运用相反理论，做大概率投资，看2011年的A股投资策略

运用相反理论，做大概率投资，看2011年的A股投资策略

问题的提出
2010年在流动性非常充裕、上市公司的业绩出现复苏性增长的市场背景下，沪深300指数全年居然还以下跌12%报收，几乎熊冠全球各股市。那么， 2011年的A股，可以说，资金面肯定不如2010年，而基本面上在国家调结构的宏观大环境下，上市公司的业绩要取得超预期的增长恐怕不太现实。如此，是否应该简单的这样推论：2011年的A股要么小幅上涨或横盘震荡（最好的结果），要么单边震荡下行？。

思考：
2010年大指数下跌的主要原因：
1、宏观面上，由于担心国家经济结构调整，所带来的增长方式的转变，以及对于房地产市场的调控，投资者纷纷抛弃占市场主要市值的周期类股票。
2、新股发行、再融资吸收近1万亿；全流通后，股票的池子几倍的扩大，大小非的减持，吸收了市场大量的流动性。
虽然，2010年下半年，国家逐步采取紧缩措施、加上再融资的抽水，使得大盘周期类股较大幅度的下跌。但是，我们看到2010年流入市场的资金还是较为充裕的。我们看，2010年的流动性泛滥在A股也得到结构性的体现。全年创业板、中小板等新兴产业概念及大消费概念类股票的涨幅大都远超过30--50%，走出了局部牛市行情。
2010年的市场走势，A股出现了严重分化的二、八股价结果现象。一边是以银行、地产为代表的周期类股票几乎创下历史低位的股价结构，一边是以创业板新兴战略产业为代表的极高市盈率股价结构。

市场潜在充裕的流动性，资金面不予太悲观：
首先，十二五规划元年及保8的方向目标，决定国家不会大幅收紧银根。
其次，楼市外溢而出的流动性值得期待。
笔者同意如下观点。聚益投资汤小生的分析：在过去10年中,中国国内M2年均增长约18%，远大于GDP的增长率。美国M2的增速在过去20年中基本和GDP保持同步。按照一般经济理论，中国为什么没有在过去的多年发生较为严重的通胀，原因正是中国地产市场的巨大容量吸纳了严重泛滥的流动性，温和通胀的幻觉才能长久得到维系。而当中国的货币政策开始把着力点直指楼市泡沫，从楼市外溢而出的流动性注定成为了“显性化”通胀的最大源泉。至少在两年之内，房市作为流动性蓄水池的功能相较于以往将弱化，被迫挤压而出的热钱游资，将对未来两年通胀形势的缓和构成极大的压力。同时该类热钱也是来年推高大类资产—--股市的主要动力之一。

通过相反理论，考虑大概率事件，投资策略会较明朗
我们的看法是，转折都在市场的一致预期中形成，行情往往都在分歧犹豫中产生。证券市场的发展规律往往都是遵循着这样一种逻辑：行情往往都在分歧犹豫中产生，而后随着市场方向性的进一步发展，以及舆论的渲染，投资者的情绪会逐渐得到强化，最后形成一致的预期，导致转折的出现。
先来看看投资者的一致预期：
A、在大部分券商2011年度策略报告中，机构的观点惊人的一致，它们纷纷把看多的目光放在“大消费”、十二五规划方向的新兴产业。这种一致性的观点必然指导一致性的行为，也即看好该类的资金已经满仓或已大举建仓，就等他人来抬轿了。
B、在大部分券商2011年度策略报告中，机构的观点的另一个一致，对上半年的市场相对悲观，即上半年下跌、下半年上涨，主要的依据是，通胀及房地产调控的不确定性，一致预期上半年多次加息的政策紧缩及房地产的进一步调控。
再来看市场可能的下跌空间：
A、金融股的优异业绩已经封杀了大盘股的大幅下跌空间，史玉柱67亿、刘永好33亿参与民生银行的定向增发，一定程度上说明银行股现价的并购价值已经浮现。
B、房地产税在部分城市的开征，意味着短期内对房地产的进一步调控的预期会降低，理由：房地产税作为较为重磅的调控措施，随着该税的开征，必然会有个几个月半年的政策观察期。
C、随着大消费定向投资类基金的发行，将带来结构性资金，成为该类股票阶段性调整的保护伞。
最后看市场博弈：
从市场的博弈看，2010年的大小盘股（二、八类）多次切换未能成功，经媒体的大力渲染，以及多次的上当被套，大多数投资者对再次的二、八切换已经不报有太多的希望。

我们的结论：
2011年A股市场，系统性大行情的机会并不大，总体上看，上半年周期性行业机会较大，是投资的大概率方向，二类股有阶段性行情，沪深300指数上半年（尤其在第一季度）上涨的概率较大；下半年大消费、新兴产业等八类股机会较大。如果通胀大幅度超过预期、再融资及新股发行没有得到较好的控制，不排除全年出现较为低迷甚至小熊市的局面。如果国家对股市的态度有变化，诸如引导房地产溢出资金进入股市，则股市当会出现震荡上行行情。不过，不管是上涨或下跌，其幅度都不会特别大。
近期市场整体策略：保守稳健者以时间等待机会，大消费、新兴产业等八类股的大幅调整带来的入市机会，或者较小仓位参与低估值的周期类股票；积极进取者，则可以现阶段重仓买入低估值的银行、地产、钢铁、化工等周期类股票，但目标不予定得太高。

另外，2011年，必须重点跟踪以下几大影响市场趋势的事件：
A、新股的发行规模及再融资规模（融资规模的大小，对市场的影响甚大）；B、通胀的变化（主要看是否超预期）；C、汇率的变化；D、紧缩政策的变化。E、管理层对于股市的政策及态度的变化（主要观察从房地产溢出的流动性资金，是否有引导的政策信号；资本的逐利及追涨属性，取决于市场是否有挣钱效应的出现，指数的不断上涨会引导资金的流入方向。）