干净空气需求爆发，再升科技半年报业绩翻倍增长，打开成长空间

养猪半年净利超100亿，3300亿“猪老大”又火了7月6日晚，牧原股份发布了2020年半年度业绩预告。数据显示，今年上半年，公司共销售生猪678.1万头，其中商品猪396.7万头，仔猪273.1万头，种猪8.3万头。公司在今年上半年预计盈利105亿-110亿元，而去年同期亏损1.56亿元。

A股再登新闻联播7月6日晚间的新闻联播节目提到了A股市场的亮眼表现，报道时长约1分13秒。新闻联播提到，当日沪深指数高开高走，单边上行，沪指涨近6%，创两年半新高，两市成交量逾1.5万亿，逾200只个股涨停。

29家机构参与中芯国际战略配售 国家大基金二期获配35亿元中芯国际7月5日下午公告披露科创板上市股票战略配售名单，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“国家大基金二期”）、新加坡政府投资有限公司（GIC）等29家机构参与战略配售，总计战略配售金额达到242.61亿元，其中国家大基金二期获配最多，战略配售缴款金额达35.18亿元。

三、热门个股解读

再升科技是目前唯一一家为畜牧养殖的干净空气从方案设计到材料设备再到工程施工的龙头企业

证券研究报告[淘股吧]
            公司研究/年报点评  2020  年05  月04  日
投资评级:增持(维持评级)
建材/非金属新材料II  干净空气应用场景拓宽，持续增长可期
再升科技( 603601 )
19  年业绩符合预期，20Q1  稳健增长
公司  19  年实现收入/归母净利润  12.5/1.7  亿元，同比+15.7%/7.5%，扣非  归母净利润  1.64  亿元，同比+34.8%，19Q4  实现收入/归母净利润  3.9/0.37  亿元，同比+57.5%/-3.34%，扣非归母净利润  0.32  亿，同比+201%，业绩  符合我们预期(预测  19  年  1.8  亿净利润)。20Q1  实现收入/归母净利润  3.2/0.64  亿，同比+11.3%/33.7%。公司积极拓展干净空气业务在畜牧养殖  行业及医用口罩等行业的布局，受益于下游需求提升，随着公司产能的逐  步释放，公司业绩增长可期。调整  20-22  年  EPS  为  0.47/0.56/0.64  元，调  整目标价为  13.16-14.10  元(28-30x  2020E  PE)，维持“增持”评级。
销量增长驱动收入增长，19  年综合毛利率平稳
公司  19  年滤纸/净化设备/高效节能业务收入同比分别+25%/22%/13%，其  中净化设备受益于市场需求高增长及募投项目产能逐步释放，销量同比增  长  48%，公司在畜牧养殖行业渗透率进一步提升。滤纸业务受电子行业下  行影响，销量基本持平，但受益于产品结构改善，均价同比增  26%。高效  节能业务受产能限制，销量增长较慢，为  17%。19  年公司综合毛利率  33.1%，同比+0.1pct，其中滤纸/净化设备/高效节能业务毛利率为  50.0%/22.8%/40.5%，同比+3.5/-0.3/+8.5pct。受益于熔喷布、口罩等阶段  性供不应求，产品涨价，公司  20Q1  毛利率同比+7.6pct  达  41.4%。
期间费用率小幅上涨，现金流继续改善
19/20Q1  公司期间费用率同比+0.7/0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用  同比-1.0/+1.3/+0.6/-0.2pct，管理费用增加主要因公司对深圳中纺及其子公  司生产中心进行了搬迁整合，相关费用增加较多，20Q1  管理费用率同比  +2.0pct，主要因股权激励费用。公司  19  年实现经营性现金净流入  3.4  亿  元，同比+387%，因公司不断优化营运资金管理，加强票据结算力度，付  现比同比-25.2pct  达  48.6%，付现比大幅改善带动经营性现金流好转。
20  年干净空气需求向好，产能扩张助推业绩弹性释放  受近期疫情影响，干净空气行业需求大幅提升，公司加快各项干净空气产  品产能释放，其中公司计划口罩产能于  5  月初达到  150  万只/天(其中  90  万只为  KN95  口罩)，公司将  1000  万m²/年  PTFE  膜材生产线产能改为生  产口罩用  PTFE  过滤材料。公司拟通过非公开发行股票募集不超过  7.7  亿  元资金用于年产  84.8  万台净化设备生产线及年产  5  万吨玻璃纤维棉生产线  建设，生产能力有望进一步扩充，同时产业链一体化建设进一步完善。
看好公司长期发展，维持“增持”评级
我们预计疫情带来的口罩及熔喷布涨价将进一步增厚公司  20  年业绩，上调  20-21  EPS  为  0.47/0.56  元(前值:0.32/0.39  元)，引入  22  年  EPS  预测  0.64  元，参考可比公司  20  年  29.8x  平均  PE，给予  20  年  28-30x  目标  PE，  目标价  13.16-14.10  元(前值  7.04-7.68  元)，维持“增持”评级。
  当前价格(元):  合理价格区间(元):
12.16  13.16~14.10

