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国家“4+7”带量采购试点靴子落地，由于预中选品种的价格大幅跳水，昨日医药股也一片绿色。
12月6日14时许，“4+7”带量采购试点揭开神秘面纱，预中选品种大幅度降价，其中恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%，京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格，正大天晴的恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。
这一消息瞬间引发医药股集体跳水，其中乐普医疗直线跳水封跌停，恒瑞医药大跌6%。
医药股杀跌
所谓的带量采购，就是以量换价，也就是用试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%~70%，交换通过一致性评价产品以及原研产品的最低报价。
根据《国家组织药品集中采购试点方案》，带量采购将在4个直辖市+7个省会城市试点，第一批带量采购目录共31个品种。
“预中选的国内企业的仿制药都是通过一致性评价的品种，这个价格，对于药企无疑是当头一棒。”一位医药专家表示。
某中资药企的一位工作人员则认为，参与带量采购的品种都是通过仿制药一致性评价的，价格如此之低直接影响了企业参与一致性评价的积极性，毕竟在药品一致性评价过程中，企业投入很大。“原本过了一致性评价弄个免死牌，结果换个竞标死法。”他认为未来大家会放弃一致性评价。
不过有专家分析，其中也有涨价的品种，比如石药欧意的卡托普利片25mg涨幅862%；常州制药的卡托普利片25mg涨幅569%；石药欧意的盐酸曲马多片50mg涨幅232%。
“感觉还是能保证生产成本和利润的，很少有低于0.5元报价的，只有京新的氨氯地平0.14元、华海的厄贝沙坦0.2元，这些都是超大量的品种，原料药工艺技术成熟。”一位医药界业内人士表示。
根治药价虚高
药价虚高是在中国长期存在的顽疾，在国家发改委进行了30多次的降药价动作之后，虚高的药价并没有降低，反而出现了短缺药，如何降低药价成为新成立的国家医保局抛出的首枚炸弹。
“上市公司很多营销成本达到了60%以上，这个比例就是医保局通过带量采购大幅度压价的依据。医药局认为，带量采购了，药企就不必设置营销体系了，这部分费用可以用于降价。”北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人、总经理史立臣对第一财经记者表示。
为促成药品降价，新成立的国家医保局在9月11日上午主导了试点联合采购会议，确定了联合采购要求及操作方法，同时公布第一批带量采购清单。
11月15日，备受业内关注的《“4+7”城市药品集中采购文件》终于发布。经中央全面深化改革委员会同意，国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市。此次列入集中采购目录的药品有31个，采购数量最大的是5mg氨氯地平口服常释剂型，采购量为2.93亿片；采购量最小的500mg培美曲塞注射剂，采购量为2.29万支。
上述文件进一步明确了申报企业资格，除了对供应量需要满足需求之外，对药企有更明确的要求，申报企业必须满足以下要求之一：原研药及国家药品监督管理局发布的仿制药质量和疗效一致性评价参比制剂；通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价的仿制药品。
带量采购如何不伤害药企
在史立臣看来，需要关注带量采购的五个核心问题，只有这五个核心问题解决了，才能真正在中国实行带量采购，使之不至于伤害医药行业发展。
首先，带量采购重要的是先有量，而且用具体的数据来谈判价格才是真实的带量采购。但既往带量采购的量仅仅是以一省或一市使用量的模糊语言，没有明确的数据。
“拿用药量的占比来谈判，这是不可控的，这个比例在实际医生用药和医院采购中根本就没办法控制。”史立臣说。
