学会用常识思考问题_icefighter

icefighter

12-07-10 23:32

1

科伦药业，一定能成为牛股吗？

它的毛利率会不会下降？

中国的大输液用量已经远超世界水平了，它的业务收入未来会否没有我们预期的乐观？（它的市场份额已经很高，如果未来行业萎缩怎么办？）

首先学会问问题，当然，如果你还无法对一个股票问出关键问题，说明自己对这个股票根本就没有理解。

问对了问题，然后再去找答案。

icefighter

12-07-10 23:28

0

同样是首仿药，为什么有的就卖得好，有的就不好卖？你思考过原因吗？

信立泰的泰嘉能卖好，跟它的性质很有关系。

硫酸氢氯吡格雷片用于预防和治疗因血小板高聚集状态引起的心、脑及其它动脉的循环障碍疾病,是心脏搭桥手术和心脏支架手术的术前和术后用药。目前,国内氯吡格雷市场仅有两家厂商,即信立泰与原研企业赛诺菲-安万特

也就是说，这个药是必须用的药，而且一吃就得吃很久，有粘性。

正大天晴的名正，润众等都是慢性病药，一吃就得吃很久，而且不能随便换来换去，吃了一个可能就得吃一两年，因为肝病老吃不好。另外，同类药物就这么几个，拉米夫定，阿德，恩替卡韦等，每一个都容易产生耐药性，有了耐药性，你只能换下一个同类药物，所以，这些药也有粘性，你不得不用，当然，一直用到产生耐药性或者治好为止。

莱美的埃索美拉唑PPIs这种消化道系统的药，同类药物众多，而且我没有看出有什么特别大的差异，病人没有说一定要用你这个药，它不想吃也可以换其他药，药的必需性和粘性都不如信立泰和正太天晴的首仿药。

我之前发帖说过对于莱美的埃索美拉唑不是特别乐观，它不一定能够复制信立泰的辉煌。

当然，我的分析只是从常理角度，也不一定对。本来医药股的分析就很难，很多东西见仁见智。

icefighter

12-07-10 23:23

0

研究过美国的医院股之后，就会明白：

未来的医院只有两条路，要么提高服务，面向中高端人群，让他们愿意自费掏钱来治疗，要么提高性价比，降低手术和就诊的价格，让医保有动力将你纳入医保。

如果我要投资爱尔眼科，我就得用上述常识去分析。爱尔眼科的服务怎么样，定位的客户群怎么样，服务价格怎么样？

如果爱尔眼科不上不下，服务比一般医院好，价格比一般医院贵，这种走中档路线吸引不到高端人群，例如上海的月子会所，一个月花费数十万，但是高端人群不心疼这点钱，也吸引不到大众客户，因为大众客户在乎价格，如果你的疗效和其他医院差不多，但是收费更贵，那也白搭。

icefighter

12-07-10 23:19

0

具备了长远的投资眼光并不代表可以不考虑那些周期性波动。行业周期性越明显，就越有必要区分行业繁荣期和行业低迷期，而不是将二者统一视为“一般年份”。这也是为什么达美航空公司（Delta Air Lines Inc.）在其10年发展规划中设定两次经济急剧衰退期的原因。与多数制造企业相比，它的运作模式与宏观经济层面上的东西更息息相关。实施这个规划的目的很明显，就是控制债务，以便在经济不景气的时候进行扩张。

看到了吧，国外的企业多么重视经济周期！

为什么李嘉诚，巴菲特看周期这么厉害，人家风险意识这么强？

中国的企业为什么很快就死翘翘了，很多都是撑死的，根本不懂得世界上还有衰退这回事，跟中国wu mao一样，相信中国会一路高升超越老美。

福耀玻璃的老曹对于周期就很敏感，A股里很少这种企业家。

“今天，福耀的内部管理水平和绩效不断提升，要得益于从2007年开始精细化管理和反浪费运动。2006年，我注意到人民币开始升值、出口退税的税率在调整，牵扯到了2880个税号，我对这个非常敏感，我们赶紧进行了调研，这些政策出台后会影响到出口企业20%的收益，当时我们的利润也就20%左右，如果不能很好解决这个问题，我们这些民营企业都要破产，必须要自救。
　　于是，2008年福耀关闭了大量工厂，当时我认为国家会对房地产大力度调控，我就关闭了做房地产材料的玻璃厂，还关了4条浮法线，产值接近20亿，一般企业关不起，如果没有一定实力，关掉马上就让你破产。然后，我们提高厂房利用率、增加设备，提高产能，降低折旧费。在我们制造成本中，设备使用成本2006年占销售比例8%～9%，现在占销售比例只有3%，下降了五个点，等于节省了几个亿，综合成本下降了20%，我觉得，这点我们做的非常厉害。”

