贵研铂业600459:主要客户分布在半导体芯片领域，另外国资改革正当时

业绩还不错

启动了

今天似乎有异动

今天高开？

芯片股该活动活动了吧

今天就这样了

指数后半周应该还会快速拉起来

贵研铂业是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新  体系、集产学研为一体的上市公司，中国贵金属龙头企业，其业务贵金  属材料制造、贵金属资源回收利用和贵金属贸易。随着国家政策对于环  保要求的提高、市场对贵金属资源的需求和燃料电池汽车的发展，公司  业绩未来有望大幅提升。
投资要点:
⚫  环保要求推动公司业务增长:中国机动车尾气排放的标准将由国五  升级为国六，贵研铂业生产的机动车催化净化器一直处于国内顶  尖，且公司以贵金属产业为主，能较好满足净化器中所需贵金属，  有效降低成本，预计该产品产销量均会有所增长，其  11.57%的毛利  率或可给公司带来不小的收益。
⚫  贵金属资源循环利用越发重要:我国铂族金属比较匮乏，2017年底  我国铂族金属探明储量为  365.3  吨，仅占世界储量的  0.5%左右，所  以我国的铂主要依靠进口和回收来满足需求。随着原生贵金属矿产  资源的不断开采，高品位资源严重匮乏，矿产金、银、铂族金属生  产加工成本不断上升，贵金属二次资源越来越成为重要的贵金属原  料供应来源。
⚫  燃料电池产业方兴未艾:燃料电池是目前最节能环保的发电技术，  也是最受社会看好的，兼有国家政策支持，燃料电池汽车商业化已  处于起步阶段。贵研铂业目前产品不涉及燃料电池催化剂，研发仍  然处于实验室阶段，但其拥有的贵金属产业链使其在原材料上有着  得天独厚的优势。
⚫  盈利预测与投资建议:预计贵研铂业  19-21  年归母净利润为  1.83  亿、2.09  亿和  2.72  亿元，对应收盘价  18.77  元的  PE  分别为  44.93、  39.38  和  30.17  倍，首次给予“增持”评级。

下午指数和个股拉尾盘概率还是很大的

公司拥有完整贵金属产业链，主要利润来源于机动车催化净化器，公司主要毛利由贵金属产品和再生资源材料部分贡献。其中贵金属产品贡献了总毛利的65%，主要是贵金属特种功能材料和机动车催化剂贡献了大部分的利润。从毛利率水平来看，机动车催化剂业务一直是公司毛利率最高的部分，毛利率都维持在10个点以上。

 钯金需求缺口继续扩大。由于南非地区受铂族金属一篮子价格拖累，供给增速基本持平2018年，俄罗斯地区最大钯金生产商Nornickel仅预期2019年有0-5%的增速，回收端厂商回收意愿基本与2018年持平，所以供给端整体增速有限。而需求端由于排放标准日趋严格，机动车催化剂领域需求有所增长，珠宝首饰、工业应用等其他领域需求基本平稳，我们预计钯金需求缺口在25.2吨，同比去年有所扩大，钯价将仍有上涨空间.

 铂族催化剂未来应用前景广阔。目前各国都在发展氢燃料电池汽车。目前催化剂中铂族金属用量最少的是本田的Clarity,单车用量是12.9g铂族金属，相比柴油车现在的用量增加100%以上。根据海外咨询机构的预测，氢燃料电池汽车到2026年会率先突破100万辆，届时会推动铂族金属催化剂的应用。

 公司业绩多点开花，持续受益国六新标准和氢燃料电池汽车推广。公司多项业务持续受益于国六新标准和氢燃料电池汽车推广:1、近半年钯金价格屡创新高，公司贵金属回收项目中含有2.5吨的钯，1.4吨的铂，公司业绩有望受到提振;2.新排放标准的提升，会带来单车铂族金属用量的提升，在公司产能不变的情况下，能带来公,司收入上的提升，进而推动业绩增长。3、氢燃料电池汽车前景广阔，公司在燃料电池催化剂提前布局，未来有望受益。

 盈利预测及投资建议:预计公司2019-2021年归母净利分别为1.97、2.37.2.87亿元;EPS分别为0.45、0.54、0.66元，以2019年6月25日股价对应P/E为43.9X、36.5X、30.1X,给予增持评级。