火电存在“煤炭行业的还债”的估值性机会。

火电存在“煤炭行业的还债”的估值性机会。

自2002年电力体制改革以来，已有10年时间。
自2002年中国发电企业开始走下神坛，开始经历烈火焚身式的洗礼，自2002年中国经历工业化的高潮阶段，对电力产生巨大的需求，就在这个时候发电企业在自身资本不足的情况下，大肆举债为中国的经济发展做出巨大的贡献，就在这个时候中国发电装机容量从3亿千瓦发展到2012年超过10亿千瓦，产能增长超过200%，在产能大幅增长的情况火电企业并未得到任何好处。相反出现巨额亏损，最严重时80%的火电厂出现亏损，1/5的电厂亏到资不抵债。这对于电力是极其不公平的。
自2002年煤炭价格改革以来，已有10年时间。
自2002年以来利益的天平开始向煤炭企业倾斜了10年，在2011年时天平的倾斜程度达到极限，煤炭行业受益于发电量巨大增长，煤价开始出现暴涨，动力煤的价格在这10年里经历了5倍以上的上涨。全国开始出现了众多的煤老板，煤老板一词就是这个时候出现。牛逼的煤老板全国扫房、牛逼的煤老板全国扫车，煤炭成为了巨额财富的象征。
受到高额利润的诱惑煤炭行业的投资业开始突飞猛进，十五期间煤炭行业完成固定投资2253亿、十一五时间煤炭行业完成固定投资12489亿，十二五头两年煤炭行业完成固定投资接近9000亿。以上投资全部形成产能后，全国的煤炭产量将达到47亿吨。这将是远远超过需求。中国的经济开始减速，中国的固定资产投资增速见顶回落。对能源的需求增速大幅降低。同时美国开始大力发展新能源。特别是页岩气的出现改变了能源供应的格局。石油价格开始出现大跌。国际煤价也同步出现大跌。国内的煤价在今年的6月，打破了这种平衡，出现第一轮下跌。这个下跌只是开始，十一五期间和特别是十二五头两年投资所形成的产能尚未完全释放，未来两年这些产能的完全释放将沉重的打击目前的煤价。在我看来，将出现煤炭行业向火电行业的利益还债。