其次，还要解决支付问题，以往带量采购失败，在支付上面出来很多问题，导致带量采购失败，比如医院逾期不支付，也没人管。
在他看来，现在公立医院欠药企应收账款非常严重，一些医院前些年大规模扩建，已经外债累累，医院根本没能力当期支付药企的应收账款，现实中拖欠两三年的都正常。
近日，湖北省医药行业协会调研了8家有代表性医药商业企业，结果表明，公立医疗机构药品回款账期最长达960天，违反国家要求30天付款的32倍，欠款金额最高达8600万元。
“药品降价了，医院不按期支付应收药款，药企会背负沉重的财务成本，导致降价后的药品仅有的一点利润也被侵蚀。”史立臣表示。
第三，约定的量无法完成怎么办？史立臣表示，以前很多带量采购具体完成了多少量，医院采购了多少，没人去关注。药企降价后采购量也降了，苦水只能自己咽，这也导致很多药品在过去多年来面临降价死的尴尬局面。
还有，国内医生的用药惯，是否选择推荐用通过一致性评价的药品，这都将成为问题。
 此外，有一个管辖权问题，医保局对医院没有管辖权，医院不按期支付药款，药企找哪个部门解决？“别到时候每个部门都推脱，都不管，就害惨了药企。不要让带量采购沦为‘让药企受伤、让医药行业受伤’的政策。”史立臣说。

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医药股凉了！
智通财经APP昨天刚再阐述完“4+7”的是一道“催命符”，没想到，今日会议结果一出来，市场一片哀嚎，绿的让人心惊肉跳，哪还有闲心吃华为与小孟的瓜，躲在墙角去哭吧。
按会议现场流出的结果表显示，中选“4+7”的品种全部大幅度降价，而且降的不是一点点，如$中国生物制药( hk01177 )$ （正大天晴）的恩替卡韦降价90%，恒瑞的厄贝沙坦降价60%。京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格；正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格或预中选资格。
这哪是谈判降价，这简直是逼迫药企“自杀”。于是，A、H医药股这对难兄难弟集体跳水。截至收盘，中生制药跌15.9%，报价5.84港元，$三生制药(01530)$ 跌10.89%，报10.64港元，$绿叶制药( hk02186 )$跌10.74%……
再来具体说说为什么“这是逼迫药企‘自杀’”？
智通财经APP拿恩替卡韦0.5mg的剂型来说，按市场价是，施贵宝的是27.8元、苏州东瑞是19.47元、江西青峰13.34元、中国生物制药的是12.47元，最便宜的海思科 是9.06元。
而此次中国生物制药的恩替卡韦分散片却以0.62元的价格预中选，对比原先的12.47足足少了11.85元。量化下来，今年中期，恩替卡韦为该公司创造了17.35亿的销售收入，较去年同期增长约 7.2%，分散片销售额约2.13亿，较去年同期增长约 8.4%、胶囊销约6785万元，较去年同期增长约19.4%。
单以分散片销售额约2.13亿和当前0.62的单价计算，2019年中期这块的贡献仅1.91亿，那中国生物制药的明年中期的业绩拍脑袋也能想到了。而难道还不是逼迫药企自杀”？
毫不客气的说，“谁中标的多，谁最倒霉！”智通财经APP细数了一下“4+7”名单，最惨的莫过于A股的华海药业高达为7个，包括包括厄贝沙坦、厄贝沙坦氢氯噻嗪、福辛普利、赖诺普利、利培酮、氯沙坦和帕罗西汀，粗略盘算涉及规模约6亿元。
而中国生物制药居于次席，有5个、复星医药有4个、石药集团3个、京新药业和海正药业均为2个；德展健康、信立泰、科伦药业、乐普医疗、康恩贝、普利制药、上海医药均为1个。
同样，按这种降价思路，对一致性评价品种过多的药企，眼前的日子恐怕也不好过了，毕竟这样大幅度降价是很挫伤药企积极性的，何况一致性评价成本非常之贵。因为一致性评价的最关键点在于参比制剂与BE临床试验，假如BE试验能够一次性成功，一个产品的费用大约为500万元，假不幸失败，用了2-3次，那一个仿制药的成本500万元+300万元*次数+相应辅助费。
这样的投入，却换回如此结果，恐怕药企老板们都“无力吐槽”了。
