【天风电子】面板涨价系列电话之三-TCL

【天风电子】面板涨价系列电话之三-TCL集团
【主持人】：各位投资人大家下午好，我是天风电子组的分析师张健，非常感谢大家周末的时间抽空参加系列电话的第三个主题电话会议，我们邀请到重点推荐到的行业龙头——TCL华星，上市集团TCL集团的董办主任李总跟大家做一个分享，主要侧重于TCL集团和华星本身的竞争力，以及在行业涨价情况下的收益情况。
首先我简单重述一下我们对板块的观点，最近1-2个月密集地在路演，推荐整个面板行业板块，逻辑非常简单，现在在行业底部，我们非常坚定的看好1月开始涨价，而且这次涨价不是反弹，而是反转的大周期，是两年景气向上的周期，这是一个重要的结论。另外这次涨价的幅度可能比2016年至2017年更乐观，业绩弹性比较大，这几个主要的观点昨天的电话会议里已经和大家汇报过了。两个核心的标的是TCL集团和京东 方，这两个公司各有自己的侧重。华星光电去年为止之前以大尺寸为主，从今年开始小尺寸的OLED进展非常快，无论大小尺寸目前都发展得比较好。京东方是综合的，京东方柔性OLED明年会进入A客户的供应，进展很顺利，这个事情对整个板块产业链标志性的影响非常大，我们坚定看好板块底部反转的涨价周期、业绩弹性和未来市值的空间，核心的两个标的是TCL集团和京东方。整个产业链景气度往上的过程中，我们看好上下游的标的都会往上，包括三利浦、长信、精策，接下来请TCL集团的董办主任李总介绍一下TCL集团华星的情况和收益的情况。

