国内的大型券商，注册制背景下投行业务边际改善助力头部券商稳健增长！

1. 投行业务收入边际微增：2019年前三季度公司实现证券承销业务净收入8.90亿元，同比微降3.78%，Q3单季度实现3.69亿元，同比增长2.79%，环比增长72.43%。前三季度公司投行总承销规模为2099.05亿元，排名第8。其中股权承销金额为320.39亿元，排名第10，首发7家公司，共计37.92亿元，排名第12名。债券承销1778.66亿元，排名第9。目前公司辅导的科创板项目中已受理的共7家，其中4家已经注册生效，1家提交注册。截至2019年10月24日，公司拟承销金额为33.69亿元，市占率为2.38%。预计投行业务将进一步受益于资本市场改革的推进及科创板审核加速。

2. 市场回暖下自营收入弹性显现，经纪业务增速低于股基交易增速：2019年前三季度，轻资产业务代表手续费及佣金净收入为71.95亿元，较去年同期增长9.83%；其中，代理买卖证券业务净收入、证券承销业务净收入、资产管理业务净收入增速分别为20.89%、-3.78%、3.04%。利息净收入、自营业务同比增速分别为-21.32%、526.14%。从Q3单季度来看，手续费及佣金收入为22.51亿元，同比增长7.45%，环比下降10.82%、代理买卖证券业务净收入、证券承销业务净收入、资产管理业务净收入同比增速分别为31.38%、2.79%及-5.22%，环比增速分别为-14.58%、72.43%及-23.27%。利息净收入、自营业务同比增速分别为-23.90%、297.99%，环比增速为-10.99%、121.60%。

3. 公司深耕广东地区，有望受益粤港澳大湾区战略及深圳特色社会主义先行示范区政策，区位优势显著。短期而言，公司发展遇到一些问题，但我们仍看好公司“四个一流”为目标，努力建设一流的资源配置型投行、一流的财富管理机构、具有国际竞争力的一流投行和具备全面风险管理能力的一流投行的战略愿景，期待公司砥砺前行。