资金面情况备忘

3.29周六：
1.《人民币外汇期权隐含波动率自高位回落 押注政策头寸获利平仓》
《人民币双向波动常态化 投机套汇资金开始撤退》
《中资国有大行年报仍亮丽 不良贷款有远虑无近忧》
《香港金管局要求银行收紧对中国内地企业的贷款--RLPC》
香港银行业者对于内地企业的曝险自去年中期以来激增，当时政府出台旨在遏制境内美元贷款的举措，迫使中企到离岸市场寻求外币贷款。在近期接连出现债务违约事件后，对中国民企贷款的增长引发了忧虑。金管局尚未公布任何具体或官方指导方针，但近期一系列对话都在向银行施压，要求他们进一步改善流程和把控。
《中国支持巴黎发展离岸人民币业务 法国获800亿RQFII额度》
中国外交部周四公布的中法联合声明称，两国元首欢迎双方银行与企业发展巴黎人民币离岸业务的努力和金融管理部门的合作，使巴黎金融市场成为中国对欧元区投资和欧洲对华投资的重要交易地。周五公布的《中法关系中长期规划》也表示，欢迎中国银监会和法国金融市场监管委员会签署合格境内机构投资者（QDII）合作协议，支持符合条件的中资银行业金融机构在法投资。此外，加强中国银行间市场交易商协会和法国欧洲金融市场协会之间的合作，发展债券市场，推动双方金融机构在对方市场开展业务。
法国是继英国之后，成为第二个获得RQFII额度的欧洲国家。截至目前，人民币最大的三个离岸市场，香港、伦敦和新加坡均已获得数额可观的RQFII额度。
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评：貌似大国企业绩最近频频报靓丽。民企贷款，hk收紧。

3.26周三：
1.《违约风险风声鹤唳 中资银行开始收紧高风险企业放款》
《中国银行称资产质量风险可控 净息差将跑赢大市》
《2020年中国将成全球最大资管市场之一--普华永道》
《专访：主权财富基金视新兴市场动荡为入场契机--富兰克林邓普顿》
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评：貌似最近“信贷风险”报道挺多。

3.24周一：
1.《潘功胜：应让债券违约事件顺应市场力量“自然发生”》
《中国政府闪身让位予市场 企业信贷压力上升》
《中国央行创设支小再贷款 优化结构货币政策出“细”活》
《人民币汇改提速令外汇业务需求陡增 中国券商意欲分羹》
2.《叶伦就升息时间语出惊人 投资者应转向防御》
路透，没人预期美联储会在近期升息。不过，担任美联储主席没多久的叶伦本周发表的言论让市场内许多人猝不及防。她暗示央行可能在结束购债之后可能仅过六个月就开始升息。
那些不愿承担美联储提早行动风险的人士应该减码较长期债券，以缩短“存续期”从而可以在利率进一步上升时避免损失。公债收益率与价格走势相反。与此同时，高评等公司债将继续带来部分收益，价格波动也没有低评等垃圾债和银行贷款那么大。摩根大通私人银行(J.P. Morgan Private Bank)西海岸主管HeatherLoomis表示，美国长期公债、市政债券和房利美等机构发行的证券尤其容易受到收益率再度上扬的冲击。“缩短存续期，这样你对收益率上升就没那么敏感了，”她称。她还表示，自己投资组合的平均存续期约为两年半，为使用最为广泛的美国债券指数的一半。Proshare Advisors资本市场主管SteveSachs建议，把短期浮动利率债券作为对冲利率上升风险的另一工具，但指出此类债券的回报没有固定利率债券那么高。

3.17周一：
1.《人民币兑美元汇率浮动幅度扩至2% 汇改迈出实质性一步》
中国人民银行周六宣布，自下周一(17日)起，中国银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。招商证券宏观经济研究主管谢亚轩表示，扩大波幅本身会使汇率走势在市场中产生不同的预期，推动不同的市场主体改变以往的策略，根据自己的需求和判断来持有、卖出外汇，尤其是今年以来在资本帐户开放、可兑换进程的推进有所提速，这在边际上都会让持有外汇的意愿上升。
