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后天三季报，明天有望涨停
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“快创新”有余 基础研发不足
2009-07-16 04:34:58 来源: 上海证券报(上海) 跟贴 0 条 手机看股票 上海证券报7月16日讯 中国正在努力从劳动力密集和低附加值消费品制造业向更具创新力的经济体转型的过程中，发达国家企业要么将从中受益，要么将面临竞争。中国在商业创新上优势众多：拥有众多适应能力强、善于随机应变、热衷于逆向工程的人才，而且运营环境成本低。
目前，许多大型跨国公司已经将研发中心设在中国，同时，中国政府开始鼓励企业发展设计和创新能力。但中国本土企业的创新研发动力仍然存在一定的问题。
波士顿咨询公司芝加哥办事处的资深合伙人及董事总经理吉姆·安德鲁（JimAndrew）说，在目前经济萧条的背景下，企业应该确保每一分投入都有所回报，创新投资也应如此。
专门研究中国市场的沃顿管理学教授马歇尔·迈尔（MarshallMeyer）说，“你可以看到中国在机械工具和激光上的成就，但这只是研发与市场共同作用的结果，而不是基础研究。”
安德鲁说，中国企业擅长研发的“发展”部分。“如果你研发了一种新产品，即使只是比现有产品好那么一点点，你仍然会很快在现有市场中取得大规模成功。如今竞争日益激烈，市场需要更富有创新意识、更符合实际需要的产品与服务，有些需要并没有得到满足。”
最近的一个例子是用于制作豆浆饮料的大豆搅拌机。山东济南九阳股份有限公司生产的搅拌机已经成为“一大热卖产品”。他说，这种产品的技术没有什么特别之处——只是一个塑料机身再加一电力马达，但是“它的基本概念满足了本地消费者所需”。
麦维德认为，更富戏剧性的是，台湾电脑生产商华硕（Asus）运用自身的研发能力，“轻而易举地开发了上网本的市场”。该款上网笔记本的其他功能被弱化，价格定位在三百美元一台，“彻底瓦解了全球个人电脑市场”。
然而，安德鲁认为，现有市场开始饱和，中国必须在“研究”上投入更多，来改变竞争优势，或者扩展全新市场。麦维德指出，盗版损害了中国传统游戏软件产业的收益，但是网络游戏产业并没有受到影响。“人们在为联机网络游戏付费。虽然盗版仍然存在，但是这个产业已经开始获益。”
创新能力有望持续增长。迈尔解释说，“中国文化非常擅长快速有效地解决问题。随机应变解决国内市场需求屡见不鲜。”但国内市场并不是中国创新企业的唯一重点。波士顿咨询公司上海办事处的董事经理和负责人金大伟（DavidJin）认为，一些中国企业已经在尝试挑战大型跨国公司——并且取得了成功。根据2008年7月花旗集团（CitigroupGlobalMarkets）的报告，中国医疗技术公司（ChinaMedicalTechnologies），一家生产无创诊断和治疗机的供应商，在与跨国公司的竞争中，至少在一项产品上获得了大于90%的市场份额，另一项产品上拥有70%的市场份额。
沃顿和波士顿咨询公司的专家们认为，尽管目前全球经济衰退已经让数以百万计的工人闲置在家，但从长远来看，劳动力还是会越来越多地进入制造行业，企业将不得不通过进一步创新“在中国环境下提高生产力”。全球经济下滑可能在短期内会减缓这种趋势，甚至扭转一些趋势。但在中长期，中国有望在制造业和服务业获得进一步的创新能力。
而波士顿咨询公司芝加哥办事处的资深合伙人哈罗德?塞金（HaroldSirkin）认为，知识产权保护对创新所起的作用日益减少，即使在西方也是如此。“这个世界变得如此之小，即使你发明了下一个iTunes，你也不可能依赖专利保护。”他说，“无论在哪里，复制都太容易了。iTunes和iPod的市场吸引力在很大程度上取决于它原有的市场基础。”