相关研究
1《再升科技(603601  SH,增持):  短期需求承  压，长期依然可期》2019.10  2《再升科技(603601  SH,增持):  业绩符合预  期，盈利质量提升》2019.08  3《再升科技(603601,增持):  布局朝阳行业，  高成长可期》2019.07
    一年内股价走势图
(%)  175
130  85  40
(万股)  19,469
14,602  9,735  4,867  0
                    (5)
19/05  19/08
20/02
再升科技
    沪深300  资料来源:Wind
19/11  成交量(右轴)
      公司基本资料
总股本  (百万股)
流通  A  股  (百万股)  52  周内股价区间  (元)  总市值  (百万元)  总资产  (百万元)  每股净资产  (元)
资料来源:公司公告
713.74
会计年度  2018  营业收入  (百万元)  1,082  +/-%  69.15  归属母公司净利润  (百万元)  158.96  +/-%  39.96  EPS  (元，最新摊薄)  0.22  PE  (倍)  54.60
2019  2020E
1,252  2,216
15.72  76.97  170.93  333.17  7.53  94.91  0.24  0.47  50.77  26.05
2021E
2,647
19.46  396.13  18.90  0.56  21.91
2022E
3,069
15.94  459.70  16.05  0.64  18.88
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准
1
713.74  6.35-18.30  8,679  179.19  2.19
风险提示:熔喷布大幅降价，下游需求增速小于预期。
经营预测指标与估值
  资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测

  公司研究/年报点评  |2020年05月04日  图表1:  盈利预测表
原预测(调整前)
现预测(调整后)
2021E  2022E  19.5%  15.9%  34.6%  34.4%  16.5%  16.2%  15.0%  15.0%
396  460  0.56  0.64
变化幅度(pct)
2020E  2021E  61.3  2.3  -0.5  -1.4  1.1  1.2  -2.1  -2.9  48.1%  43.5%  48.1%  43.5%
项目  2020E  收入增速(%)  15.7%  毛利率(%)  35.6%  期间费用率(%)  16.1%  净利率(%)  17.1%  归母净利润(百万元)  225  EPS(元)  0.32
资料来源:Wind、华泰证券研究所
2021E  17.2%  36.0%  15.3%  17.9%
276  0.39
2020E  77.0%  35.1%  17.2%  15.0%
333  0.47
图表2:  可比公司估值表(采取  2020  年  4  月  30  日收盘价)
市值  公司名称  股价  (百万元)  19A  国瓷材料  23.12  22,272  0.52  强力新材  15.67  8,074  0.29  中材科技  12.58  21,111  0.82
平均值
再升科技  12.16  8,679  0.24  注:盈利预测来自  wind  一致预期  资料来源:Wind，华泰证券研究所
20E  21E  0.65  0.80  0.38  0.51  1.00  1.15
0.47  0.56
19A  44.5  54.0  15.3  37.9  50.8
20E  21E  35.6  28.9  41.2  30.7  12.6  10.9  29.8  23.5  26.1  21.9
19A  20E  21E  3.79  4.40  5.08  3.24  3.75  4.20  6.98  7.95  9.10
2.00  2.46  3.02
19A  20E  6.1  5.3  4.8  4.2  1.8  1.6  4.2  3.7  6.1  4.9
21E  15%  12%  13%

再升再升，一直升！！！