  《人民币扩波幅短期料添贬值压力 货币政策自由度将获提升》
国泰君安证券债券分析师徐寒飞就指出，汇率波幅的扩大，汇率波动率将上升，意味着由市场供需决定的汇率波动将逐渐占据主要地位，而央行提出的未来将“基本退出常态式外汇干预”则意味着除非汇率出现异常波动，否则市场供需力量将决定汇率的波动以及均衡水平。随着汇率波动率上升，让央行逐步从“汇率锚”中解脱出来，降低刚性对冲的压力，降低了流动性大幅波动的风险，也可以增加跨境资本的成本和风险，都有利于提升货币政策的自由度。但在肯定的同时也必须看到，汇率扩波幅在短期将面临诸多挑战。汇率弹性的加大，确实使得企业要比以往更加注重汇率变化，也使得国家的宏观政策更要考虑汇率的变化，无论对企业还是对政府来说都是一种新的挑战。
招商证券宏观经济研究主管谢亚轩并指出，扩大波幅后，日内波幅将会更大。如果前期一些没有调整完毕的头寸被触发，不排除在未来一个季度内，就出现触及2%上限的情形。
中国敦和投资有限公司宏观策略总监徐小庆认为，目前的宏观环境和2012年4月扩波幅有很多相似之处，经济都处于下行周期，未来几个月人民币总体方向应该是继续贬值，最终可能会贬至6.25-6.3。此外，徐小庆并认为，经济下行加上人民币贬值对风险资产无疑是负面的，但不排除A股可能受益于人民币贬值而出现的国内流动性宽松。不过，人民币贬值速度加快及国内外利差的缩窄会进一步降低市场对铜、铁矿石这些商品的融资需求，这些商品将延续前期的下跌趋势。
根据三元悖论，一国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。随着人民币汇率锚逐步放松，货币政策的独立性将随之增强。人民币汇率浮动区间的加大，将为货币政策提供更大的灵活性。使得公开市场操作、准备金率、利率等货币政策更加具有主动性。
管清友和李衡进一步指出，如果央行能够真正退出常态式外汇干预。货币发行机制也将发生重要的变化，过去多年来通过外汇占款创造货币的机制将退出历史舞台。存款准备金率将逐步下调，有利于增强商业银行的盈利能力。在高存款准备金率下催生的影子银行、同业业务非正常发展的现象也会得到缓解，降低银行系统风险。徐小庆同时指出，人民币贬值预期增强会导致外汇占款减少，国内流动性趋紧，但央行很可能会通过公开市场逆回购或法定准备金比率的下调来对冲外部流动性的减少，回购利率不会出现显着的回升。
2.美联储在3月18-19日会议上可能讨论最终升息计划，在其正式声明中或叶伦的记者会上提出。

3.16周日：
有一天，终于。
意识到，
是那么的不聪明。
勤奋，
才能立足。
懒惰，
就是堕落。
不管干什么，
永远正确的勤奋，
才不会后悔。

3.15周六：
1.《人行为互联网金融泼冷水 保护消费者还是既得利益者？》
2.《中国大宗商品“金融升水”受挤 贸易融资前景黯淡》
  《中国秘密基金：导致铜市溃败的一支重要力量》
3.《人民币汇率暂难选边站 需警惕贬值预期升温》
平安证券固定收益部研究主管石磊此前在路透专栏中提到，当下需要小心的是人民币汇率与流动性联动共振所引发的市场波动。他表示，如果人民币汇率的波动或者相关政策调整引发客盘集中逆转方向，又或恰逢外部市场风雨飘摇，其对于股市、债市、大宗商品市场的冲击将是巨大的。“尽管2月份第一次主动波动还没引发客盘出逃，但几乎可以确定的是人民币汇率市场波动性提高不是逞一时之快。”他说。
4.《中国总理坦承找寻政策平衡点“高难度” 经济下行压力仍为心头忧》
5.《中国一季度经济增速或全面放缓 市场淡定以对寄望改革红利》
6.《战略石油储备释出只是美国成为能源超级大国的一次热身》
7.《中国央行净回笼继续缩量 政策稳字当头防经济滑坡》周四
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警戒模式继续。

3.12周三：
1.《中国银行发布离岸人民币指数 显示人民币国际化正在提速》