【李总】：谢谢张健和各位的时间，开始之前有必要介绍一下TCL集团目前的业务板块以及后续的发展规划。TCL今年4月已经完成了终端业务的全部剥离，大家熟知的电视、手机、白电业务全出售，目前不在上市公司体系内，与我们有任何的参控股关系的是以华星光电为主的半导体 显示业务，其中包含了投资创投业务，大家做业务估值和预测的时候可以剔除这部分终端业务的影响了。我们在2018年的年报里还包括这部分业务贡献，到中报和今年的年报完成没有这部分业务的影响，大家看历史数据的时候要考虑做一些剔除。
在未来的发展规划上，华星光电主要定位的是半导体显示和材料业务，核心是向上下游产业链做定向的整合，以及横向的拓展。从而把业务板块做大做强，做到全球领先的业务，保留的产业金融和投资创投有三点考虑，第一，作为半导体显示业务是资本密集型产业，投资和融资有错峰，需要很好的融资支持和资产的管理规划。第二，投资业务一直在围绕上下游产业链做前沿布局，包括我们投资的敦泰科技、纳金科技、寒武纪、北方集创等，都与主业有非常好的协同效应。第三，保留这个业务的原因，其实历史上为我们贡献了比较稳定的收益，包括持有的上海银行 712和花样年，无论是按照权益法下的归母净利润以及帐面价值，目前的升值都可以给我们带来潜在的利润贡献。这是目前的两个业务板块，我们一直也有在说，为了打开100%的增长新动能，考虑通过兼并重组，寻找新的高端核心的业务，资本和技术双密集的产业里找一个并购标的，把100%的规模空间打开。所以这是TCL集团目前的情况，我们主要看华星光电和产业金融和投资创投估值的安全性。
对华星光电来讲，相信大家在过去的数据也有所考量，我们在2017年华星光电的单个主体实现收入305亿，净利润50亿，在2018年整个行业下行期收入也有275亿，净利润是23.3亿。而且这样一个基础事实上是基于我在这两年仅有两条8.5代线是满销满产的，第三条线就是T3线在去年10月才满产，两条8.5代线达到了整个大尺寸面板供应全球第五，32寸第二，55寸第一，华星其实有非常强的管理效率和各层面的运营优势，接下来我重点说几个我们能看到的趋势，给大家介绍一下。
第一，未来的产能和市场地位会快速提升。T6的11代线到这个月已经满产了，规划产能90K，还有11代线T7明年年底投产，另外中小尺寸的T3满销满产的情况下继续扩产能，T4AMOLED的6代线已经量产出货了，我们看到2021年华星光电在大尺寸和中小尺寸的出货面积都会继续维持比较高速的增长，会成为全球第二大面板供应商，与原来的2017年那一轮高点产能规模完全不是一个体量，当时我们只有2条8.5代线，2021年有2条8.5，1条7代线，2条6代线，行业地位会发生显著的改善。
第二，我们在做产品结构的丰富和均衡，原来8.5代线70%的产品出给战略客户，我们没有更多的产能做其他的产品应用。在产能扩充的基础上我们正在做小尺寸的手机、笔电、平板都在快速上量，大尺寸的商用显示、电竞Monitor都在提升，这部分会给我们带来非常高的毛利率的产品构成。
第三，华星正在做盈利的效率效益的领先优势会持续增量，上一轮高点达到50亿的净利润，下行期还有23亿的净利润，核心是因为华星从成立以来一直以效率效益为基础的核心增长的。包括我们的大尺寸在深圳，中小尺寸在武汉的双工厂，以及客户结构以品牌客户为主，带来的销售费用或者我的产业链带来的财务费用的节省，都为华星在穿越整个周期底部提供很好的安全保障。未来如果说行业在上行期，我们依托于华星的管理效率为基础，依托整个产能增长和 产品结构丰富为牵引，我们对未来的持续增长非常有信心。
第四，大家可以看到华星从今年以来也在做技术层面的改革，我们内部定义华星过去的10年是以整个技术跟随为主的，到今年为止大家可以看到我们在LCD领域基本已经完成了追赶，甚至在MINI-LED这样一个基于LCD品质改善的细分技术上，我们也实现了全球首发的领先优势。在蒸镀OLED上，我们仍在追赶过程，我们希望在2-3年左右完成这一部分的技术追赶。在下一代显示技术，包括我们在做的印刷式OLED、QLED，以及未来的Micro-LED层面实现新突破，这是技术方面。
就整个行业格局和竞争格局，我相信张健他们之前已经开过很多会议，我们确实看到从长期来讲，目前中国企业龙头领先优势基本坚定了，无论效率优势、规模优势、技术优势快速补充，整个量和份额基本由中国企业主导了，后续看短期也有一些刺激要素，这个张健之前也说过，我们就不再重点强调。看看大家有什么关于华星层面的问题，我们交流吧。时间交给张健。

【主持人】：我这边问两个大家普遍关心的问题，涨价这个事情大家非常关心，其实涨价的可预测性真正精确的预测比较困难，请您大概讲一下，因为TCL大的生态里有面板，又有电视，还是比较有优势的，讲一下面板生产库存和电视采购库存以及电视的终端库存是怎样的情况？可以简单讲一下吗？

【李总】：我们就产业链来讲，我们看到Q2和Q3从面板价格上和实际与客户接触来讲，确实库存是挺大的考量因素。四季度一方面是库存去化经历了两个季度，再加上厂家在控制产能和部分的产线退出，带来现有的库存水平和未来的预期都发生了变化。我们看到11月中旬左右面板厂商的库存已经是比较低的库存水平，正常两三周左右，在整机端原来高位有7、8周，10月已经回到了3-4周的平均水位。终端的库存，在销售端的库存各个企业不太一样，应该不会特别多了。

【主持人】：面板的生产库存、采购库存和电视终端的销售库存目前都是相对比较低的位置？

【李总】：对的，Q2和Q3的时候降了挺多的。

【主持人】：第二个问题，请您讲一下从行业和华星从今年一二三四季度以来稼动率有没有变化，以及同行的变化，低谷的时候有没有稼动率下调，或者行业上的友商，包括台湾和韩国在三季度以后下调稼动率之后，价格反弹之后稼动率会不会恢复？大家非常关心这个问题。

