捷捷微电：与 中芯集成 签订战略合作协议 中芯国际 涨幅17%

捷捷微电：与 中芯集成 签订战略合作协议 中芯国际 涨幅17%

中芯国际 尾盘持续拉升 涨幅扩大至17% 紫光国微 长电科技 等芯片 股涨停



捷捷微电：与中芯集成电路制造（绍兴）有限公司签订战略合作协议捷捷微电：因发展战略规划及产业布局需要，公司于2020年2月27日与中芯集成电路制造(绍兴)有限公司签订了《功率器件战略合作协议》。公司与SMEC均具有达成战略合作伙伴关系的意向，发挥各自的优势，密切合作，秉持“能力互补,互惠互利，平等自愿，共赢发展”的原则，双方同意建立长期战略合作关系，在MOSFET、IGBT等相关高端功率器件的研发和生产领域展开深度合作。

功率半导体 优质公司，进军高端产品

投资要点： 国内晶闸管龙头，2020Q1 业绩符合预期。公司发布 2020 年一季报： 2020Q1 实现营业收入 1.54 亿元（+24.61%），归母净利润 0.42 亿元 （+21.37%），公司业绩符合我们预期。 我们认为新冠疫情不会改 变产业发展趋势，公司传统产品竞争优势明显，将保持稳步增长态势， 顺应产业趋势积极布局 MOSFET 和 IGBT 新赛道，未来成长可期。预 计公司 2020-2022 年归母净利润为 2.56/3.19/3.95 亿元，对应 EPS 分别为 0.52/0.65/0.81 元/股，对应当前 PE 估值分别为 42/34/27 倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。 功率器件国产替代加速，持续快速增长可期。2019 年公司功率半导体 芯片业务实现收入 1.55 亿元（+39.71%），毛利率为 36.57%；功率半 导体器件业务实现收入 5.04 亿元（+20.17%），毛利率为 47.02%。受 益于下游通信、安防等行业国产替代需求加速，推动公司业绩大幅增 长。2020Q1 公司营业收入和净利润均保持较快的增速，产品结构升 级上来看，2020Q1 公司晶闸管、VD MOS、TRENCH MOS、TVS、 FRD 等保持快速增长，同时公司针对 SGT MOS、先进整流器、先 进 TVS 等持续推进与研发，持续拓宽产品结构和客户结构，提升公 司市场影响力。我们认为新冠疫情对需求造成了影响，海外竞争对手 生产也影响较大，公司 3 月份快速复工复产，部分订单转移到公司， 市场份额得以提升，保持满产满销态势，我们预计 2020Q2 订单仍然 比较饱满；中长期来看，公司产品实力和研发水平属于领先水平，产 品、客户结构有望持续改善，推动公司持续稳健增长。 与中芯（绍兴）签订战略合作协议，积极推进 MOSFET 和 IGBT 业务。 2020 年 3 月 2 日公司发布公告，公司与 (绍兴)签订《功率器件战略 合作协议》：中芯（绍兴）作为供应商，确保为捷捷微电提供产品开发 平台保障研发资源支持与交付能力，年度总支持产能不低于 80000 片， 平均支持产能不低于 7000 片/月。公司 MOSFET 客户与晶闸管客户 有重叠，客户基础较好，将会助推 MOS 业务快速成长。公司积极布 局 MOSFET、IGBT 及第三代半导体器件等新领域，产品结构将进一 步丰富，将形成多领域、广覆盖的多样化优势。我们认为公司在研发 能力、下游客户、成本管控等方面具备优势，受益于国产替代加速大 趋势，以晶闸管为主的传统产品将稳步增长，MOSFET 和 IGBT 等新 领域将为公司打开广阔的成长空间。