路透北京3月11日 - 中国银行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)周二发布“离岸人民币指数”（BOC Off-shore RMB Index,ORI），关注离岸市场的人民币资金存量规模、运用状况和金融工具使用等方面。该指数显示近年人民币国际化步伐正进一步加快。
中国银行在发布会上称，2013年末该指数为0.91%，2012年和2011年分别为0.50%和0.32%。2013年该指数上升了82%，升幅较上年扩大，表明近两年来境外市场各项金融活动中使用人民币的份额快速上升。中国银行公司金融总部总经理程军表示，人民币国际化之前的动力主要来源于经常项目开放，而下一步资本项目的逐步放开将会带来更为强大的推动力。
2.《创业板现状与设计初衷有差距 融资制度需改善--深交所总经理》
路透北京3月11日 -深圳证券交易所总经理宋丽萍周二表示，创业板上涨行情是结构性行情，不是整体的行情，创业板规模仍小、容易波动大，且创业板的现状与设计初衷和市场期待还有很大距离。并称，创业板IPO融资制度中确实有些不尽合理，制度将一些真正有潜力的公司挡在了门外，IPO规则中要求连续三年利润上升的指标就不合理要调整，阿里巴巴等企业选择到海外去上市值得反思。
并称，创业板退市规则里规定重大违法行为公司应暂停上市，但如何认定重大违法行为目前没有明确。创业板与新三板直接转板需要法律制度支持后才能解决。
3.《独家：如果经济增长放缓 中国央行准备下调银行准备金比率-消息人士》
路透北京3月12日 -参与内部政策讨论的消息人士称，如果经济成长进一步放缓，中国央行将采取2012年以来最强有力的行动，通过调降银行存款准备金比率来放松货币政策。
政府顶级智库的消息人士表示，市场担心金融改革可能令本已放缓的经济进一步承压，所以央行将在经济需要支撑时准备透过下调银行准备金要求来释出一些资金。
4.《中国首例企业债违约震动全球铜市》
金属市场认为违约意味着，金属消费者和以金属作为抵押品的融资者将面临信贷收紧的局面。倘若他们的贷款无法展期或融资协议开始解除，则投资者可能会在市场出脱金属库存。以锌及铁矿石等金属作为抵押品的类似融资协议情况亦然，但铜向来是中国交易及金融领域的首选。
融资交易中筹得的很多资金已经投入了中国房地产市场。但分析师称，人民币不断贬值和中国房地产价格降温，已经开始侵蚀部分融资交易的利润。部分分析师表示，中国政府正通过让利率下滑同时人民币贬值，在短期内打击投机客。投机热钱一直大规模涌入中国，从人民币升值和债券的高收益中牟利。“人们似乎担心中国开始认真解决信贷问题，这种情况下，铜的工业需求增长将会减少，”一位拒绝具名的全球大宗商品交易分析师称。“随着需求增长放缓，同时融资方面的过剩金属可能面临抛售，铜的短期需求前景让人担忧。”
5.《叶伦上任后的首次FOMC会议 美联储前瞻指引或弃用失业率“门槛”》
路透纽约/旧金山3月11日 -美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席叶伦上任后的首次政策会议料将侧重于如何巧妙地调整联储的低利率承诺，同时不会惊扰金融市场。
美联储已表示只要通胀仍然受控，在失业率明显降至6.5%下方后才会考虑升息。具体还不清楚会用什么替代这一指引。即如何调整利率政策的前瞻性指引就成为3月18-19日会议的争论焦点。
6.《中国罢工事件频发 凸显劳动力市场格局改变》
路透上海3月11日(记者 John Ruwitch) -IBM深圳工厂罢工事件表明，中国劳动力市场正在发生的结构性变化增强了劳动者的自主性，加大了跨国公司面临的风险。中国经济放缓之际，工业行动主义态势日渐明显。专家表示，劳动力短缺局面的加深，改变了劳资关系中的力量平衡，而智能手机和社交媒体有助于劳动者组织活动，并让他们比以往更了解环境的变化。
7.《降杠杆显效中国2月表外融资萎缩 经济欠佳货币政策料维稳》
