小而美的价值重估，60%毛利汽零板块第1，背靠大众全球替 代开启，核心客户还将拿

小而美的价值重估，60%毛利汽零板块第1，背靠大众全球替 代开启，核心客户还将拿下福特通用，空间为大众2倍（华西证券 ）

新坐标 为精密冷锻件隐形冠军，60%+毛利造就A股零部件最高利润率。
公司背靠大众全球，产品进入放量阶段，未来3-5年仅大众能带来30%营收增速，考虑福特、通用、国内自主车企等其它客户配套及新品开拓，空间更大（合计体量为大众1.9 倍）。

一、大众重点培育，进入全球加速替代阶段
新坐标的全球替代2020年开启，由于冷锻件体积体量小，外资对手经营品类繁杂，公司反而能做专做精，得到大众培育，公司客户大众系占比近六成。
公司已获上海大众、欧洲大众、墨西哥大众等项目定点并陆续实现批量供货。大众贡献营收能力从2015年1890万跃至2019年2亿，新增EA211与EA888发动机摇臂挺柱配套， 同时建设捷克/墨西哥工厂实现海外就近配套，预计未来3-5年公司在大众全球的配套比例有望突破50%，对应营收贡献7亿以上。
大众之外的客户、新品也有较大增量空间，预计放量节奏稍晚于大众。未来福特全球、PSA全球、通用全球可能成为公司核心客户，尤其在公司欧、美产能建设之后，再加上 自主品牌合计空间为大众1.9倍。

二、冷精锻为平台型技术，未来能持续打开产品品类空间
除汽车发动机外，公司已成功开发变速器、ESP、ABS等其它汽车精密电子部件，有望在未来几年看到这些及更多产品逐步上量。目前已成功供货长安福特的变速器零部件、比亚迪 的车身稳定系统零部件，并拥有博世、HI-LEX等电动工具、拉索领域的客户。

客户方面除乘用车外，商用车领域也在开拓，陆续获得重汽、潍柴、MAN等订单
三、成本管控到极致，毛利率高达60%
财务指标亦显著领先行业，是小而美的典型代表。
公司重视技术投入，研发投入强度持续处于汽车零部件前10%。受益于全产业链控本，60%+毛利率在A股零部件排第1。重要的是公司逐步掌握了上游材料处理，模具设备制造能力100%自主，且设备自动化程度高，2019人均创利27.7万是同行一半以上

四、华西证券上调公司业绩与评级：

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