干净空气需求爆发，再升科技半年报业绩翻倍增长，打开成长空间

17:17 华泰回应App疑似崩溃：近期行情火爆 账户资产查询量激增财联社7月7日讯，华泰证券交易软件手机客户端疑似崩溃，华泰证券回应称，近期行情火爆，今天下午涨乐财富通APP账户资产查询量激增，部分客户通过“我的”页面查询资产刷新出现延迟。期间，客户可通过“交易”页面查询账户资产，交易、行情、登录等功能未受影响。目前，“我的”页面资产展示已恢复。(来自财联社APP)

20:02 阿里云接到多家券商扩容需求 应对APP卡顿等问题财联社7月7日讯，据悉，最近两天由于股市交易量突然放大，阿里云已经接到多家券商的扩容需求，以解决券商APP数据延迟、交易卡顿等问题。阿里云工程师表示，券商交易系统出现延宕，行情刷新缓慢，一般是因为券商某一个地区瞬间下单的并发量或者行情刷新请求量超过了该券商交易系统的设计容量，如果核心系统经过分布式改造，简单扩容云资源就可以迅速解决此类问题。(来自财联社APP)

@要有耐心呀 成长空间打开了

中银证券策略王君团队建议，坚守成长主线，同时关注低估值板块的交易型机会。以消费电子、新能源汽车、半导体和5G应用为代表的科技股景气度依然向上；随着市场风险偏好的回暖，大金融和传统周期等低估值板块有望跟随市场上行迎来交易性机会。

海通证券表示，医药和食品饮料行业虽具备长期投资价值，但短期由于高涨幅、高估值、高配置，性价比不高；三季度应重点关注科技+券商，其中科技应重点关注新能源汽车和计算机。

中信证券策略研究指出，在近期的低估值板块补涨行情中，适当增配大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块，包括家电、化妆品、汽车及零部件；三季度末金融和周期会成为市场趋势性上涨的主线之一。

证券研究报告
  公司研究/年报点评  2020  年05  月04  日
投资评级:增持(维持评级)
建材/非金属新材料II  干净空气应用场景拓宽，持续增长可期
再升科技( 603601 )
19  年业绩符合预期，20Q1  稳健增长
公司  19  年实现收入/归母净利润  12.5/1.7  亿元，同比+15.7%/7.5%，扣非  归母净利润  1.64  亿元，同比+34.8%，19Q4  实现收入/归母净利润  3.9/0.37  亿元，同比+57.5%/-3.34%，扣非归母净利润  0.32  亿，同比+201%，业绩  符合我们预期(预测  19  年  1.8  亿净利润)。20Q1  实现收入/归母净利润  3.2/0.64  亿，同比+11.3%/33.7%。公司积极拓展干净空气业务在畜牧养殖  行业及医用口罩等行业的布局，受益于下游需求提升，随着公司产能的逐  步释放，公司业绩增长可期。调整  20-22  年  EPS  为  0.47/0.56/0.64  元，调  整目标价为  13.16-14.10  元(28-30x  2020E  PE)，维持“增持”评级。
销量增长驱动收入增长，19  年综合毛利率平稳
公司  19  年滤纸/净化设备/高效节能业务收入同比分别+25%/22%/13%，其  中净化设备受益于市场需求高增长及募投项目产能逐步释放，销量同比增  长  48%，公司在畜牧养殖行业渗透率进一步提升。滤纸业务受电子行业下  行影响，销量基本持平，但受益于产品结构改善，均价同比增  26%。高效  节能业务受产能限制，销量增长较慢，为  17%。19  年公司综合毛利率  33.1%，同比+0.1pct，其中滤纸/净化设备/高效节能业务毛利率为  50.0%/22.8%/40.5%，同比+3.5/-0.3/+8.5pct。受益于熔喷布、口罩等阶段  性供不应求，产品涨价，公司  20Q1  毛利率同比+7.6pct  达  41.4%。
期间费用率小幅上涨，现金流继续改善
19/20Q1  公司期间费用率同比+0.7/0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用  同比-1.0/+1.3/+0.6/-0.2pct，管理费用增加主要因公司对深圳中纺及其子公  司生产中心进行了搬迁整合，相关费用增加较多，20Q1  管理费用率同比  +2.0pct，主要因股权激励费用。公司  19  年实现经营性现金净流入  3.4  亿  元，同比+387%，因公司不断优化营运资金管理，加强票据结算力度，付  现比同比-25.2pct  达  48.6%，付现比大幅改善带动经营性现金流好转。
20  年干净空气需求向好，产能扩张助推业绩弹性释放  受近期疫情影响，干净空气行业需求大幅提升，公司加快各项干净空气产  品产能释放，其中公司计划口罩产能于  5  月初达到  150  万只/天(其中  90  万只为  KN95  口罩)，公司将  1000  万m²/年  PTFE  膜材生产线产能改为生  产口罩用  PTFE  过滤材料。公司拟通过非公开发行股票募集不超过  7.7  亿  元资金用于年产  84.8  万台净化设备生产线及年产  5  万吨玻璃纤维棉生产线  建设，生产能力有望进一步扩充，同时产业链一体化建设进一步完善。
看好公司长期发展，维持“增持”评级
我们预计疫情带来的口罩及熔喷布涨价将进一步增厚公司  20  年业绩，上调  20-21  EPS  为  0.47/0.56  元(前值:0.32/0.39  元)，引入  22  年  EPS  预测  0.64  元，参考可比公司  20  年  29.8x  平均  PE，给予  20  年  28-30x  目标  PE，  目标价  13.16-14.10  元(前值  7.04-7.68  元)，维持“增持”评级。
  当前价格(元):  合理价格区间(元):
12.16  13.16~14.10

