航天信息：业绩题材并举，安全成长齐收

事件：

一、业绩良性循环，公司成长无忧：
1、三季报同比环比双增长：公司前三季度收入增长40.97%，其中第三季度增长43.03%。前三季度净利润增长45.95%，其中第三季度增长69.97%。
2、公司经营效率提升：三季报净利润的增速超过了收入增速，一方面是由于毛利率提升，另一方面是由于销售和管理费率下降，表明公司经营效率得到提升。
3、增值税改革确保公司业绩继续增长：增值税改革是“十二五”期间国家税务工作的重点，“扩大税基”“扩大抵扣范围”乃至“增值税、营业税合并”都是可能的改革方向。在技术上，公司今年推出的增值税汉字防伪系统已经通过国家试点验收，该系统是国税总局“金税三期工程”的重要组成部分，有望对明年业绩形成较大贡献。
二、题材亮点不断，新业务层出不穷
1、手机支付：11月3日公司发布一款具有完全自主知识产权的新一代智能安全的SoC芯片—AC3192，进入手机支付行业。
2、物联网：在物联网领域，公司在信息感知、数据分析、存贮应用都具有独到优势。
3、云计算：公司推出的Aisino是一款服务云计算的安全网络存贮产品，借助云计算解决信息孤岛问题，在云计算领域，公司侧重提供解决方案。

三、估值：按谨慎估计，公司2010年业绩为1.00元/股，按40%年增长率，给与40倍市盈率，公司合理估值为1*40=40元。

四、评级：
依据：考虑公司一方面业绩稳定且正在加速增长，另一方面公司的新产品、新业务层出不穷，同时，公司还拥有强大的研发团队和大量技术储备，最后，在“军民融合”的背景下，母公司航天科工集团还有可能将部分业务注入公司。
结论：本研究员认为航天信息是上市公司中“业绩题材并举，安全成长齐收”的好品种，给与强烈推荐或买入评级，目标价40元。