不断完善的知识产权政策并不一定会促进中国的创新浪潮。“最终，市场将迫使你进行创新和产品差异化。如果你的企业不这样做，其他企业就会赶上。”他用PC产业作为一个例子。去年，中国笔记本电脑的价格平均下降了13%，这在很大程度上是迫于新型上网本的面世、其他低成本产品的供应，以及产品无差异化所带来的压力。“华硕找到了通过上网本来破坏和重塑市场的途径，现在其他PC厂商正在竞相下调价格来追赶市场。”创新是、而且始终是竞争的关键。中国的创新能力无疑将决定其在全球经济中的未来。 (本文来源：上海证券报 )
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九阳股份牵头起草《豆浆机国家标准》http://finance.QQ.com 2009年03月30日21:24 腾讯财经 我要评论(0) 九阳股份加大上游豆料产业投入；暂无自建渠道计划
腾讯财经讯 日前，占据中国豆浆机逾80%市场份额的九阳股份（002242）对外透露，国内首个小家电国标《豆浆机国家标准》制订工作已启动，九阳股份获授权担任该项标准的起草组组长。据称，该标准目前正在紧张编制中，今年10月有望正式出台。
受托牵头编豆浆机国标
据悉，3月28日在杭州举行的九阳股份年报说明会上，九阳股份副董事长黄淑玲表示，目前九阳拥有专利技术204项，其中发明专利11项，受全国家用电器标准化技术委员会（下称“家电标准委”）委托授权，公司已担任《豆浆机国家标准》起草组组长。“各项标准正在编写之中，具体推出时间还没确定。”黄淑玲表示，之前九阳股份一直按国际标准来生产，此次牵头起草豆浆机国标，不会刻意提高门槛，也不会完全按照九阳标准来做，国标仍会给豆浆机行业留有技术提升的空间。九阳股份总裁新闻助理顾东君称，国内市场上目前共有各类豆浆机品牌100多个，不过其中有不少是“山寨机”。
九阳股份3月25日公布的年报显示，2008年九阳股份实现营业收入43.23亿元，归属于母公司股东的净利润5.38亿元，同比分别增长122.54%、71.71%，每股收益2.25元，公司拟每10股派现8元（含税），同时每10股转增9股。
看好上游豆料产业
2008年下半年，三鹿等国内众多牛奶生产商深陷三聚氰胺风波，牛奶安全危机令消费者把目光转向有千年饮用传统的豆浆，一时间自制豆浆成了时尚。“2008年豆浆机销量突破1000万台，公司下半年几度断货。”顾东君说，产能不足是九阳股份必须面对的问题，不过今年上半年募集资金将派上用场，到时九阳产能将翻一番。根据年报，九阳股份募投项目800万台豆浆机将由全资子公司杭州九阳欧南多小家电公司负责实施，九阳将利用募集资金向欧南多增资1亿元。
此外，九阳股份已开始进军豆浆机产业链的上游，2008年投入巨资在黑龙江佳木斯的三江平原打造优质大豆品牌“阳光豆坊”。“目前，我们以订单农业的方式投资上游产业，大豆种植面积已达几万亩。”黄淑玲称，除去随机赠送的豆料外，2008年豆料销售这一业务带给九阳股份的营收超过1300万元，豆料业务毛利率达37%-41%。
九阳：暂不考虑自建渠道
据介绍，九阳股份目前有近2万个销售网点，各类豆浆生活馆计1000多家，售后服务网点2000多家。九阳股份有关负责人表示，今年九阳将把销售渠道继续向二、三级市场下沉，但不会自建渠道。
近两年，因国美、苏宁等连锁卖场进场成本过高，包括格力在内的一些家电企业纷纷自建渠道。“虽然渠道费用很高，但短时期内九阳不会考虑自建渠道。”黄淑玲称，九阳仍会继续帮助经销商建渠道、做好售后服务，目前九阳的5S店已大量进入分布全国的县级市场。
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九阳股份：投资豆料生态工业园战略意义大http://finance.QQ.com 2009年07月14日10:29 中国证券网 国金证券 我要评论(0)
九阳股份今日发布对外投资公告，公司拟以自有资金投资1 亿元在黑龙江省佳木斯市建设生态工业园项目，建成后生产能力将为年加工大豆6 万吨。
此举战略意义胜过业绩贡献：
在黑龙江佳木斯建设生态工业园是公司豆料业务在当地开展订单农业的产业链延伸。公司的豆料业务于2008 年内开展，目前是与佳木斯农垦局以订单农业的方式合作种植大豆，然后在济南的豆料基地加工成以“阳光豆坊”为品牌的豆料制成品，销往全国。
