单车的价值，商业原理谁都看得懂，但在中国创业者之前，并没有人敢去挑战这么重资产、高风险的玩法。
原因显而易见，迁就“非顾客”需求这个生意根本就玩不下去，因为你方便了，别人就麻烦了，所以才有那么多小区“共享单车禁止入内”；才有那么多车被人藏在家里；才有那么多二维码被刮掉；才有那么多地铁站被包围。
你满足了人的劣根性，必然被劣根性打倒。
悟空单车在重庆投放1000多辆车，丢失率高达90%，卡拉单车在福州莆田区投放667辆车，只剩157辆，丢失率76.5%。
迁就不合理也不应该被满足的需求，是一切生意衰败的开始。
共享单车另一个罪名是浪费，祸害了实体经济，但这并不像看起来那么简单。
鼎盛时期的摩拜和ofo拿了高达40亿美元的融资，足够投放5000万辆共享单车，如果全部报废相当于十几艘航母的结构钢总量，这是媒体的算法，很吓人。
但我们的经济不就是这么运转的吗？共享单车下了订单，钢铁厂有活了，车厂复工了，工人拿了薪酬，商场有了顾客，税收有了保证，GDP增加了，更何况共享单车烧的是投资人的钱，并不是财政拨款。
问题的核心还是共享单车烂尾了，去年“中国自行车第一镇”王庆坨拿到了1600万辆的生意，体验了“一夜复活，满地是钱”的快感，摩拜和ofo给困境中的实体经济带去了一分希望，然后又无情地砸碎。
why？因为共享单车本质上就是一个高频率、低粘性的用户入口，是流量而不是租金收益平台，所有的变现方式最后都走不通。出海没戏了，物联网是别人的菜，剩下的只有流量和广告，ofo用押金替用户买理财就是这个套路。
2017年2月朱啸虎给ofo站台时曾说，一辆车200块钱，一次5毛，每天骑10次，3个月成本就赚回来了，但几个月之后，他就转手阿里套现30亿美元退出了。
大家原以为小蓝、酷骑等倒下是摩拜和ofo夹击的结果，最后才发现这就是一个没有赢家的死局。
共享单车的衰落对创业圈的影响是毁灭性的，不仅终结了烧钱暴力美学，而且嘲弄了曾经有效的所有成功套路。
比如，钱多就一定赢？
去年中国互联网行业有据可查的融资总额是547亿美元，共享单车拿走了37.7亿美元，其中摩拜和ofo就有20.15亿，在全年融资最多的top10榜单中，ofo以12亿美元排名第5，摩拜8.15亿美元名列第9，又如何？easy come easy go。
跑得快，就一定安全？
互联网信奉唯快不破，烧钱、亏损很正常，美团、滴滴都活了下来，很容易让后来者产生错觉，以为竞争就是两个人遇到狮子，我只要比你跑得快就行。金主也没少神助攻，朱啸虎就说过6个月结束战斗。
有一段时间，爱玛、富士达、飞鸽这些厂商开足马力都无法满足摩拜和ofo的订单，共享单车几乎没有任何市场培育的过程，就拉出一条放量增长陡峭直线。2017年初，摩拜和ofo在北京各有15万辆单车，到年底时有人根据两款APP的使用强度，估算出可用车辆增加到130万左右，其中摩拜50余万，ofo有80多万。如果加上毁损和丢失，总量可能接近200万辆，增长速度简直吓人。
但这些车辆中有75万使用频率很低，尤其是在热门商圈，过度投放消耗了用户红利，最终也瓦解了商业模式，果然是要想死得快就要跑得快。
有份额一定赢？
去年中期摩拜和ofo的市场份额达到85%，下半年随着一批友商倒闭，占比更是突破95%，当年被控垄断的滴滴和Uber也只有80%而已，摩拜和ofo完全具备了双寡头的一切特征。
但这更让创业者崩溃，短暂的经营性亏损或战略性亏损大家都理解，为什么打完仗胜利者也倒下了？
“高频、刚需、低替代性、低成本、封闭环境”不再是制胜法宝？
滴滴火了之后，真格基金的投资总监张子陶分析了剩下的空白领域，发现再造一个滴滴需要满足五个指标：高频、刚需、低替代性、低成本、封闭环境，于是他和朱啸虎的金沙江同时发现了处于创业阶段的ofo。
按张子陶的说法，“只有ofo清晰符合85%以上的条件”，他没有确切说明ofo缺乏的是哪个指标，但显然就是这剩下的15%决定了共享单车的命运。
拥有“高频、刚需、低替代性、低成本、封闭环境“等五大秘技的企业尚且如此，你要是创业者慌不慌。
造蛊式哲学不灵了。
在武侠小说里，蛊是至毒至阴的东西，《诸病源候论》曾经描述过制蛊的过程：“多取虫蛇之类，以器皿盛贮，任其自相啖食，唯有一物独在者，即谓之为蛊。”