【李总】：谢谢张健，华星的稼动率最近出了一个公告，稼动率T1和T2是满销满产了，因为2条8.5代线，T3第六代LTPS产线也在满销满产，因为开发车载和笔电，甚至有供不应求的状态还在持续考虑怎么扩大产能，目前是50K，短期我们想到52，中长期看能不能到55。T4和T6是爬坡阶段，T4这个月量产了，T6到这个月满产，中间我们根据产品推荐和客户开发有做一些调整，但只要达到可量产状态的，都在量产和满产的情况了。同行的稼动率有一些做实验品或者开发新品，有一些在推迟量产的时间点，有些设施有产线在关了。大家也看到10月韩国三星有125K的产能退出的，这个情况有基层原因，核心是三季报所有厂商出来的时候，我们发现只有中国的龙头企业在盈利，韩国的LG、三星，台湾在大尺寸达到了现金成本以下。这个时候无论通过什么方式，减产、限产、退出，都成为不得不做的选择了。我们长期，当价格有一些变化的时候是不是有可能恢复？还是经营战略决定了产品战略，然后才是策略层面。如果有一些厂商已经在这个领域长期丧失了纠正优势，即使再恢复产能也没有办法实现比较好的盈利。从根本上退出的战略是不得不了。包括有厂商在中报和三季报的交流会明确说大尺寸会长期退出，在战略决定下带来的短期价格性调整和退出不具备可恢复性。有些小的局部控产能，比如说开发新品，短期的限产是有可能有恢复的，我理解大的龙头企业不必要采取这样的措施，只是小的企业在小的调整稼动率。

【主持人】：我最后补充一个问题，单纯看华星的新产能的释放结构来看，今年的新产能是T6产线，二季度投产，目前刚刚达到满产的状态，接下来是T7第二条11代线，也就是说这条产线以后没有新产能，T7什么时候开始贡献一定规模的产能？

【李总】：T7计划是明年Q4可以点亮，核心的产能爬坡应该在2021年。

【主持人】：大概上半年还是下半年，从点亮和规模投产也需要两三个季度吧？

【李总】：最多两个季度，T6从点亮到现在就一年，T7在这个基础上速度肯定会有所优化。

【主持人】：也就是说从产能释放的结构来看，未来应该有五至六个季度不会对行业造成新增产能的供给？

【李总】：对的。

【主持人】：我先问大家普遍关心的三个问题，会议助理现在看看各位投资者有什么问题。

【提问】：信诚人寿保险。李总您好！目前华星光电大小屏的占比情况是怎样的？

【李总】：我理解您说的应该是收入占比？收入占比在2017年基本没有，2018年收入占比应该是20左右，到今年前三季度是40%多一些。

【提问】：是指大屏还是小屏？

【李总】：小屏。

【提问】：小屏占40%，大屏占50%？

【李总】：Q1-Q3中小尺寸占45%，大尺寸占55%。

【提问】：如果预计2020年全年，大概比例是怎样的？

【李总】：到明年内涵要素比较多，一是大尺寸的面板出货量一直是上涨的，因为T6满产。价格要看我们基于什么假设，如果维持现有水平或者在现有水平上上浮多少，决定了大尺寸的收入，小尺寸的占比应该会继续提升。因为T4开始量产了，从产品单价，T4的AMOLED的产品单价还是挺高的。