“阳光豆坊”有随机赠品、演示赠饮和对外销售三种需求，其中对外销售增长很快，2008 上半年收入195 万元，下半年收入猛增到1063 万元。按照招股说明书中豆料售价5130 元/吨的假设计算，08 年对外销售的豆料接近0.25 万吨。预计今年对外销售会继续高速增长。
不过需要说明的是，公司的IPO 募投项目中已有济南5 万吨豆料项目在建，本次要建设产能6 万吨的佳木斯工业园，但并不是建成后公司豆料产能就会扩大到11 万吨，而是会以靠近大豆产地的佳木斯为主，在市场需求还没有培育成熟前，公司的产能不会一下子扩大这么多。
因此我们按照6 万吨来测算建成后的公司豆料业务的最大业绩贡献程度：全部对外销售的情况下将实现3 亿销售收入，而2008 年公司总销售收入已经超过43 亿；从毛利率来看2008 年豆料毛利率是41.5%，公司整体毛利率是38.1%；因此业绩贡献来看程度不是很大。不过此举显示了公司大力发展豆料业务的决心和信心；生态工业园建成后还将具有接待生态旅游的功能，弘扬公司“好机好豆好豆浆”的理念。我们一直认为“阳光豆坊”业务除了能够和公司的豆浆机销售相互促进以外，还能很好地构建九阳作为豆浆文化代言人的形象，此举战略意义胜过业绩贡献。
投资建议：
目前公司股价按我们的盈利预测（除权后09 年EPS1.35 元）估值仅为21.6 倍，已经与大白电上市公司的估值接近，低于苏泊尔近24 倍的估值。正如我们之前在《对公司成长路径的再思考》报告中所写的，九阳目前采取的继续加强豆浆机单品的宣传是为了加快销售网点的扩大，在销售网络布局到位后，公司可以转型为厨房小家电的整体品牌宣传，开辟更多的产品线来走小家电品牌的发展道路，成长空间依然广阔。因此我们维持对公司的买入建议。
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九阳股份：依托豆浆机主业和渠道强势扩展http://www.sina.com.cn 2009年07月16日 11:00 海通证券
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
报告作者：邱春城 、陈子仪撰写日期：2009-07-15
高增速、高毛利率、高市占率。公司涉足的各小家电细分子行业均处在市场导入期或高速增长期，公司收入连续两年增速超过100%，综合毛利率接近40%，除紫砂煲外所有产品市占率均居行业前三。
公司豆浆机产品领先优势明显。公司是豆浆机行业的缔造者，市占率长期保持在80%以上，产品均价及毛利率均为业内最高，最大程度地受益于行业的蓬勃发展。
渠道快速扩张，实力仅次于美的。公司拥有“店中店”形式的终端20000个，各类豆浆生活馆1000余家，售后网点2000个，苏宁国美进驻率接近100%。
产品打包销售带动非豆浆机产品销量快速攀升，市占率水平大幅提高。公司料理机、榨汁机排名行业第一；电磁炉、开水煲名列行业第二，电压力煲位居行业第三。
各类产品长期成长空间大。公司涉足的各小家电细分子行业均处在市场导入期或高速增长期，成长空间广阔，我们对公司的长期成长性抱有信心。
盈利能力强。公司收入连续两年增速超过100%，综合毛利率接近40%。我们认为非豆浆机产品的快速增长将使公司综合毛利率小幅降低，在市占率出现大幅下滑之前，公司的综合毛利率将维持稳定。
盈利预测与投资建议。根据海通证券(17.90,-0.11,-0.61%)研究所开发的财务估值模型，我们预期公司2009－10年EPS分别达到1.32和1.61元，DCF估值的合理区间为30.81－48.43元，给予36.96元的六个月目标价，调高至“买入”评级。
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顶转中国证券报
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