躺在地沟里的有色金属------云铝股份

水电铝一体化是公司未来看点

公司区域优势明显

　　云铝股份是云南省唯一上市的大型铝生产企业，目前具有电解铝生产能力 50万吨，铝加工产能 28万吨，碳素制品产能 18 万吨。作为云南地区大型铝企，背靠云南地区丰富铝土矿资源及丰富的水电资源，未来发展后劲较强。目前，公司已在云南冶金集团与文山州签订铝土矿资源整合开发协议的背景下，参与文山地区铝土矿资源整合(文山州铝土矿资源丰富，全州所辖 8个县中，除马关县还未探获铝土矿外，其他 7个县均有铝土矿点分布)，且不排除公司未来参与整合全省铝土矿资源的可能；公司在电力成本上也具有一定优势，其目前用电全部来自网电， 其中水电占比 70%（按每度电 0.36kg电煤测算，公司每年间接减少电煤消耗 136万吨），且云南地区上网电价居全国较低水平，后期公司若能在直购电试点方面取得实质性突破（公司是电监会公布的 15 家符合国家产业政策的直购电试点电解铝企业之一），公司水电模式将更具优势。此外，云南地处东亚、东南亚和南亚的结合部，是中国-东盟自由贸易区和大湄公河次区域合作的桥头堡，相信在政策上将长期惠及公司（目前公司执行西部大开发政策 15%的优惠税率）。区域优势将为公司向水电铝一体化的战略模式发展打下坚实基础。

　　公司最大的看点在于文山氧化铝项目，公司产业链将日趋完善

　　公司未来将通过文山氧化铝项目和下游深加工产能增长实现自上而下的“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝深加工”的完整产业链，其中文山 80万吨氧化铝项目将是公司一体化产业链中的最大看点。

　　目前公司控股的文山铝业拥有 25个探矿权，控制铝土矿资源 1.36亿吨。依托文山州丰富的铝土矿资源，公司于 2008 年中期开工建设文山氧化铝项目，未来将形成 80 万吨氧化铝产能，受天气影响，2010 年底项目未能建成投产，我们预计 2011年中期项目建成并试生产，我们判断 80万吨氧化铝 2011年有望达产 30%，2012年实现全部达产。目前公司氧化铝全部外购，文山氧化铝项目建成将实现公司从铝土矿到氧化铝的自给，按公司氧化铝单耗 1.92吨/吨铝计算，未来公司氧化铝的自给率达到 85%，将增强公司未来盈利能力。

　　公司未来在铝深加工方面也有扩张。目前，公司 4 万吨/年高强度铝合金圆杆项目已经达产达标、8 万吨/年高强度宽幅铝合金板带项目铸扎生产线已经达到预定可使用状态，冷轧生产线仍在进行调试，预计 2011 年能开始释放产能。后期公司将在 8万吨铝合板带的基础上实行填平改造，增加 7万吨/年产能，子公司涌鑫铝业 30万吨/年铝板带项目建设正稳步推进，其中一期工程产能 15 万吨/年预计在 2011 年底建成投产。总体上，未来 2 年公司铝深加工产能将由目前的28万吨增至56万吨， 此外30万吨哈兹莱特法铝合金板带工艺开发项目也有望2011年开工建设（项目建设期 4年，预计 2014年建成投产）。总体上，未来公司铝深加工产能将保持稳步增长。