机器人重组股300173松德股份之估值定位

一、基本面变化：

1、主营变化：重组前主营凹版印刷机，总股本1.1323亿股，拟以12.11元，增发0.821635万股，置入深圳大宇精雕科技有限公司100%股权，重组后，公司总股本1.953935亿股，基本面脱胎换骨，转身为一只切入机器人行业的优质标的。
2、业绩预测：重组标的物大宇精雕承诺2014年度、2015年度和2016年度经审计归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为8390万元、10810万元和12000万元。加上2014年公司原主营可实现利润600万元，重组后2014年合并报表可实现净利润8990万元，每股收益0.46元，对应当前市盈率48倍。
二、重组标的物的市场看点：
1、公司拥有1项发明专利、18项实用新型专利、1项外观设计专利、12项软件著作权，形成一定的行业技术壁垒。
2、三大产品线，分别为：自动化专用设备（玻璃精雕机、蓝宝石智能设备）、智能专用设备（CCD视觉定位玻璃精雕机）、机器人自动化生产线（全自动精雕机、工业机器人本体、零部件自动生产线），其中机器人自动化生产线智能化、柔性化程度最高，为行业未来发展方向。大宇精雕目前主要产品玻璃精雕机已经发展到机器人自动化生产线阶段（重组前涉及的玻璃精雕机订单，为苹果 手机屏幕加工所需）。
3、近二年主营行业的综合毛利率一直保持在50%左右（2013年机器人产品刚刚量产，提升毛利率，可以预测，若机器人产品一旦放量，则毛利率可进一步提升）。
4、同板块的重组标的物估值比较：
重组前 置入的标的 重组后的基本面 估值定位比较
名称及代码 总股本 标的物 预估值 总股本 2014预计利润 每股收益 当前价 对应2014年市盈率 行业平均市盈率 对应股价定位 对应的市值（亿）
300278华昌达 1.734 上海德梅科 6.3 2.752 0.70 0.25 16.91 66倍 65 16.25 45.50
000821京山轻机 3.45 惠州三协 4.5 4.77 0.52 0.11 8.07 74倍 65 7.15 33.80
300173松德股份 1.1323 大宇精雕 9.8 1.953 0.90 0.46 22.07 48 65 29.90 58.50
三、结论：
1、从置入资产的质地、预期收益、行业空间的角度来看，300278华昌达的上海德梅科（汽车焊装生产线）、000821京山轻机的惠州三协（电池自动化生产线）和300173松德股份的大宇精雕（自动化专用设备、智能化专用设备（工业机器人本体、零部件），无疑不是在同一重量级别的，大宇精雕的市场更充满着想像的空间。
2、从盘子大小、行业估值、炒作空间的角度来看，300278、000821均相对较大且已被暴炒过，市场正在重新寻找合理的定位，而300173的盘子袖珍、适量换手率的历史新高、且估值明显低于机器人板块的应给予的合理估值，股价存在着估值修复性的上涨。
3、未来机机器人板块还会不会暴炒呢？显而亦见，机器人一定是今年内一个炒作的永恒主题，而最佳标的，从可比的对象来看，目测300173松德股份，成为板块的风向标应是大概率的事（君不见，重组终止后的300222科大智能的股价，目前依然在高位运行着，当前价24.80）。
4、300173松德股份，第一目标价25.50元、第二目标价30元。