【提问】：也就是说2020年大小屏的占比还是50%：50%的比例？

【李总】：对，可能50%：50%的上下，看具体构成要素的调整了。

【提问】：我们现在能看到1月的价格，1月的价格略有上涨，价格上涨的延续性是怎样的看法呢？

【李总】：我们这样看价格上涨，核心来讲面板价格上涨也是供需双方的博弈和调整，没有本质上的差异。为什么张健他们1个多月前觉得1月可以价格上涨？因为大家预期的时间开始有时间表了，我们上个月开始看到库存在下降，看到大家对明年4、5月的销量比较有信心，还有一些厂商退出的趋势或者信号已经比较明朗了，另外整个行业的利润降到历史低点。在这样的预期下无论是整机厂商还是面板厂商，大家觉得有上涨的拉动力了。什么时候上涨和上涨情况是怎样，有一个动态过程。目前了解到有厂商和预期大家要慢慢释放，要引导市场觉得该涨了。下个月上涨兑现的时间点和兑现的目睹，我们现在要等待采购方或者整机厂商一起做反应了。持续时间点要引入其他变化，比如说有些厂商立即退出，是Q1退出还是Q2退出还是明年的年底退出，会直接影响到这一轮价格变动的可持续性，甚至整个触达的顶部。

【提问】：这个我想继续问一下，我们现在了解的情况，尤其是韩国厂的产能退出的情况可不可以跟我们分享一下？明年的退出情况。

【李总】：我们是这样的，我们没有接到明确的消息，哪个厂商明年一定会退出，只是大家基于战略方向，我们还是有一些信号可以看到的。比如说三星从2016年退出L7，今年退出L8-1，在11代线上整个没有投资，当时投了我11代线持有我们一部分股权的时候我们也有协议，大尺寸要给他一定的保证供应，即使供应再紧张的时候我也要给他一定的配比。核心可以看出无论是金融战略还是技术发展战略，在液晶面板上不会再有投入，比较阶段的可能会推出。LG给我们一个信号，东道交流会的时候也提到大尺寸的退出速度会加快。三星在本土还有将近300K左右的7代线和8代线的产能，LG的产能更大，大概有将近500K左右的产能，这样究竟是集中退出还是分几个阶段退出，我们得等到具体的时间表出来。

【提问】：中融基金。李总您好！最近听说很多驱动IC也比较缺，这个问题会不会影响到接下来行业产能释放的节奏？包括这个问题您可以介绍一下行业的情况吗？

【李总】：说实话驱动IC领域我们没有具体的跟进过，我理解我们目前AMOLED的产线供应没有存在问题。

【主持人】：我是张健，我补充一下您这个问题，这个问题我有关注，逻辑是这样的，从今年以来CIS摄像头的芯片，需求量特别大，因为双摄、三摄，CIS在韩国的产能和驱动芯片是共产能的，所以有些厂商把之前不管是大小尺寸的驱动IC的产能做CIS了，导致驱动IC的产能是紧张的，是导致缺货的，这个因素有可能影响到面板产能的释放的。有这个可能，我现在缺乏量化的数据，目前确实是比较重要的变量。

【提问】：我以前听说也有发生过面板驱动IC不够，面板厂顺势提价，这一轮会不会有这样的情况？

【李总】：我理解面板涨价原材料是一部分，我们每年材料成本都是下降的，每个季度都会有材料成本的下降空间。去年出现了零部件涨价，没有支持面板价格的上涨，面板价格的要素还是关心的模型。我主要的成本还是在发光材料、玻璃基板领域，驱动IC要素的上涨没有供需关系支持，可能会比较难。所有的涨价决策有上涨，大家预期未来一段时间会比较好，会就这件事觉得时间点到了。

【提问】：上海海诚投资。请问一下张总，大家都说明年上半年的供需关系比较紧张，国内有几条产线有比较大的空间，广州富士康的7.5代线没有量产，惠科还有8.6代线，中电熊猫还有8.7代线，价格一提升，明年上半年供需关系就不会紧张了？

