港股打新丨康方生物（09926：HK）~梭哈!

<h4>康方生物新股目录</h4>①：公司概况介绍
②：诺华 VS九毛九VS康宁 VS启明数据对比
③: 新股数据分析
④：综合点评
⑤ : 申购建议



导言：世界上有没有后悔药卖吗，有，那些错过诺华临时抽飞的小伙伴们不用懊恼掐大腿了，后悔药来了，康方生物即将“粉墨登场”，双摩护体+热门生物医药 +众多私募股权基金加持+10大基石坐镇+同行业高涨走势，没有理由错过，甚至很有可能成为第二个诺华!小编之前写的3月份总结就说过，今年还是继续看好物业股和医药股，外部环境加上整体今年的走势，主打物业类和医药类，话不多说，结果导向，今年医药股行情高涨，两极分化会进一步加剧，强者恒强，弱者恒弱，懂得自然会懂，一瞬间梦回2019，启明+康宁的节奏，有木有！



①：公司概况介绍
一：概况介绍：
康方生物是一家临床阶段生物制药公司，是由免疫学专家海归创业团队于2012年3月创建成立。致力于自主发现、开发及商业化首创及同类最佳疗法。我们专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未决医疗需求。我们的愿景是成为一家在开发、生产及商业化病人可负担的下一代创新治疗性抗体方面处 于全球领先地位的企业。

康方的业务旨在通过高效及突破性的研发创新来获得成功，康方生物认为全面一 体化的内部研发能力对于在中国取得成功至关重要，自成立以来，我们极具远见地开发出端对端平台 －康方一体化开发平台（「ACE 平台」），涵盖了所有药物研发和开发功能，包括靶点验证、抗体发现与开发、CMC和符合GMP要求生产。
在我们成立的七年中，我们通过自身的ACE平台持续快速地创新及生产高质 量的候选 ╱ 药物，而对外部供货商的依赖极低，取得了骄人的成绩并获得行业广泛认可。

我们已与领先的制药公司（包括Merck和中国生物制药 ）建立了重要的合作伙伴关系，肿瘤科是我们关注的重点治疗领域之一，我们已经采用了围绕PD-1作为主要靶点的双特异性抗体产品管线。
我们在该治疗领域处于开发后期的产品包括抗PD-1／CTLA-4双特异性抗体（AK104）、抗PD-1抗体（AK105）、抗PD-1／VEGF双特异性抗体（AK112）及抗VEGFR2抗体（AK109），其中AK104、AK105及AK112是我们的主要产品。我们相信，该等化合物中的某些化合物有潜质成为同类首款或同类最佳的单一疗法及配合其他药物使用的联合疗法的重要成分。
二：创始人及其团队介绍：

创始团队简介：康方生物创始人兼最终控股股东为中组部「千人计划」国家特聘专家夏瑜博士，其高度参与公司在药物研发、投资、人才获取以及业务方向及发展等方面的重大决策。1989年，夏瑜获英国政府奖学金赴英留学，并获得了分子生物学和微生物博士学位。在此后的20年，夏瑜既在医学院校做过研究，也在大型制药公司参与各个环节工作，直到2008，夏瑜应朋友之邀回国创业。2008年，夏瑜以高级副总裁的身份加入一家CRO机构，负责一项抗体新药在中国的首例整体外包项目。这也为后来创立康方生物奠定了基础。2012年，夏瑜联合康方生物首席运营官张鹏、首席商务官王忠民、首席科学官李百勇三名海归「博士」正式开始了其回国后的第二次创业，创办了康方生物。2012年3月，夏博士联同其他联合创始人于中国中山一起成立康方生物的主要经营实体中山康方生物医药有限公司。


三：财务报表概览：
*收入：2018财年至2019财年截止12月31号，集团收入分别为282万港元、7098.9万港元，目前康方无产品批准并未产生销售收入，此收入为对外授权产品的预付款以及里程碑付款！
*毛利：截至2018年~2019年财年截止12月31号，毛利分别为282万港元、7098.9万港元，仍是预付款！
*亏损：截至2018年~2019年财年截止12月31号，分别亏损1.54354亿元港币、3.46454亿港币，公司亏损绝大部分来自研发开支、行政开支、以及可转换可赎回的优先股的公允价值变动。