国外有的著名投资家会看一个公司经历一个完整的经济周期之后才考虑投资，就跟一个没有经历过熊市的散户一样，公司如果没有经过熊市也是很危险的。

现在这么多股票在一路下跌，可以抄底了吗？多用常识去分析一下行业的供需状况，分析产业的竞争情况，上下游原材料成本，产品售价等等。分析清楚再去算估值。景气高峰的10倍PE看起来很低估，结果一年后说不定景气下滑，10PE就变成了50PE。

icefighter

12-07-10 23:09

1

一定要学会思考Big Picture
国外经济学界和企业界特别重视这个东西，就是历史大势。

历史大势第一个是经济周期，这里周期有很多，朱格拉周期，基钦周期，等等。不一定要很懂，但一定要有这个概念。

中国的人均钢铁消耗量多大了，跟世界平均水平比起来如何？

如果离世界水平还有一定距离，是否就可以说钢铁股还有前途？

错。钢铁可以被铝代替，被塑料代替，这些都是轻量化的最新趋势。

所以，即使中国的钢铁消耗量还没有达到世界平均水平，也不一定意味着中国的钢铁股就有投资价值。

还有，钢铁股怎么样才能有投资价值？一定要能够做到最低的成本和最高精尖的钢材，那么它才可能有价值。

这就是从常理角度去分析。那么你分析下来，可能只有新兴铸管这种公司才可能具备投资价值。

我这里并不是推荐新兴铸管这个股票，我只是说，如果我要买钢铁股，我会怎么从常理去思考，怎么从Big Pciture去思考行业演变。

眼光不要太狭窄，券商报告里很少会有这些信息，需要自己平常去积累。

icefighter

12-07-10 22:49

6

结合我对各种经济现象的综合分析，我明白了一个道理，这个世界跟几十年前不一样了，现在的世界，变平了，变快了。

变平了，表现在全球化导致任何一个产品的市场都是全球性的，重磅产品可以单品销量上百亿美元，垄断型企业的成长空间可以到上千亿甚至上万亿美元。反映到股票上来就是高估值的成长股依然可以高速成长。

变快了，表示现在信息化，资本过剩，股票市场，PE发达，市场竞争的激烈超出了历史上任何一个时代，所以企业成王败寇的转换很快，柯达没落了，诺基亚没落了，摩托罗拉，阿尔卡特朗讯没落了，索尼，松下，也没落了。反映到股票上来就是低估值的失去成长性的股票依然可以跌无止尽。

icefighter

12-07-10 22:35

1

永辉超市

首先引用“王晓璐：零售vs物业”一文，很有启示：

“大消费领域，一直有人看好零售渠道板块，但不知为何，我一直提不起兴趣，可能是没找到关键点吧。从产品到商品，批零分销角度看，大致是百货、超市、专卖店、便利店等形式，无论哪种模式，房东所占据的地位都是强大而有利的，另外一头――强势的产品品牌也是拥有足够的话语权。作为分销渠道，两头受挤压，赚的是辛苦钱，靠的是规模和周转。因此，始终认为商业是不是一个好的盈利模式。沃尔玛是个特殊案例，因为它的采购、供应链、IT系统等等，给消费者带来实惠，缩短了产品转换为商品的路径，其规模优势赋予大卖场一个较高的盈利基础，这并不是一般的商业企业能做到的。家得宝（home depot）得益于北美的DIY民风，在卖货品的基础上提供了DIY的附加服务。所以总的感觉是，做零售商，要么本质上是商业地产的物业拥有者，享受长期的物业增值；要么在规模周转上比别人有独特优势；要么是提供了某种特殊的服务或体验。否则，只能沦为被商业地产商蹂躏的奴隶。而电子商务的兴起，则给传统商业带来持续的压力。

