中信建投高喊“牛市起点” 超千人策略会议全记录
[淘股吧]2019年2月节后第一周，以通信、计算机、电子为代表的成长板块大幅度上涨。我们在春节前提出持股过节的观点得到了充分的印证。由于短期回调，市场在两个问题上存在分歧：第一个是社融增速回升，但社融结构并未得到优化；市场是否还能具备持续上涨的基础？第二，贸易谈判能否如期达成协议？中国经贸自由化之后会产生什么样的影响？本周周报我们将集中回答这两个问题，并给出经济和市场变化的路径。
宽信用的起点
央行公布了2019年1季度人民币新增信贷和社会融资规模数据。从总量上来看，2019年社会融资规模增速反弹到10.4%，新增贷款规模回升到13.6%。从结构上来看，除了贷款的攀升，主要来自于银行承兑汇票的增加、地方政府债券的增加等科目，期限结构仍然较短。中长期贷款并未得到显著的改善。
我们在《金融去杠杆的宏观对冲投资策略》和2019年年度策略《从山重水复到柳岸花明》中指出，金融去杠杆导致银行体系产生2万亿左右的资本金缺口，商业银行以利润转增资本的方式大约需要1.5年的时间(2019年6月)才能补足。由于中长期贷款对资本金的消耗更多，在资本缺口完全补齐之前，宽信用都是以短期贷款和票据的方式社融重新回升，这是宽信用第一步。随着商业银行资本金的进一步补充，银行体系中长期信贷能力会进一步提升，我们预期在2019年2季度开始，将看到中长期信贷的恢复，社会融资规模提升的同时结构进一步优化。通常来说，货币政策发挥左右大约有6个月的时滞，因此，中国经济的复苏在2019年三季度开始，成为经济复苏的起点。
长期经济稳定
在局部均衡的角度来看，产出水平上升、本币升值、国内的价格回升、国内利率下降。从长期来看，资本账户的开放和自由化程度的提升会进一步促进经济增
长和利率下降，但是进口对收入弹性的增加会抵消这种效果。因此，长期来看中国经济将保持稳定。
投资策略
从国内主要矛盾来看，社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤。在这种情况下，我们能观察到利率的下行和盈利的改善，经济复苏可期。A股市场牛市就所有的条件就具备了。从海外环境来看，整体环境缓和，应当在股票、商品、本币和债券四个市场都部署多头头寸，特别是汇率升值外资青睐的板块。
因此，在大类资产配置方面，我们调整为股票>信用债>本币>商品>国债，当期位置就是A股牛市的起点。在近期回调过程中，我们建议投资者全面提升仓位。在行业配置方面，我们建议投资者继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块，布局食品饮料、家电等高股息板块，加配券商等牛市受益板块。
各行业板块分析
·中信建投轻工· 花小伟
继我们轻工1月金股
劲嘉股份当月收益率10.37%之后，继续给大家强调——2月金股
裕同科技的核心逻辑：
第一：低估值下的拐点标的！
第二：年报布局思路下的，第一家超预期的轻工公司，一季报无忧！
第三：业绩驱动逻辑在修复！
具体来看：
1、大客户降价量增：中长期看好5G主线下手机产业链。另外，大中华区销售对大客户整体影响重大，2019年1月11日以来大客户在中国促销，降价促销带来销量明显提升，半个月内各大电商平台的手机销量环比提升了70%-80%左右。
2、公司客户结构不断优化：新客户
亚马逊、哈曼、google开始上量，小米等战略性客户迅速发展，施华洛世奇、小罐茶等新客户推进效果明显。目前，公司客户结构更加多元化。