资金来源：目前我们主要透过股东注资及许可收入应付我们的营运资金需求。管理层监控及维持被视为足以为我们的营运提供资金及减少现金流量波动影响的现金及现金等价物水平。随著我们的业务发展及扩展，我们预期将透过推出及商业化我们的产品，在可预见的将来产生现金流，我们将主要通过营运所得现金、银行借款及全球发售所得款项相结合的方式应付流动资金需求。
四：预测未来市场规模以及行业发展前景
一：市场规模：生物制剂是可在人体中复制天然物质（例如酶、抗体或激素）的药品。生物制剂的主要类型包括单克隆抗体（「单抗」）、重组蛋白、疫苗以及基因和细胞疗法。全球及中国生物制剂市场于过往数年经历了快速增长，并如下图所示，预计将在不久将来继续大幅增长。

二：未来全球以及中国增长：值得注意的是，中国生物制剂市场近年的增长已超越全球生物制剂市场，此增长受一连串因素驱动，包括有利的监管环境及政府的支持性政策、生物疗法及定制疗法取得良好进展、生物制剂变得更易于负担及获取以及生物疗法的适应症范围更广。
尽管近年来中国生物制剂市场急速增长，生物制剂在中国市场的渗透率仍然较
低。在众多药品当中，生物制剂仍有巨大潜力，可于中国占取更多市场份额。下图列示2018年全球及中国最畅销的十种药物。尽管全球最畅销的十种药物中有九种为生物制剂，惟中国最畅销的十种药物中仅有两种为生物制剂，显示中国生物制剂市场仍有巨大增长及扩展空间。

三：药物研发：我們研发出出中国最丰富，最多样化的创新抗体药物在研管線之一，涉及20多個药物开发項目，包括12個处于临床阶段開發的抗体，六個特性異性抗体（兩個处于临床阶段）及四個获得FDA的IND批准的抗体。
备注：康方生物研发的靶向药要比诺华的进度更快一点，已经有12项即将进入临床实验，预计今年下半年和明年即将进入商业化流通，在销售方面，康方借助于中国生物医药旗下的强大的销售团队，有近1.2万销售团队，目前只等新药上市了。

②：诺华VS九毛九VS康宁VS启明数据对比
一：诺诚健华~B：招股价：8.18~8.95港币，上限定价8.95元，全球发售：25032.4万股，募资22.4亿，市值：112亿，一手门槛9040.19元，当时因为有抽飞最后超购回落到298.75倍，申购人数在132798人，回拨50%，甲组分62581手，一手中签率在25%，申购40手稳获1手，乙头中9手。
二：九毛九：招股价：5.5~6.6港币，上限定价6.6元，全球发售：33340万股，募资22亿，市值：88亿，一手门槛6666.51元，当时是超购637.82倍，申购人数在190329人，回拨50%，甲组分83350手，一手中签率在25%，申购40手稳获1手，乙头中8手。

三：康宁杰瑞~B：招股价：9.1~10.2港币，上限定价10.2元，全球发售：17940.3万股，募资18.2亿，市值：91.5亿，一手门槛10302.79元，当时超购192.10倍，申购人数54760人，回拨50%，甲组分44851手，一手中签率在40%，申购15手稳中一手.乙头中11手。
四：启明医疗~B：招股价：29~33元，上限定价：33元，全球发售：7853.75万股，募资25.9亿，市值：56.41亿，一手门槛16666.28元，当时超购312.42倍，申购人数70862人，回拨50%，甲组分39269手，一手中签率在30%，申购30手稳中一手，乙头中5手。