路透上海3月10日 -中国2月社会融资规模增速偏低，显示经济表现欠佳令融资需求不足；而与新增信贷不及预期相比，表外业务的萎缩更为明显，去年以来央行的“降杠杆”努力正逐步显效。
石磊表示，在外汇占款高增长的情况下，2月M2依然保持较低的增长速度，且2月份M2-M1之差较去年末趋势性大幅收窄，也显示经济增速继续下滑，整体看，宏观金融环境不支持央行收紧流动性，流动性管理调控方向有望保持中性。
8.《中国央行首次明确利率市场化时间表 金融改革加速众望所归》

3.6周四：
1：《中国公开市场操作柔中带刚 未来货币政策平衡术待考验》
* 两会期间维稳需要，本周净回笼量缩减逾半
* 资金水位居高难下，28天正回购重启引谨慎预期
* 整体中性偏紧的政策基调未见改变迹象
* 不排除"两会"后央行会适当加码操作力度
* 关注货币政策如何在稳增长和防风险中求平衡
2：《中国债市违约靴子终落地》
* 中国超日债公告无法按期全额付息
* 宣告国内债券市场出现首例实质性违约
* 但应仅属个案，触发系统性风险发生可能性不大
* 债券市场风险定价及资源配置将更趋高效成熟
* 信用债市场上，低评级信用债尤其民企产业债将长期利空
海通证券宏观研究员姜超指出，避险情绪影响机构投资者行为，意味着银行信贷和投资将更重视安全，大类资产中风险相对较高的非标类资产将面临收缩，从而影响社会融资总量，加剧当前经济下行压力。
此次违约事件倒逼债券市场信用利差扩大应是大概率事件，有交易员指出，中期看利好国债和高等级信用债等安全资产，但短期看，债市或均受流动性冲击及获利回吐等负面影响，利率债或高评级信用债收益率也将上行，但幅度应会小于AA等级及以下的低评级品种，从而扩大二者利差。
邓海清也表示，产业债风险高过城投债，中小企业风险高过大企业，民营企业风险高于国有企业，信用风险的高发区可能是产能过剩的行业，及高收益率的信托，城投债实质性违约的可能性较低，但是信用事件难以避免，例如借新还旧出现断档等。姜超坦言，此次事件必定对低等级民营产业债明显利空，而且影响深远。
3：《余永定：人行干预汇率有效性待观察》
关于近期人民币贬值的原因，市场和学界普遍认为主要有二：一是为惩罚套汇、套利者，央行干预外汇市场，买进美元放出人民币；二是国际资本看衰中国经济，从中国撤出资金。在上述两个原因中，多数人认为前者是主要原因。
由于热钱流出，2012年中国在10多年中第一次出现资本项目逆差。2013年，热钱重新回流中国，人民币回到稳步升值的通道。至于热钱重新流入的原因，则是西方国家为了刺激经济增长，都在维持零利率政策。而中国为了抑制通胀和资产泡沫，一直实行较高的利息率政策。包括国内企业在内的套利者通过假贸易的方式在海外以低利息率借入外币资金，将其兑换成人民币后投资于大陆的理财产品或存入大陆银行，以赚取可观的利差。
2013年由于人民币一直处于升值状态，套利基本没有风险，无风险套利活动大行其道。套利资金流入可能已经构成当前资本项目顺差的主体。
他认为，当前中国只有两个办法抑制套利活动：一、加强资本管制；二、人民币贬值。前者使套利资金无法流入中国大陆；后者则可以抵消套利赢利而使套利者不敢轻举妄动。央行似乎不希望过多依靠加强资本管制抑制热钱流入从而影响人民币国际化进程，于是选择了后者。
余永定认为，连续贬值可能让套利者赔了钱，市场上对人民币只升不跌的顽固预期会有所分化。在这个意义上，央行的干预有积极作用。但央行干预下的人民币贬值，由于是逆市场趋势操作，持续时间不会太长，贬值幅度也不会太大。
他指出，不能排除这样一种可能性：由于市场依然相信人民币汇率最终还会升值，现在趁人民币便宜，不妨多买一些人民币资产，于是热钱的流入反倒进一步增加。
当然还有另一种可能性：套汇、套利者固然可能会受到惩罚，但套汇、套利者中的大多数恐怕是中国大公司。这些公司可能不仅通过在海外购买衍生金融产品套汇、而且在国内购买了高收益的理财产品。这些公司遭受损失会产生什么连锁反应，对中国金融稳定会造成什么冲击都是不得不考虑的因素。

3.2周日：
1.《两会有望拉长债券牛市 贬值紧缩效应需关注》