3、年报利润上调超预期，业绩拐点进一步确立：公司业绩预告将18年归母净利润上调为9.32-9.78亿元，同增0%-5%，较此前-10%-5%有所上调。其中18Q4归母净利润3.89-4.36亿元，同增21.36-35.89%。剔除18Q4会计变更一次性收益4400万元，18Q4归母净利润3.45-3.92亿元，同增7.65%-22.17%。公司18Q4业绩超预期，加上18Q3毛利率环比Q2大增7.19pct，业绩拐点逻辑进一步验证。
4、2018年公司先后推出员工持股计划、高管增持、公司回购，充分体现了公司长期信心。
我们预计公司18-19归母净利润9.55、12.00亿元，同增2.50%、25.63%，对应最新PE21.36x、17.00x。在展望2019年一季报来看，我们测算一季报收入稳定，而净利润则面临着低基数效应，一季报无虞。
·中信建投农业· 孙金琦/花小伟
首先来看国内各个地区最新的去产能的情况，包括生猪和能繁母猪的整体情况。据我们的调研，从2018年8月份非洲猪瘟发生以来，生猪存栏量损失重的省份应该是江苏、河南以及山西，保守估计来看，对于江苏市场，能繁母猪和生猪的存栏量预计减少60%以上水平。另外对于山西与河南市场，保守估计能繁母猪的存栏量均栏在40%的水平。
除此之外比较严重的是东三省，东三省市场在我们12月底调研时，整体的能繁母猪去除量大概在24%的水平，但是经过1月份2月份再一次洗礼，能繁母猪的存栏量降幅达到了30%以上。然后另外我们比较重点的主产区，湖南、湖北以及山东市场生猪和能繁母猪的减少量达到了20%到25%。
目前国内的小散户补栏情况，应该说在春节以后补栏积极性有比较明显的提高。各地的仔猪价格，由原来的300元甚至280元每头，涨到了420元每头，甚至在价格最高的西南市场到500元每头的一个水平。然后能繁母猪就是二元母猪，即我们一般买到的50公斤的后备的二元母猪，它的价格由年前的最低1000元、1200元每头，涨到了现在的1800元，甚至比较高的地区能到2700元每头，也就是说年后我们仔猪和能繁母猪的补栏积极性还是比较高的。这也是我们对2019年下半年市场看好的一个情况。
另外春节后价格出现了比较明显的反弹趋势，这主要是三个原因。
第一个原因：大家都了解的猪源少，这是因为在年前，规模企业对于年后需求寡淡情况的预期较低，基本上在年前把一百公斤以上能出栏的猪全部都清掉了。然后另外的话，小散户或者中小养殖场也会集中春节前出栏，因为根据往年的情况来看，节后价格会出现惯性下跌，也是由于需求较淡。
第二个原因：非洲猪瘟导致的生猪存栏量减少。之前已经介绍过，现在国内各个地区的生猪出栏体重已降到比较低的一个状态，这也能明显反映出猪源少的情况。
第三个原因：春节以后我们的屠宰企业也与大家一样比较看
好未来2019年下半年的行情，所以很多屠宰企业会做库存，特别是价格比较低的主产区，比如东北、华东市场，以四五块钱的价格入库还是比较有盈利空间的，因此宰量比往年春节后增加的要快一些。
我们预计2019年的上半年整体是呈现上涨的态势，春节过后还是处于上涨的态势，在元宵节过后我们这个需求可能会更淡一些，我们价格涨幅的空间可能会越来越小，局部地区可能会有回调，比如说猪源相对而言比较多的主产区——东北、河南、湖南、湖北市场，他们价格略微有点下滑，但是因为猪源整体供应相对需求来讲还是少的，所以说空间不会很大，我们预期上半年6月底全国均价能够涨到15-16元/公斤的水平。
7、8、9月份天气比较炎热，生猪生长速度最慢的时候，那时候供给也是跟不上的，所以说整体也是上涨的一个状态。9月份中秋节、国庆节这一块需求利好支撑比较明显，价格也会整体上涨。那到11月份我们认为涨势会趋缓，因为这个时候上市的猪相对会比较多，甚至生猪的生长速度也会快一些。从11月中下旬国内的灌肠腌腊各个地区需求逐步开展还是呈现整体上涨的态势，我们保守预估12月份为2019年价格最高点，涨到18元/公斤以上是没有问题的。如果像清栏的比率随着后期的发展更多的话，可能也可以突破19-20元/公斤的水平。