五：康方生物：招股价：14.88~16.18港币，一手门槛：16343.05元，全球发售15949.5万股，预计募资：23.7亿~25.8亿，市值：118.51亿，大概率上限定价，今日已经超购110倍，还有2天结束，按照目前的节奏，超购400多倍问题不大，回拨50%，甲组分39874手，申购人数在15~20万，预估申购80~100手稳获一手，一手中签在10~15%左右，乙头预估在5手以内。
小结：从以上4个做对比，从市值以及认购人数和超额认购倍数来做比较的话，九毛九诺华启明可以做参考，诺华募资额市值没有差太多，申购人数也13万多，如果不抽飞的话可能会更多，中签率25%，乙头9手，九毛九申购人数19万，中签率25%乙头8手，启明是定价最高的，募资额差不多，一手入场费几乎一样，除了人数市值不一样外，连甲组获配份额也几乎一致，启明当时乙头也在5手，通过对比，启明的相对来说比较接近。

③: 新股数据分析
1：股票名：康方生物~B（09926:HK）
2：公司简介： 公司是一家临床阶段生物制药公司，致力于首创以及同类最佳疗法的自主发现、开发以及商业化！
3：招股日期：2020年04.14~2020年4.17日上午，暗盘4月23号
4：发行股份：发行15949.5万股，公开10%，国配90%（公开发售：1595万股，每手1000股，合计15950手，甲组分7975手，目前超购110倍，铁定回拨50%，触发回拨后甲组分39874手，预估15~20万人申购，一手中签率在10~15%，申购80手~100手稳获1手）
5：发售价：16343.05港币
6：每手股数：1000股，入场费：16343.05元
7：所属行业：医疗保健（热门医药股，诺华余温还在，康方即将来袭，康诺希今日大涨8%，医疗板块整体走强！今年是医药股爆发的一年！）

8：市值：118.51亿元
9：孖展倍数：110.48倍

10：市盈率（中间值）：亏损
11：基石：9大基石， Fidelity Investments， Lake Bleu Prime Healthcare Master Fund Limited清池资本， OrbiMed（奥博资本），Boyu Capital Opportunities Master Fund， Hudson Bay Master Fund LTD， CRF Investment Holdings Company，AIHC Master Fund， Hankang Biotech Fund I, L.P，中國國有企業結構調整基金（获众多大佬加持，此次基石占了51.4%的份额，其中有专线投资医疗生物的奥博资本还有专做医疗保健的清池资本，此次基石投资合计1.63亿美元，基本上国配的货都分光了，跟诺华差不多，看到这种情形，我甚是开心，强力基石做后盾，他们敢当6个月股东，我们还有什么担心的！）

12：包销佣金：3%+1%奖励费

14：暗盘交易：2020年4月23日
15：上市日期：2020年4月24日:
16：首次公开发售前投资：超过12家，A轮~D轮投资吸引众多私募股权基金大佬加持，深创投，红土创投，前海基金，高特佳，中国生物制药，清池资本等著名医药公司和基金公司，且均有6个月的禁售期，（跟着大佬们一起吃肉！）


17：保荐人：大摩小摩（历史业绩出色，能够邀请顶级投行，本身就是一种实力！）

18：承销商：7家，大小摩，交银国际，中银国际，招银国际等等

19：稳定价格操作人：：7家，大小摩，交银国际，中银国际，招银国际等等（稳价人跟承销商一致，这只票大概率绿鞋会行权）

绿鞋机制：有，大概率授出超额配售权，不超过15%，合计2392.4万股。

20：一手中签率：个人预估10~15%左右 （公开发售：1595万股，每手1000股，合计15950手，甲组分7975手，目前超购110倍，铁定回拨50%，触发回拨后甲组分39874手，预估15~20万人申购，一手中签率在10~15%，申购80手~100手稳获1手）


④：综合点评
1：诺华第二，一切都是那么相似，未申先热，大小摩保荐，强力基石坐阵，众多私募股权基金热捧，热门医药股，同行优秀的表现，不一一赘言了。
2：现在讨论基本面技术面已无用，重要的是如何中签，乙组手续费将近3000，且不一定能够像诺华一样能够拿9手，不管是现金申购也好融资孖展也好一手融也好，能够打中才是硬道理，实在不行跟着大佬们屁股后面吃肉也可以，一手1.6万着实不便宜，但做确定的事付出一些又何妨！
⑤：申购建议
1：全力申购，梭哈！期待多给几手！