大盘今明或有阵雨

银行业-征收差别准备金率传闻点评-广发

事件：传央行于今日上午通知工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行,将提高上述几家银行的存款准备金率,提高幅度为50个基点。该消息获某权威媒体联系银行内部人士证实，预计这一措施的时效仅为两个月，相关银行预计于本周内缴款,金额约2000亿元。
我们的观点：
1、传闻出台的背景：为保证节假日期间的资金备付需求，央行一般在节前实行较为宽松的货币政策，9月4周有3周实现了公开市场的净投放，节后亦存在一定的货币净回笼。上半年两次长假后都进行了准备金率上调，因此在国庆长假后公开市场操作乃至准备金率存在一定调整预期。由于法定准备金率离历史高点仅存50个基点的差额，调整准备金率的灵活性低于直接公开市场操作。
2、传闻出台的目的：差别准备金率要求部分银行按照比同业更高的比率缴存准备金，期限通常较短，在3个月左右。差别准备金率政策属于临时性的惩罚政策，在今年上半年曾经出台，用于惩戒部分放贷速度过快的银行。此次差别准备金率政策的出台，预期与以下因素有关：1、9月新增贷款增长过快，传闻达7千亿；2、央票集中到期。本周将有2950亿央票到期，为年内单周最高；3、对冲近期增长较快的外汇占款。8月外汇占款人民币升值幅度上升后增幅加剧，为5月来新高。
3、对行业的影响：差别准备金政策作用的时间较短，较准备金率调整具有更高的政策弹性，可视为公开市场操作的替代。对银行主要起到规范作用，对业绩基本不产生影响。
4、投资建议：行业近期因风格转换出现阶段性上涨，我们对市场情绪的变化及上涨的持续性保持关注。9月CPI可能升高，明年通胀压力持续，加息呼声再起。我们认为贷款增量在规范表外后将保持稳定，对于地产价格的调控将持续，国庆后可能再度出现阶段性回笼。拨备政策将于4季度明朗，银行股在4季度存在估值修复带来的上涨动力。推荐招行、民生、深发、浦发、华夏，反弹期可关注兴业、宁波。