疯狂扩张——宁波银行2020年1季报点评

本文首发于2020年4月27日，今天晚上会上线 一季报点评，敬请关注。

股东分析：
根据2020年1季报显示，华茂集团减持124万股，宁波富邦 增持69万股，杉杉这个季度又减持了388万股，很明显杉杉集团是铁了心要从宁波银行战略退出了。汇金保持不变，深股通港资又增持1350万股。股东总数已经到了8.76万户，最近半年股东总数增加了40%+。
营收分析：
根据2020年1季报，营收108.6亿，同比增长33.68%。其中，净利息收入55.07亿同比增长19.46%。手续费和佣金收入26.26亿，同比增长47.86%。其他非息收入27.27亿，同比收入增速56.9%。在营收这一部分注意到宁波银行可能会创造一个记录就是名义非息收入占比首次接近50%。当然，这里用了名义非息收入是因为在所谓非息收入中有几块占比很大的是由利息收入转化过去的，比如：银行卡手续费中的信用卡分期手续费，还有部分以公允价格计价并且变动计入损益的资产。但是，如此高的非息收入占比还是让人惊叹。这说明宁波银行的资产配置已经完全不同于传统银行。大量的金融 交易资产配置使得它的业绩波动性更大。至于这种转变到底是好还是不好，个人是不太喜欢的。因为和存贷款的信息披露相比，交易性金融资产对于普通投资者更难理解，更不透明，波动性更大。


另外这里说一下宁波银行的净息差问题。很多投资者问我为什么宁波银行等一些中小银行的净息差小于净利差。而且今年一季度宁波银行的报表净息差下跌了一大块，从去年全年的1.84%跌到了1.74%。我觉得由此疑问的朋友多数是因为对于定义掌握的不牢，我们这里回顾一下净利差和净息差的定义：
净利差=生息资产平均利率-付息负债平均利率
净息差=利息净收入/生息资产平均余额。
那么好了，这两个数据之间的逻辑关系并不像它们的名字那样联系紧密。我们继续往下推导可以有：
净利息收入=利息收入-利息支出=生息资产平均利率*生息资产平均余额-付息负债平均利率*付息负债平均余额
带入净息差公式=（生息资产平均利率*生息资产平均余额-付息负债平均利率*付息负债平均余额）/生息资产平均余额
=生息资产平均利率-付息负债平均利率*（付息负债平均余额/生息资产平均余额）
对于宁波银行来说净息差<净利差，所以有：
生息资产平均利率-付息负债平均利率*（付息负债平均余额/生息资产平均余额）<生息资产平均利率-付息负债平均利率
付息负债平均利率*（付息负债平均余额/生息资产平均余额）>付息负债平均利率
付息负债平均余额/生息资产平均余额>1
付息负债平均余额>生息资产平均余额


所以，宁波银行的净息差小于净利差的原因是因为其付息负债平均余额大于生息资产平均余额。而多数大行生息资产大于负债因为银行除了把负债去匹配资产外，还把自由资本（净资产）去匹配了资产。所以，通常来讲生息资产规模大于计息负债规模。但是，中小银行很多把负债匹配了金融交易资产，所以生息资产的规模较小。至于，宁波银行一季度净息差下行应该也和这个相关。


减值损失29.12亿，同比大涨88.6%。对于减值损失的大幅度提升应该说是在预料之中。在前面的年报点评中曾经提到过，宁波银行去年的减值增速是落后于资产增速的，而且也远低于行业信用减值率的均值。今年补提减值势在必行。那么大幅减值到底是为了应对潜在的不良还是为了让净利润增速不要太高。这个仁者见仁智者见智，我不做结论。税前利润41.89亿，同比增10.15%。归母净利润40.02亿，同比增速18.16%。更多的数据参考表1：

表1
资产分析：
根据2020年1季报，宁波银行总资产14389.48亿，同比增速23.94%。其中贷款5641.61亿，同比增31.64%。总负债，13325.31亿同比增24.03%。其中存款9380.13亿，同比增速24.27%。对于这个资产负债表扩张速度，我无法对此给与任何评论。我不觉得在目前经济疲软的大背景下如此激进的规模扩张是一个正确的选择。目前，疫情对全球经济的影响日趋长期化，现在激进的扩张有点像股市中的下跌中抄底，很容易抄到半山腰。更多的数据参考表2：

表2
不良分析：
宁波银行的不良率0.78%和去年年报的0.78%相比持平。宁波银行的不良率稳在0.78%不上不下纹丝不动有好几个季度了。但是，关注类的占比在去年略有提升。去年一季度为0.64%，今年0.74%。虽然不良率和关注率都在低位，但是余额都在持续上涨。不良余额45.77亿，比2019年年报的41.41，增加4.36亿。一季度贷款减值准备计提23.5亿，其它资产减值5.62亿。贷款减值准备余额239.89亿，比去年年底的217.02增长22.77亿。一季度核销4.03亿。所以，在一季度新生成不良贷款余额大于8.39亿，年化不良生成率0.63%。不良覆盖率524.07%和2019年年报的524.08%持平，拨贷比4.1%也等于2019年年报的4.1%。
核充分析：
核心一级资本充足率9.62%，比年初提升了0.02个百分点。和去年1季度的9.38%比有所提升，但如果考虑到去年的强制转股提升了核充率。所以，目前的数据并不值得称道。
点评：
宁波银行这份1季报的表现我只能说比较疯狂，特别是在资产负债表扩张上。环比增速9.2%，同比增速高达23.94%。如此高的增速对于银行的负债端和风控的压力是比较大的。我个人并不喜欢这种疯狂扩张的表现。当然，规模的高速扩张直接带来营收的高增长。净利润的增速受到减值损失高增的影响，表现得并不如营收增速那么高。至于减值损失的高增到底是补足去年的拨备，还是防止利润增速过高成出头鸟，这个我不做过多的猜测。但是从宁波银行的风险抵补数据看，并没有提高。显然，如果不能压制不良余额的增长，减值计提只能5倍于不良余额增量。高速的资产规模扩张在持续消耗风险资本金，如果不进行资本金的外部补充，这种增速很难维持。宁波银行在报表上的数据表现基本无可指摘，评分维持88的高分，给与优于行业，优于大市的增持评级。