接单能手尚荣医疗的隐忧

接单能手尚荣医疗的隐忧

2013年01月21日03:02 来源：21世纪经济报道

　　又是一年春草绿，可叹股市多少财富灰飞烟灭。但是，走势独立的尚荣医疗(002551,股吧)（002551.SZ）独享繁华。该股之所以能在二级市场大放异彩，背后的牛股激素是频繁飞来的大单。
　　不过，细数尚荣医疗公布的大单会发现，有些大单悄然生变。业内人士指出，依靠大单刺激起来的股价和膨胀的市值，应该引起各方重视。
　　大单季刺激股价
　　自2011年2月上市后，尚荣医疗每季度都给市场带来惊喜--平均一个季度获取一个超级大单。订单纷至沓来，直接刺激该股一路上行。
　　2012年初，尚荣医疗市价为20.27元，彼时，总股本为1.23亿股，总市值为24.93亿元。2013年1月18日，该股收报20.36元，总股本增至1.845亿股，总市值增至37.56亿元，涨幅达51%。
　　按照后复权显示，2012年，尚荣医疗大涨40%，而大盘同期仅小涨3.17%。市值并不大的尚荣医疗，吸引不少机构进出。截至2012年9月末，广发大盘成长(270007,基金吧)杀入前十大流通股股东，而华夏平稳、华夏经典配置及易方达医疗保健，则集团小幅减持。
　　2012年，尚荣医疗频繁捕获大额订单，同时，股价蹿升。全年下来，尚荣医疗已经公布30多亿元大单。
　　2012年前3季度，公司新签订单快速增长，共签订11个医院整体建设项目，合计金额约35亿元。
　　当年4月18日，尚荣医疗与黑龙江省牡丹江市政府就有关“牡丹江市肿瘤医院综合楼建设项目合作事宜”进行了友好认真的洽谈，并签署《合作框架协议书》，该协议总投资约为1.2亿元整，年均合同金额占公司2011年度经审计的营业收入的20.26%。
　　4月26日，牡丹江市政府采购网发出“牡丹江市肿瘤医院新建综合楼BT模式融资代建项目公开招标公告”。10月16日，中国建设网发出“牡丹江市肿瘤医院综合楼建设项目施工总承包招标公告”。
　　喜报犹存险情
　　但是，尚荣医疗在签订完合作协议后 ，并不是都能拿到订单。
　　2012年12月下旬，尚荣医疗发布了大单的最新进展情况。
　　然而，尚荣医疗签订合作框架协议书后，并未参与牡丹江市肿瘤医院综合楼建设项目招标。
　　尚荣医疗指出，截至目前，该项目的医疗专业工程、医疗设备相关招标事宜尚未进行，公司仍在与对方进一步洽谈，项目后续进展存在不确定性。
　　2013年1月上旬，尚荣医疗证券部人士告诉本报记者：“上述项目土建部分的招标并未参与。但该项目如再发布医疗设备方面的招标公告，公司会参与。”
　　上述人士还告诉记者，牡丹江市肿瘤医院综合楼建设项目的土建部分加上医疗设备共计是1.2亿元。
　　然而，有券商分析人士指出，这基本可以判定，尚荣医疗无缘牡丹江肿瘤医院综合楼建设项目，医疗设备的合作金额很难判定是多少。
　　而且，本报记者还发现早在2011年8月，尚荣医疗签订广东省连州市人民医院新建住院综合大楼项目框架协议，金额约1.5亿元，但至今已过去一年半，这一项目正式合作合同仍未公布。
　　2012年12月，本报记者联系上述项目招标人士获悉，连州市人民医院扩建医疗业务用房工程设计招标在2011年已完成。对于建设方面是否已招标及进展程度，他的回答是“目前仍未确定”。
　　尚荣医疗证券部人士则表示，仍在跟进，一旦正式签订协议会发布公告。
　　合作金额悄然瘦身
　　项目合作金额瘦身，同样是上市公司不得不面临的尴尬境遇。早在2012年3月26日，尚荣医疗就与黑龙江省齐齐哈尔市第一医院南院建设项目合作事宜签署《合作协议书》，项目总投资经初步框算为20亿元，项目计划分两期完成，两期分别为10亿元。
　　然而，该项目招标一波三折，经过二次招标，公司成为中标供应商，但项目投资规模削减至7亿元，远低于之前的市场预期。
　　目前，尚荣医疗手握不少大项目。但是，项目进展并不理想。
　　尚荣医疗2012年三季报显示，公司7-9月实现净利润1684万元，同比增长58.5%，环比有所加速，但低于之前预期。
　　安信证券研究员李孔逸指出，公司2011年签订5个医院整体建设项目，合计金额达9.7亿元，但2012年以来，部分项目进展低于预期，业绩释放有所延后。
　　对尚荣医疗实地调研后，东兴证券研究员陈恒认为，公司签订了不少过亿的合同，保证了未来的收入增长，但原材料、人工成本等随经济景气程度、市场供求、通胀情况的因素变化而波动，公司也可能面临成本上升带来的利润不达预期。
　　他认为，虽然2003年以来，公司开展了买方信贷服务，尚未发生因医院不能偿还银行贷款带来的担保风险，但仍有财政拨款不及时、医院资金周转困难，不能及时偿还银行贷款，导致公司承担连带责任的风险。
　　开展业务的同时，尚荣医疗健康产业综合体建设项目需要的资金也不少，这更给公司的现金流管理提出挑战。
　　而且，尚荣医疗仍面临医院拖欠工程款及应收账款坏账风险。