所以，猪价不断超预期，猪周期如期启动，当前板块性推荐，重点如
温氏股份、
新希望、
天邦股份、
正邦科技、中粮肉食等等。
·中信建投非银· 韩雪/庄严
一、捕捉券商板块β行情
近期，监管层多举措引导增量资金入市，提升股市活跃性，奠定牛市的重要前提之一。(1)针对私募投资者，《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》允许券商为其合理化需求提供外部接入服务，高频量化交易复苏；(2)针对外资，《QFII及RQFII境内证券期货投资管理办法》放宽其准入条件，扩大其投资范围；(3)针对个人投资者，《融资融券交易实施细则》拟取消两融“平仓线”不得低于130%的统一限制，并扩大担保物范围，提升个人投资者风险偏好；(4)针对金融机构，《证券公司风险控制指标计算标准规定》放宽证券公司投资权益类证券风险资本准备计算比例，支持券商加大对权益类资产的长期配置力度。
牛市初期正是券商的风险收益最佳时期，建议长短线投资者均积极布局。回顾A股历史，在牛市初期，券商板块PB估值处于阶段性底部，市场行情的反转和交易情绪的回暖将率先激活券商股的业绩弹性，此时券商板块有α收益也有β收益，最具风险收益比；而在牛市中后期，券商板块走势随行就市，以β行情为主；在牛市后期，市场投资者对趋势的延续性存疑，券商板块的估值高位无法得到认可，往往无相对收益。
二、关注龙头券商长期α行情
龙头券商是政策红利的主要受益者。证券业有望在拓展科创企业融资渠道、支持传统产业资源整合、协助外资入华和中资出海等方面拓宽业务边界，从而边际改善ROE水平，稳步抬升长期价值。在扶优限劣的监管思路下，综合实力突出的龙头券商是政策红利的主要受益者，行业集中度将持续提升。
科创板的落地带来投行业务盛宴，唯有龙头券商可受益。科创板将成为
中国资本市场改革的“试验田”通过试点一批有市场共识但囿于存量约束无法突破的基础性制度，来探索解决存量问题的方案。根据已发布规则，①科创板试行保荐人“跟投”制度，鼓励保荐机构依法设立的相关子公司以自有资金参与发行战略配售，唯有风险定价能力强、资本金实力雄厚的可胜任；②科创板要求主承销商在路演推介期和后续督导期持续出具上市企业的投资价值报告，投研实力强大的龙头券商占优。
此外，近期证监会下发的《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，也将推动集中度的提升。新规要求公募基金
新基金产品应当采用券商结算模式，原托管银行仅保留托管人资格而丧失结算人资格，而托管业务很可能会转移至券商主经纪商业务矩阵下，为券商带来增量佣金收益。同时，新规豁免了“一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%”的限定，公募基金或加大与代销能力强的龙头券商的合作。
三、推荐标的
首要推荐
华泰证券：以
互联网思维推进财富管理转型，战略思路清晰而坚定；投行业务受益于科创板落地和并购重组扩容；142亿定增+GDR发行，大幅提升资本实力的同时引入重量级战投；当前PB为1.47倍，过去三年最高PB为2.0倍，向上空间大。其次推荐
中信证券：机构与海外客户布局领先行业，拥抱资本市场开放进程；前瞻布局衍生品牌照，相关业务收入持续放量；投行业务将受益于科创板落地；当前PB为1.45倍，过去三年最高PB为1.9倍，向上空间大。
·中信建投通信· 阎贵成
我们对2019年通信板块的行情还是比较乐观的。
历史回顾来看，传统通信板块的投资逻辑看资本开支的预期。资本开支的周期波动，叠加应用落地，深度影响通信板块的持仓与估值。目前，通信行业基金持仓占比1.6%，比2012年以来的高点3.9%还有一定距离，因此还有空间。