从去年开始跟踪橙天嘉禾（1132.hk），刚开始振奋于中国影视市场的迅猛发展（话说回来，这几十年来，以及未来可见的5—10年，太多行业令人振奋了，但真正能掘金的有多少呢？），无论是影片拍摄和进口的数量，票房总额，屏幕数量，都是火箭式上升。橙天嘉禾公布的内地市场发展计划也同样令人激动。
只不过令人沮丧的是业绩持续低于预期，投资者得到的信息是商业楼宇的交付期一再推迟，因此很多计划未能如期实施。而在公司开拓的地域范围看，深圳仅有著名的万向城影院，北京有几家，但上海却是空白，公司的解释是二线三线城市没有强有力的竞争者，更容易获得好的商圈和人流。

渐渐想明白影院、百货和购物中心（shopping mall）的关系。Mall是大佬，影院是附属于其上的服务供应商。商圈决定了Mall的生意好坏，其实就是地产业的真谛：位置、位置还是位置。就深圳来说，老东门商圈、地王万向城商圈，华强北商圈，南山华侨城商圈，蛇口沃尔玛商圈是几个旺地，除此外的地方，即便是福田中心区，例如东海购物广场，都生意寥寥，门可罗雀。在旺的商圈，物业商是最大的赢家。而严重依附于商圈的百货、影院等，其复制是有高度不确定性的。就算是百盛这样的公司，年利润也不过十亿规模。其复制的艰难性可见一斑。平效最高的是南京的金鹰，但同样是无可复制。

另外一个问题是，中国的城市化特征是几个超级大都市聚集了大量的人口、财富、资源，如果不扎堆在这几个超级大都市，没有规模效应，难成气候。由此我们可以理解，万科当年从华南出发，通过收购在华东扎下根基，无论如何也要在北京拥有话语权，之后才有在二三线城市的拓展。一线城市的头啖汤怎么能错过呢？所以，错过了上海、广州的机会，貌似橙天嘉禾只能在二线三线城市去拓展了。同样的情况存在在很多成长性的公司中，一方面一线二线城市机会多，无论的单店盈利还是人均消费，都远高于中心城市以外的区域，但在这些区域的经营成本又非常高，怎样在盈利、成本的博弈中取得平衡，寻找到最佳的竞争优势，是很不容易的。

从产品和服务的角度看，无论便利店或是大卖场、百货，或者是影院，提供的产品都是非常同质化的，虽然产品组合（品类组合）会有所不同。我们去看阿凡达，或者子弹飞，是冲着电影去的，在哪里看，并没有什么分别；我们去买家电或服饰，大致是有个品牌概念的；去买生鲜食品，更多需要交通的便利和物品的新鲜。不能提供差异化服务和消费体验的渠道，其定价能力和盈利能力是很有限的，最多是看天吃饭。其地理位置的优劣更胜于管理的好坏。

以家电这样标准化产品看，（就是说，不怎么依赖于商圈，属于非冲动性消费的）占全国半壁江山的苏宁，年利润也才30多亿。而它，更多地像一个二房东，而不算零售商。最近百思买关闭在中国的直营店，全面启用五星模式，也就是苏宁国美的二房东模式，说来令人感慨。百思买在北美的模式是买断商品，自己做产品组合，自己给消费者推销，基本是屏蔽了厂家和消费者，成为产品到商品的必不可少的路径，因此有了收费桥梁的必然性。但这种买断模式，耗费资金巨大，对消费者的成熟度要求高，而不仅仅是低价策略。但中国市场，新兴的家电连锁企业显然不具备资金实力，因此，二房东模式应运而生，家电厂家在备受盘剥之余也从未真正脱离过消费者，在价格竞争、成本控制方面始终斗志昂扬，因此也有利于这个完全竞争的行业形成寡头垄断并进一步走向世界。所以，从更长的时间段来看，百思买模式更接近零售分销的本质――买断产品和向消费者推销；苏宁国美模式一来受制于商业地产的涨价，二来受压与网购的兴起，作为渠道来说，它们的附加值太有限了，更加扁平化和高效的电子商务，长远的冲击是巨大的。

德鲁克对于组织的定义是说，（大意），无论它是以盈利为目的的企业，还是公益的社会组织，其存在的目的都是要对社会做出贡献，对人类有价值。从零售分销商的角度看，它可以努力让自己有附加值，提供有差异化的、有价值的服务，经典者如沃尔玛，现在据说永辉超市在这方面做得也不错；要么可以向商业地产商靠拢，万达的院线就是捆绑商业地产的，茂业国际（848.hk）更多的是商业地产商而非百货企业；如果做不到上述两点，则沦为配送商或者是在价值链上获取非常微薄的利润，苟延残喘。”

