原创作者激励活动： 任何一笔交易都可能亏钱，如何走出猛兽出没的原始森林？

金融市场是快速吞噬金钱的怪兽，任何一笔交易都可能亏钱。交易者来到这里，必须同时做好如下4件事才能赢钱：第一，必须有意识地节制交易频次、近乎挑剔地过滤交易信号——交易频次太高不行、太低也不行。无论是谁，交易质量总是与交易频次成反比。而过低的交易频次，意味着你已经错失了不少机会。你必须有一套理论高明、实践高效的交易系统，一劳永逸地解决问题。第二，尽可能在胜算较高的条件下进场——太早不行、太晚也不行。你必须在一个叫作“临界点”的位置，恰到好处地介入。这个位置视生处高、易守难攻，能快速脱离成本区，取得浮盈保护；或者，这个位置刚刚发生过回撤，短期内不太容易再次回撤。第三，潜在的损失不但是明确量化的而且必须是你能承担得起的——太大不行，太小也不行。过大的损失你无法承受，过小又太容易发生。第四，你不仅要知道亏损时出场的条件或位置，还必须知道盈利时 该如何出场——太早不行，太晚也不行。只有当你的操作节奏与市场的实际运行节奏大致合拍才行。以上四条全部具足方可交易，如若不然，趁早打住。

在交易这行，很多人都说不存在唯一正确的盈利模式，即所谓“条条大路通罗马”。但我恰恰认为“自古华山一条道”，即正确并且可复制的盈利模式有且仅有一种。其他的盈利模式要么是错误的——因为那些做法违背金融交易的基本原理；要么不可复制、不可传授，或与直接在市场上交易赚钱无关——例如巴菲特。古往今来，真正在二级市场上赚钱的盖棺定论的大赢家，通常都是趋势交易者，而且是宏观趋势交易者占据了绝对多数，这决非偶然。有一种说法叫作“趋势如山”，意思是趋势就像山岳一样显而易见、不可撼动，并且周而复始、恒常出现。既然如此，趋势跟踪理应就是在交易市场上获利的不二法门。当然，除交易员之外，金融市场还养活了一大帮人。他们的盈利模式形形色色，各不相同，这并不奇怪。比如在喊价时代的芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade），场内经纪人依靠一种叫作“剥头皮”的短线交易过活。很少有人注意到，欧美所谓的“剥头皮者”和港台所谓的“帽客”，以及中国大陆所谓的“黄牛党”即票贩子在英文里是同一个词——Scalper，都是指通过赚取短差获利者。但这些人之所得仅限于糊口，难以诞生伟大的交易家。
一些外汇经纪商依靠点差和滑点过活。证券公司和期货公司依靠佣金过活，数额可能还很巨大。但是，如果你连这种利润也看在眼里的话，我就无话可说了。因为这些业务与金融交易——即直接在二级市场上买卖股票、期货、期权、外汇和债券无关。此外，还存在一些对散户来说可能闻所未闻的盈利模式，比如所谓的“价差套利”，实际上就是在无趋势震荡市中通过赌合约之间的价差缩小来赚钱。此外还有所谓的“期现套利”，就是当期现价差有利可图时，真的拉几车黄豆或螺纹钢去交割。再比如一些粮食类期货小品种，长期被“盘霸”控制，他们打着“稳定粮价”的旗号，靠高抛低吸、多空通吃来过活。其它的还有A股市场上的IPO网上、网下配售，定向增发……显然，这些都与在二级市场上赚钱关系不大。意欲在金融市场上崛起的年轻人，还是将这些“盈利模式”忘干净为好。我将要通过本书所教授的盈利模式，简单来说就是“投机+单边”，即不参与交割或行权的方向性交易。
