最近两年的股市熊而不靡，已经到了非常危险的节点

美国的最大问题是政府债，中国最大的问题是企业债和个人债，美国人不如中国人爱存款，但就这样中国居民的贷存比也高于美国，无它中国人的钱大头都押在房子上了。中国企业负债率已经远高于美国08危机时企业负债率，也就是说美国企业撇开高科技能力就企业负债也远优于中国企业，请问中国与美国的贸易战一定能赢？能赢就不会把“不打贸易战”作为谈判的先决条件了。

美国和中国都会出问题，美国政府欠债会在世界各地寻机剪羊毛，中国企业欠债会把自己国家拖垮。
美国也还会爆发危机，美股也还会暴跌甚至股灾，但是美股到下后还能再站起来，还能再走大牛市，因为他们有世界上最多的超级公司，甚至可以像巴菲特一样的一直持有。
中国有几个世界级的超级公司？（别把恐龙当超级公司）中国股市一但倒下去就很难走牛，走牛也是靠一群博傻资金推动，当博傻资金枯竭的时候拿什么来走牛？靠97.3%的把股权质押出去的公司？

大变局的时刻就要到了！

建行董事长田国立的这部分讲话也是值得推敲的，本来我也准备了一个数，后来伟民主任他说他不说数，他不说我就更不敢说了，你想空置率实在太可怕了，但是这都是实际上就是什么，其实这些东西你给他调动起来之后，都是有益的金融资产，承接海量货币，没有这么一个大的载体是不行的，所以我们必须得迅速把这些存量已经盖完了的房，主要矛盾不是怎么盖房，房盖了不少，美国才20多万亿的房屋总量，而且我们的农村统计还未必准，因为城市化进程不够，所以还未必准，要想办法怎么调动存量。 

现在有些楼盘是30%或20%首付，甚至还有零首付。一但发生金融危机，这些房子都是银行的了。也就是说建行董事长田国立已经在为将来银行手上拿着一大把房子（包括地产商抵债的房子）怎么办在考虑后事了。

楼主大才。

中国居民的债务问题也是个大问题，有统计表明把银行贷款和社会各类贷款网络P2P现金贷等合起来中国居民的贷款已达GDP的60%，约50万亿，居民存款才64万亿，贷存比达到78%，而这个数据2006年才18.5%。美国居民贷款占GDP的20%上升到50%以上用了接近40年时间，而中国只用了不到10年，这全都拜周泡沫所赐。 特别要提醒的是最近三年居民债务出现井喷式上升，贷存比上升了20%，这不是到了牛市的尾端拉升期嘛。

 发展中国家的经济，用的却是发达国家的利率（二）————16年泡沫养成


一般来说，存款基准利率与GDP的增速大体是相匹配的，除非经济不好通胀高涨本币还贬值，说明经济或金融领域出了大问题，否则正常情况下存款基准利率与GDP的增速大体是相匹配的。发达国家经济比较成熟成长率不高，因此它的基准利率也就比新兴市场国家要低不少，新兴市场成长率比发达国家普遍要高，由于富裕程度低资金较缺乏，存款利率也就普遍高于发达国家。
先看一张中国一年期存款走势图
  
从1998年东南亚和香港金融风暴后，中国就从此告别4%的年基准存款利率。2002年存款利率首次创纪录的破2到达1.98，这一年周X川（下文称周泡沫）正式上任央行一职，周泡沫这一干就是16年，除了在2007年股市到顶峰和通胀达4.8%（对这个官方数据一直很不耻，与当时老百姓的感受相差太大）时短暂利率为4.14%，其它大部分时间在2点几，少部分时间在3点几。

周泡沫整个任期就会干两件事：超发货币+超低利率
超发货币，美国GDP是中国的1.7倍，而中国M2总量是美国的1.7倍。
超低利率，绝对利率与发达国家比不算超低，这个超低是与自己的GDP增速比较的。
2002年中国GDP增速8.3%，这个速度其实不算低了，为何要维持2%以下利率呢？
2003年开始GDP增速就连续保持两位数增长达5年，03-05年实体经济增速10%-10.4%，但年利率才2.25%，房价就是这个时期开始涨价的，大经济学家谢国忠就是在04年开始一直唱空房价，我们老百姓可以不懂，你个堂堂留洋大经济学家咋就不懂这点道理呢。到2006年GDP增速都达到11.6%了，周泡沫给的利率才2.52%，于是我们就看到除了股市大涨，全国的房价全都大涨起来，炒房风气从此由一线城市刮遍全国三四线城市。2007经济增速到了11.9%，存款基准利率几乎全年都在百分之3点几。2008虽然爆发金融危机，但是中国的GDP成长率仍然达9.6%，通胀率高于07年达5.9%，但利率却一路降低到2.25%，这泡沫吹的美国人直树大拇指：歪尔古德！
2009-2011经济平均增速在10%，这么高的增速存款利率到11年才突破3%，最终到3.5%后反转。2015年利率再度创纪录的降到1.5%，为了保增长已经不惜吹任何泡沫了，于是各地房价又狠涨一波。

当经济增速达到两位数时，年基准存款利率在7%都是正常的，保持在5%都算是保守的，而我们的周泡沫还常常维持利率在2点几，最多也就3点几。天天喊“宏观调控”，其实是天天在宏观调戏人民。

这种长期低利率政策既吹大了泡沫，又迫使许多人铤而走险，民间高利贷盛行，金融风险暴增，你要是把利率维持在5-7%就会降低很多人冒险的冲动，更会抑制炒房团。

再看美国（全世界都跟着美国起舞不看不行），美国的存款基准利率近60年来多数时候是在5%以上的，年基准利率多数时间是大于GDP增速的，有20年时间利率是在7%以上这是在石油暴涨的70-80年代，中国在07-08石油最暴涨时期（也是中国通胀最大两年）利率本来就超低，竟然还从3点几掉到2点几。美国真正低利率是从08危机以后直升机上撒钱，超低利率政策执行近10年，最低利率接近零。由于美元是世界通行货币美国的超发货币+低利率导致全球资产泡沫，美国则是最大的金融资产泡沫，所以美股很牛。