我对永辉超市的思考：

渠道商的价值，确实没有想象的高。永辉的生鲜真的有那么大的吸引力，让隔得很远的顾客专门跑过去买生鲜？现在城市里还是有很多农贸市场，社区超市，水果超市，大部分人们肯定还是愿意就近购买，即使贵一点，但是方便，省时间。比起省下的那点钱，还是便利最重要。生鲜超市，要么走高端和特色，譬如卖国外进口的稀奇水果，蔬菜，这些东西说不定人们愿意抛弃便利赶远路去买，要么走性价比和便利路线，就是以社区超市为主。永辉的大卖场模式从理论上分析，并不是最适合做生鲜的。

我原来提过南非wool worth的例子，这也是一个生鲜和食品超市，但是走的是社区精品店路线，人家单店规模不是很大，主打生鲜和食品，而且走精品路线，很多食品都是自制的，这样一种模式，由于单价贵，符合中产阶级需求，又是小店，对租金和选址要求相对较低，所以容易连锁复制

反过来，永辉走大卖场路线，生鲜占比不是特别高，只是希望于用生鲜带来的人流量引导二次消费，卖衣服，日化等，这就有问题了。首先，现在的租金都很高昂，另外，永辉给人的感觉档次还是比较低（据很多人调研反应），环境比较差，它本来就走平价路线，吸引老头老太，它卖的衣服，日化什么肯定也不会太高档次。
这样，永辉的差异化只会越来越不明显。

永辉现在又准备进入电子商务，这更是个风险。电子商务本来就不太适合搞普通的生鲜。而顺风快递也开始搞电子商务，主推进口食品。人家这个毛利高，又是有特色的产品，结合顺风自身的物流优势，可以看好。你永辉的物流比不上别人，你又搞普通的生鲜的电子商务，这绝对也是一条难走的道路。

总而言之，我认为永辉的前景需要谨慎。南非woolworth这种精品超市路线（类似日化的屈臣氏）和顺风的进口特色食品电子商务这些路线才是真正的有前景的，从商业模式角度和行业前景考虑。

emotion

12-07-10 22:25

1

楼主很勤奋，一直在看楼主转发的各类博客文章，在此表示感谢

icefighter

12-07-10 22:21

7

中药股的价值

中药是国宝，中国人迷信中药，这是几千年民族文化，这是对中国的消费惯最深刻的洞察！

虽然现在有很多人开始迷信西医多于中医，但中医的基础仍然雄厚，这种民族文化性的东西，不是短短几十年能够改变的！

除了纯粹作为药物用来治病之外，中药还可以在更多的领域发挥想象不到的价值。

到目前为止，在日化，食品，保健品等消费品领域，国内的品牌依然微不足道，都被国外品牌占据垄断地位，但在这些领域，都已经出现了少数国内企业挑战国外品牌成功的案例。仔细研究这些案例，发现中药概念对于它们的成功做出了巨大的贡献。

或者说，如果没有中药概念，中国目前能够挑战国外品牌的国产品牌依然会少得多。

例如，霸王洗发水凭借中药概念创出了一片蓝海，虽然由于添加剂问题，霸王品牌形象这两年一落千丈，但不可否认，霸王的成功给国产洗发水挑战西方品牌带了希望。

例如，上海家化佰草集通过一个品种一个汉方的理念，开始逐步成为国产化妆品品牌的领导者，并逐渐挑战国外著名品牌。可以想见，如果没有中药概念，国产化妆品的品牌力量到现在会更加落后

