唐钢转债——攻守兼备

唐钢转债（125709）的正股是河北钢铁（000709），目前的转股价比河北钢铁的正股价高出80%以上。因此唐钢转债也只有109.3元的水平。乍一看，转股渺茫。。。但实则攻守兼备。

首先，至明年底唐债到期时，债券持有人可以拿到本息合计113.36（最后一年的利息与赎回价不需扣税）。这意味着目前唐债的价位，持有人到期还可以拿到4元得利息。年化1.5%的收益率。这是唐钢与邯钢合并后，由河北钢铁大股东的实际控制人河北钢铁集团公司担保的（无限连带责任）。30亿的规模对于河北钢铁集团来说，违约风险几乎没有。此为'守"。
其次，由于河北钢铁（000709）本身负债累累，截止2010.年三季末，其短期借款与应付票据合计约285亿，长期借款127亿，但是账面现金与应收票据合计仅为175亿。河北钢铁2010年的预计净利润甚至比其银行贷款的利息都要少，由此可见财务捉襟见肘的河北钢铁期望债转股的内在动力是很强的。因为我认为在明年三季度之前，大股东会通过注入优质资产的方式（比如注入铁矿石资源等）拉太河北钢铁的股价，同时也不排除其在适当的时候下调唐债的转股价（2008年下半年董事会曾提出下调转股价的议案，只不过当时大股东持有唐钢转债而回避表决，因此未能通过，但这说明大股东还是有调价意愿的），两者同时进行，最终使得正股股价达到转股价的130%以上，那时唐债价格将在140元以上。则持有唐债的年化回报可达30%。此为“攻”。
综合98年以来，国内可转债的历史来看。我认为，出现第二种情况（债转股）的概率极大。故唐债属于难得的好标的。