家喻户晓的保健品巨头，发了一份不让人省心的年报。
3月12日晚间，汤臣倍健(300146)发布2019年年度报告:营业收入52.62亿元，较去年同期增长20.94%，受Life-Space Group Pty Ltd(以下简称“LSG”)商誉及无形资产计提减值的影响，归属于上市公司股东的净利润为-3.56亿元，较上年同期下降135.51%。这是公司上市十年来，首次亏损。
汤臣倍健是不少价值投资者的爱股，2010年以上以来，营业收入从2009年的2.05亿元上升至2018年的43.81亿元，累计上涨95.32%;归母净利润从2019年的0.52亿元上升至2018年的10.02亿元，累计上涨94.81%。
10年间，股价涨幅达4倍，2015年最高涨幅达到7倍（若从最低点算，涨幅达15倍），此后一直不振，跟不少优质蓝筹股拉开了差距。
这份年报的确是让人伤心。不过唯一可以自我安慰的是：扣除商誉及无形资产计提减值影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为10.46亿元，较去年同期仍保持增长。
为什么亏损？老鱼分析主要原因有三：
一是收购惹祸。
这些年很多企业上市之后，募来的钱不是用于内生增生，而是迎合资本市场炒作，通过外延并购，搞爆发式增长。但是，买的向来没有卖的精，好东西人家不会卖。所以，很多收购企业要不了几年就爆雷。汤臣倍健也不免俗，远赴澳大利亚去买了一家保健品公司LSG，结果该公司2019年业务收入出现较大下滑，公司计提商誉及无形资产减值共计15.7亿元，导致2019年经营业绩未达预期。
老鱼现在对玩收购的公司，一律远之。这教训太深刻了。
二就是政策管理更严。
2018年11月27日，国家医保局出台关于《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》的通知，明确禁止用医保卡购买营养保健食品等非医疗物品的行为。这对于依赖药店渠道的汤臣倍健造成了直接的打击。此前有机构测算，汤臣倍健约13%的收入来源是刷医保卡。
2019年权健事件之后，中央13个部委联合开始在全国范围内集中开展为期100天的联合整治“保健”市场乱象百日行动。无论是行业还是资本市场，一时间“风声鹤唳”，给包括汤臣倍健在内的保健品企业造成极大的市场压力。
三就是保健品形象在整个下滑。
“保健品就是安慰剂”“保健品就是骗局”“保健品就是多余”的说法越来越普遍。拥有几千年历史的保健品巨头
东阿阿胶 ，甚至被官方媒体描述为“水煮驴皮”，更别说自媒体了。
中国保健品行业前五大企业分别为无极限、汤臣倍健、安利、东阿阿胶和完美。动不动就跟传销划上了等号，给人的感觉都不太美好了。
董事长首次发公开信
如何激活企业、改变困局？3月12日，汤臣倍健创始人、董事长梁允超首次公开向投资者们发表了一封以《拿着旧地图永远找不到
新大陆 》为题的信，分享了他本人对于行业的未来趋势、公司应对战略的洞察与思考。对于未来，他充满信心：“短期看到的都是波动性和不确定性，拉长时间轴才能看清大趋势”、“动荡时代，动荡本身不可怕，可怕的是延续过去的逻辑”，同时也不乏冷静的分析和判断：“带来巨大经营压力和挑战的这些因素并未彻底‘出清’，对行业的波及将长时间存在。”
在信的最后，他总结道：“拿着旧地图永远找不到新大陆！”可以看出，这位创业近三十年的企业家依然激情不减，“新20年代，汤臣倍健将以变应变、以速度应变。”
不构成投资建议，股市风险责任自负
老鱼财经
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