例如，云南白药凭借中药概念开创了高端牙膏的蓝海，售价远超国际一线品牌高露洁，成功证明了中药概念对于消费品牌的价值，中药消费品一样可以成为高端消费品，甚至奢侈品

例如，王老吉凉茶的成功，其实也是凭借中药概念，专注于防上火而成为功能性食品，因此国内销量可以超过可口可乐

例如，在短短不足两年的时间内，中药概念帮助一个年销售额只有6000万元人民币的广西地方品牌，成长为年销售额10亿元人民币的中药牙膏第一品牌，田七牙膏；

例如，康美药业推出的菊皇茶和菊皇茶语，将中药材与中国最重要的农产品之一茶叶进行对接，创造了一个蓝海市场，这是中药概念对于食品品牌价值的体现

这些案例，证明了中药存在巨大的价值重估空间。

随着中国老龄化的迅速推进，很多质优价廉的国产中药大品种依然存在巨大的价值重估空间，例如中新药业的速效救心丸，目前主要在OTC领域销售，医院销量很低，而即使是OTC领域，也依然存在很大的增长空间，相信未来这个品种至少有一到几倍的增长空间，例如马应龙的痔疮栓等品种，例如江中药业的健胃消食片，桂林三金的西瓜霜，等等，它们的市场领域不如速效救心丸的心血管领域，但是这些品种依然能够随着中国老龄化稳健增长销量。

中药的国际化虽然困难重重，但是，中药的出口额依然增长。天士力进行美国FDA认证，广药，昆明制药等在东南亚和独联体等地区的市场开拓，地奥，佛慈等在欧洲的市场开拓，都是中药国际化的尝试，其中一家或者几家药企一旦产生质的突破，将带动整个中药行业的国际化迅猛前行。

中药也可以走植物药路线，借用庞大的中药原料资源，提取其中主要的活性成分，制作成分更加单纯和明确的植物药，可以更方便的进入国际市场。

最后，中药在广泛的消费品领域存在巨大的市场价值，例如中药可以与茶叶结合，创造出康美菊皇茶这种细分市场，例如，中药可以作为功能性饮料，王老吉凉茶可以去火，王老吉也推出了金罐绞股蓝饮料。虽然我不赞成王老吉品牌的泛化，但是王老吉在中药功能饮料这个领域的适当品牌泛化还是可以接受的（泛化到八宝粥等食品则不能接受）。绞股蓝对于心血管功能有较大的作用，这种功能饮料理论上有巨大的市场空间。中药在保健品领域也有巨大的市场空间，如果能够做到韩国正官庄一样，那么中国人参就可能成为新一代保健奢侈品。江中药业的参灵草对于冬虫夏草等传统中药保健品的品牌化是一个很好的尝试。

总而言之，中药的价值巨大，我们不要轻易的崇拜西方科学，而去中药化。中药可以从很多方面去提升价值。当然，每一条路都需要艰巨的创新。但是，至少前途是光明的。我们应该更深刻的去理解和挖掘中药股的投资价值。

icefighter

12-07-10 22:15

1

从山寨首仿的角度探讨汤臣倍健快速成长的原因

关于汤臣倍健，“黑球大帝谈股论金（106）：我是如何挖掘出“牛股”汤臣倍健”的总结很精辟：

“汤臣不管未来如何演译，非常清醒的一点就是：现阶段的高成长是完全得益于渠道的迅速扩张，而渠道快速的扩张又利益于当初签约姚明的明星效应。用我经常接触的一个地级经销商的话来讲：最初没有姚明的时候，我的业务员被终端赶出来；后来上市了，姚明签约了，终端是笑着脸把我的业务员迎进来”

（点评：广告和形象代言的重要性，如果不选择姚明，汤臣倍健说不定成长就要慢一些。）

“在中国任何快速复制的连锁模式消费品，不管是快消品、可选消费品、必选消费品都需要引起关注。如果又遇上产品不需要不断更新，不需要投入巨大的研发费用；产品又是一次性消费、定位中高端、渠道迅速有效在扩张而在不投入巨大的前提下实现。再配以良好的企业机制、股东利益均沾、高管持股利益一致；公司战略执行高效及彻底；再插上行业高速发展的机遇。所有因素汇集在一起不高增长都难。”

（快速扩张的条件，汤臣倍健的产品容易扩张，渠道也容易扩张，管理层有动力和经验，其他不具备这种条件的公司很难快速扩张）

“有数据表明：膳食补充行业在整个保健品业占据三分一天下，而其他像传统保健品分享20%份额，余下比如被氨基酸小品种所占领。而近些年随着膳食快速发展，势头更超其他细分保健品行业。 ”

（巨大的行业市场，而且格局很好，只有安利等国外巨头集中于直销市场，经销和连锁终端领域则是一个空白，汤臣倍健就是抓住了这个机会。由于安利等的大量行销导致产品已经家喻户晓，汤臣倍健仅仅是山寨安利的产品再结合其他品牌行销手段就实现了快速成长）