【主持人】：我回答你的问题，两个方面。第一，涨价分两阶段，第一阶段，现在是超跌，这个价格太差了，亏很多钱，超跌会有一个恢复，恢复到6、7个点。恢复6、7个点的时候这个行业恢复到稍微正常的盈利水平，不是暴利的状态。第二，你刚刚提到的产能，富士康的4.5代线，广州的产线目前最快、最快点亮的时候是2020年三季度。一般新产线投产前一两个季度不会有太大的产能，也就是说这条产线明年四季度开始贡献产能，这是没有关系的。第二是CEC的产线，CEC一共有两条，一个是中电熊猫的产线，一个是中电彩虹的产线，两条产线是2018年投产的，现在已经满产了，明年也没有新的产线，所以对明年和后年都没有产能影响。第三是惠科的产线，惠科到目前为止有两条产线，第一条在2018年投产，现在是满产的状态，第二条产能是二季度投产的，今年是爬坡的状态，和华星的T6是差不多的，这个季度到下个季度接近满产的状态，这条产线的产能也不是很大。第三条8.5代线是明年二季度至三季度开始投产，新增产能在明年四季度以后才开始贡献新增产能，也就是说从四季度开始到明年二三季度，里面是新增产能的缺口期，没有什么新增产能。

【提问】：我追问一下，广州富士康我也看8月点亮？

【主持人】：是这样的，广州富士康的产线规划很久了，现在进展是什么情况？因为点亮这个东西没有任何意义的。比方说京东方OLED点亮是2017年4月，京东方OLED第一个大订单在2018年四季度，华为Mate 20，整整隔了一年半才有订单，点亮没有参考价值的，要看真正的投产、上产能。现在广州富士康的产线是100K的产能，下了40K的设备订单给日本、韩国的设备供应商，目前是这样的状态，从我们目前了解的信息来看，富士康并不想交付这个设备，但定金已经交了40%的设备定金，他想往后拖，这个产线本来是今年四季度投产的，但至少往后延了半年，所以这条产线真正的投产在2020年三季度，最快、最快是这样。

【提问】：现在只有40K的设备已经到位了？

【主持人】：没有到位，设备下了订单，给了预付定金，并没有交付。

【提问】：富士康到明年Q3才会量产？

【主持人】：最快是这样的。

【李总】：我建议您关注一下广州新视界有些新闻传播，争议还挺大的，这条线的后续进展到底明年Q3会不会如期推进，首先要看股权层面支不支持。

【提问】：我们讲的核心点是供给比较紧缺，今年有两条线Q4满产，华星光电有一条Q4满产，还有中电熊猫还是惠科在Q4刚刚满产，会不会对明年上半年是比较大的供给？

【李总】：这都不是新增产能，四季度是淡季，明年一季度进入行业旺季，这都不是新增产能。

【提问】：李总您好，请教一个，我们过去差不多10年时间面板有三轮周期这一轮产品价格下跌的时间持续得特别长，这里想请教一下如果对比前两轮的面板周期，这一轮价格触底反弹的力度相比前两轮周期是什么一个判断？这是一个。第二，相比前两轮周期，第三轮国内面板厂商的竞争力和各方面提高很多，这一轮反弹的周期国内厂商的受益程度相比前两轮是怎样的判断？

【李总】：我先回答第一个问题，整个反弹的力度，猜您的模型里最高价格的假定区间。像这一轮整个持续比较长，我们看每一个行业的周期都是一个产能释放和需求的错峰，产能突然集中释放，但需求是缓慢、逐步的上涨。这一轮比较长，肯定因为中国厂商集中上线得比较多，需要更长的时间来消化。尤其碰上今年TV的销量不如预期，到达了一个升级。前三季度韩国厂商亏70多亿，历史上没有出现过。也正是因为这样的长期深触底带来很多产能的退出，我们相信这个趋势是没有办法逆转的。至于反弹力度我们可以做极端假设，长期我们很有信心，短期何时涨以及涨到何时？取决于很多不确定因素。如果有2座韩国厂商在Q1退了，Q2又退2座，反弹力度就会非常大。因为韩国合计占我们的面板供应有30%，前提两家退5%还是10%，何时退，决定这轮周期是不是坚定的上涨。假定全部退出，台湾企业在这个过程中不太会有抢占市场能力了，完全向中国大陆转移，大家在这个领域里就有了充分的定价权。几家厂商核心有竞争力的，尾部的厂商已经不看了，大家决定这个市场的供应。具体的反弹力度倚赖于太多外部输出要素了，核心还是看一下是不是行业根本性的变革，该退出的彻底退出了。
现在的玩法，看的就是韩国、台湾和中国，韩国如果这两家已经按照既定战略层面坚定的退出，后续退出的产能主要可以划归给中国的龙头企业了。无论是VA还是IPS，国内都有，而且退出的企业里又有终端品牌来支撑，采购也会在龙头企业里采购。所以一些小规模的厂商真正能瓜分到的份额不多。