从投资逻辑来看，通信行业首先“看趋势、炒主题、拔估值”，该阶段“偏板块行情”，核心关注事件驱动，如牌照、招标、政策等，或可持续1年+，其中牌照是重点。然后“看业绩、炒应用、选个股”，该阶段“偏个股行情”，核心关注厂商份额、竞争态势及业绩兑现，另外“应用类公司”会接棒。
从趋势角度来看，虽然2019年的5G建设规模不会很大，预计中国10万站左右，但因为中央经济工作会议定调“2019年要加快5G商用步伐”，所以国家部委和各级政府的推动力度很大，虽然上市公司口径的资本开支2019年可能是下滑的，但存在后期追加可能，此外2019年应该非常大概率就是拐点之年，之后会迎来资本开支持续上涨的3-5年，这就意味着趋势已经确定，通信板块的投资机会就已经出现了。
目前阶段是炒主题，所以是板块行情，各种标的都可能有表现。核心关注的是事件，而牌照可能是最重要的，我们预计今年5月前后就可能发放5G临时牌照，年底前可能发放5G商用牌照，所以短期来看，该阶段的上涨预计会有更好的持续性。
在这个阶段，我们建议重点关注的标的是A股通信主设备商，如无线主设备商、如传输设备商
烽火通信，
深南电路、
世嘉科技、
通宇通讯等，境外中国铁塔、
爱立信、
京信通信。历史复盘来看，09年和13年3G/4G个股普遍有超额收益，其中中小盘股弹性更大，2019年就类似历史的2013年。
4G改变生活，5G改变社会，我们认为5G的核心应用是物联网，所以从这个时间点开始，建议大家开始关注物联网板块的投资机会，其中我们建议重点关注智能控制器公司，如
拓邦股份、
和而泰，两家公司作为智能控制器行业的领先者，目前估值都比较低。
除了5G、物联网，我们还建议关注
信息安全领域的
中新赛克以及IDC领域的
光环新网。
·中信建投军工· 黎韬扬
18日，
中证军工工指数上涨3.91%，上证综指上涨2.68%，跑赢大盘1.23个百分点。年初至今，中证军工指数上涨14.67%。上周，板块上涨4.52%，在经历小幅调整后再次大涨。我们认为，行业景气度提升趋势已经被验证，而板块配置尚处于低位，看好季度板块行情，建议积极参与！
军工持仓占比处于低位。截止到2018年第四季度末，公募基金军工持仓总市值为213.37亿元，较三季度下降29.2%，持股总市值13801.60亿元，军工股持仓占比为1.54%，相较三季度1.99%的持仓比例下降了0.45个百分点，与2017年第四季度基本持平。
业绩预告显示行业景气度明显提升。发布业绩预告的116家上市公司预计实现18年归母净利润合计为177.3亿元，同比增加28.14%，第四季度预计实现归母净利润环比增长69.28%。我们认为， 除少数上市公司由于自身经营情况不佳出现重大亏损情况外，军工板块上市公司2018年业绩预计实现良好增长态势，第四季度业绩环比大幅增加，行业景气度提升趋势进一步被验证。
中国人民解放军军事训练监察条例发布。《中国人解放军军事训练监察条例(试行)》近日发布，自2019年3月1日起施性。建军事训练监察体制是我军事训练组织形态和体制机制的重大变革，《条例》是我军军事训练监察领域的第一部法规，为促进军事训练实战化水平提高提供了坚强有力保证。练兵实战化将在三个方面为军工企业带来长期的业绩支撑：一是加速装备更新换代，二是加快武器耗材消耗，三是提升武器装备维修保障需求。
板块估值处于历史底部。2019年
军工行业将出现景气传导与扩散，景气度依旧向上，而估值处于历史底部区间，剔除船舶板块后，军整体法估值仅为44倍，而部分军工绩优白马股估值已经降到30倍以下，为后续上涨提供了足够的空间。
