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谢谢铁兄关注，跟踪886与674铁兄时间长，比我了解深！
从一季度发电量来看，886管理层的思路是：在市场煤与计划电的矛盾无法解决之下，内部积极调整发电结构，水风光优先，大火电次之，小火电减发。目的是提高利润率，争取减亏多赢。
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1月21日发转债后（过年前）我去电话到国投北京总部，证券代表李樱女士亲口所讲，津电10年亏损是市场煤的原因，2011年已纳入合同煤范围，但只能解决一部分用煤问题，另外还得用市场煤。电话记录详见本吧内贴子：电力股的春天即将来临
一般新投产的机组有一个通过电网调度的调试过程，电网要积极用你的电才行，二滩水电建成后有几年都是白白弃水，因为电力市场不确定，电网没有积极去输配电。津电今年盈利应该不是问题。
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钢铁走完，应该就是水电了．一波大行情就在眼前．
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北疆1-2月还是微亏的，市场煤，而且由于海水淡化造成建设成本高，折旧大。
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津电的发电燃煤11年已部分纳入重点合同煤
好像没有吧。
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风电光电赢利估计要靠CDM
---风电的盈利应该比较确定吧
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云南大朝山水电不执行丰枯电价，风电光电赢利估计要靠CDM，北疆与去年比，减亏为赢是目标，886短中期的业绩不确定因素是煤价
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从一季度发电量公告中看到两个可喜的变化：用电量增长，水电光电风电开始代替部分火电产能；如果煤价维持现状不继续大幅恶化，火电毛利率也将有所改善，因为大容量高参数的发电机组多发，换取小容量小参数的发电机组少发。因此，公司全年整体毛利率将会提高，不考虑电价提高，也可能形成业绩拐点。
上游小湾电站的建成，让云南大朝山水电一季度+5.69亿千瓦时，同理，二季度枯水期也会同比+5.69，预计全年将比2010年多发10亿度电，而且枯水期电价毛利较高。新投产的风电光电一季度+2.02亿千瓦时，简单推算全年将增8亿千瓦时，而且毛利高。这18亿千瓦时完全是新增，且利润较高。
大容量高参数的火电发力：国投津电一季度+9.41，由于天津地区没有水电替代，简单推算全年可能增30亿千瓦时，而且，津电的发电燃煤11年已部分纳入重点合同煤，成本比上年会降低，利润率将提高，全年大幅盈利可期；参股比例占21%铜山华润一季度+30.24，国投占比6.35亿千瓦时，简单推算二季继续增加6.35亿千瓦时，三四季度可能水电发力而折半计算，全年可能增19亿千瓦时，华润的机组利润率也高。两电站全年可能新增49亿千瓦时，将成为火电利润的重要支撑点。
全年新增发电量为18+49=67亿千瓦时，同时，部分小机组火电可能通过少发减亏，新增电量预期为34——67亿千瓦时之间，2010年国投投资企业发电上网量810亿千瓦时，实际归属国投电力的权益可能为360亿千瓦时左右（没细算，粗估一下），这部分新增上网电量发电量有较高毛利率，2011年占比将达到10%——20%，公司整体毛利率将会提高，可能形成拐点。
结论：管理层方面思路还是不错的，结构调整将会初显成效，886股价可能已经成功触底，开始复苏之旅。
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发电量增7.9％，业绩可能同比持平：风电与光电毛利较高，产出增加，会增厚业绩，但总量占比有限；火电燃煤2010年尾上涨，成本未见降低，亏损可能有所增加。
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4月13日晚公告
2011 年一季度，公司投资企业累计完成发电量209.64 亿千瓦时，上网电量199.39 亿千瓦时，与去年同期相比分别增长了
22.37%和22.58%。
分析：
上网电量同比增加36.73 亿千瓦时(199.39 -162.66)，主要是新投产的电厂增加所致：参股比例占21%的铜山华润去年7月投产，一季度增加30.24 亿千瓦时；新能源项目投产：白银风电、张家口风电、酒泉第一第二风电、国投石嘴山格尔木敦煌等光电贡献了2.02亿千瓦时。
真实情况是：原有的发电厂实际增加仅4.47亿千瓦时。国投津电+9.41大朝山+5.69华夏电力+3.09，三个电厂增加共18.19亿千瓦时，其他电厂共减少发电量13.72亿千瓦时，除小三崃水电与二滩水电是枯水期来水不足的略有减少外，其他的火电厂都减少了发电量，其中广西北部湾与云南曲靖减发幅度大，原有的发电厂实际同比增长2.75%。4.47亿千瓦时/162.66亿千瓦时=2.75%
新投产电厂增加发电量30.24 X21%+2.02=8.37亿千瓦时，原有的发电厂实际增加4.47亿千瓦时，共增发12.84亿千瓦时，同比增加7.9%，发电量小幅增长。。（12.84+162.66）亿千瓦时/162.66亿千瓦时=7.9%
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