【提问】：可以理解为这一轮的国产厂商受益比前两轮的程度更大吗？现在无论是产能还是行业地位其实要更好一些？

【李总】：对，前两轮的受益我们在起步，无论各项优势，技术优势、客户优势都没有办法得到充分的保证，来支持我们从这里面，在前两轮的行业竞争格局变化中我们不是坚定的胜出者，是大家多头的纷争。目前来讲各个迹象支持中国企业在这一轮能坚持到最后，我们有效率为基础。坚持到最后是退出企业部分的市场份额究竟给谁的问题了。华星作为一个一直和终端战略客户维持比较好的关系了，我们之前几大战略客户占采购的70%-80%，我给第二梯队品牌客户出货量比较少的厂商，一定率先抢夺到市场份额的。

【提问】：张总这个问题您怎么看？

【主持人】：我认为李总已经讲得很清楚了。因此时间有限，最后一个问题吧。

【提问】：不好意思占用您的时间，有几个问题，LCD产能在明年Q1至Q3是确定的空缺期，有没有算过韩国的QLED、OLED大屏长期会不会对电视面板有一个冲击？

【李总】：张健，我从公司经营层面看到的问题，您帮忙从行业整体来把握。我们看到是这样的，之所以韩国企业要退出，一方面确实有经营压力，不再有效率优势了。另一方面，的确想引入一些新技术继续在行业里占主导地位，我们看到这两家是不是真正的确定性，真正成为主导，大家说法不一的。比如说LGD要退出大尺寸想进WOLED，WOLED从推出到现在也有6、7年了，成本一直没有降下来。背后的高温蒸镀和OLED材料的高成本，我们没有看到突破的迹象，目前如果再投产，是不是简单的复制工厂？如果只是复制的话，至少我们从LCD领域做MINI-LED差异补足，完全可以抵挡住他的高端产品的，有更高的成本价格优势，性能至少和他可以媲美的，这是WOLED。第二，三星前一段时间也在说，125K的LCD产能推出，转QD-OLED，产能会有70%，具备2021年，假设今年停产，2021年可以相应的变成30K左右的QDOLED，QDOLED既要做量子点，红绿光是量子点的，蓝光是OLED的，量子点和OLED的复合型产品，既要考虑两种材料，以及背后的两种工艺需求，蓝光OLED材料本身的衰减性和价格是关键要素。究竟是否成为主导，既要做OLED的又要做量子点，没有看到明确的迹象。现在要么做OLED的，坚定的看好，要么就做QD-OLED。今年5月想停一部分产能做QD-OLED，延期了，也是因为内部的技术没有完全达成一致。当然这是从国内的视角看到的，张健你看看你有没有补充？