我们看好一季度军工行情，在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两条主线。 (1)在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。(2)在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品⎧军民融合⎫、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。
重点推荐组合
1、景气度横向扩散：
内蒙一机、
中直股份、
中航沈飞；
2、景气度纵向传导：
光威复材、
航天电器、
中航光电、
中航机电、
景嘉微；
·中信建投化工&石化· 郑勇
当前化工行业的PE和PB仍处于近十年来底部位置，最底部出现在1月底2月初，当前的PE18.9倍，PB估值1.86倍；一方面，供给的释放和收缩共存，2019年开始中央环保督查组第二轮开始，而各个龙头的扩产不停；另一方面，需求在四季度淡季、库存累积、环保放松等影响下价格有所回落，但是后续市场的反应已经过度悲观，而实际总需求仍有韧性，叠加消息面的刺激，2019年需求并不必过于悲观，后续关注中美贸易战的结果。
建议大家重点关注建投石化化工推荐标的，我们底部推荐的
濮阳惠成(2018年11月初深度)年初以来涨幅超过60%；1月21日重点推荐大家关注三类标的，今日再次重申推荐，建议大家重点关注春季行情陆续开启叠加天量社融带来的需求改善。
第一类标的，优质次新股/成长股：一方面，下游需求确定性比较强、亦或存在国产进口替代空间，下游包括半导体、面板等；另一方面，募投项目陆续进入投产高峰期，带来标的高成长；重点推荐濮阳惠成(下游OLED，定增项目投产)；
皇马科技(特种表活下游足够分散稳定，IPO募投项目19年投产)；
万润股份(国六爆发、沸石催化剂未来三年持续放量)；
广信股份(中间体、热电联产等项目已经投产，吡唑醚菌酯和噁唑菌酮虽有推迟，但是19年底基本也会陆续投产)。
第二类标的，优质白马股，特别是超跌白马股：鉴于周期产品价格在供需转折背景下的下跌，周期白马Q4、2019Q1业绩市场普遍不乐观(近期的业绩预告部分也证明如此)，但是我们前面已经多次强调，即使按照最悲观预期，2019年初之时我们测算悲观业绩对应估值基本也在10倍左右，近期随着春节过后，下游需求逐步展开，产品价格多数开始企稳回升，叠加市场情绪好转带来的悲观修复，周期白马已经纷纷开始躁动，重点推荐
万华化学、
卫星石化、
桐昆股份、
华鲁恒升、
鲁西化工、
利尔化学、
扬农化工等。
第三类标的，景气向上的标的，而且股价尚在底部标的：化工仍然存在2019年行业景气的相关标的，重点推荐制剂板块中的安道麦A(原药价格大概率将下跌、
农产品弱复苏，制剂迎来需求和成本的双复苏)；钾肥和铁塔双主业的
东方铁塔(铁塔受益于特高压订单爆发、钾肥受益于供需优化而上涨)。
·中信建投环保· 郑小波
1月社融触底回升，政策支持民企融资
周五央行公布19年1月社融4.64万亿，远超市场预期的3.3万亿，同比增1.56万亿，说明了宽信用开始逐步落地。这其中，债券融资(尤其是城投平台)以及企业中长期贷款是增量的主要贡献点，同时1月地方政府的专项债提前发行也贡献了净增量。政府一系列改善融资环境的政策开始奏效，这其中过半增量资金流向了基建、生态环保等补短板领域，为18年因为融资环境收紧而受到制约的环保板块带来边际改善。
本周中办、国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，强调金融机构对民企融资的支持，确保民企融资规模扩大、效率提升、成本下降，建立“长效机制”，健全尽职免责机制，提高对民企不良的容忍度，加快清理政府及国企拖欠民企账款问题。我们认为随着信用宽松逐步落地，政府的财政支出增速加快，企业融资空间及成本向好，流动性紧张得以改善，有助于加快项目的落地，建议关注受益于融资边际改善的超跌反弹标的