对投资人来说最实用的创业方法论就是造蛊，这也是为什么在那些资本操纵的合并案中，总是更强势、更有攻击性的创始人笑到了最后。
创业者也迷信这一套，以为弄不死我，我就赢了，结果摩拜和ofo在半年之内咬死了60多家友商，仍不能确保自己活着。
共享单车的中国式败局有两个启示：
第一，以前大家都拿最小的产品试错，避免风险，方便复盘，但投资人喜欢“有梦想的团队”，用徐小平的话说，要看“能不能让我头脑发热”。
摩拜和ofo就具备让人热起来的特征，虽然后来发现其实是疟疾。
第二，资本与创业者对话的方式变了。
春天里，对话可能是这样的：
Q：你们有盈利模式吗？
A：我们不考虑这个问题，不给自己设限，战争结束自有分晓。
别担心投资人耻笑，称职的投资人甚至会帮你“畅想”。
朱啸虎就和戴威算过一笔帐，共享单车现在每天5000万次骑行，3年后做到2亿次，单日收入破亿，一年流水300亿起步，听起来是不是浮想联翩。
但冬天里的对话会是这样的：
Q：打住，等你赚钱了再聊！
A：呃。
 毕竟许小年早说了，不赚钱的创新都是耍流氓。

单价23万的抗癌“神药”有望明年来华！但它真能治好75%的癌症么？ 
·单价23万的抗癌“神药”有望明年来华！但它真能治好75%的癌症么？·11月26日，Loxo Oncology和拜耳公司联合宣布，FDA批准双方共同开发的抗癌药Vitrakvi（通用名Larotrectinib）上市。据悉，这是有史以来第一个与肿瘤类型无关的“广谱”抗癌药，可以有效对抗由单一罕见基因突变驱动的各种癌症。（每日经济新闻） 李咏的爱妻哈文，去年8月曾在微博发文：“艾滋病疫苗都有了，癌症疫苗还远吗？”
就在李咏离开的整整一个月后，一篇《重大突破！昨日，美国FDA正式上市“广谱”抗癌药，治愈率高达75%！》的文章刷屏朋友圈，让一些人惊呼癌症可被治愈的时代已经来了。
有媒体称，11月26日，Loxo Oncology和拜耳(Bayer)公司联合宣布，FDA(美国食品药品管理局)批准双方共同开发的抗癌药Vitrakvi(通用名Larotrectinib)上市。
据悉，这是有史以来第第一个与肿瘤类型无关的“广谱”抗癌药，可以有效对抗由单一罕见基因突变驱动的各种癌症。
通俗地说，这种药对于携带某种基因的患者很有效，而且神奇之处在于，无论患者得的是哪种癌症，只要携带这种基因，就能够治！
那么问题来了，“有效治疗”是否等同于“治愈”？这种一款药物可以治疗多种癌症的作用原理是什么？而且，国外刚刚获批的药物，国内患者什么时候才能用到？国外近乎天价的药到国内又会如何定价？
为此，每日经济新闻记者采访了多位业内人士。
客观响应率不等于治愈率
“新药获批上市的重要意义在于FDA首次按照肿瘤信号传导靶点来批准药物而非以往以器官来进行，这就意味着新药不需要考虑癌症的发生区域，不管什么癌种，只要有NTRK基因融合，就可以使用这种药进行治疗。”
上海交通大学附属胸科医院教授韩宝惠告诉每日经济新闻记者，该举措为难治性肿瘤疾病治疗打开了一扇新的大门，提供了一种新的可能性。
上海思路迪医学检验所有限公司战略市场部总监白跃宗也表示，
“NTRK基因的变异形式有很多种，但是只有患者的变异形式是‘融合’，他使用这种药才有效。”
他向记者解释了这种药物的原理：携带这种基因变异的患者，因为基因变异了，导致基因表达在体内的功能过于活跃，肿瘤细胞都是正常细胞变来的，正常细胞长到一定程度就会自然地凋亡，但肿瘤细胞会不受抑制地增殖，这个NTRK基因参与调节细胞的增殖，变异以后细胞就会不受控制地一直复制，形成肿瘤。新获批的这个药物就可以进入肿瘤细胞内部，让它的无限增长停止下来，慢慢让它死掉。这也就是靶向治疗，它的副作用很小。而传统的化疗是一种细胞毒性疗法，“杀敌一千，自损八百”，副作用比较大。
据悉，这种新药已进行了3项临床试验，包含有MASC、黑色素瘤、甲状腺癌、肺腺癌、结肠癌、胃肠道间质瘤等多种癌症的“篮子试验”。
白跃宗告诉记者，医学上把服用药物之后的有效率称作客观响应率，如果患者服用了这种药物，肿瘤可见明显缩小，就表示响应了，肿瘤面积缩小30%以上就算客观响应了，也有一部分患者经过服药，肿瘤完全看不见了，就叫做完全响应。