【主持人】：我简单补充一个角度，为什么韩国会战略性退出TV LCD行业，电视面板TV LCD行业是标准品，比较拼价格的行业，比较拼性价比的产品。性价比拼规模、补贴、人力、人工材料成本，是这样一个行业。你刚刚问到的韩国包括LG和三星未来高端的东西，其实跟这个是不冲突的，那是一个高端的领域。比如说现在的OLED电视65寸要卖到15000至20000元，现在LCD65寸小米的电视不到3000元，这两个不是竞争的。卖到15000至20000的电视占比非常低，也就是说未来新技术做高端的产品，而高端产品是很低的。可以给一个数据。现在全球2亿部电视，全球只有一家公司有OLED TV的产能，就是韩国LG Display这家公司。这家公司最近电视面板的出货量非常高，但到今年为止出货量380万左右，380万是非常大的一个量，只有一家公司能做。他在全球规划的产能全部释放完需要4-5年，全部释放完以后可以做到1000万部电视，1000万部电视占电视需求量的5%而已。也就是说LG所有新产能是放在4-5年后也只会占整个行业5%的占比而已，剩下95%全部都是LCD的。这个基本不用担心影响，因为行业需求每年还有2、3个点到5、6个点的影响，这个变量是非常弱的供给端的矛盾因素。

【提问】：您昨天的测算和华星给的不太一样，您说TCL的涨价部分有300亿收入左右，按照这样说，明年的涨价部分对应只有200-250亿左右。

【主持人】：刚刚李总讲过，2017年的时候华星光电几乎100%都是大尺寸的，到2018年的时候有20%是小尺寸，2019年前三季度小尺寸的占比是40%左右。考虑到今年占比比较低，两个主要的元素，一是小尺寸T3产能释放从去年四季度开始大幅度提升，这是第一个。第二，因为今年三季度以前T6的产能没有释放，也就是说大尺寸的产量没有增加，今年整个价格跌幅很高，导致今年前三季度整个公司的大尺寸的占比在55%-60%左右，是这个数据。未来一年的核心变化是什么？T3已经满产了，T4 OLED我们先不考虑，先考虑LCD，T3已经满产了，至少明年没有增量的，明年主要的增量是从今年三季度开始的T6产能的释放和增加，也就是说从单季占比来看，我相信大尺寸的占比超过45%的，特别四季度到明年一季度叠加T6产能的满满和行业价格的提升，如果不考虑OLED，LCD的收入占比从55%逐步提上来，这是我的判断和测算的思路。

【提问】：您还是按照300亿计算，涨价的部分是500亿？

【主持人】：可以这么测算。

【提问】：未来2-3年OLED的产能巨大，在未来2-3年，明年华星光电产量预估是多少？从未来3-5年来看。

【李总】：我们这样看，OLED的行业叫液晶显示，是一个完全不同的产业，尤其是OLED基板技术可以通用，但整个真空蒸镀的产能技术是完全不一样的。也就决定了目前整个中国的厂商从建成到投产陆陆续续有2年多、快3年的时间，您看目前AMOLED的出货，整个市场份额不到10%，真正推出AMOLED的手机厂商没有想象的那么多还是集中在龙头企业里。真正有量产出货，甚至出货量大致一定规模的厂商也没有那么多。所以AMOLED并不是有成本驱动、产线投资就可以了，需要非常强的技术基础才可以保证量产，这是行业的特殊性。你看到很多AMOLED的产线，产能究竟用一年的爬坡还是2年的爬坡，甚至更久处于一直爬坡状态？各家条件不一样，我只能这样说。
我们从今年点亮到现在，一期17K没有爬满，我现在只是量产，接到折叠屏品牌客户明确的订单，主要的量也在明年。明年75K的满产要到一季度或者二季度，然后再购进二期和三期的设备，要到明年底甚至后年。我觉得AMOLED的供需关系绝对不是中小尺寸讨论的重点，因为现在整个市场份额还很小，整机厂商不会推的原因是因为供应端有寡头垄断，没有办法充分的市场竞争采购这个屏，未来需求端有很大的提升空间。供给端并不是所有想做AMOLED产品的企业就可以做出来的，大家可以看到量产出货可以达到龙头企业A品质要求的，我们一直讨论中小尺寸是一个技术升级和替代，TPS在取代αi-硅的市场份额，再向车载和笔电延伸，AMOLED占据高端市场，以及慢慢下移到中端市场，中小尺寸没有存在供需关系的问题。