博世科、
碧水源、
启迪桑德。
《长江保护修复攻坚站行动计划》印发，掀开治理大幕
日前，生态环境部、国家发改委联合印发《长江保护修复攻坚战行动计划》，要求到2020年底，长江流域水质优良的国控断面比达到85%以上，劣V类比低于2%，长江经济带地级及以上城市建成区黑臭消除比达90%以上。《长江保护修复攻坚战行动计划》是七大攻坚战行动计划之一，也是党中央、国务院及其重视的生态治理任务，以三峡集团为总牵头，发挥其在资金、技术、专业上的平台优势，汇集各大央企、民企龙头共同组建大保护联盟，我们认为2019年将开启大规模的长江生态治理，未来三年将拉动相关投资1.3万亿，建议重点关注兼具国资背景及技术优势的碧水源、北控水务，以及民企龙头
东方园林、
国祯环保。
投资建议：我们认为环保行业的内外部环境改善，建议积极配置，围绕两条主线：一是需求回暖且集中度提升的大固废及监测龙头：
瀚蓝环境、
东江环保、
高能环境、
聚光科技、光大绿色环保；二是受益融资改善的超跌反弹碧水源、博世科、国祯环保。
·中信建投公用事业· 万炜
长期以来我国煤炭生产和消费存在地域上的错配，华中地区由于自身煤炭产能不足且缺乏便捷的运煤通道，煤炭缺口持续扩大。每年调入的2.8亿吨煤炭中，大部分走海进江送达华中地区沿江港口，小部分走京九焦柳线，还有一些采用采用汽运，成本较高。从近几年电煤价格指数来看，华中地区的江西、湖南和湖北等地电煤价格位于全国前列，处于较高水平。
2019年10月蒙华铁路即将通车，其运端煤源主要是内蒙古
鄂尔多斯和陕西榆林的煤矿，两地煤炭开采成本较低，煤质较为优良。根据我们对比测算显示，内蒙古、陕西煤炭经蒙华到湖北、湖南均较海进江有一定运费优势。我们以坑口价出发，考虑相关成本和热值折算后，蒙西-湖北电煤价格为603.8元/吨，陕西-湖北电煤价格为533.3元/吨，分别较湖北电煤价格指数均值便宜43.6和114.1元/吨。
作为湖北区域主要的火电上市公司，
长源电力控股装机369.43万千瓦，其中绝大部分是火电，考虑到蒙华铁路运营初期有望为湖北提供3000万吨低成本电煤，公司将受益于燃料成本下跌带来的业绩弹性，公司在18年实现扭亏后，19年在煤价下跌的背景下业绩有望从18年2亿增长到19年3.7亿，2020年蒙华铁路通车将给公司带来近3亿利润，而达到6.7亿净利润，届时PE估值仅为6.4倍。
另外
湖北能源也是湖北地区主要电力上市公司，目前控股水电 369.43万千瓦、火电263万千瓦，虽然现在的经营业绩主要依赖水电贡献，但公司今年将投产2台百万机组后火电与水电体量基本相同，也有一定煤价弹性。而且公司是湖北地区最大的煤炭贸易商，在建荆门煤炭铁水运储基地将承接向华中地区分销蒙华铁路煤的任务，蒙华通车后，给公司也能贡献近3亿利润增量。湖北能源19年PE估值不足12倍 ，PB也不到1倍，是最便宜的水电股。建议大家持续关注以上两个标的。
·中信建投电子· 马红丽
节前电子板块已经回调到具备吸引力的估值水平，站在这个时点我们持续看好电子板块，看好行业长期投资主线，一是围绕5G技术的消费电子创新，明年iPhone导入后置3D，整个机身一体化、无孔化、无线化的趋势比较确定，另外内部材料和天线射频等方面的一些设计改变值得关注，今年下半年这些创新会更加明朗，总体来说是射频前端及天线、高频材料应用、光学等细分领域。第二，核心元器件的进口替代趋势也没有改变，尤其是半导体、高频高速材料、高端被动元件和面板等。