报应总是要来的，美国经济要回到正轨必须摆脱08危机后这么长时间的超发货币和低利率，缩表（缩资产负债表）就成了未来两年美国最常见到的词，不下决心缩表长期吃药美国自己也会失控。这次美国加息到1.75-2.0，这基本是个临界点，2.5以上才真正显示压力，如果美联储年底前再加息两次就到达2.25-2.5，压力就显露了。明年要是按照美国债券市场人士的预测再加息4次，那么美国利率就达到3.5%（这个数与美国历史比属于比较低的），全球资金都会紧张有些发展中国家就会提前爆掉。

到那时中国跟不跟？中国能躲过一场经济危机吗？继续维持超低利率就是下个日本重现，跟随美国就提前爆掉很丢面子，所以我说危机的大小取决于笨蛋有多笨。而且还有更复杂的贸易战后续对经济的影响还有待观察。

明天再聊利率

第十届陆家嘴论坛上周XX的讲话全是云里雾里的P话， 建行董事长田国立的讲话里面才有很多干货。我摘几段给出来给有心人看一下：

今天因为我是建设银行，我搞操作的，更多的没有对政策的发言权，也没有对理论的更多的论证发言权，搞操作我觉得就是对风险更多的是看看怎么解决风险，尤其是房地产，为什么我要说这个问题，其实我认为房地产是目前经济好多存在让大家不放心的问题的一个主要的一点，巨大的财富已经被裹胁进去了，当一个国家你这么大的财富投入大家去盖房子的时候，干什么都会缺钱，怎么把这个偏好降下来，实际上因为数字我说了也不权威，也不负责任，所以就不说了，他们有估的，说中国房地产已经形成的总资产有的40多万亿美元，有的说是400多万亿人民币，但不管怎么说，总而言之这些钱已经是天文数字了，因为我还有一些比较，我也不说了，比完之后容易耸人听闻。

我就想说的是什么呢，大量的社会资金资源被配置到房地产市场，而房地产市场又没有形成与之相适应的风险管控和对冲机制，房地产金融化同时，又在不断的违背金融风险和收益相匹配的基本原则，最终会使得房地产市场越来越依赖推高房价，保障社会资金资源的不断注入，维持其运行和发展，就这个运营逻辑之后的结果是很容易让我们想到当年的日本房地产泡沫危机，和美国的次贷危机。

实际上和美国相比，我国的房地产泛金融化和高估值对社会的影响更加复杂，房地产市场的变化不仅直接影响居民住房需求满足，同时影响居民家庭企业和金融机构资产负债表和资产质量，进一步诱发部分地方政府和房地产企业对这种金融化的收益依赖。地方政府的财政收入我这里有数字，不念了，过渡依赖，其实我们说控房价，现在是叶公好龙的东西，真控下来，银行也害怕，房地产商也害怕，买房者也害怕，相关部门也害怕，但你真继续涨大家也害怕，就这个僵持局面必须得有一个办法解决，商业银行是搞操作的，商业银行在这个时候必须有一些操作办法。

本来我也准备了一个数，后来伟民主任他说他不说数，他不说我就更不敢说了，你想空置率实在太可怕了，但是这都是实际上就是什么，其实这些东西你给他调动起来之后，都是有益的金融资产，承接海量货币，没有这么一个大的载体是不行的，所以我们必须得迅速把这些存量已经盖完了的房，主要矛盾不是怎么盖房，房盖了不少，美国才20多万亿的房屋总量，而且我们的农村统计还未必准，因为城市化进程不够，所以还未必准，要想办法怎么调动存量。

回过头来再谈利率

美联储宣布加息25个基点后（1.5-1.75%加到1.75-2.0%）香港紧跟着加息到2.25%，中国今天一天没有任何动静（这个B装的我给满分），欧洲央行憋不住了宣布：主要利率不变 QE将在12月底结束。接着欧洲各主要股指立马“雄起”。
欧洲央行不敢跟说明欧洲经济很不好，美国的QE已经结束正在缩表，欧洲的QE还要到年底才结束，如果美国按照既定步伐下半年再加息两次，欧洲就更加被动了。美国08危机后执行的超低利率是美国历史上极其罕见的时期，这个时期长达10也极其诡异，低利率+连续QE超发货币全世界都跟着买单，中国超低利率16年，后10年则与美国有关的，如果从阴谋论解读，美国迟迟拖延加息（受到多位重量级对冲基金经理的批判）似乎是在故意养大中国的房地产泡沫，当年美国强迫日本签订广场协议导致日元成倍升值，迫使日本执行低利率政策。现在美国每每推迟加息维持很低利率和宽松货币就是逼使中国采取低利率政策来维持经济增长与当年日本异途同归（因为你的央行行长是笨蛋）。所以我说今天中国一天没有任何动静这个B装的我给满分！
我把某人在央行的十几年称之为：周泡沫时代。

不知道您老丈人买的理财产品是证券公司的还是银行的，信托也有理财产品不过数量不多。
证券公司的理财产品看是干什么的，要是搞股票质押，定增，最近风险比较大。
信托很多放贷业务是通过购买银行理财产品来放贷的，相当于资金二道贩子，银行相当于做了个“次级债”。
今天郭树清在上海论坛还讲：理财产品超过10%利润就等着亏完。这里面有很多深意。
[引用原文已无法访问]

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