前面这几点，我认为最后一点尤其重要。因为这个减少了汤臣倍健成功的难度。这就是我说山寨首仿的价值。其他保健品，或者快速消费品，只能靠像王老吉这样重新定位，才能在红海中创新一个蓝海，将局部品牌变为全国性品牌。但是王老吉这种靠定位创新（凉茶做成饮品）成功的难度远远大于汤臣倍健这种靠山寨首仿（仿照安利但是错开营销渠道的对抗）。
中国的未来在于品牌化，规模化，不管是哪个产业。特别是消费相关的农产品，日用品等等，这其中尤其需要定位创新，品牌创新。

铁观音要上市了。全世界这么大的茶叶市场和原产国，中国竟然没有国内龙头茶叶品牌，比起美国立顿这种外来货差远了。立顿的茶叶就是方便化，就是这么简单的改动，但是符合人类发展趋势，所以人家可以赚大钱

哈根达斯卖月饼，人家也是发挥了营销创意，结果销量远超全聚德这种中国传统品牌的月饼销量

康美药业的菊皇茶其实是一个很好的创新，嫁接中药和茶叶这两个巨大市场。这是中国初级产品品牌化和规模化才应该走的路。

中国很多传统的东西，例如茶叶，保健酒，各种小吃，等等，都有巨大的价值重估空间，前提是营销创新和品牌创新。

同样是保健酒，史玉柱的黄金酒就很有创新，主打礼品市场，结果销量很好。
保健酒，氨基酸等很多传统行业，中国企业做不起来，那是因为，没有人能够提出一个真正有价值的创新思路来整合它们。如果有人提出了这种创新并付诸实践，那么还是很有前途的。

中国人缺乏创新，而汤臣倍健，则不需要创新，只需要山寨，所以汤臣倍健发展很快，这是我的解析。

王老吉，原来不也是和黄正龙一样，是个局部品牌。但人家加多宝引入了创新。很简单的一点，2001年我刚去深圳，在街头买了王老吉喝，就喜欢了，因为甜甜的好喝，广东遍地都是其他传统凉茶，但一喝，苦的要死。王老吉的成功，就在于人家把凉茶当成饮料来卖，口感变甜了，同时从餐饮渠道靠“不上火”的定位创新打开局面，而其他王振龙等本地凉茶，固守传统，把凉茶当药卖，苦的要死。王老吉还很善于事件行销，例如汶川大地震捐款1亿，炒作人气，这些都是王老吉成功的因素。但王老吉这种靠定位创新将局部的传统消费品牌变成全国的现代消费品牌的例子在中国还是太少了，别人复制难度很大。

例如，中恒的龟苓膏，我觉得成长的难度就很大，这玩意味道比较怪，吃起来麻烦，不能像饮料一样方便，市场价值肯定比不上饮料。这种东西还是容易沦落为小众市场品牌。它不像王老吉可以餐餐饮用，可以在欧洲杯时观赛助兴，可以在酒吧饮用等等。除非创新，龟苓膏的创新还是太少了，现在就是多了个加糖让它变甜而已。

承德露露也有缺点，口味比较怪，很多人无法接受。而且定位模糊。相反，养元的六个核桃就是定位创新的成功案例。露露面临的行业格局也很困难，如何跟其他这些植物蛋白饮料竞争。

南方食品的黑芝麻糊等如果不搞创新，也很难重现辉煌。

黑牛食品则相对值得关注，因为它也是山寨，山寨银鹭的花生牛奶，而且在定位上有创新，避开了与银鹭的直接竞争，同时品牌形象上也用了周冬雨作为代言。

当然，黑牛食品跟汤臣倍健有点不一样，汤臣倍健那个有点类似蓝海市场，黑牛食品的渠道终端是和银鹭重叠的，正面竞争，黑牛只能靠定位上创新开错开竞争。区别于银鹭"清香"口味的"浓香"型花生牛奶, 营销突出"香浓"定位。但是“香浓”的定位真的那么有吸引力吗？能够让消费者心智明显区分“清香”和“香浓”的差别？我觉得这个难度还是有点大。

另外，花生牛奶的市场空间还是相对较小，银鹭的销售也远不到100亿，，所以，黑牛食品估计无法复制汤臣倍健的成长速度，但是比前述几个快消品牌容易成功。