当然，承压的不仅只有国内那些龙头药企，外企的辉瑞、阿斯利康、赛诺菲、葛兰素史克、施贵宝、礼来也恐怕“难逃一劫”。
以往原研药的中标价都比仿制药的要高出很多，有的甚至高出数倍，如利培酮片原研的中标价高达仿制药的4.3倍、头孢呋辛酯片原研的中标价则是仿制药的3.8倍，价差最小的硫酸氢氯吡格雷片，其原研药的中标价也达仿制药的1.8倍。
在国产替代原研的大背景下，其要么跟仿制药一起降价，要么放弃竞标失去11个城市的大部分市场份额，继续发力剩下的市场。可不要忘了，若随着带量采购试点范围的扩大，以及原研药的降价过渡期结束，原研药品显然会采取大幅杀价，以保住全国市场。
在形象点，阿斯利康的吉非替尼、葛兰素史克的富马酸替诺福韦二吡呋酯、优时比的左乙拉西坦在2017年中国公立医疗机构终端的市场份额全部在90%以上，在国内这种局势下，不降价显然没发生存，谁叫中国是全球第二大医药市场呢！
苦日子还在后头，下一次恐怕要轮到商业公司了

12月6日中午，一侧药品带量采购结果中标预公示拨动行业神经，医药板块应声下跌。什么是带量采购？对医药行业产生什么影响？

  “带量采购”是医保局的大动作，以“国家”为单位进行药品的集中采购，目的是为了“以量换价”。“4+7城市”采购地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市。与以往省级集中招标采购的最大不同在于，是由国家层面主导，建立在仿制药一致性评价已经取得阶段性进展的基础上进行的；而以量换价的意思则是，此次带量采购将以试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%～70%，交换通过一致性评价产品以及原研产品的最低报价。

  带量采购的推行，一是推动药品流通转型。医保带量采购是医保直接和药企谈判,虽然药品采购的主体是医院还是医保仍然不甚明确,但最终肯定是“一票制”,这意味着传统的流通商已经不能从药品经销中获取本已微薄的差价,只能将自身降格为配送商,这对流通商形成了较大的冲击。二是医药反腐和降低药品支出的利器。2018年8月23日，国家卫健委、国家医保局、市场监管总局、公安部等九部委联合印发《2018年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作要点》，称对商业贿赂等不正当竞争行为要加大打击力度，带量采购要斩断药品采购领域的黑手。三是推动一致性评价进程。从短期看,率先通过仿制药一致性评价的企业或受益带量采购;而从中长期看,随着通过一致性评价的企业越来越多,仿制药价格或将持续走低。
  春江水暖鸭先知，医药行业的带量采购政策,近期拨动着A股的神经,恩华药业、乐普医疗、恒瑞医药等白马股已悄悄回调。从今天消息源看：中选品种大幅度降价，其中恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%，京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格，正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。这些企业均是行业翘楚，带量采购的稳步推进，必将整顿国内医药市场，重塑行业格局，加速企业优胜劣汰，鼓励创新药研发生产

集采结果出来了，简要评论一下。
1.降价确实厉害。有些品种降价幅度惊人，比如恩替卡韦，中标者每片仅0.62元；其他企业报价：外企原研22.39元/片、企业A 2.20元/片、企业B 8.51元/片、企业C 0.57元/片、企业D 1.03元/片。企业C最低价未中标，但中标者的该品种有较长的历史且销量大，这可能是中标的原因。换句话说，如果它再报高一点，很可能无法中标；
2.光脚的不怕穿鞋的。某企业有多达6个品种中标。此前该企业的国内销售相对薄弱，品种也以海外回归为主，原料药优势明显，所以它充分利用了集采去占领市场份额，从而免去建设相应品种销售团队、且突破“一品两规”进入医院的麻烦；