路透上海2月28日 -中国金融市场人民币汇率贬值+宽流动性+低利率组合本周持续，利率债和信用债收益率继续较大幅度下行。下周全国两会开幕在即，基于金融市场维稳的预期，年初以来的债券牛市行情，在两会护航下得到延续就为大概率。
另外月初新一轮经济数据如CPI和PMI料继续回落，也将增强债券的做多动能。但随着贬值的紧缩效应显现，流动性宽松的局面逐渐改变，以及10年国债收益率回落到合理区间，债券上半年的慢牛行情也可能受到干扰，交易性风险提高。
具体而言，对于此轮汇率贬值，针对上周“市场说”和“政策说”的争论不休，外管局本周澄清表示是市场主体调整交易策略的结果，幅度属于正常波动，市场要适应双向波动，为市场说盖棺定论。
因基本面下行预期，季节性因素美元需求增强及QE退出下资本流出中国的迹象初显，2月份下旬以来，人民币确实有走低动力，但因中国央行强大的对冲能力，如果想维持升值易如反掌，但最终表现为顺势而为地贬值，较有可能是借助了一个较好的时机，启动了双向波动和扩大日间波幅的演练。
如此就有两个衍生问题，一是贬值的持续时间和幅度问题，二是贬值对于流动性而言，是会造成紧缩效应还是宽松效应。前者是后者答案的基础。
既然央行表态是市场驱动，就会产生市场驱动贬值的阶段性位置（如6.20还是6.50）。更重要的是央行的心理位置，是否会在贬值调整过度后启动干预买入人民币。
值得注意的是，根据路透独家消息，央行本周在上海广东等地启动了针对贬值影响的调研，而周五最后一个交易日，人民币兑美元汇率即创造了历史单日最大跌幅，显示在此之前，央行的心理位置显着高于上周市场所谓6.12关口。
而无论哪一种，由于之前套利资本多数赌单边升值，对贬值预期不足，“赚了几年的升值收益，贬值后几天就还回去了”，此轮贬值打击最大的有望是套利资本，“内保外贷”等套利模式挤出效应下，进出口数据的真实性也有望提高，顺差缩减。
如此而言，外汇净流入和外汇占款减少，国内流动性将面临抽紧，利率上升。但贬值后促进出口，可能又会增加顺差和流动性宽松的效应。
**贬值到底是紧缩还是宽松?**
因此如何判断此轮贬值到底是紧缩还是宽松效应呢，如果是短时间的双向波动，打击的将是套利资本流入，而因为贬值幅度不大，将对出口拉动作用有限；但如果是较长时间贬值，则宽松乐观可期。
目前多数市场人士选择了前者，比如广发证券首席经济学家刘煜辉和兴业银行首席经济学家鲁政委等。
如果贬值只持续比如一个季度，就有望迎来流动性收紧及利率上升的局面，将成为当前债券牛市面临的较大不确定性。
但因为基本面下行压力较大，特别是去年下半年社融紧缩带来的滞后效应，不排除两会后政府启动新一轮稳增长措施和流动系宽松政策。
事实上，本周中国央行在官方媒体针对当前流动性的表态，就被不少机构解读为货币政策已提前转向宽松的信号。
不过我们倾向认为，目前说货币政策转向宽松可能为时尚早，毕竟正回购仍在持续，且社融余额的增速如果持续下降，货币需求下降和非标增长的局面可能会同时出现，仍需要收缩工具保持紧平衡，除非上半年基本面的下行力度确实超过市场预期。
中国利率债本周10年期国债收益率跌落4.4%心理位置，从资金成本，可比贷款和非标资产的收益率，以及考虑国债的免税效应和资本占用等优势，4.2%-4.4%被普遍认为是10年期国债合理的收益率，因此收益率回到4.4%以下，继续大幅下降的空间可能有限。
中国信用债本周延续上周的收益率下行行情，且货币市场拆借规模上升显示部分机构可能在加杠杆，有利于消化信用债供给，但由于年报披露行情临近，本周已有不少信用债被评级公司列入负面观察名单，且下周超日债将迎来付息日，违约的可能性较大可能将影响市场的交易情绪，增加中低等级信用债的调整风险。（完）
2.《两会前夕人民币暴跌 惹汇率市场化超预期提速猜想》
路透北京2月28日 -人民币汇率在中国两会前夕并未如期走出“维稳”行情，而是尽展大开大阖的双向波动，令人对两会前后汇率市场化前进脚步会有多快产生遐想。