【主持人】：我补充一下，第一是这个行业和电视LCD完全不一样，电视LCD是标准品，大家更多拼成本、拼规模、拼价格。OLED这个东西是定制化的高端产品，存在两个特点，一是壁垒很高，目前真正的大规模量产的公司有2-3家，三星、京东方和LG。目前国内像华星这样的公司也做得很快，这个壁垒很高。第二，这个行业是定制化很强的，不是完全拼价格，我的客户因为手机屏幕的要求，要做到特殊的分辨率、尺寸、打孔、弯曲，还配合屏下摄像头、屏下指纹。一般来说一个机型的开发，屏幕配套的公司很少会配进去，进入这个供应链是很早确定的，而不是需要用的时候才提前2、3个月采购这个东西。这个行业的定制化很强，头部和本土产业链的公司会越来越明显。这个结论很清晰了，未来两种公司在行业里有明显的机会：一是头部的公司，我综合技术水平、产能规模和客户资源很强的，目前最明显的头部公司是三星和京东方，这是第一类公司。第二是有后发优势和经营效率很高的公司，目前华星非常符合的。这个规律在另一个行业得到验证，LTPS得到验证。之前LTPS最大的公司是JVI、LG和夏普三家公司，现在做得最大是天马和华星，结论是一样的，天马是全球产能规模最大的，华星的T3是全球设备最新的，运营效率最好的公司。综合来看LTPS是这两个公司领先，未来OLED我觉得是一样的结论，这是我做的一个补充。

【提问】：我最后一个问题，台湾的产能利用率现在是什么水平，如果明年涨价，他们会不会把产能提升上来？

【主持人】：涉及到友商的评价，李总不太方便，我来讲。现在市场上关心一个问题，现在行业底部的时候，特别是韩国和台湾的公司下调稼动率的状态，大家担心的问题是价格涨了5个点、10个点，甚至更高的时候，这个公司的稼动率会不会恢复？实际情况不是大家理解的这样，实际情况是怎样的？台湾在做转产，把电芯的产能转移到中小尺寸和车载医疗上，并不是说产能关掉，简单下调稼动率。因为现在电视我还是赚钱的，所以他们是转产的策略，不存在明显的下浮稼动率情况的存在，这是台湾的情况，韩国公司只有两种行为，第一种行为是关掉产能，这是不可能恢复的。第二种是LG侧重于把T8-2的产线稼动率下调了，同时有另一个行为，把里面的人员裁掉了。所以这些产能可以理解成产能恢复，是一个缓慢的，逐步的产能退出，而不是大家看到的稼动率下调，这是我的观点。

【提问】：张总，您有对韩国、三星的300K和LG的500K，未来在多少年之内出清有一个退出结论的预估吗？

【主持人】：我之前一直讲，大概2022年的时候韩国退出行业的竞争，大概3年左右。
谢谢李总，各位投资者周末的时间参加面板涨价电话会议的第三个。最后简单总结一下观点，第一，随着底部反转，两年往上的景气周期，不是一个反弹，是景气大周期。第二，这一轮涨价周期和幅度我们比较乐观，有可能超过上一轮。这里面公司的业绩弹性比较大，目前的估值很便宜，这些公司在产业链上，产业新阶段以后有底部估计的逻辑，我们非常坚定的看好TCL集团和京东方这些行业龙头未来市值的空间。第三，上下游的公司也会受益整个产业链的估值提升，产业链明年是我们团队重点看好的产业链，希望大家多多关注。我的观点就到这里。李总有什么要补充的吗？

【李总】：我补充两句，对华星光电来讲我们看到增长动能还是比较清楚的，我们的产能还在持续释放，我们有信心在2021年T7达产以后进入全球前二的市场占比。华兴会一直保持效率效益领先优势，继续建立我们的高端产品结构，提升产品盈利能力，请大家多多关注。最后一句，我们TCL集团真的不是终端企业了，大家看的时候把手机、电视、白电等影响因素都可以剔除了。