根据新华社及工信部网站新闻，工信部将于近期发布5G商用牌照。
1、牌照提前发放意味5G提速，政策持续强化，5G从主题向落地演进
此前业界曾传5G商用牌照将于9月发放，此次国家权威媒体宣布5G商用牌照有望提前发放，预示着中国5G正式商用提速，彰显中国对于全力推进5G商用决心，力证5G不会受到中美贸易争端和华为进入实体名单事件影响，我们预计未来政策还会持续强化。
从全球进程来看，今年韩国、美国、英国已正式实现5G商用，5G从之前的主题向产业落地阶段跃进。通信行业在5G拉动下，行业整体进入新一轮上升周期，行业投资价值凸显。与4G相比，5G投资规模更大（超1.5万亿），建设周期也更长。
我们预计今年建设5G基站约在10万个左右，明年50万站，今年三大运营商在年报公布5G总体投资约在330亿左右，在5G牌照提前发放背景下，运营商资本开支有望追加投资。
从技术上来看，华为和
中兴通 讯的5G技术处于全球领先位置，5G中国从跟随到引领，全球通信产业链在发生近期华为事件后，上游核心元器件向中国国内转移趋势确立，自主可控成为行业亟需突破痛点。
2、回顾3G、4G牌照发放后，通信指数涨幅和设备商估值均向上趋势明显
回溯3G、4G周期，国内运营商资本开支通常与移动通信技术革新周期一致，三大运营商的资本开支通常发牌前一年开始上涨，发牌次年达到顶点，随后小幅回落，并在下一代通信技术来临前的2年达到低点。通信指数和设备商估值通常在发牌前一年开始上涨，发牌后一年主题期具备一定估值溢价，随后进入业绩兑现期，估值逐步回落。
1）2009年1月7日3G牌照正式发放，从通信指数涨幅来看，我们分析3G和4G周期发牌后走势，在3G牌照发放后至最高点涨幅近98%，持续时间约1年左右；在4G牌照发放后至最高点涨幅近243%，持续时间约1年半左右，发牌行情较为确定。
2）设备商：随着发牌前一年运营商资本开支的逐步上涨，发牌预期叠加对设备商市场份额的预期，设备商估值得到不同程度提升，发牌次年运营商资本开支达到顶点，主题期市场会给予设备商估值溢价，随后公司进入业绩兑现期，估值回复到正常水平。
3、5G未来沿着“三条明线”和“一条暗线”进行布局
当前时点，坚定看好5G在未来2-3年投资价值，建议对于5G沿着“两条明线”和“一条暗线”进行布局。
三条明线：5G基础设备建设、5G下游应用爆发、5G带来全面IT云化
1）、进入5G建设元年，5G通信网络建设落地有助于拉动行业中上游产业进入向上周期，5G基础设备建设进入高景气周期。
2019年三大运营商资本开支逐步走出4G后周期的投资谷底，从2019年起三大运营商资本开支（含5G投资）增速开始由负转正，2019年资本开支预算（含5G资本开支）约为3030亿元，同比增长5.6%，
增长主要来源于两方面，一方面来源于4G后周期相关投资，另一方面来源于5G试验相关投资的增加。
从结构上来看，2019年运营商CAPEX实现正增长主要来源于无线部分的增长，无线部分预计将增加230亿投入，同比增长19.4%， 看好主设备商、天线滤波器、光器件等标的。
2）4G是消费级需求的爆发，5G有望带动信息需求从消费级需求向工业级需求转移，带来第四次工业革命。
5G下游具有更长成长逻辑，在物联网、车联网、工业
互联网 等带动下将逐步落地。下游运营商在5G时代，将更多往用户内容端、边缘计算、车联网运营端、企业级用户端渗透，代际更迭下运营商将面临大机遇。
一条暗线：核心元器件实现全面进口替代，自主可控
中美贸易争端波澜再起，继2016-2018
中兴通讯 被美国商务部两次制裁之后，华为被列入实体清单，未来中美贸易争端可能边际效用降低，长期科技竞争将代替贸易争端。
目前国内产业链核心技术薄弱，向上游核心领域产业升级迫在眉睫，看
好未来 长期中国信息产业升级及进口替代。
4、投资建议
沿着“三条明线”和“一条暗线”，寻找真成长标的。随着5G牌照的提前发放，2019年5G建设将逐步开启，无线占比最大，重点推荐主设备商·中兴通讯·、·
烽火通信 ·；天线滤波器·
世嘉科技 ·；光器件·
天孚通信 ·、·
中际旭创 ·、·
光迅科技 ·；5G下游物联网、车联网、工业互联网具有更长成长逻辑，代际更迭下运营商也将面临更大机遇，重点推荐·
高新兴 ·、·
中国联通 ·；从端到云，云计算为大势所趋，重点推荐·
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