在这个背景下行业中短期迎来诸多催化因素：1)贸易战缓和，之前贸易战冲击了电子终端需求，h2下游的零组件采购需求比较低迷；2)受益国产新机备货及库存逐渐出清，近期电感、电容、PCB等景气度有所改善。3)MWC 2019世界移动大会将于2月25日开展，预计多家手机厂商推出5G可折叠屏手机，助推5G终端测的投资热情。
总体上，随着创新更为明朗以及行业景气边际改善，我们认为5G无线侧及消费终端侧投资热情持续，5G终端我们持续推荐
立讯精密、
鹏鼎控股、
顺络电子、
三环集团、无线侧继续看好
生益科技、深南电路、
沪电股份等，半导体推荐
扬杰科技等。
·中信建投计算机· 石泽蕤
我们判断创业板牛市初期仍然以估值修复行业为主，我们恳请领导首先关注2019~2020年连续两年业绩增长持续性强，行业有长期增长空间，前期超跌目前估值仍然有修复空间的细分领域龙头，重点推荐
中科曙光、
紫光股份、
新北洋和
卫宁健康。
中科曙光：在海光芯片带动下未来公司在中国服务器市场尤其是政企市场市占率将逐步提升，有望从9%市占率提升到15%，在2019~2020年保密和安可招标促进下，公司2019~2020年将保持40%的复合增速，预计2019~2020年公司业绩为6.38亿、8.87亿；
紫光股份：前期超跌，2019~2020新华三网络设备和信息安全带动下将保持24%的年复合增速，预计紫光股份合并报表利润2019~2020年将达到20.3亿、22亿，因此估值有修复回到自主可控及云计算龙头30倍的空间；
卫宁健康：2021前年公立医院信息化建设需要逐步达到卫健委《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》的要求，2019~2020年订单将持续保持40%的高增长，营收保持30%以上增速，因此2019~2020年公司净利润预计为4.14亿、5.27亿，创新业务整体估值20亿，且2019年创新业务有望扭亏(2018年亏损约3000万)，有望带动业绩超预期，作为行业龙头仍然有向上空间；
新北洋：公司智能零售终端业务保持高景气度，物流业务持续高增长，并且金融业务实现国有银行整机突破。预计2019~2020年公司将保30%符合增速，目前估值仍然较低，2019~2020年业绩有望达到5.27亿、6.69亿。
·中信建投金工· 丁鲁明
观点：继续看多创业板在短期、中期和长期的投资机会。
投资逻辑：基本面和技术面。
从基本面看，存在三个促进企业盈利提升的周期性力量。
第一个周期性力量是2014年第一轮外延扩张周期的尾声，体现在商誉减值的出清。2018年出现了创业板历史以来最强的减值，2019年商誉减值会出现大幅减弱，变相带来会计利润的提升；
第二个周期性力量是第二轮外延扩张周期的前奏，体现在2018年四季度以来并购市场上证监会审核规模和公司预案规模的提升。即在2019年6月后，会有大量公司有新资产注入，形成第二轮外延扩张；
第三个周期性力量是2018年底中央经济会议产业政策的延续，体现在5G商用、物联网等新兴基建板块。
从技术面上看，主板资金流出已持续两周，创业板量价结构稳健上攻行情可持续性仍高。自节前最后一周开始，主板场内机构资金开始呈现逆势卖出迹象，而同期北上资金大幅买入是主板指数持续上涨的最重要因素，但其中博弈2月底MSCI权重提升的预期已越发显著，预计后续在上证2700徘徊2周后将开启二次探底走势；创业板则在单周持续拉升中持续获得机构资金超配，量价配合良好走势预计上涨行情延续。
本文来自中信建投证券策略电话会议，本文较原文略有删减，原标题《牛市的起点！——超千人电话会议纪要》
龙龙传奇
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