新冠疫苗包装材料替代概念---阿科力

近几个月，围绕新冠疫苗包装，出现了几个大牛，比如正川股份 、山东药玻 。主要围绕中硼玻璃瓶概念展开。

新冠疫苗的包材需求量巨大，中国14亿人口，要杜绝新冠疫情的传播，按照群体免疫的要求，免疫人群必须达到60%，才能实现群体免疫。一个人实现免疫，参照其他类似的传染病，少则3针，多则7、8针，保守取4针/每人。全国疫苗需求14*0.6*4=33.6亿只，对疫苗的包装需求量也就是33亿只。
中硼玻璃瓶可以装新冠疫苗，但是以国内当前产能，无法满足新增33.6亿只新冠疫苗包装。疫苗对包装物要求比较严格，除了中硼玻璃瓶，还有COC/COP预充针可以用作疫苗包装。那么什么是COC预充针呢，预充针长下面这个样子

在出厂时，将疫苗液体直接封装在一个带有注射针头的容器中，注射时，直接使用。按照国家相关部门测试，COC/COP预充针所执行标准更为严格，能够满足更多的指标。预充针价格相对中鹏玻璃瓶要高，但是预充针在注射时不仅可以节省注射器，也可以在生产时，便于更精准的控制药量，避免浪费，综合下来，反而节省了疫苗厂家总体成本。是一种疫苗包材的良好替代品。
生产预充针的几个企业中，只有山东威高在香港上市，其他几个没有上市，不便直接参与。
预充针对材料的要求很高，只能使用COC/COP材料，在A股上市公司中，生产COC/COP材料的，只有“阿科力”一家。
阿科力董秘在回答投资者提问中回答道：
“我公司已建成的为5000吨环烯烃单体生产线。目前公司COC/COP处于研发过程中，尚未量产，对公司的主要财务数据无重大影响”；
“尊敬的投资者，您好！目前公司COC/COP产品处于研发过程中，尚未量产。我公司生产的COC/COP材料可否用于半导体 行业，可否用于生产疫苗瓶还有待验证，相关事项存在不确定性。谢谢！”
“尊敬的投资者，您好！环烯烃聚合物（COC/COP）作为性能优良的热塑性工程塑料，可广泛应用于光学镜头、显示屏偏光片、药品包装等领域。谢谢！”；
上述关于COC/COP能否用作预充针原料的回答中出现了矛盾的地方，但作为一个董秘，因为受到证监会监督，这样回答，也是出于一种谨慎性。自相矛盾的地方也恰恰说明，COC/COP极可能用在预充针的原料。
环烯烃就是COC/COP，也就是生产预充针的唯一原料。截止当前，COC/COP产能主要依靠国外，阿科力产能释放后，完全可以实现国产替代，更能满足预充针原料供应。
假如一支预充针需要COC/COP预料是5g，30亿只，就是15000吨的原料需求。阿科力在项目建设之初，COC/COP的产能主要是未来满足手机屏幕、相机镜头等应用场景，2019年建成之后，突然因为疫情，激增15000吨预充针的原料需求。二者叠加，市场对COC/COP的需求，明显是供不应求。
根据2019年年报显示，2020年经营计划其中一条为“完成募投项目的验收工作 一期项目 10000 吨脂肪胺、5000 吨高透光材料已于 2019 年完成环境保护验收工作，2020 年 一季度将完成安全生产验收工作。2020 年将根据研发进度情况进行二期 5000 吨高透光材料（环 烯烃聚合物）建设准备工作。” 公司2020年可能达产5000吨COC/COP产能，远期（2年）将有10000吨COC/COP产能。
现在COC/COP一吨价格是10万元，5000吨产能对应的营收是5亿元。这还是在价格必须保持稳定前提下。如果价格出现上涨，上涨部分就是增加的纯利润。阿科力在2019年总营收是5亿，如果5000吨COC/COP的产能释放后，营收将会达到至少10亿，相当于再造一个阿科力。2019年脂肪胺销量2万吨，对应营收3.5亿，新增产能1万吨，对应新增营收1.7亿。如果考虑远期产能，那么保守未来2年，阿科力在COC/COP这一块，新增营收将达到10亿，脂肪胺新增营收1.6亿。远期营收将达到16.6亿，是2019年5亿营收到3倍以上。
一个企业，新增的产能，最怕的就是产能释放后，不能及时被市场消纳，固定资产产生的折旧与财务费用就能拖垮企业利润。但是阿科力的5000吨COC/COP产能显然已经被市场提前锁定，其销路并不用太担心。虽然目前阿科力产能并未释放，但疫苗也并未量产。显然，产能释放较疫苗量产的难度更为容易，也应该更快一步。
上述对阿科力新增的5000吨COC/COP产能及未来的市场进行分析，前景广阔。

接下来对公司财务进行分析：
2019年阿科力的营业收入5.05亿，在原有主营业务体系下，营收增长达到19%，其中占营收比重最大的脂肪胺增长达到46%，属于明显的成长性公司。公司毛利率较2018年持平，营收增长的同时，并未牺牲毛利率。脂肪胺增长主要是市场需求量增加所致。
公司净利润3900万元，经营现金流4200万元，利润能够转化为现金，利润质量好。2019年投资净流量-3900万元，筹资净流量-500万元。公司主营业务现金流基本能够满足公司资本化开支及筹资开支。
公司财务成本为负值，没有金融 性融资成本负担，公司研发成本营收占比3%，保持稳定。公司负债主要是经营性负债，约为1.4亿，远大于经营性债权，在上下游中有一定的话语权。
结合近期龙虎榜，医药 （疫苗）产业是资金最为青睐的板块，阿科力虽然不是直接的医药企业，但其COC/COP以一种意想不到的方式进入到疫苗包装产业链上游，极可能引起资金的关注。