杭氧股份价值分析（三）

三、建议：更详细披露应收账款账期来看客户质量及固定资产质量

杭氧2016年的时候产生2.83亿的亏损，主要原因是资产减值损失：
(截图来源: http://finance.sina.com.cn/stock/t/2017-05-19/doc-ifyfkqwe0237825.shtml)
应收账款账龄区分如下： 数据来源：杭氧股份年报
由图中可看到，2016的坏账大额增加主要由于2016年初1-2年的应收账款，年末变为2-3年，坏账计提比例提高12%；2016年初4-5年的应收账款，年末变为5年以上，坏账计提比例提高50%。而2017，2018及2019年半年报区分账龄的应收账款数据如下： 数据来源：杭氧股份年报
从2019半年报的数据来看，2019年报暴雷的几率不大（而且社保、养老基金等大概率没跑，没跑前，暴雷几率会小很多）。
杭氧股份应收账款一年期的数据从2017年的9.90亿提高到2019年半年报的13.38亿，对于这部分应收账款，杭氧未详细披露欠款期。
自2015年以来，杭氧的气体业务收入已经占收入比50%以上，目前杭氧应收账款坏账准备的计提政策未能很好揭示这部分业务的风险，而以前的港股上市公司盈德气体 的计提政策如下： 熟悉分众传媒 的球友，估计对这账龄区分很有发言权。
对于一般的气体业务，如果客户一年以上未缴款，该企业运营出现困难，对应的，这部分气体设备就有比较高的减值风险。更详尽披露一年内应收账款账期，让投资机构清楚杭氧的运营情况，减少这种投资的不确定性，相信会有更多资金愿意帮一把或者陪企业走一段路。
因为杭氧股份对气体设备的折旧计提年限为10年，所以较多券商研报都花了好些功夫去论述这部分设备如果在未来年限逐渐提完折旧，每年对业绩的贡献会有多大。
招商证券 直接套的固定资产原值： 华泰证券 计算的是设备相关固定资产投资，相对合理些： 只可惜年折旧金额那一栏算错了。以第一行的河南气体-信钢公司项目为例，设备金额8089万元，残值5%，残值为404.46万元，余下金额8089-404.46=7684.82万元分10年摊销，年均摊销金额为768.48万元。上表的457.06万元是因为将设备相关固定资产投资额再乘了一个投资占比。
重新计算及按年份到期时间重新排版后数据如下：
注：未计算2018-2019年新增项目。
每年项目折旧计提完，对应的年折旧金额分别如下：
相应的，当年折旧计提完，下一年的业绩弹性会相对大一些，也即2021，2023，2026。