分析人士称，这一波人民币凌厉贬值，除了挤压短期套利，也给市场迎接汇率双向波动做好心理和策略上的准备，让人联想起去年推出利率市场化之前的“620钱荒”事件。
昨天传出消息称，外管局正对近期人民币贬值进行市场调研。无论贬值是否为央行所主导、打击套利的行动，对于实体经济的扛击能力进行评估可能才是重点，这相当于给市场做出一次汇率双向波动的压力测试。
多位消息人士周四透露，中国国家外汇管理局近日在上海、广东等地银行系统开展“近期人民币汇率贬值的影响”专题调研，以了解近期汇率贬值对企业和个人客户结售汇情况产生的影响。
周四晚间，一位参与了外管局调研的中资大行人士在接受路透采访时称，其个人认为近期的调查“主要为下一轮的干预提供依据。如果央行认为近日人民币暴跌还没有达到预期效果，不排除会再来一波。”这个猜想也在今天得以证实。
经此一役，人民币的套利途径多被封住：境内美元贷款利率飙涨甚至翻番，人民币资金成本则被大幅打压，这都对套利盘的利率基础造成冲击。此外，由于汇率双向波动，在离岸汇差难以赚钱、还可能赔钱，掉期曲线一年期以内几乎全线贴水，都不利于后期套利。
同时也可以得出另一个推论，即调研结果对于市场承受能力做出了正面评估。市场人士认为，对于贸易行业而言，汇率贬值有利于出口行业，进口行业的扛压能力也较强，正常做套期保值的企业受冲击不多，而贬值之后也提供了更好的套保时机。真正受汇率短期暴跌影响的多是高杠杆率、不锁定远期汇率的套利盘。
**风险与生机**
贬值暴风雨洗去短期套利泡沫后的人民币汇市，还隐藏着一些风险，但也迎来更多生机。
交易员指出，人民币汇率今日再度大跌，其对境内流动性的影响将加大，且不确定性会进一步增加。如果汇率持续贬值，引发热钱外逃，原本对资金面的正面影响反将成为负面因素。
广发证券首席经济学家刘煜辉撰文指出，如果套利交易的减少或消失，资产价格下跌将成为真正的风险。如果房地产价格出现危险--这是中国金融体系至关重要的抵押品，将意味着全局性紧缩效应释放。目前决策层还看不出做好这种准备的端倪。
瑞银报告指出，热钱消退或流出的风险将可能更多集中在流动性管理方面，外汇流入突然明显减弱（乃至流出）可能导致国内流动性出现意料之外的收紧，央行需要迅速且果断地采取措施来消除这种收缩的影响，可以通过公开市场操作或其他工具注入流动性，或者降低目前较高的存款准备金率和放松贷存比限制。
“这一过程可能并不会一直平稳顺畅，因此我们可以预计银行间市场和整体信贷增速的波动性会上升。”报告续称，另一主要风险是，对境外融资依赖性高的企业和行业可能在“热钱”消退时承受负面影响。
但市场人士也指出，可以看到更多的积极意义，即从心态和策略层面为迎接市场化做出了铺垫。
华东地区某国有银行国际业务部负责人对路透说，套利在完全市场化之前无法根除，但市场波动加大后也会有更多产品思路出来。目前对于汇率的双向波动已经做出策略性安排，通过贬值找一找波动区间，然后在区间里面和外面设定一些产品，做一些资金运作。
“价格好的时候做融资、做远期锁定或者掉期，把好的价格锁定，价格不好的时候做一些融资，结售汇推迟一点。渠道比较多。”他说，“我们也在给企业灌输一个思路，原来做远期就是赌，就是套利，现在告诉他们基本要知道抗风险和成本锁定的力量，我想企业应该会很快接受这个思路，就这些观点。”
而变化最为明显的则是期权市场，交易员反映此前并不受企业重视，而这几天以来交易明显热络。以境内一周期美元兑人民币平价波动率为例，从2月18日的1.05%，连续飙升至周五时的2.54%。
一外资行交易员说，事实上这也对市场形成正确的风险观念起到了很好的教育作用，同时也为后期创新外汇产品提供了契机，“今后主要的创新可能会放在期权上，可能会发明出新的产品。”（完）
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评：市场外动荡事件较多，乌克兰动乱、*。警戒模式继续。

路透中文网  
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