水电多晶硅双剑合璧：川投能源

国投电力公开发行不超过3.5亿股、募集资金不超过28亿元，这里面有很多不确定性：
1、发行3.5亿股，募集资金28亿元，公开增发价刚好为8元。
2、不排除发行了3.5亿股，公开增发价低于8元，募集资金不足28亿元。886已经说明“具体发行规模确定之后，如出现本次募集资金不足项目资金需求部分的情况，公司将根据实际需要通过其他方式解决。”
3、也不排除公开增发价超过8元，发行规模小于3.5亿股，募集资金28亿元。
所以现在说国投的公开增发价为8元，还为时过早，不确定性很大，如果一直维持弱市，能不能完成公开增都是问题。

再来看看两投增资协议：
(1) 如甲方或乙方中有一方或仅有一方获得中国证监会核准后先行完成募集资金，另一方须在九个月内自筹取得对二滩公司增资所需支付的等额资金，甲、乙双方对二滩公司同步进行增资；筹资到位后甲、乙双方应尽快协商确定对二滩公司的增资时间和具体分步增资金额，并协助二滩公司办理工商变更登记手续。
(2) 如甲方及乙方融资方案均未获得中国证监会核准，则甲、乙双方将就本次增资事项另行进行协商。

从本次两投签订的增资协议也可以看出，这次融资充满了不确定性，甚至不排除两投全部不成功。协议规定融资成功的一方要给予对方长达9个月的时间。而上次两投再融资只给予对方3个月的时间，国投率先完成并先行投入，川投2个月后完成。在9个月期限内，没有被证监会核准的一方还来得及重新选择再融资方式。

谁也不能预测以后的大盘会怎么样，那些认为674现在低价定增太亏的想法，都是建立在对今后大盘点位良好预期的基础之上。还是坚持本人的看法，13.86元左右“低价”定向增发，必须锁定3年，是双赢的结果，并没有损害中小股东的利益。

噢，老弟是倒推的，高

如川投不造假，半年应该对预增。原为有二，一是二滩应该比去年同期收益增加，主要是截止20号二滩今年已发电42.5亿度，我想剩余10天发5.5亿度电是应该没有问题的，这样今年上半年就是48亿度，比去年同期增加近2亿度电，如果再加上一季度少发的，二季度应该比去年同期多发近4亿度电。（今年一季度是22.66，去年一季度是24.44）

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比较严谨的说法是，增发不超过3.5亿股，募集资金不超过28亿。
23.4亿是二滩必须的，还有一些别的用途。

不知老弟这句话“886的方案摆在那里，比转股价高10％”是从什么地方查到的？

好长时间没有发言了，今年也来参与一下。在发可转债川投集团投入11亿三年无息借款时，川投和国投应该已经策划好该此融资了，因为现剩余的9亿占20亿的45%，而近两次共融资（65+45）110亿，该此占41%。所以本此不管采取什么方式，剩余这9个亿大股东又会无偿让川投能源免费使用三年（因为这笔钱，本来就是国投集团借给川投用于二滩建设的）。我想，大股东为了保持控股地位，这次应该也会对大股东采取定向增发的发式，用来收购省水电公司的资产。但这二点不应是该此发行的亮点，我想该此发行至少应该有三个目的：一是用于官地和桐子林增资，二是用于收购省水电公司资产，三是最重要的应该是用于增资和增持大渡河股份，待增资后占大渡河的股份应能提高到20%以上（这样就可以采用权益法计算其收益了）。

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我们在前面曾经已经有过共识，现在二滩并不是急于等着钱用的，二滩刚拿到65亿，加上这次再融资，5年内的全部资金就都搞定了。
所以，886的融资方案估计是在明年等市道转暖的时候再实施的，以现在的低迷市场情况看，当然是做不下来的。
在目前的市道下，674干吗急于要做16元、15元、13元的方案？
退一步讲，即使674调低融资定价，委曲求全，而一旦886的方案失败，674单方面提供的资金对二滩来讲还是不够的，如果出现这样的情况，674的投资者岂不是白白多稀释了股权吗？
所以，单纯为二滩再融资，现在完全可以不用着急的，674和886应该而且必须是同进共退的。
886的方案摆在那里，比转股价高10％，计算下来，674的融资定价是每股19元。
至于注资，是可能提高股票的估值水平的，关键还要看具体的实施方案，对价要合适，我们期待各方共赢的局面。

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光有承诺也不够，主要是看对价的，大渡河和金沙江如果高价注入，对于广大中小投资者而言，并不是利好。

在目前的环境下，674若要搞定向增发，不要对价格有太高的期望，机构掏出的是十几亿元的真金白银。
13.86元左右，锁定3年是比较好的选择。锁定时间长一些，对674今后的资本运作有利，不至于重蹈过去的覆辙：
川投能源07年对5家公司定向增发募集资金投入田湾河，虽然价格较高(10.8元)，接近同期对大股东定增价格（5.25元）的两倍，但是只锁定1年。08年川投能源进行二滩水电资产重组，这5家公司解禁后就迫不及待的借机抛出，674从此元气大伤，走向了漫漫熊途。

这次定向增发，如果有3年的锁定期，在这3年内，川投能源肯定要完成大渡河、金沙江水电资源的重组，完成交大光芒上市、田湾河CDM、做大做强多晶硅新能源产业等，就不用担心这些机构借机抛出对股价带来的严重负面影响。要知道，资本运作事项又和股价密切相关，如对三峡集团和国电集团定向增发，股价越高越好。

弱市公开增发，券商一般都劝上市公司该为定向或者可转债。
不知道国投底气何在？