美团3季报简评：变现率大幅提升，出行业务拖后腿！

先说结论，美团点评-W(03690)2018年3季度的业绩堪称优秀，主要说运营数据，先来说变现率（营收/交易总额），美团整体变现率从去年3季度的9.3%提升至13.1%，涨幅高达40%。主营业务三个分布餐饮外卖、到店、酒店及旅游、新业务及其他业务的变现率均在上升。


若把变现率数据拉回到更长时间维度看，就会发现从2015年到2018年，美团的整体变现率一直在稳步上升。

再来看另一核心运营数据：毛利率。今年3季度度毛利率为24%，而去年同期的的毛利率为35.5%，毛利率同比大幅下滑32%，当然如果论环比的话，今年2季度美团的毛利率为18.8%，实际上三季度毛利环比是大幅提升的。那么，为什么美团今年3季度在变现率大幅提升的情况下，毛利率反而出现下滑呢？

从3个业务分部来看，餐饮外卖和到店、酒店及旅游业务的毛利率均出现上涨，尤其是餐饮外卖业务毛利率提升明显，而作为美团的现金牛分部，到店、酒店及旅游业务在维持高毛利的基础上仍然实现小幅增长，毛利率高达90.6%。真正影响美团毛利率的实际就是新业务及其他这个部分，这个部分主要业务就是摩拜单车和网约车业务，该业务分部毛利率从去年同期的46.2%大幅下降至负37.4%。根据美团的解释，主要是因为给消费者和商家提供的服务品类组合变化及投资增加，简单点说应该就是给消费者和网约车司机让利了。

美团点评的其他数据方面，三季度营收191亿元同比增长97%，营销费用占总收入比继续下降至24.2%，平台交易金额增长40%至1457亿元。

从三个业务分部来看，餐饮外卖和新业务及其他业务分部的收入仍处于高速增长阶段，高毛利的成熟业务到店、酒店及旅游业务3季度实现了46.8%的收入增长，该分部的交易总额增长率为13.8%，表明变现率在继续提升。

从净利润数据看，今年3季度经调整后亏损为24.63亿元，同比2017年3季度为9.55亿元，今年2季度为32.1亿元，也就是说，经调整亏损同比在扩大，环比在收窄，随着变现率提升，美团的出行业务目前看拖累了公司的整体业务，因为公共政策影响，目前看网约车业务短期内赚钱难度很大，而单车业务似乎也在被证伪，未来出行业务可能将继续拖美团的后腿