在金融市场上摸爬滚打了20年，在“玩耍”过股票、期货、外汇、期权……在掌管过大资金，分别操作过内盘（指中国大陆）与外盘（指欧美国家）市场之后，我想指出的是：金融交易的本质是对未来下注，而未来是不确定的，这就是风险之所在。金融交易的方式、方法说千道万，归根结底绕不过去一道坎儿：猜测未来市场价格大幅波动的方向，并对此布局和下注。因此谁对未来市场价格波动方向的研判能力强，谁就具备了成为赢家的基础。否认这一点，则不足以与之谈论交易之道。当然，真正赢钱并不简单——交易者仅仅知道应该“买卖什么”、“何时进场”这些重大课题的答案还不够，真正的赢家还必须知道应该“买卖多少”与“何时出场”。这两大课题得不到解决，资金曲线必定大起大落，风险无法控制。操盘大资金的基金经理也会因为触发清盘线而惨遭淘汰。诚然，金融交易是系统工程。金融交易的六大法则——顺势、待机、控仓、止损、持盈、止盈，只要有一个环节没做到或做得不够好，就赚不到钱或赚不到大钱。单是拥有正确的技术系统这一项——这意味着交易者有足够的智慧洞察市场运行规律并予以高度提炼——就会轻易耗费掉交易者20年、30年乃至一生的时间，更毋论还有资金管理、自我管理等课题需要学和解决。
作为过来人，我有足够的理由相信，金融市场如同危机四伏的原始森林，年轻后学凭借一己之力极难走出。交易者不要迷信“庄家”、“机构”，以为他们有什么神秘的妙方，能够玩弄“对冲”、“套利”于股掌之间，做“无风险”或“低风险”的买卖。天底下哪有那种事？如果说这个世界上真的存在什么“无风险”或“低风险”利润的话，那就是银行利息。问题在于，你对这种“利润”是否感兴趣？如果满足于此，还来参与市场交易干什么？既然从事金融交易，就是冲着超额利润来的（注意20%～50%的年化收益率为“超额利润”，更高的不是，刻意追求年化100%以上的收益率是自寻死路，无药可救）。这个不承担风险，那个不承担风险，风险让谁承担了？简言之，风险让无知者承担了。无知者包括个人，也包括大量机构，尤其是那些喜欢把“对冲”、“套利”挂在嘴上夸夸其谈的机构。其实，对于真正的行家来说，所谓“对冲”、“套利”不过就是些旁门左道而已，“投机+单边”才是光明大道。换言之，不懂交易的人才会大谈特谈“对冲”和“套利”，真懂交易的人不会很看重这些。
道理很简单：真有本事看清后市的发展方向，又有控仓、止损等防守措施作后盾，还搞“对冲”、“套利”干什么？所谓“对冲”，不就是一个口袋进钱、一个口袋出钱；或一根水管进水、一根水管出水吗？以股指期货空单对冲股票现货为例，怎么对冲？不等市值对冲没有意义，等市值对冲只是锁定利润而已，但同时也剥夺了现货头寸继续盈利的能力。要想恢复现货头寸的盈利能力，还必须“解锁”；而一旦“解锁”，就意味着在股指期货空单上已经兑现了一大笔亏损，严重侵蚀了现货头寸之前所创造的利润。这样的事情如果多干几次，试问现货头寸所创造的利润是否所剩无几？早知如此，还不如把现货头寸直接平仓了事。显然，只有当持有的现货头寸规模太大，又突然遭遇系统性风险来不及卖出时，对冲才有意义。但是话说回来，什么叫“突然遭遇系统性风险来不及卖出”？难道基金经理是吃干饭的吗？可见无论怎么解释，对冲都是笨人才干的事，行家绝对不屑为之。以认沽期权对冲股票现货的蠢笨之处与此同理。当然，股票被质押、冻结或因缺少对手盘而丧失流动性的情况除外。
在金融交易的世界里，危害最大的莫过于“有奶就是娘”的思维方式。例如一个新手可能会认为：凡是赚钱的交易必定是正确的交易，亏钱则是错误的交易。或者，凡是赚到钱的人必定是“高手”，其看法和做法总是正确的，于是一心仰慕“高手”，想方设法地亲近、仿效“高手”。但是，“高手”赚到钱是一回事，如何赚到的却未必经得起深究。人们往往只看到利润——有些传说中的利润仅仅只不过是一些无从考证的神话——却对他的做法是否违背金融交易的基本原理，也就是他在盈利的同时究竟冒了多大的风险难得其详。虽然多数正确的交易都是赚钱的，并且多数赚钱的交易也都是正确的，但“正确的交易”与“赚钱的交易”并不等价。因为有些交易虽然赚钱了，方法却是错误的，因而不足为训；有些交易虽然亏钱了，但依然是正确的，因为遵循的是正确的系统信号与交易规则。虽然从结果上看是亏钱的，但当时如果不那么做反而是错误的。所谓“盈亏同源”，是说交易者进出场的规则要一致，要有能力区分哪些是规则内的、正常的亏损，哪些是规则外的、不应该的亏损。