虽然新上市的这种药物临床试验的客观响应率在75%以上。但很多文章中所称的“治愈率”是不准确的。肿瘤是很难治愈的，时间或长或短，大多都会复发，这也是一些人担心的耐药性问题。“所有靶向药几乎都会耐药，但我了解到第二代专门针对耐药性的产品的临床试验已经启动了。”
检测技术尚未在国内普及
“NTRK是第一个靶向的泛瘤种疗法，所以必须要检测基因变异才行，而不是盲用就可以。”
白跃宗说，检测“融合”比较复杂，最准确、最全面的方法是需要做RNA的测序，患者需要取一部分肿瘤组织，做RNA的测序，通过这个检测才知道患者是不是NTRK的融合。如果是“融合”，患者用这种药的有效率就非常高，如果不是，就几乎无效。
那么，国内目前的基因检测技术发展到什么阶段了？白跃宗对记者表示，NTRK的融合检测在国内尚不普遍。“商业检测公司可以通过做基因测序来检测，但因为它必须得用RNA测，现在主流的检测都是用DNA测。DNA可以检测一点，但是不全，所以还是要等RNA测序技术的商业化。”
“这种技术目前在国内是有的，只不过都还在实验室开发阶段，没有商业化。”
白跃宗解释道，这种基因测序不是像大家想象的那样有一个类似显微镜一样的东西看一下就可以。它有很多个步骤，首先要拿到患者的肿瘤组织标本，用一整套生物学方法把里面的RNA提取出来，再做测序，测序之后去做生物信息学的分析，最后才能出具检测报告。完成一整套的流程大概需要3-5天，如果再加上物流，时间会更长。
适用患者群体较小
作为第一款TRK抑制药物，是不是只有携带NTRK基因融合的患者使用才有效？这类患者占比大概多少？
对此，多位受访专家均表示，NTRK基因融合并不常见。白跃宗说，我们目前没有中国人群的数据，因为中国肿瘤患者很少做过这种基因的融合变异测序；国外目前在18种肿瘤里面发现了NTRK患者，但是比例都不高，有一些特殊的肿瘤，像纤维肉瘤的患者中，携带NTRK基因融合的患者占比较高，可能有百分之几十，但是一些大的肿瘤像肺癌、胃癌、肠癌等比例都在5%以下甚至更低。
韩宝惠也给出了一组数据，根据该类基因突变的癌肿发生率数据推断，全美国范围内约2000~3000例患者存在NTRK类基因突变；中国约10000例，其中肺癌存在这种基因突变的概率约在0.5%，在研究数据涉及的癌肿中，儿童软组织肉瘤存在该类基因突变的概率比较高，涎腺肿瘤次之。
“如果肺癌患者检测出携带这种基因融合，那这种药的有效率可以达到80%。如果检测出来不携带这种基因融合，同时也没有别的基因突变可用药，那就只能采用传统的化疗方式，生存率和治疗状况就会差很多。”白跃宗说。
明年上半年有望在中国进行临床试验
国内有需要的人群如何才能最快速地用上这种药呢？
“国内患者要使用这种药先要用基因检测是否携带这种基因融合，虽然目前我们国内的基因检测技术还没有达到商业化程度，但是我相信只要有了药就有需求，就会有人愿意投入，技术很快就会成熟起来。之前我们也不是不能商业化，只是需求不大。”
白跃宗告诉记者，药监部门现在修改了审批流程，国外进口药到国内上市审批会很快，“据拜耳内部人士透露，可能明年上半年他们就会开启在中国的临床试验，到时候合适入组临床试验的患者就可以免费使用这种药物。”
记者注意到，新版《药品管理法》第三十九条规定，药品进口，须经国务院药品监督管理部门组织审查，经审查确认符合质量标准、安全有效的，方可批准进口，并发给进口药品注册证书。医疗单位临床急需或者个人自用进口的少量药品，按照国家有关规定办理进口手续。
据悉，Loxo Oncology公司公布的该款新药的价格为：
成人胶囊采购费用：32800美元(约合人民币23万元)，30天用量；儿童口服液配方的费用：起价为每月11000美元，根据患者的表面积计算。
那么，这种新药也会在中国继续维持如此高昂的价格吗？
对此，中国社会科学院公共政策研究中心副主任王震告诉每日经济新闻记者，定价主要是企业自己的事情。但至于该款药物是否能够进医保，需要看药物的疗效、药物经济学评价的结果，以及医保基金的承受能力等，比较复杂。但考虑到研发投入等情况，定价肯定不会太便宜。
 北京新阳光慈善基金会秘书长刘正琛表示，该款药物要进入医保目录的话需要跟政府进行价格谈判，具体定价要看谈判的结果。