银行股王者归来

银行股近期较为强势，有果必有因，对于QFII、社保这样大体量投资者来讲，一些业绩不稳定、市值偏低的中小板是不能满足它们的投资胃口的，对于大鲸鱼来说，只有大海一样的大盘优质蓝筹才能为他们提供足够的收益性和流动性。毫无疑问，占全部A股一半净利润的银行板块是首选配置。

投资就是寻找确定性的赚钱机会，然而股票不同于债券，它的确定性是寻找那些标错赔率的赌局下注，这样才能够有更大的胜算。而且重要的是，轻易不出手，一旦出手，必然是在胜算大的时候下重注。可以说，银行股正是标错赔率的最大赌注，现在买银行股的人未来三年都能赚钱。
过去市场给银行股非常低估值的原因在于无法衡量银行面临的不利因素到底有多坏，而现在银行股估值折价的因素在逐步弱化：
1、房地产坏账问题：房地产业温和复苏，四大房企11月千亿拿地，大房企有1000种办法保证活下去。而且财产实名制若能突破重重阻力而实施的话，房产税就能随之顺利推出，接下来临时性限购政策有望取消。房地产价格将回归其消费品属性，由市场供求来决定。大面积的房地产坏账不会出现，银行的坏账损失在可以控制承受的范围之内。
2、再融资压力：巴三推迟实施,从2013年1月1日开始实施，至2018年年底前达标。要求核心资本充足率6%+2.5%=8.5%，资本充足率为8%+2.5%=10.5% 。这样银行的再融资的内部压力大为减轻。而外部减压因素源于中国十八大开始的经济转型的深化，由投资拉动和出口拉动转向消费驱动是必由之路，由此银行不可能再向过去十年那样超高速的扩张发展，对于资本的需求也会大为减轻。
3、净息差下降：名义上的净息差下降不改实质性息差稳定上升的格局。虽然银行的准入垄断和牌照资源优势正在弱化，但是其负债基础（合法吸储）和渠道垄断是新时代银行更为有利的垄断资源。给我1000亿让我建立像工商银行 一样全国两万多个营业网点，或像农业银行 一样在全国所有最底层的毛细血管一样的乡镇县市建立起营销渠道，我会把1000亿退给你，因为我办不到。
4、金融脱媒丧失高成长：金融脱媒是个渐进的过程，谁也不能在短期改变中国仍以间接融资（银行贷款）为主的格局，想象一下，如果中国象美国一样85%以上靠资本市场直接融资的话，中国的股市估计立刻就会崩盘，而债市也会被拔苗助长、风险陡增。所以说银行的防御性仍在，间接融资能像日本一样，通过20年左右的时间完成创新转型已经是很不错的结果了。未来银行业将从一个信贷发放的银行逐步转变为资源配置的银行，银行做投行的生意，抢券商的饭碗，控股保险公司、控股信托公司都是必然的选择。
做为一个银行股投资者，我们也可欣喜的看到银行股的溢价因素在逐步显现。4、5倍市盈率的估值为低，15-20倍PE的估值三五年内也不大可能实现，而且7-8倍PE的估值我认为还是比较合理，而未来银行股价的上涨更多的是依靠利润的增长来推动。
在此推荐三家比较有估值溢因素的银行股，供大家参考：
1、农业银行：县域防御、上市红利溢价。广泛的县域网点有助抵御脱媒和利率市场化的优势，同时，农行上市的政策红利仍待释放。
2、民生银行 ：小微创新溢价。民生银行在小微业务的核心竞争力无法复制。率先成功实行了事业部改革后，在制度建设上具备了领先同业且难以复制的优势。
3、兴业银行 ：同业创新溢价。“银银平台”系统是兴业同业业务的核心竞争力。兴业能够吸收到低成本的中小银行存放同业款项，同时轻贷款的资产结构有助降低资产质量风险。