相关研究
1《再升科技(603601  SH,增持):  短期需求承  压，长期依然可期》2019.10  2《再升科技(603601  SH,增持):  业绩符合预  期，盈利质量提升》2019.08  3《再升科技(603601,增持):  布局朝阳行业，  高成长可期》2019.07
  一年内股价走势图
(%)  175
130  85  40
(万股)  19,469
14,602  9,735  4,867  0
  (5)
19/05  19/08
20/02
再升科技
  沪深300  资料来源:Wind
19/11  成交量(右轴)
  公司基本资料
总股本  (百万股)
流通  A  股  (百万股)  52  周内股价区间  (元)  总市值  (百万元)  总资产  (百万元)  每股净资产  (元)
资料来源:公司公告
713.74
会计年度  2018  营业收入  (百万元)  1,082  +/-%  69.15  归属母公司净利润  (百万元)  158.96  +/-%  39.96  EPS  (元，最新摊薄)  0.22  PE  (倍)  54.60
2019  2020E
1,252  2,216
15.72  76.97  170.93  333.17  7.53  94.91  0.24  0.47  50.77  26.05
2021E
2,647
19.46  396.13  18.90  0.56  21.91
2022E
3,069
15.94  459.70  16.05  0.64  18.88
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准
1
713.74  6.35-18.30  8,679  179.19  2.19
风险提示:熔喷布大幅降价，下游需求增速小于预期。
经营预测指标与估值
  资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测

  公司研究/年报点评  |2020年05月04日  图表1:  盈利预测表
原预测(调整前)
现预测(调整后)
2021E  2022E  19.5%  15.9%  34.6%  34.4%  16.5%  16.2%  15.0%  15.0%
396  460  0.56  0.64
变化幅度(pct)
2020E  2021E  61.3  2.3  -0.5  -1.4  1.1  1.2  -2.1  -2.9  48.1%  43.5%  48.1%  43.5%
项目  2020E  收入增速(%)  15.7%  毛利率(%)  35.6%  期间费用率(%)  16.1%  净利率(%)  17.1%  归母净利润(百万元)  225  EPS(元)  0.32
资料来源:Wind、华泰证券研究所
2021E  17.2%  36.0%  15.3%  17.9%
276  0.39
2020E  77.0%  35.1%  17.2%  15.0%
333  0.47
图表2:  可比公司估值表(采取  2020  年  4  月  30  日收盘价)
市值  公司名称  股价  (百万元)  19A  国瓷材料  23.12  22,272  0.52  强力新材  15.67  8,074  0.29  中材科技  12.58  21,111  0.82
平均值
再升科技  12.16  8,679  0.24  注:盈利预测来自  wind  一致预期  资料来源:Wind，华泰证券研究所
20E  21E  0.65  0.80  0.38  0.51  1.00  1.15
0.47  0.56
19A  44.5  54.0  15.3  37.9  50.8
20E  21E  35.6  28.9  41.2  30.7  12.6  10.9  29.8  23.5  26.1  21.9
19A  20E  21E  3.79  4.40  5.08  3.24  3.75  4.20  6.98  7.95  9.10
2.00  2.46  3.02
19A  20E  6.1  5.3  4.8  4.2  1.8  1.6  4.2  3.7  6.1  4.9
21E  15%  12%  13%

中金公司指出，A股市场或正处于月线级别上涨的第三阶段。在完整经历2015年中至2019年初的“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段走势后，A股市场2019年初的低点位置已较为扎实，或是月线级别走势的拐点；而从宏观因子和风格因子的周期看，拥有较高盈利质量、稳健盈利增长、基本面有明显优势的行业龙头，将是贯穿新一轮月线级别行情的主线。截至2020年6月30日，中证全指已满足了月线级别上涨的两个条件，正式确认了月线级别上涨走势。至此，回顾2019年初以来的市场走势，A股市场分别经历了风险偏好修复带动的普遍反弹、行业景气周期差异导致的结构分化、以及增量资金流入驱动的行情蔓延等三个阶段行情。而目前，A股市场或正处于2019年初以来的月线级别上涨的第三阶段。

在二级市场上，与中芯国际相关的芯片产业链上下游公司表现堪称惊艳。证券时报·数据宝统计显示，截至昨日，今年以来共有数十只芯片产业链股票翻倍，涨幅最大的是斯达半岛，累计涨幅达到11.15倍(不含上市首日，下同)，该公司于今年2月初登陆上海主板，主营业务位于芯片下游设计领域，细分领域属于功率芯片。该股今日早盘大涨超7%，创历史新高，最新A股市值384亿元。涨幅居前的还有瑞芯微、沪硅产业、安集科技、晶方科技、南大光电等。