3.由于集采的恐吓作用，未来药企可能放弃多数普通品种的一致性评价；放弃已有品种的批文；也可能放弃推进大部分品种的仿制药的上市。未来，仿制药品种可能快速缩减，国内患者可能面临缺乏廉价仿制药可用的窘境；
4.目前集采预计占50%~70%市场份额，非集采将占30%~50%。非集采的品种很显然价格越高越好，这符合医院和医生的利益诉求，而价格最高当属外企原研药，所以，非集采的市场份额可能近乎完全被外企占据，国内企业若不能中标集采就可能被逐出市场。未来，对原研品种，可能只根据医保支付价支付，实际价跟医保支付价的差价由患者自费承担，即患者只能自己多花钱吃质优的药品；
5.医院及医生的利益尚无说法。此前据媒体对北京积水潭医院院长的采访，试行“药品零加成”后，每年政府补贴4~5亿元后医院仍然亏损1亿元，而且还是在多开检查费之后。北京市每年要为医院补贴25~30亿元。其他城市财政没有北京雄厚，此番集采后，医院及医生的利益如何处理？目前医保局尚无说法；
6.对小企业的负面影响远远大于大企业。大企业拥有数十个可以销售的品种，在研仿药及新药高达数百个，未来每年上市批文不下20个，集采会损害现有品种的利润，但新上市品种可以弥补这些损失，同时，集采品种的销售团队可以用于新品种的推广，这样，企业利润仍能增长。但若是小企业，仅有数个在销售的品种，研发管线内仅数个品种，若现有存量品种纳入集采，若不中标则丢失市场份额，若中标则销售团队无法安置，因为新品种上市时间无法保证；同时由于利润降低，小企业将无钱投入研发。所以，集采可能导致快速的“马太效应”；
7.部分中成药是独家品种，而且中成药也未纳入集采。由于中成药毛利率极高，符合各方利益诉求，集采会不会导致中成药泛滥、“劣币驱逐良币”？

长期资金是股票市场健康稳定发展的重要因素，2019年，A股市场中有哪些值得期待的长期资金呢？笔者认为，随着A股市场成为全球资产配置的新宠，明年将有四大长线资金成为资本市场的稳定器。
一是养老金和职业年金入市步伐加快。10月31日，人社部新闻发言人卢爱红在新闻发布会上表示，截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。同时，最新消息显示，上海市职业年金基金投资运营工作正在有序推进中，预计明年可实际投入运营。这意味着明年养老金的扩容和职业年金的运营仍是A股市场长期资金的重要来源。
二是银行资金将成为A股市场的长期援军。2018年9月28日，《商业银行理财业务监督管理办法》发布，《理财新规》中允许银行私募理财产品直接投资股票、公募理财产品可通过投资公募基金间接投资股票。而此前的规定是，公募理财产品不仅不能直接投资股票，而且所投资的公募基金也只能是货币型、债券型基金。
根据银行业理财登记托管中心的数据显示，截至2018年8月末，银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。
三是险资入市资金松绑带来更多增量资金。10月25日，银保监会发布了《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押风险，为优质上市公司和民营企业提供长期的融资支持，维护金融市场长期健康发展，并且这部分资金不纳入保险资金权益投资比例的限制，这将为明年的A股带来更多的增量资金。
四是外资投资热情高涨。今年以来，A股国际化进程加速，引入大量境外资金，明年这些外资将会形成一波入市的小高潮。目前，多家外资私募已在中国登记备案，准备布局中国A股等市场。其中已有14家外资私募机构共备案了20只产品，多为股票、债券以及多策略型私募基金。
今年6月份，A股正式入摩，9月份，MSCI指数又将A股纳入比例提高到5%，并宣布未来将大幅提高A股纳入因子；9月27日，富时官方公布将中国A股纳入富时新兴市场指数和富时环球指数。富时罗素指数纳入A股的节奏将分为三步走：2019年6月份纳入20%，2019年9月份纳入40%，2020年3月份纳入40%。由此可见，2019年，A股在MSCI指数和富时罗素中国指数的比例会大幅提高。
此外，2019年，沪股通和深股通将继续成为A股市场稳定的长线资金来源。
 由此来看，2019年的A股市场真的“不差钱”